公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为30.87亿元，较2023年的39.51亿元有所下降[12] - 2024年公司毛利为7.29亿元，较2023年的7.38亿元略有下降[12] - 2024年公司经营利润为1.16亿元，较2023年的1.25亿元有所下降[12] - 2024年公司除所得税前利润为0.83亿元，较2023年的0.35亿元有所上升[12] - 2024年本公司权益持有人应占年内利润为0.82亿元，较2023年的0.12亿元大幅上升[12] - 2024年公司非流动资产为18.13亿元，较2023年的18.74亿元略有下降[13] - 2024年公司流动资产为58.92亿元，较2023年的65.46亿元有所下降[13] - 2024年公司资产总值为77.05亿元，较2023年的84.20亿元有所下降[13] - 2024年公司总收入达30.867亿元，同比下降21.9%[20][30] - 2024年毛利为7.288亿元，毛利率从2023年的18.7%升至23.6%，下半年进一步升至28.4%[20][30] - 2024年期内利润达7300万元，较2023年增加逾六倍[21][34] - 2024年GPV为23355亿元，较2023年下降19.0%[30] - 2024年销售、行政及研发开支较2023年分别减少11.0%、10.8%及10.5%[30] - 2024年融资成本较2023年减少31.5%，资本负债比率降至35.9%[34] - 2024年GPV为23355亿元，较2023年的28829亿元同比下降19.0%[36] - 2024年收入为3086.7百万元，较2023年的3950.6百万元下降21.9%[36] - 2024年下半年毛利环比上升42.7%至428.5百万元[37] - 毛利率由2023年的18.7%上升至2024年的23.6%[37] - 2024年销售、管理、研发费用同比分别下调11.0%、10.8%、10.5%，融资成本下降31.5%[38] - 2024年期内利润为73.0百万元，较2023年的10.1百万元增长超六倍，利润率提升至2.4%[38] - 2024年公司收入3,086,742千元，较2023年的3,950,585千元减少21.9%[65][66] - 2024年公司年内利润73,014千元，较2023年的10,113千元增加[65] - 公司营业成本从2023年的3212.4百万元减少26.6%至2024年的2358.0百万元，主要因下半年调整使佣金费用减少[72] - 公司毛利从2023年的738.2百万元减少1.3%至2024年的728.8百万元，毛利率从18.7%增至23.6%[75] - 公司销售开支从2023年的125.0百万元减少11.0%至2024年的111.2百万元，因采用AI工具使人员需求降低[77] - 公司行政开支从2023年的338.8百万元减少10.8%至2024年的302.1百万元，因劳工成本等减少[80] - 公司研发开支从2023年的265.6百万元减少10.5%至2024年的237.6百万元，因采用AI工具[81] - 公司金融资产减值亏损净额从2023年的57.8百万元增加52.5%至2024年的88.2百万元，因与银行合作及助贷业务变化[82] - 公司融资成本从2023年的89.9百万元减少31.5%至2024年的61.6百万元，因提早赎回可转换债券[87] - 公司利润从2023年的10.1百万元增加622.0%至2024年的73.0百万元[91] - 公司年内经调整EBITDA由2023年的5.56亿元减少30.9%至2024年的3.845亿元[94][95] - 公司资产总值由2023年的84.204亿元减少至2024年的77.055亿元，负债总额由58.03亿元减少至51.16亿元，资产负债率由68.9%降至66.4%[96] - 公司流动比率由2023年的1.24降至2024年的1.18[98] - 公司现金及现金等价物由2023年的8.879亿元减少32.9%至2024年的5.957亿元，资本负债比率由45.3%降至35.9%[99] - 公司资本支出总额由2023年的1.486亿元减少72.1%至2024年的4140万元[100] - 公司债务总额由2023年的12.37018亿元降至2024年的9.67925亿元[101] - 公司应收贷款总额由2023年的8.823亿元降至2024年的6.581亿元[105] - 截至2024年12月31日，公司可分配储备约为人民币12.21531亿元，2023年为人民币13.80485亿元[162] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年公司海外业务GPV同比增长五倍[18] - 2024年海外业务全年交易量超11亿元，同比增长近5倍[30] - 一站式支付服务日交易笔数峰值达近6000万笔[30] - 2024年支付费率为11.9个基点[30] - 一站式支付服务收入2024年为2685898千元，较2023年的3484960千元下降22.9%[40] - 一站式支付服务基于应用程序的日交易笔数峰值近6000万笔，2024年下半年毛利环比上升212.1%至2.898亿元，毛利率升至21.6%，合作SaaS伙伴超6000家，同比增长32.0%[47] - 一站式支付服务国内支付业务自2024年下半年不再受“非经常性收入调整”影响[47] - 商户解决方案2024年收入同比略降6.4%至3.396亿元，毛利率为87.2%，对总收入贡献比例从9.2%升至11.0%[49][50] - 商户解决方案精准营销业务2024年交易量创历史新高，金融科技营销服务覆盖行业90%以上主要客户[49] - 到店电商服务2024年收入同比下降，商户平均贡献收入及利润同比翻倍，前置收入贡献约50%[52] - 到店电商服务毛利率从80.3%升至81.3%，业务接近盈亏平衡[53] - 到店电商服务与美团外卖和京东外卖合作构建“到店+到家”服务矩阵，海外业务在日本、新加坡及中国香港落地[53] - 2024年一站式支付服务收入2,685,898千元，占比87.0%，较2023年减少22.9%[67][68] - 2024年商户解决方案收入339,646千元，占比11.0%，较2023年略微减少6.4%[67][69] - 2024年到店电商服务收入61,198千元，占比2.0%，较2023年减少40.4%[67][70] - 一站式支付服务、商户解决方案、到店电商服务2024年营业成本占比分别为97.7%、1.8%、0.5%，2023年分别为98.0%、1.4%、0.6%[73] - 一站式支付服务毛利率从2023年的9.7%增至2024年的14.2%，商户解决方案和到店电商服务毛利率相对稳定[76] 公司业务发展与技术创新 - 2024年公司推出一系列自主研发的AI技术驱动产品[17] - “Y - Copilot”使公司内部代码采纳率提升至30%以上，提升AI工具使用率缩减20%相关运营支出[38] - 2024年做出超170亿次风险决策，处理超1900万笔风险交易，智能客服解决率提升至85%[48] - 报告期内做出超170亿次基于风险的决策，处理超1,900万笔风险交易[63] 公司股份与债券相关 - 2024年上半年提前购回3500万美元可转换债券，7月全额赎回剩余3500万美元债券，8月批准1000万美元股份回购[55] - 控股股东自2024年1月1日起从公开市场购买2,866,800股股份，占本年度报告日期已发行股份（不包括库存股份）的0.62%[58] - 报告期内，受限制股份单位计划受托人动用约5,210万港元购买4,224,400股股份，占2024年12月31日已发行股份（不包括库存股份）的0.95%[58] - 董事会批准1,000万美元用于回购公司股份，提前赎回本金总额7,000万美元的6.25%可转换债券[59] - 2025年1月6日，公司、补足卖方与配售代理订立配售及认购协议，补足卖方出售19,150,000股配售股份，每股价格10.10港元[158] - 2025年1月9日和13日分别完成卖方配售及认购，补足卖方按每股10.10港元认购19,150,000股认购股份[158] - 认购股份占经认购扩大的公司已发行股本约4.14%[158] - 认购所得款项净额扣除成本开支后估计约为189.2百万港元[158] - 公司购回本金额为3500万美元的可转换债券，占原先发行本金总额的50.0%，总代价约3450万美元[170] - 2024年4月，公司购回本金总额1500万美元可转换债券，占原先发行总额约21.4%[170] - 2024年5月，公司购回本金总额2000万美元可转换债券，占原先发行总额约28.6%[170] - 2024年7月，本金总额3500万美元可转换债券持有人行使赎回权，公司完成赎回，年末已无未赎回债券[171] - 截至2024年1月1日和12月31日，受限制股份单位计划受托人持有的股份总数分别为76396682股和77598548股，分别占公司已发行股份的17.1%和17.5%[175] - 截至2024年12月31日，受限制股份单位计划剩余期限约为四年五个月[175] - 截至2024年12月31日，根据受限制股份单位计划已授出受限制股份单位相关股份7,745,914股[178] - 截至2024年12月31日，合共受限制股份单位相关股份10,680,130股，占同日已发行股份总数约2.4%，已授出但尚未归属或已授出但失效或注销，仍由受限制股份单位受托人或其代持人持有[178] - 2024年，公司董事罗小辉获授受限制股份单位相关股份200,000股，授出日期收市价为10.38港元，公允值为10.29港元[179] - 2024年，公司董事姚志坚获授受限制股份单位相关股份200,000股，授出日期收市价为10.38港元，公允值为10.29港元[179] - 2024年，梁胜甜获授受限制股份单位相关股份95,000股，授出日期收市价为10.38港元，公允值为10.29港元[179] - 2024年，本集团241名其他雇员获授受限制股份单位相关股份7,250,914股，授出日期收市价为10.38港元，公允值为10.29港元[181] - 2024年，受限制股份单位计划承授人总计获授相关股份7,745,914股[181] - 2024年8月27日，公司向若干雇员授出奖金奖励，归属期为27个月且须达成若干表现目标[182] - 2024年6月5日，公司向244名受限制股份单位承授人授出7,745,914个受限制股份单位，占2024年12月31日公司已发行股本约1.7%[184] - 公司于2020年10月13日采纳购股计划，截至2024年12月31日，购股计划剩余期限约为五年九个半月[185][186] - 购股计划参与者包括集团成员公司的董事、雇员或高级职员[188] - 因购股计划及其他购股计划行使可能发行的股份数目上限，合共不得超2020年10月13日已发行股份的10%，即42,620,507股股份[188] - 任何12个月期间内，授予每名参与者购股计划行使发行股份数目上限不得超已发行股份的1%，需另行取得股东批准[188] - 获授予购股者可自要约日期起28日内接纳购股，接纳时支付名义代价1.00港元[189] - 行使购股前无持有最短期限，承授人无需达表现目标[189] - 作出要约日期起计十年期满后，不得再获归属任何购股[189] - 购股计划自2020年10月13日起计十年内有效，除非提前终止[189] - 行使价至少为要约日期收市价、前五个营业日平均收市价、要约日期一股股份面值三者中的最高者[189] - 截至2024年12月31日，尚未行使的购股权所涉股份数目为5,257,250股，占已发行股份的1.2%[194] - 2024年1月1日和12月31日，根据购股计划可进一步授出的购股所涉及的可发行股份总数分别为37,323,257股和37

核心观点 - 乐刷支付因单方面上调POS机费率引发大量用户投诉 近30天投诉量超600条[2] - 支付行业面临竞争加剧和监管政策调整 导致中小支付机构利润空间压缩 被迫上调费率[3] - 移卡科技2024年支付业务收入同比下降21.9% 但净利润同比增长622% 主要因2023年低基数效应[4][5] - 公司连续收到央行大额罚单 2024年累计罚没金额超3199万元 暴露合规管理缺陷[7] - 公司通过人工智能技术降本增效 2024年各项费用缩减超10% 并减少20%运营支出[8] 公司经营状况 - 2024年总营收30.87亿元 同比下降21.9%[4] - 净利润7301.4万元 较2023年1011.3万元增长622%[4] - 一站式支付服务业务营收26.86亿元 占总营收87% 同比减少21.9%[5] - 支付业务下滑主因经济波动导致客户平均交易金额下降及2023年高基数效应[5] 费率调整事件 - 乐刷支付2024年2月11日发布新价格标准 费率较去年上浮[3] - 2019年9月、2022年10月、2023年2月曾多次上调费率[3] - 黑猫投诉平台近30天收录超600条相关投诉 主要涉及未提前告知上调费率及私自扣费[2] 行业环境分析 - 支付行业竞争加剧 头部机构凭借规模优势挤压中小机构生存空间[3] - 备付金集中存管政策使支付机构失去备付金利息收入来源[3] - 手续费分润模式调整压缩收单机构利润空间[3] - 行业从跑马圈地转向精细化运营与利润争夺阶段[3] 合规管理问题 - 2024年3月乐刷支付因违反机构/商户/清算管理等4项违规被罚没445.01万元[7] - 2024年2月福建分公司因违反外包管理等4项违规被罚没2754.38万元[7] - 两名高管因对违规行为担责分别被罚款20万元和25万元[7] 战略调整措施 - 成立人工智能实验室AI Lab跟踪创新技术 提升运营效率[8] - 2024年销售/行政/研发费用分别减少11.0%/10.8%/10.5%[8] - 缩减20%相关业务运营支出[8] - 推进业务多元化 向金融科技其他领域延伸[5] - 优先推进本地化运营的全球化战略[8]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 跨境支付行业处于政策、基础设施、产业趋势多方利好推动阶段，参与者有较大成长性 [7] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，正向循环开始形成，创新的数字人民币跨境支付体系有优势，国内支付产业链出海趋势已定 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 推进人民币国际化，跨境支付是关键节点之一！ - 2024 年以来政策密集出台、会议密集召开，重心是鼓励跨境电商和跨境支付系统发展，2021 - 2023 年每年仅两份相关政策文件，2024 年以来已有 11 份相关政策文件或相关会议报道 [17] - 人民币国际化是中美博弈关键战略，有助于改善美元霸权影响、应对美国关税、提升国际地位，跨境贸易是推动力、跨境支付是润滑剂，正向循环开始形成，预计跨境支付支持政策有长期性 [20][23][25] 政治因素、科技创新推动跨境支付系统革新 - 国际主流跨境支付系统为 SWIFT，结算周期通常为 3 - 5 天，与美元有较高绑定 [5][29] - 中国 CIPS、mBridge、Brics Pay 并行，各有侧重，CIPS 技术较传统，mBridge 偏重技术创新，Brics Pay 于 2024 年推出应对制裁，目前 SWIFT 系统仍为主流，CIPS 业务笔数和金额快速增长 [5][32][36] - 跨境支付系统变化集中在央行、清算机构、银行，间接利好支付机构，新型跨境支付系统提升效率、节约费用，可能提升跨境贸易体量，利好第三方支付机构 [28][57][59] 产业链出海：趋势已定，各方均有较大发展空间 - 支付出海参与者包括清算机构、银行、第三方支付机构，跨境支付是国内支付机构出海成熟方式，第三方支付机构资金流转效率高、汇率低，海外本地收单是其新布局方向 [61][62] - 清算机构中，银联国际化程度较高，可在 183 个国家和地区使用，但海外渗透率还有提升空间，网联是国内线上支付清算机构，开始制定第三方支付国际标准为出海做铺垫 [67][71] - 银行国际化程度不足，中国银行海外布局集中在“一带一路”国家，领先于其他银行 [72] - 第三方支付机构 B、C 端均有较大空间，费率远高于国内，海外牌照运营是核心竞争力，跨境支付商业模式分 to C、to B，B2B 跨境贸易支付仍为蓝海，国内第三方支付机构出海处于初步阶段，微信、支付宝已全球布局 60 + 国家和地区 [79][85][105] 支付产业链出海相关上市公司 - 新国都获得稀缺欧洲收单牌照，已实现收单落地，业务聚焦收单服务及电子支付产品，海外业务处于初期快速发展阶段 [119][125] - 新大陆与支付宝合作紧密，子公司国通星驿是支付宝体系内重要合作伙伴，预计跟随支付宝出海受益 [126][127][128] - 四方精创是唯一参与 mBridge 实施的金融科技公司，为银行提供多种技术服务，有望随 mBridge 项目发展获得更多商业化开发需求 [129][132] - 飞天诚信是数字人民币硬件钱包供应商，参与数字人民币营销平台和跨境支付系统开发 [133][138] - 小商品城“义支付”服务自身跨境贸易，2024 年取得突破性进展，与银行合作推进数字人民币跨境应用落地 [139][142] - 连连数字 60%收入来自海外支付，牌照数量行业领先，全球、境内支付 TPV 均快速增长，近三年缩亏效果显著 [143][144][149] - 移卡已在新加坡、中国香港开展本地二维码、银行收单，积极拓展跨境相关业务，业务包括一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案收入 [153][157]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予2025年13倍市盈率估值，目标价8.2港元 [1][3][5] 报告的核心观点 - 移卡2H24业绩不及预期，支付业务承压，但海外业务取得阶段性进展，预计2025年支付业务恢复同比高个位数增长，带动利润企稳回升 [1][3] 各部分总结 报告摘要 - 2H24总收入15亿元，同比降20%，较彭博一致预期低11%，一站式支付和商户解决方案均低于市场预期，毛利同比增15%，好于市场预期2%，归母净利润5100万元，利润率3.4%，经调整EBITDA为2.2亿元，同比降17% [2] - 下半年GPV为1.17万亿元，同比降18%，环比持平，综合费率为11.5个基点，同比/环比下降1.1/0.8个基点，全年GPV为2.34万亿元，剔除非经常性收入调整影响的费率为11.9个基点，同比下降1.4个基点 [2] 商户解决方案&到店电商 - 2H24收入同比降30%，主要因付费商户规模下降，战略聚焦利润率更高的优质客户，当前对支付商户的渗透率近20%，中长期仍有提升潜力 [3] - 到店电商收入同比降24%，环比增12%，毛利率维持在80%以上水平，预计2025年有望实现经营层面盈亏平衡 [3] 海外业务 - 海外市场主要包括新加坡、日本及中国香港，以支付业务为主，并持续带动商户解决方案业务拓展，2024年海外支付GPV为11亿元，同比增近5倍，受益于银行渠道建设及客户拓展 [3] - 旗下投资公司富匙科技在东南亚推出数字平台，具备智能交互功能，服务零售/文旅/娱乐商户等 [3] 盈利预测及估值 - 预计2025年支付业务GPV同比增9%，费率或有小幅上调空间，预计收入增速略大于GPV增速，预计全年经调整归母净利润2.7亿元 [3] - 给予2025年13倍市盈率，目标价8.2港元，维持增持评级 [1][3] 财务及估值摘要 | 财年截止12月31日 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万元） | 3,951 | 3,087 | 3,402 | 3,642 | 3,875 | | 同比 (%) | 15.6% | -21.9% | 10.2% | 7.0% | 6.4% | | 毛利率 (%) | 18.7% | 23.6% | 24.4% | 24.4% | 25.4% | | 经调整归母净利润 | 436 | 276 | 274 | 304 | 340 | | 经调整归母净利润率 (%) | 0.3% | 2.7% | 4.5% | 4.8% | 5.2% | | 市盈率（倍） | NM | 10.9 | 10.9 | 9.8 | 8.8 | | 市销率（倍） | 0.8 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | | 净资产收益率 (%) | 0.4% | 3.2% | 6.8% | 4.1% | 5.0% | [4] 公司动态分析 - 投资评级为增持，维持评级，6个月目标价8.2港元，股价(2025-04-09)为6.85港元，总市值31.66亿港元，流通市值17.66亿港元，总股本4.62亿股，流通股本2.57亿股，12个月低/高为6.4/13.4港元，平均成交5390万港元 [5] 股东结构 | 股东 | 持股比例 | | --- | --- | | 刘颖麒 | 34.96% | | 员工持股平台 | 8.61% | | Recruit Holdings | 6.51% | | 其他 | 49.92% | [6] 股价表现 | 时间 | 相对收益 | 绝对收益 | | --- | --- | --- | | 一个月 | -7.18% | -23.55% | | 三个月 | -26.55% | -21.44% | | 十二个月 | -59.17% | -38.07% | [7] 财务预测更新 - 对各业务收入、成本、毛利、费用、利润等指标进行了预测更新，如预计2025年总收入34.02亿元，同比增10%等 [9] 附表：财务报表预测 - 对利润表、资产负债表、现金流量简表等进行了预测，包含各项目在不同年份的数值及主要财务比率 [10]

报告公司投资评级 - 维持增持评级，给予2025年13倍市盈率估值，目标价8.2港元 [1][3][5] 报告的核心观点 - 移卡2H24业绩不及预期，支付业务承压，但海外业务取得阶段性进展，预计2025年支付业务恢复同比高个位数增长，收入增速快于GPV增速，带动利润企稳回升 [1][3] 各部分总结 业绩表现 - 2H24总收入15亿元，同比降20%，较彭博一致预期低11%，一站式支付较市场预期低6%（8,600万元），商户解决方案较市场预期低43%（2.4亿元） [2] - 毛利同比增15%，好于市场预期2%，整体毛利率28%，同比及环比均提升9个百分点 [2] - 归母净利润5100万元，利润率3.4%，去年同期亏损2,200万元，经调整EBITDA为2.2亿元，同比降17%，EBITDA利润率14.7% [2] 支付业务 - 下半年GPV为1.17万亿元，同比降18%，环比持平，综合费率为11.5个基点，同比/环比下降1.1/0.8个基点 [2] - 全年GPV为2.34万亿元，剔除非经常性收入调整影响的费率为11.9个基点，同比下降1.4个基点，与行业费率下行趋势一致 [2] 商户解决方案&到店电商 - 2H24收入同比降30%，主要因付费商户规模下降，战略聚焦利润率更高的优质客户，当前对支付商户的渗透率近20%，中长期仍有提升潜力 [3] - 到店电商收入同比降24%，环比增12%，毛利率维持在80%以上水平，预计2025年有望实现经营层面盈亏平衡 [3] 海外业务 - 海外市场主要包括新加坡、日本及中国香港，以支付业务为主，并持续带动商户解决方案业务拓展 [3] - 2024年海外支付GPV为11亿元，同比增近5倍，受益于银行渠道建设及客户拓展 [3] - 旗下投资公司富匙科技在东南亚推出数字平台，具备智能交互功能，服务零售/文旅/娱乐商户等 [3] 盈利预测及估值 - 预计2025年支付业务GPV同比增9%，费率或有小幅上调空间，预计收入增速略大于GPV增速 [3] - 预计全年经调整归母净利润2.7亿元，给予2025年13倍市盈率，目标价8.2港元，维持增持评级 [3] 财务及估值摘要 | 财年截止12月31日 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万元） | 3,951 | 3,087 | 3,402 | 3,642 | 3,875 | | 同比 (%) | 15.6% | -21.9% | 10.2% | 7.0% | 6.4% | | 毛利率 (%) | 18.7% | 23.6% | 24.4% | 24.4% | 25.4% | | 经调整归母净利润 | 436 | 276 | 274 | 304 | 340 | | 经调整归母净利润率 (%) | 0.3% | 2.7% | 4.5% | 4.8% | 5.2% | | 市盈率（倍） | NM | 10.9 | 10.9 | 9.8 | 8.8 | | 市销率（倍） | 0.8 | 1.0 | 0.9 | 0.8 | 0.8 | | 净资产收益率 (%) | 0.4% | 3.2% | 6.8% | 4.1% | 5.0% | [4] 公司动态分析 - 投资评级为增持，维持评级，6个月目标价8.2港元，股价(2025-04-09)为6.85港元 [5] - 总市值3,166百万港元，流通市值1,766百万港元，总股本462百万股，流通股本257百万股 [5] - 12个月低/高为6.4/13.4港元，平均成交53.9百万港元 [5] 股东结构 | 股东 | 持股比例 | | --- | --- | | 刘颖麒 | 34.96% | | 员工持股平台 | 8.61% | | Recruit Holdings | 6.51% | | 其他 | 49.92% | [6] 股价表现 | 时间区间 | 相对收益 | 绝对收益 | | --- | --- | --- | | 一个月 | -7.18% | -23.55% | | 三个月 | -26.55% | -21.44% | | 十二个月 | -59.17% | -38.07% | [7] 财务预测更新 - 详细展示了各业务板块在不同时期的收入、成本、毛利、利润等财务指标的预测更新情况 [9] 附表：财务报表预测 - 包含利润表、资产负债表、主要财务比率和现金流量简表等多方面的财务报表预测数据 [10]

文章核心观点 - 移卡24年业绩基本符合市场预期 营收和调整后EBITDA下降但净利润大增 下调目标价仍维持跑赢行业评级 下调25年调整后EBITDA并引入26年数据 [1] 收单交易流水及一站式支付服务情况 - 24年收单交易流水GPV同比降19%至2.34万亿元 受宏观经济波动和单客平均交易金额下降影响 海外业务支付交易流水超11亿元、同比增长近5倍 [2] - 收单业务整体费率略有下降 带动整体收单业务收入同比降23%至27亿元 2H24起国内支付业务不再受非经常性收入调整影响 [2] - 24年毛利润同比增13%至3.8亿元、毛利率同比升4.5ppt至14.2% 得益于较强议价能力和向分销渠道支付佣金费用减少 [2] 增值业务情况 - 增值业务包括商户解决方案及到店电商服务 24年合计收入贡献同比升1.2ppt至13% [3] - 商户解决方案24年收入同比降6%至3.4亿元 精准营销业务交易量创新高部分抵消2H24用户基数减少影响 毛利率基本持平在87.2% [3] - 到店电商服务战略升级 24年收入同比降40%至6120万元 淘汰低盈利能力客户、服务大型客户使商户平均贡献收入及利润翻倍 前置收入贡献约50% 毛利率同比升1ppt至81.3% [3] AI赋能及财务管理情况 - AI Lab从23年起部署应用大模型 24年提升AI工具使用率缩减20%相关运营支出 销售、管理、研发费用均同比降11%左右 [4] - 24年财务成本同比降幅超30% 叠加运营效率提升 推动净利润同比增6.1倍至8245万元 [4]

文章核心观点 - 移卡2024年营收下降但利润大增，毛利率上升，费用下降，业务结构优化，海外业务高速增长 [1][2] 营收与利润 - 2024年全年营收30.87亿元，同比下降21.9% [1] - 期内利润7300万元，同比增长超6倍 [1] 毛利率与费用 - 整体毛利率由2023年的18.7%上升至2024年的23.6% [1] - 2024年销售、行政及研发开支较2023年分别减少11%、10.8%和10.5% [1] - 缩减20%的相关业务运营支出 [2] 商业模式 - 2024年收入构成进一步优化，增值业务对总收入贡献比例从2023年的11.8%升至13.0% [1] 支付业务 - 支付业务GPV达2.34万亿元，同比下降19% [1] - 基于应用程序的日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 下半年毛利率环比上升212.1%至2.898亿元，至21.6% [1] 商户解决方案与到店电商服务 - 2024年商户解决方案收入3.40亿元，同比降6.4%，毛利率87.2% [2] - 到店电商服务毛利率上升至81.3% [2] 海外业务 - 海外业务协同能力增强，与日本、新加坡落地商户本地生活服务 [2] - 2024年海外业务全年交易量超11亿元，同比增长近5倍 [2] - 投资的富匙科技为多个品牌提供一站式数字平台 [2]

文章核心观点 - 移卡2024年业绩良好，利润增长超6倍，毛利率提升，各业务发展态势佳，未来将深化产品商业化巩固市场地位 [1] 业绩表现 - 2024年实现营业收入30.87亿元人民币，报告期内利润7300万元人民币，与上年同期相比增长超6倍，整体毛利率由2023年的18.7%提升至2024年的23.6% [1] - 2024年一站式支付服务GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值达到近6000万笔 [2] - 增值业务对公司总收入的贡献比例从2023年的11.8%上升至2024年的13.0%，毛利率由2023年的18.7%提升至2024年的23.6% [3] - 2024年下半年毛利率提升至21.6%，带动支付毛利润从上半年的9290万元人民币上升至下半年的2.90亿元人民币 [3] 业务发展 一站式支付服务 - 保持行业领先地位，海外业务增速亮眼，全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍，更多业务在日本、新加坡等亚洲国家落地 [2] 人工智能应用 - 人工智能在业务线广泛应用，2024年销售、行政及研发开支等各项费用较2023年分别减少11.0%，10.8%及10.5% [2] - 投资的富匙科技在东南亚推出当地第一个AI Agent解决方案并尝试拓展更多行业 [2] - AI Agent产品正拓展至零售、文旅、休娱等更多场景，人工智能渗透到业务流程各环节，实现降本增效创收 [5] 海外业务 - 2024年海外业务继续高速增长，全年交易量超11亿元人民币，同比增长近5倍 [4] - 增长原因包括国际性渠道连接更广、客户垂直领域拓展更深、产品服务需求覆盖更全面 [4] - 渠道建设上加入全球领先支付网络会员机构，与国际知名银行深度合作 [4] - 客户拓展上垂类客户渗透度加深，新增多个知名品牌商户 [4] - 产品覆盖度扩大，为国际知名品牌提供一站式数字平台，开发AI Agent产品重构消费场景体验 [4] 未来规划 - 持续深化更广泛产品矩阵的商业化进程，巩固作为跨区域一站式支付加商业赋能科技平台的市场领导地位 [1] - 基于庞大数据信息和行业经验，延伸更多非支付应用场景及增值产品，巩固高质量长期增长基础 [3]

文章核心观点 - 移卡2024年营收下降但利润大增，毛利率提升，业务多元化发展且费用下降，未来将构建多元化和国际化布局推动增长 [1][2][4] 公司概况 - 移卡成立于2011年，是基于支付的科技平台，为商户及消费者提供支付及商业服务，2014年获央行支付业务许可证，2020年在港交所主板上市 [1] 财务表现 - 2024年全年营收30.87亿元，同比下降21.9%；期内利润7300万元，同比增长超6倍；整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6% [1] - 2024年GPV为2.34万亿元，同比下降19%，主要因经济波动使行业每名客户平均交易金额下降及2023年基数高 [1] - 2024年毛利润环比上升42.7%至4.29亿元，得益于国内支付业务恢复、“非经常性收入调整”影响结束 [2] 业务情况 - 公司有一站式支付服务、到店电商服务、商户解决方案三条业务线，一站式支付服务是基本盘但整体收入下滑，海外业务全年交易量超11亿元，同比增长近5倍 [2] - 增值业务商业化能力增强，对总收入贡献比例从2023年的11.8%升至2024年的13.0%，毛利率从18.7%提升至23.6% [2] - 2024年商户解决方案收入3.40亿元，毛利率约87.2%，金融科技营销服务覆盖行业90%以上主要客户，开始尝试海外业务落地 [3] 费用情况 - 2024年销售、行政及研发开支分别较2023年减少11.0%、10.8%及10.5%，缩减20%相关业务运营支出，得益于人工智能在各业务条线广泛应用 [3] 技术应用 - 2017年成立人工智能实验室AI Lab，2023年起自主部署及应用DeepSeek大模型，典型产品“Y - Copilot”编码助手使公司内部代码采纳率提升至30%以上 [3][4] - 利用AI技术优化客户KYC、活体及证件核验等效率，提升风控水平，开发“小卡助手”提升内部运营与对外客户服务效率 [4] 未来规划 - 未来将延伸非支付应用场景及增值产品，构建业务多元化和国际化布局，推动长期高质量增长 [4]

文章核心观点 - 移卡2024年年度业绩表现良好，营收、毛利率、利润等指标提升，核心业务稳定，增值业务贡献增加 [1] 业绩概况 - 2024年全年营收30.87亿元人民币，整体毛利率从2023年的18.7%提升至23.6%，期内利润7300万，与上年同期相比增长超6倍 [1] - 2024年下半年毛利润环比上升42.7%至4.29亿元人民币 [1] 核心业务（一站式支付服务） - 全年GPV为2.34万亿元人民币，营收26.86亿元人民币，日交易笔数峰值近6000万笔 [1] - 2024年下半年毛利率提升至21.6%，支付毛利润从上半年的9290万元人民币上升至下半年的2.90亿元人民币 [1] 增值业务 整体情况 - 增值业务对公司总收入的贡献比例从2023年的11.8%上升至2024年的13.0%，且毛利率高于支付业务 [1] 商户解决方案业务 - 毛利率与上年同期持平，约87.2%，全年收入3.40亿元人民币 [2] - 通过AI算法实现广告精准投放与动态创意生成，提升转化率 [2] - 在金融科技营销服务上行业领先，覆盖行业90%以上主要客户，精准营销业务量创历史新高 [2] 到店电商业务 - 经过战略升级，2024年商户平均贡献收入及利润翻倍，前置收入对到店电商收入贡献约50% [2] - 通过精细化经营和AI应用提高人效比，淘汰低盈利能力客户，专注服务大型客户 [2] - 吸引多领域著名品牌，门店数同比增长，提高业务内在韧性和持续性 [2]