核心财务表现 - 上半年营业收入97.69亿元 同比增长0.06% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润9.45亿元 扣非净利润9.42亿元 [2] - 经营活动现金流量净额19.53亿元 同比激增13139.22% [2][4] - 医药工业板块收入65.62亿元 同比增长1.38% 毛利率提升2.6个百分点至43.99% [3] - 医药商业板块收入60.55亿元 同比增长0.40% [3] - 营业成本54.43亿元 同比下降0.64% [3] 运营效率与费用管理 - 销售费用18.57亿元 同比增长12.69% 主要因营销改革及市场拓展费用增加 [3] - 管理费用6.87亿元 同比下降1.15% [4] - 财务费用因利息收入大幅改善 [4] - 财务共享中心建设实现业财融合 提升成本核算精准度与财务处理效率 [4] 战略实施与业务布局 - 深化营销改革 推进大品种战略与精品战略 采取"一品一策"市场培育策略 [4][6] - 构建"线上+线下+全域"立体化营销体系 优化电商渠道并拓展医疗领域 [4] - 全产业链布局覆盖从种植到终端 加强中药材规范化种植基地建设 [6] - 推进智能制造 大兴分厂数字化车间投用 亦庄分厂实施光伏项目 [6] - 供应链运营平台提升协同效率 [6] 门店网络与终端建设 - 同仁堂商业拥有门店1281家 较上年新增30家 [7] - 756家门店设立中医医疗诊所 926家取得医保定点药店资格 [7] - 开展"门店+诊所焕彩行动" 打造文化体验与场景化消费新地标 [7] 研发与质量管控 - 重点推进药品适应症拓展 深入挖掘人用经验价值 [8] - 对巴戟天寡糖胶囊、乌鸡白凤丸等核心品种进行二次开发 [8] - 开展儿感清口服液等潜力品种探索性研究 [8] - 完善质量管理体系 开展质量风险排查和飞行检查 [7] - 推进中药材数字化鉴别与在线检测技术 [7] 品牌建设与文化传播 - 举办第二届"同仁堂日"系列活动 打造沉浸式文化体验 [9] - 开展"家庭药箱进万家"健康养老推广行动 [9] - 设计五子衍宗系列、乌鸡白凤系列产品卡通IP形象 [9] - 地铁站文化体验空间及中轴线铛铛车冠名活动 [9] 国际化拓展 - 推进产品海外注册 香港地区新增1家门店 [10] - 大埔生产研发基地通过香港GMP及ISO22000认证 [11] - 优化产能并降低生产成本 [11] 政策环境与行业机遇 - 国务院出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 [11] - 国家扩大牛黄进口试点缓解原料紧缺 [11] - 七部门推出《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》 [11]

大会概况 - 北京同仁堂于2025年9月12日-14日举办第三届中医大会 作为中国国际服务贸易交易会健康卫生服务专题板块的重要组成部分 聚焦"传承 创新 发展 惠民"主题 搭建"学术价值+服务输出"双通道 [1] - 大会以"中医智领健康 服务创新未来"为主题 紧扣服贸会"数智领航 服贸焕新"年度主题 汇聚行业精英共谋中医药传承创新之路 [1] - 现场参会人员包括1300余名中医同仁 线上参会观众超过5万名 参与人员涵盖院士 国医大师 岐黄学者及海外嘉宾 [1] 战略定位与发展方向 - 公司作为中医药行业领军企业和中华老字号代表 秉持"同修仁德 济世养身"初心 坚守工匠精神 深入挖掘中医药精华 [4] - 公司践行"三医联动"机制与医药圆融理念 构建名医 名药 名店结合的中医药服务体系 加强科技 数字赋能与绿色创新 [4] - 公司致力于推动传统中医药与现代技术融合 打造更多名品名药 推进"有健康需求的地方就有同仁堂"愿景实现 [4] 行业创新与数智化转型 - 以人工智能为代表的新科技革命推动中医药进入智慧化时代 专家提出应坚守传承守正 主动融合 面向未来的核心观念 [5] - 大会探讨AI为中医药发展带来的机遇与挑战 分享AI赋能中医发展新成果 新经验 新路径 为中医数据挖掘和分析提供基础 [5][7] - 数智中医成为热议焦点 AI辅助中医诊疗和生成中医处方提供新方向 推动中医药数智融合进程 [5][7] 学术体系与研究成果 - 大会组织"1个主论坛+1个分论坛+9个中医专题论坛"立体议程体系 覆盖学术研究 临床实践与产业发展全链条 [7] - 专题论坛聚焦中医经方 脑病 妇科 肿瘤 肾病 内分泌等9大领域 围绕"传承经典 活用经方 实践创新"主题开展病案分享 [7] - "中医疫病化瘀解毒理论创新研究北京市重点实验室"正式启动 汇聚科研力量深入挖掘中医疫病防治理论 [6] 传承体系与人才培养 - 专家强调中医师承要"先正心——以仁德为立身之本""再精术——以经典为根 以临床为刃""敢开新——以古韵为弦 奏时代新声" [6] - 大会聚焦名医传承与人才培养 以守正创新为指导 以技术方法为支撑 以临床为基础推进名医传承成果惠及大众 [6] - 非遗传承人展示安宫牛黄丸炮制及药酒制备技艺 通过"学术+非遗"模式强化公众对中医药文化的认知 [7] 行业合作与国际化 - 国家中医药管理局及国际嘉宾肯定公司"三位一体"诊疗体系是深化"三医联动"改革的有力实践 [3] - 大会强调要开放与共享共赢 拓化全球发展新蓝图 为增进人类健康福祉贡献力量 [3][8] - 公司将以大会为契机深化各方战略合作 为健康中国建设和人类健康事业贡献力量 [4]

投资评级与目标价 - 报告对同仁堂维持"推荐"评级 [2] - 目标价为42.3元 [2] 核心财务表现 - 1H25实现收入97.7亿元（同比+0.1%）[2] - 1H25归母净利润9.5亿元（同比-7.4%）[2] - 1H25扣非归母净利润9.4亿元（同比-5.0%）[2] - 2Q25营收44.9亿元（同比-0.1%）[2] - 2Q25归母净利润3.6亿元（同比-18.4%）[2] - 2Q25扣非归母净利润3.6亿元（同比-14.1%）[2] - 预计2025-2027年归母净利润为15.3/17.5/20.2亿元 [9] - 预计2025-2027年同比增速为+0%/15%/15% [9] 分部业务表现 - 股份公司1H25收入30.2亿元（+16.1% yoy）[9] - 股份公司毛利率44.7%（+3.1pct）[9] - 股份公司剔除投资收益后归母净利润6.5亿元（同比+7.4%）[9] - 股份公司1H25销售费率+5.6pct [9] - 科技公司1H25收入37.4亿元（同比-7.7%）[9] - 科技公司毛利率38.2%（同比+0.2pct）[9] - 科技公司净利润4.8亿元（同比-16.9%）[9] - 国药公司收入+16% 净利润+3.6% [9] - 商业公司收入56.9亿元（同比+1.1%）[9] - 商业公司净利润2.9亿元（同比-21.6%）[9] - 商业公司门店总数1281家（新增30家）[9] 财务指标与预测 - 2025E营业总收入18,610百万元（同比+0.1%）[5] - 2026E营业总收入20,519百万元（同比+10.3%）[5] - 2027E营业总收入22,616百万元（同比+10.2%）[5] - 2025E归母净利润1,527百万元（同比+0.0%）[5] - 2026E归母净利润1,754百万元（同比+14.9%）[5] - 2027E归母净利润2,021百万元（同比+15.2%）[5] - 1H25综合毛利率44.3%（同比+0.4pct）[9] - 1H25净利率13.7%（同比-1.8pct）[9] - 1H25扣非净利率9.6%（同比-0.6pct）[9] - 1H25销售费用率19.0%（同比+2.1pct）[9] - 1H25管理费用率7.0%（同比-0.1pct）[9] - 1H25经营活动净现金流19.5亿元（1H24为0.1亿元）[9] 估值指标 - 当前股价35.18元 [5] - 2025E市盈率32倍 [5] - 2026E市盈率27倍 [5] - 2027E市盈率24倍 [5] - 2025E市净率3.6倍 [5] - 总市值482.48亿元 [6] - 每股净资产9.79元 [6]

经典传承 - 公司展区采用传统门店风格设计 融合中国红与皇家金元素 悬挂启功题写匾额[1] - 每年举行净匾仪式传承"炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力"古训 拥有188年御药供奉史和356年品牌发展史[2] - 陈列安宫牛黄丸等十大精品王牌产品 其中安宫牛黄丸推出五种品规包括手工精品版和典藏版[2] - 重新恢复生产解郁和肝丸和安肾丸两款独家品种 针对肝气郁结和肾阳不足健康问题[2] - 设置脏腑用药指南墙匹配五脏六腑健康养护与特色药品 提供扫码识药和知识问答互动功能[3] 科技赋能 - 首次将中医疫病化瘀解毒理论创新研究北京市重点实验室搬进展区 与首都医科大学附属北京中医医院联合打造[4] - 智慧健康服务专区提供健康服务查询功能 推出8款用药组合覆盖居家常备/职场保健/女性专区/运动健康/男性专区/儿童专区/老年专区/健康礼包场景[4] - 通过智慧健康服务体验机打印纪念单据参与优惠活动 提升观众参与感和体验感[5] - 北京同仁堂互联网医院采用互联网+中医诊疗模式 提供一站式线上诊疗服务打破时空限制[5] 国潮出圈 - 推出龈养素系列多效护理牙膏 强调六大天然植物萃取 核心成分采用GACP认证赤灵芝提取物[9][10] - 破壁灵芝孢子粉巧克力含5%破壁灵芝孢子粉 搭配比利时纯可可脂[11] - 与伊利联合开发舒化无乳糖猴头菇牛奶和纾糖膳底配方奶粉[11] - 老字号联名四季酒包含拂苓春晓/骊珠夏怡/胶韵秋华/养霁冬益四款产品 顺应四季自然规律酿制[11] - 草本饮料系列涵盖近50款产品 包括为抗战胜利80周年大会研发的酸梅汤电解质饮料[12] 全球布局 - 获得柬埔寨王国卫生部颁发的安宫牛黄丸许可证书 2025年2月启动注册4月完成材料报送[13] - 与乌拉圭国家肉类协会签署传统医药合作备忘录 涉及中药材原料供应/传统医药产品推广/保健产品资源开发[13] - 在新西兰上市鹿产品膳食补充剂 展出6款合作产品[14] - 全球26个国家和地区设立160多家零售终端 中国香港和新西兰奥克兰设生产加工厂[14] - 累计注册品种品规超1200个 愈风宁心片以药品身份在欧盟注册 生产线通过ISO22000/HACCP/EU GMP认证 服务全球5000多万民众[14] 学术引领 - 举办第三届中医大会 设置1个主论坛/1个分论坛/9个专题论坛 主题为"中医智领健康 服务创新未来"[15] - 启动中医疫病化瘀解毒理论创新研究北京市重点实验室[15] - 发布改良型新药研发/脑血管病中医管理/经方临床应用等重点学术成果[16] - 非遗传承人展示安宫牛黄丸炮制技艺和手工泛制水丸技艺[16] 惠民实践 - 线下设置25平方米室外售卖展位和10平方米餐饮展位 提供24节气养生产品和现制食品[18] - 线上打造服贸会专属宣传销售专栏 同步上线已上市产品并设置专属优惠[18] - 体重管理专区采用中医药辨证理论将肥胖分为五种类型 提供一人一方个性化减重方案[19] - 北京同仁堂中医医院体重管理门诊采用多学科协作模式 整合内分泌/针灸/营养等学科资源[19]

中医药数智化转型 - 中国中医科学院展出中医仿真四诊AI机器人 具备智能问诊 脉诊 望诊模块 通过多模态数据构建的三部九候大模型云平台输出专业诊疗方案 [2] - 北京数智中医产业发展研究院展出SY-3数字中医循经治疗机器人 采用AI视觉系统秒级完成全身经络路径规划 通过高速激振 恒温热场和磁疗技术精准调控治疗参数 [3] - 广安门医院推出全流程AI服务智慧诊间 AI医生助手可整合多模态数据 数秒内自动生成病例文书并提供辨证决策辅助 [3] 人工智能技术应用 - 中科尚易与西苑医院联合研制"小易智通机器人" 结合柔性机器人和三维视觉追踪技术形成手眼脑一体化智能体 [3] - 广安门医院"广医岐智"大模型是首个深度融合中医诊疗逻辑的AI训练体系 首创中医知识驱动数据治理解决术语歧义问题 [4] - 同仁堂和春风药业展示融合DeepSeek R1推理大模型的中医药知识图谱 实现智能设备多场景服务一体化 [4] 运营效率提升 - AI辅助填写住院病历使医生每日工作时间从3小时缩短至1小时 大幅提升工作效率 [4] 国际化进展 - 同仁堂推进安宫牛黄丸在柬埔寨和越南注册 柬埔寨注册已进入最终评审阶段 越南已于2025年6月提交注册材料 [6] - 《中药材鉴定图典》阿拉伯语版正式发布 收录429种常用中药材信息 成为中阿中医药合作重要里程碑 [6] - 《中国针灸按摩经络穴位图谱》非洲版全球首发 首次基于非洲人群解剖特征系统标注经络走向与穴位定位 [7] 国际合作与标准制定 - 北京四方中药饮片与法国JZ药业 北京好来健康科技签署中医药领域战略合作协议 [6] - 广州中医药大学深圳医院与法国—中国中医药中心签署国际会诊合作协议 [6] - 《国际中医临床实践指南儿童青少年近视》和《针灸临床实践指南制定及评估规范》国际组织标准同步发布 [7] 文化推广与体验创新 - 服贸会首创"中医药24节气养生打卡活动" 搭建国潮特色打卡点体验节气产品 时令药膳和养生文创 [7] - 编制中英对照"北京中医药服务名录"方便国际友人体验 设立"养生堂本草会客厅"直播间邀专家与企业领袖共话养生 [7]

中医药数智化转型 - 中医药产业与人工智能、大数据、物联网等前沿科技深度融合，构建覆盖预防、治疗、康复的全生命周期健康服务体系 [2] - 中国中医科学院研发中医仿真四诊AI机器人和儿童用中医四诊机器人，实现望闻问切数字化交互体验 [3] - 中医四诊AI机器人整合灵巧手技术、智能语音交互、智能成像分析及大语言模型，通过多模态数据云平台输出专业诊疗方案 [4] - SY-3数字中医循经治疗机器人基于经络原理与AI结合，秒级完成全身经络路径规划，精准调控刺激强度、深度和时间 [4] - 小易智通机器人结合柔性机器人及三维视觉追踪技术，形成手眼脑一体化智能体 [4] 智慧中医诊疗应用 - 广安门医院打造全流程AI服务智慧诊间，AI医生助手整合多模态数据，数秒内生成病例文书并提供辨证与用药决策辅助 [5] - AI辅助使医生住院病历填写时间从每天平均3小时缩短至1小时，提升效率50%以上 [5] - 广医・岐智大模型深度融合中医诊疗逻辑，首创中医知识驱动数据治理，解决术语歧义问题 [5] - 同仁堂、春风药业等企业展示融合DeepSeek R1推理大模型的中医药知识图谱，实现智能设备多场景服务一体化 [5] 中医药国际化进展 - 同仁堂推进安宫牛黄丸在柬埔寨、越南注册，2025年2月向柬埔寨提交申请，8月底获商标使用许可并进入最终评审阶段 [6] - 《中药材鉴定图典》阿拉伯语版发布，收录429种中药材信息，为阿语区提供权威参考 [6] - 北京四方中药饮片有限公司、法国蒋氏药业、北京好来健康科技签署中医药领域战略合作协议 [6] - 广州中医药大学深圳医院与法国—中国中医药中心签署国际会诊合作协议 [6] 标准化与文化交流 - 《中国针灸按摩经络穴位图谱》非洲版全球首发，基于非洲人群解剖特征标注经络与穴位，开创标准化输出新范式 [7] - 《国际中医临床实践指南儿童青少年近视》及《针灸临床实践指南制定及评估规范》国际组织标准同步发布 [7] - 服贸会首创"中医药24节气养生打卡活动"，搭建国潮打卡点并编制中英对照"北京中医药服务名录" [7]

中医药国际化发展现状 - 中医药已传播至190多个国家和地区并纳入16个自贸协定 建设30个高质量海外中心和一批国际合作基地 [1] - 中医药服务贸易成为推动外贸新动能和全球共享健康的重要领域 以开放姿态走向世界 [1] 文化传播与生活化应用 - 中医代茶饮品 中药手串 暖香炉 按摩梳等文创产品延伸至生活场景 兼具文化内涵与保健功效 吸引外国友人体验购买 [3] - 巴西代表团对中医生活化模式表达浓厚兴趣 高度赞赏"治未病"智慧并寻求合作 [3] - 启动"岐黄无疆"全球文化传播行动 通过生活化现代化方式推动中医药文化国际传播 [3] 国际合作与本土化发展 - 西苑医院与巴西中草药学院签署备忘录 开展国际培训 课程共建和临床实践合作 推进南美地区规范化本土化发展 [6] - 连续15年开展援外培训 累计94期 为全球近100国培训3000余名医疗领域人员 [6] - 组建首支整建制中医援外医疗队赴柬埔寨 累计诊疗2.2万余人次 建立首个国家级海外中医门诊 [6] 医疗服务国际认可与保障 - 针灸拔罐等项目国际认可度高 多国将针灸服务纳入医保报销范畴 [7] 企业国际化实践与成果 - 同仁堂安宫牛黄丸在柬埔寨完成注册 从启动到获批仅用半年时间 [9] - 与乌拉圭肉类协会签署备忘录 合作涵盖原料供应 产品推广和资源可持续开发 [9] - 全球26国设立160多家零售终端 注册品种超1200个 生产线通过ISO22000 HACCP及欧盟GMP认证 服务超5000万民众 [9] 产品注册与认可趋势 - 国内龙头企业带领产品在欧美东南亚等地进行国际注册 注册范围从药品扩展至天然膳食补充剂并获广泛认可 [10]

产品展示与创新 - 九三阅兵同款观礼包采用定制尼龙材质 结合创新环保复合工艺和3D立体裁切技术 形成"和平80"创意设计 [2] - 观礼包由北京服装学院服饰艺术与工程学院专业团队打造 数字"80"抽象为包袋立体结构 [2] - 同仁堂酸梅汤电解质饮料在服贸会首发 试饮区排起长队 [2] 展会现场反响 - "北京礼物"展区观礼包和酸梅汤吸引大批观众 观众称赞观礼包美观实用 [2] - 首钢园11号棚展区观众可近距离触摸阅兵同款产品并购买品尝 [2] - 红色观礼椅吸引众多观众拍照打卡 首钢园共分配1508把观礼椅投入服贸会服务保障 [3]

中医药服务贸易发展现状 - 中医药在服务贸易领域具有独特优势和发展潜力 作为我国独特的卫生资源 潜力巨大的经济资源 具有原创优势的科技资源 优秀的文化资源和重要的生态资源[1] - 北京市作为国家首批中医药服务贸易先行先试重点区域 对外开放政策保障体系日渐完善 中医药服务业扩大开放新业态初具规模[3] - 通过政策引领 标准输出 产业联动 中医药正以更自信的姿态融入全球健康治理[5] 北京市中医药服务贸易成果 - 北京中医药健康旅游入选国家文旅部"中国旅游文化周"全球联动活动 推出六批57家北京中医药文化旅游示范基地 13条中医药养生旅游路线 两批共计40个国际医疗旅游服务包[3] - 北京市在国际交往中心建设 服务业扩大开放建设 两区建设 国际消费中心城市建设中推动首都中医药实现海外合作更大范围 更高水平 更深层次的交流 开放和融合[3] 国际合作与产业布局 - 北京同仁堂与乌拉圭国家肉类协会签署传统医药合作备忘录 北京四方中药饮片联合法国蒋氏药业 北京好来健康科技有限公司布局中医药产业链 广州中医药大学深圳医院与法国—中国中医药中心共建国际会诊体系[5] - 形成覆盖南美 欧洲的中医药服务与产业合作网络[5] 政策建议与发展方向 - 加强平台载体建设 鼓励中医药企业利用境内外展会平台推介优质产品服务 加快中医药产业国际化布局和品牌建设[4] - 深化国际交流合作 推动中医药产品服务标准国际对接 加强海外中医药市场准入 法律法规 行业管理等方面的沟通与协作[4] - 推动中医药与文化贸易融合发展 积极推动中医药与文化创意 数字技术深度融合 鼓励打造具有中国特色的健康服务品牌[4] - 推动中医药服务贸易人才培养 引进和激励机制持续完善 加强复合型 国际化人才储备[4]

产品展示与创新 - 九三阅兵同款观礼包首次亮相服贸会 采用定制尼龙材质与创新环保复合工艺 结合3D立体裁切技术 由北京服装学院专业团队设计 以数字"80"抽象化形成"和平80"创意结构 [1][3] - 同仁堂酸梅汤电解质饮料同步首发 在传统配方基础上创新 选用乌梅/山楂/陈皮/甘草/蜂蜜等原料 无蔗糖/色素/香精 首创"药食同源组方+安全电解质"组合 含柠檬酸钠/氯化钾/维生素C等成分 [6] - 首钢园展区配备1508把九三阅兵同款红色观礼椅 已投入服贸会服务保障 吸引大量观众体验拍照 [8] 市场反响与消费体验 - 酸梅汤试饮区出现排队现象 消费者积极品尝老字号新口味 [6] - 观礼包获观众评价"美观实用" 观礼椅使用场景包括用餐休息与情景体验 消费者通过产品联想阅兵现场氛围 [3][8]