2025年上半年发电量完成情况 - 公司2025年1-6月完成合并口径发电量378.48亿千瓦时，同比上升5.48% [1] - 煤电发电量246.13亿千瓦时，同比上升2.94% [1] - 光伏发电量38.17亿千瓦时，同比大幅上升28.05% [1] - 上网电量362.85亿千瓦时，同比上升5.51%，上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时 [1] - 交易结算电量245.51亿千瓦时（中长期、现货等），跨省区交易结算电量33.47亿千瓦时 [1] - 发电量上升主要得益于清洁能源发电装机规模和发电量持续增长 [1] 主要发电公司/项目数据 - 煤电项目中，土耳其胡努特鲁电厂发电量最高，达52.26亿千瓦时 [1] - 上海上电漕泾发电有限公司煤电项目发电量53.06亿千瓦时 [1] - 风电项目中，江苏大丰海上风电发电量3.99亿千瓦时，如东海翔海上风力发电有限公司发电量5.64亿千瓦时 [1] - 光伏项目中，匈牙利Tokaj光伏发电量1.24亿千瓦时，宜兴和创新能源有限公司发电量1.84亿千瓦时 [2] 2025年上半年装机容量情况 - 截至2025年6月底，公司控股装机容量2580.13万千瓦 [2] - 清洁能源占比61.83%，其中煤电占比38.17%（984.80万千瓦），气电占比14.03%（362.02万千瓦） [2] - 风电装机523.56万千瓦，占比20.29%，光伏发电装机709.75万千瓦，占比27.51% [2]

业绩总结 - 2025年1-6月公司合并口径发电量378.48亿千瓦时，同比上升5.48%[2] - 2025年1-6月上网电量362.85亿千瓦时，同比上升5.51%；上网电价均价（含税）0.58元/千瓦时[2] 装机容量 - 截至2025年6月底公司控股装机容量为2580.13万千瓦[4] 能源结构 - 截至2025年6月底清洁能源占装机规模的61.83%[4] 各能源发电量 - 2025年1-6月煤电完成246.13亿千瓦时，同比上升2.94%[2] - 2025年1-6月气电完成35.35亿千瓦时，同比下降10.72%[2] - 2025年1-6月风电完成58.83亿千瓦时，同比上升16.94%[2] - 2025年1-6月光伏发电完成38.17亿千瓦时，同比上升28.05%[2] 市场交易电量 - 2025年1-6月公司市场交易结算电量278.98亿千瓦时，省内245.51亿千瓦时，跨省区33.47亿千瓦时[2]

收入和利润（同比环比） - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为17.54亿元到20.87亿元，同比增加32.18%-57.27%[2][3] - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.94亿元到20.15亿元，同比增加28.72%-53.12%[2][3] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为13.27亿元，扣除非经常性损益的净利润为13.16亿元[4] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计增加4.27亿元到7.60亿元[2][3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加3.78亿元到6.99亿元[2][3] - 2024年上半年公司利润总额为31.75亿元[4] - 2024年上半年每股收益为0.4166元[4] 成本和费用（同比环比） - 业绩预增主要原因是燃料成本、资金成本持续下降[6] 管理层讨论和指引 - 本次业绩预告数据未经注册会计师审计[3][7] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准[8]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为17.54亿元到20.87亿元，同比增加4.27亿元到7.6亿元，增幅32.18%-57.27% [1] - 预计2025年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.94亿元到20.15亿元，同比增加3.78亿元到6.99亿元，增幅28.72%-53.12% [1] 业绩驱动因素 - 公司扎实开展提质增效工作，强化全要素挖潜 [1] - 燃料成本、资金成本等持续下降 [1]

核心观点 - 碳中和背景下推荐新能源产业链+综合能源管理，公用事业推荐华电国际、上海电力、龙源电力等多类企业，环保推荐光大环境、聚光科技等企业 [24] 专题研究与核心观点 异动点评 - 6月沪深300指数涨2.50%，公用事业指数跌0.54%，环保指数涨0.81%，月相对收益率分别为 -3.04%和 -1.42%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中处第25和第19名 [14] 重要政策及事件 - 中央财经委员会第六次会议指出做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设 [15] - 全国用电负荷超14亿千瓦创历史新高，7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，比6月底升约2亿千瓦，比去年同期增近1.5亿千瓦，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%，入夏以来多省级电网负荷9次创新高 [15] 专题研究 - 2000 - 2024年电力行业经历3轮供需变化周期，未来电力市场供需格局逐步向宽松演化，供给端2025 - 2026年核准火电机组投产、新能源和核电装机容量增长、特高压线路投产，需求端PPI指数持续为负，第二产业用电量增速下降，预计用电量增速逐步下降，电力增量需求趋于稳定，火电电量规模将降，火电机组利用小时数走低 [2][16][22] 核心观点 - 公用事业推荐火电、新能源发电、核电、水电、燃气相关企业，环保推荐关注“类公用事业投资机会”及相关领域企业 [24] 板块表现 板块表现 - 6月沪深300指数涨2.50%，公用事业指数跌0.54%，环保指数涨0.81%，月相对收益率分别为 -3.04%和 -1.42%，公用事业及环保涨幅在申万31个一级行业分类板块中处第25和第19名 [25] - 分板块看，环保板块涨1.08%，电力板块子板块中，火电跌0.94%，水电跌1.76%，新能源发电涨1.98%，水务板块跌0.34%，燃气板块涨1.67%，检测服务板块跌0.00% [26] 本周个股表现 - 6月A股环保行业多数股票上涨，涨幅前三为上海洗霸（34.71%）、路德环境（18.92%）、力源科技（17.09%）；港股环保行业多数股票上涨，涨幅前三为绿色动力环保（16.40%）、东江环保（14.22%）、中国光大绿色环保（12.99%） [30][33] - 6月A股火电、水电、新能源发电行业多数股票下跌，港股电力行业多数股票上涨，各行业涨幅前三企业分别为：火电国电电力（5.91%）、新能泰山（3.56%）、建投能源（3.56%）；水电甘肃能源（4.03%）、黔源电力（0.32%）、粤水电（0.29%）；新能源发电晶科科技（13.79%）、*ST聆达（6.47%）、宝新能源（5.81%）；港股电力信义能源（22.14%）、协鑫新能源（21.21%）、丰盛控股（13.89%） [36][37][39] - 6月A股、港股水务行业多数股票上涨，涨幅前三企业分别为：A股海天股份（9.41%）、中环环保（8.62%）、华骐环保（7.76%）；港股天津创业环保股份（16.62%）、粤海投资（3.92%）、中国水务（2.95%） [41] - 6月A股、港股燃气行业多数股票上涨，涨幅前三企业分别为：A股ST金鸿（18.58%）、东方环宇（18.07%）、中泰股份（10.56%）；港股北京燃气蓝天（32.43%）、天伦燃气（18.55%）、港华智慧能源（15.88%） [43] - 6月A股电力服务行业多数股票上涨，涨幅前三为智洋创新（26.78%）、山大地纬（15.30%）、杭州柯林（9.24%） [46] 行业重点数据一览 电力行业 - 发电量：5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增0.5%，1 - 5月规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增0.3%；5月规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [49][50] - 用电量：5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增4.43%，1 - 5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增3.4% [59] - 电力交易：5月全国各电力交易中心组织完成市场交易电量5025.7亿千瓦时，同比增9.7%，1 - 5月累计组织完成市场交易电量24494.3亿千瓦时，同比增5.7% [63][64] - 发电设备：截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增18.8%，1 - 5月全国发电设备累计平均利用1249小时，比上年同期降132小时 [69] - 发电企业电源工程投资：全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增0.4%，电网工程完成投资2040亿元，同比增19.8% [86] 碳交易市场 - 国内碳市场行情：本周全国碳市场综合价格行情最高价77.10元/吨，最低价72.57元/吨，收盘价较上周五跌3.21%，本周碳排放配额总成交量2465255吨，总成交额179082495.10元 [94][95] - 国际碳市场行情：6月30日 - 7月4日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交2.27万吨CO2e，较前一周涨21.59%，平均结算价格为70.19欧元/CO2e，较前一周跌3.59%；现货成交24万吨CO2e，较前一周跌26.22%，平均结算价格为70.17欧元/CO2e，较前一周跌3.55% [100] 煤炭价格 - 本周港口动力煤现货市场价较上周持平，环渤海动力煤7月2日价格为664.00元/吨，较上周涨1元/吨，郑州商品交易所动力煤期货主力合约价7月4日报价801.40元/吨，与上周持平 [108] 天然气行业 - 本周国内LNG价格上涨，5月30日价格为4419元/吨，较上周降50元/吨 [110] 行业动态与公司公告 行业动态 - 电力：中央财经委员会第六次会议推动海上风电建设，5月全国新增新能源发电项目4917个，青海1000万千瓦光伏项目获备案，蒙西 - 京津冀直流输电工程获核准批复，全国用电负荷超14亿千瓦创历史新高 [113][114][115] - 环保：无锡市印发碳排放双控制度体系工作方案，中国石油布局可控核聚变，内蒙古氢气输送管道示范工程内蒙古段获批 [119][120][121] 公司公告 - 环保：中环环保权益分派，福龙马项目中标，国泰环保权益分派，赛恩斯权益分派，广州发展土地交储，正和生态股份回购 [122][123][124] - 电力：京能电力、桂冠电力权益分派，华电国际中期票据发行，中国核电、华银电力、龙源电力、桂冠电力公布经营数据，长青集团子公司股权转让 [125][126][127] 板块上市公司定增进展 - 长源电力、清新环境等多家公司有不同增发进度 [129] 公司盈利预测 - 给出华电国际、金开新能等公司2024A、2025E、2026E的EPS、PE、PB等盈利预测数据 [132]

股票期权激励 - 首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权数量484.44万份，行权期2025.6.29 - 2026.5.29[2] - 截至2025.6.30无激励对象行权，无行权股票登记[2] - 董事、总经理等授予及可行权数量明确，本次行权数量均为0[9] - 中层、核心骨干人员授予及可行权数量明确，本次行权数量为0[9] - 授予股票期权总数1471万份，本次行权数量占比0%[9] - 行权价格12.295元/股[11] 股份情况 - 无限售条件股份2,617,164,197股[13] - 有限售条件股份199,579,448股[13] - 股份总计2,816,743,645股[13] 其他规定 - 激励对象任职期间每年转让股份不超所持总数25%[11] - 向董高授予股票期权保留不低于20%至任期考核合格后行权[11] - 采用自主行权模式，行权所得股票T + 2日上市交易[11] 影响说明 - 2025年Q2激励计划第二个行权期无激励对象行权[14] - 第二个行权期不涉及行权股票登记和募集资金[14] - 第二个行权期对公司财务和经营成果无重大影响[15]

股票期权行权 - 公司首期股票期权激励计划首次授予部分于2025年6月29日进入第二个行权期，至2026年5月29日[1] - 公司目前处于自主行权阶段[1] 限制行权 - 2025年7月7日至7月15日、8月14日至8月29日为限制行权期[1] - 限制行权期间全部激励对象将限制行权[1] - 公司将申请办理限制行权相关事宜[1]

人员变动 - 上海电力副总经理田建东因工作调动申请辞职[2] - 离任时间为2025年6月25日，原定任期到2028年2月26日[3] - 辞职书送达董事会之日起生效[5] 影响说明 - 田建东离任不影响公司正常经营[5] - 其无未履行承诺，与董事会无分歧[3][5]

股票期权激励计划行权安排 - 公司首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期采用自主行权模式 行权时间为2025年5月29日 行权所得股票可于T+2日上市交易 [1] - 董事总经理黄晨获授18万份期权 本次可行权5.94万份 占比33% [1] - 副总经理李峰获授18万份期权 可行权5.94万份 副总经理潘龙兴和陈志超各获授15万份 分别可行权4.95万份 占比均为33% [1] 激励对象行权规模 - 中层管理人员72人合计获授1102万份期权 本次可行权362.67万份 [1] - 核心骨干人员36人合计获授288万份期权 本次可行权95.04万份 [1] - 首次授予部分总计1471万份期权 本次可行权484.44万份 行权比例统一为33% [1] 特殊事项处理 - 22名激励对象发生异动 1名职务变更人员仍属激励范围 公司拟注销其已获授未行权股票期权225.12万份 [1] - 实际行权数量以中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记为准 [1] 信息披露限制期 - 年度报告和半年度报告公告前十五日内为限制行权期 特殊情况下自原预约日前十五日起算 [2] - 季度报告 业绩预告和业绩快报公告前五日内禁止行权 [2] - 重大事件发生或进入决策程序至依法披露期间不得行权 [2]

股票期权行权 - 首期股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期采用自主行权模式[1] - 行权数量484.44万份，人数113人，价格12.295元/股[1] - 行权日期为2025年6月29日 - 2026年5月29日[1] 人员行权情况 - 董事黄晨、副总经理李峰本次可行权各5.94万份，占比33%[1] - 中层管理人员72人可行权362.67万份，占比33%[2] - 核心骨干人员36人可行权95.04万份，占比33%[2] 期权注销 - 拟注销22名异动激励对象225.12万份未行权股票期权[2]