纪要涉及的公司 天齐锂业、SQM、泰利森格林布什矿、IGO、SKM项目公司 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024年预计亏损71 - 82亿元，原因包括铝产品价格下降、定价错配、SQM税务诉讼、奎纳纳二期项目暂停及汇兑损失等，但随着锂矿采购价下降和库存成本调整，负面影响减弱[2][3] - **矿产进展**：格林布什锂矿产能162万吨/年，CDP3号工厂预计2025年四季度投产，产能增至214万吨/年；国内雅江错拉锂辉石矿推进顺利，合资公司成立共建水电设施[2][4][5] - **氢氧化锂项目**：现有产能18.86万吨/年，张家港3万吨项目预计18 - 24个月完工，总产能将提至21.86万吨/年[2][6] - **泰利森格林布什矿生产情况**：2024年生产精炼产品141万吨，销量142万吨，对应LCE约21万吨，产量稳定；2025年产量预计在135 - 155万吨之间[2][8][9] - **奎纳纳项目情况**：二期终止，一期爬坡未满产，2024年产量约5000 - 6000吨，因存货减值未盈利，二期减值约4亿元，一期存货跌价约7.7亿元，影响归母净利润约7.7亿元[2][10][14] - **SQM锂矿资源分配影响**：2030年前SQM获3.35万吨锂矿资源收益影响天齐收益，2030年后按股权比例分配权益，合伙协议生效租约延至2060年[4][11] - **成本情况**：格林布什矿山现金开采成本约300多澳币，全成本约500多澳币，折合18000 - 20000美元/吨；阿达帕玛盐湖碳酸锂平均成本5000 - 7000美元/吨，受因素影响成本上升[4][12][13] - **减值情况**：计划计提22亿元减值，含存货、资产减值等；葵南二期减值约4亿元，一期存货跌价约7.7亿元，影响归母净利润约7.7亿元[14] - **金属锂及固态电池规划**：重庆铜梁有年产600吨金属锂工程，在建扩产项目增1000吨/年产能；重视硫化物固态电解质研发，能生产高纯度硫化锂产品并打样反馈良好[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 天齐锂业精炼原材料来自澳大利亚格林布什矿山，按月度定价机制采购，12月价格约705美元，11月不到700美元，库存成本降至1300美元左右[7] - 泰里森公司2024年三四季度产量基本持平，2025年上半年预计产量80万吨左右，格林布什矿产量更接近135 - 155万吨上限[9] - SKM项目可能导致股权稀释，但租约延至2060年，减值测试条件或变，2019年已一次性减值约50亿人民币，合伙协议未生效无法确定未来是否减值[15]

股份信息 - 截至2025年1月31日，H股法定/注册股份164,122,200股，股本164,122,200元，本月无增减[1] - 截至2025年1月31日，A股法定/注册股份1,477,099,383股，股本1,477,099,383元，本月无增减[1] - 本月底法定/注册股本总额为1,641,221,583元人民币[3] 发行情况 - 截至2025年1月31日，H股已发行股份164,122,200股，库存股0股，本月无增减[4] - 截至2025年1月31日，A股已发行股份1,477,099,383股，库存股0股，本月无增减[4] 其他情况 - 股份期权、权证、可换股票据等均不适用[6][7][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年归母净利受资产减值影响亏损扩大，但2025 - 2026年锂价中枢有望上移，上调对应年份盈利预测，考虑公司资源禀赋优异且高价库存逐步消化，成本优势将凸显，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 2024年归母净利 - 82~ - 71亿元，同减197 - 212%，扣非净利 - 82~ - 71亿元，同减199 - 214%；Q4归母净利 - 25~ - 14亿元，同减75 - 212%，环减182 - 404%，扣非净利 - 24.6~ - 13.6亿元，同减69 - 206%，环减164 - 377%，低于市场预期 [8] 项目终止情况 - 基于市场环境及项目经济可行性分析，拟终止投资建设奎纳纳二期氢氧化锂项目，截至2024年12月31日，二期项目前期投入累计约14.12亿元，预计减少2024年归母净利润约5.01亿元；2024年计提存货减值7亿元，资产减值准备合计约21.6亿元，减少归母净利润约7.7亿元，预计Q4归母净利润减少约6亿元 [8] 锂盐出货情况 - 预计2024全年锂盐出货10万吨 +，同增75% +，Q4出货3万吨左右，环比基本持平；安居工厂2万吨已于2024年10月满产，奎纳纳一期2.4万吨有望于2025年达产，预计2025年出货12 - 14万吨，同增30%左右 [8] 盈利情况 - Q4精矿和锂盐合计经营亏损近16亿元，因国内锂精矿库存结存成本较高；SQM Q4彭博一致预期1.5亿美元税后净利，对应投资收益2.3亿元左右 [8] 盈利预测调整情况 - 下调2024年盈利预测，上调2025 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润 - 76.5/22.2/29.9亿元（原预期为 - 58.5/15.6/22.7亿元），同比 - 205%/+129%/+35%，对应2025 - 2026年23x/17xPE [8] 财务预测情况 |预测项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|40503|13674|13513|17068| |同比（%）|0.13| - 66.24| - 1.18|26.31| |归母净利润（百万元）|7297| - 7652|2215|2987| |同比（%）| - 69.75| - 204.86|128.95|34.87| |EPS - 最新摊薄（元/股）|4.45| - 4.66|1.35|1.82| |P/E（现价&最新摊薄）|6.97| - 6.65|22.96|17.03| [1][9]

项目投资 - 二期氢氧化锂项目总投资概算3.28亿澳元，约17.09亿元[1] - 截至2019年12月31日，累计投入约12.56亿元[2][3] - 截至2024年12月31日，累计投入约1.97亿美元，约14.12亿元[3] 项目进展 - 2020年初放缓一期、暂缓二期项目建设[2] - 2023年9月通过二期项目前端工程设计合同[3] - 2025年1月23日决定终止二期项目[4] 项目影响 - 前期投入占2023年度经审计净资产约2.74%[7] - 预计减少2024年度归母净利润约5.01亿元[7] - 预计减少净利润占最近年度经审计净利润6.86%[7] 其他项目 - 国内有四个锂产品生产基地，正建江苏张家港3万吨氢氧化锂项目[7]

业绩影响 - 2024年预计计提资产减值准备约21.63亿元（不含一期氢氧化锂项目）[4] - 预计减少归母净利润约7.70亿元[7] - 预计减少2024年末归母所有者权益约7.70亿元（不含一期氢氧化锂项目）[7] 项目进展 - 一期氢氧化锂项目产能爬坡，二期暂缓建设并拟终止[2][5] - 澳洲氢氧化锂项目减值测试进行中，以审计年报为准[8] 减值明细 - 存货跌价准备预计计提7.00亿元[4] - 在建工程及使用权资产减值准备预计计提14.12亿元[4] - 应收账款坏账准备预计计提0.59亿元[4] - 其他应收账款坏账准备预计计提 -0.08亿元[4]

新策略 - 天齐锂业2025年1月23日董事会通过终止二期2.4万吨氢氧化锂项目议案[1] - 董事会认为继续建设该项目不具备经济性[1]

2024年盈利指标情况 - 2024年预计归属于上市公司股东的净利润亏损820,000万元–710,000万元，上年同期盈利729,731.50万元[2] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润亏损820,000万元–710,000万元，上年同期盈利717,652.79万元[2] - 2024年基本每股收益亏损5.00元/股–4.33元/股，上年同期盈利4.45元/股[2] 锂产品业务影响 - 2024年度及第四季度锂化合物及衍生品产销量同比、环比增长，但锂产品市场价格大幅下滑，销售价格及毛利下降[4] - 泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期错配，导致经营业绩阶段性亏损[4] 投资收益影响 - SQM 2024年因税务诉讼确认约11亿美元所得税费用，净利润相应减少约11亿美元，预计其2024年度业绩同比大幅下降，公司对其投资收益较2023年大幅下降[5] 资产及汇兑情况 - 预计公司2024年计提的资产减值损失较2023年度增加[6] - 2024年以来美元持续走强，澳元及人民币兑美元汇率变动使汇兑损失金额较2023年度增加[6]

公司项目进展 - 天齐锂业分别于2016年和2017年启动了"年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂"和"第二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目" [1] 减值测试 - 公司在编制2024年年报过程中，正在结合最新情况对上述氢氧化锂项目进行减值测试 [1] - 截至目前，尚未就相关减值测试假设及结果形成最终结论 [1] 潜在影响 - 如后续公司确定会对该项目进行计提资产减值准备，确认的资产减值损失金额将对公司2024年度经营业绩造成较大影响 [1] - 公司将及时履行信息披露义务 [1]

会议相关 - 天齐锂业第六届董事会第十九次会议于2024年12月30日召开[1] - 会议应到、实到董事8人[1] 议案审议 - 审议通过设定Albemarle协议项下持续关连交易2025年度上限的议案[1] - 审议通过制定《市值管理制度》的议案[4] 股权结构 - RT Lithium持有文菲尔德49%股权，TLEA持有51%[1][2] 权益情况 - 文菲尔德股东有权采购格林布什锂辉石矿实际年产量的50%[2]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于12月30日召开，现场会议14:45开始[2] - 出席股东大会股东及代表2077人，代表股份551,880,741股，占比33.6627%[3] 议案表决情况 - 《公司2024年A股限制性股票激励计划（草案）》等议案同意比例超97%[6][7][8][11] - 出席会议有表决权股东总数同意票数539,374,839，比例97.7339%[12] - A股中小股东同意票数43,610,711，比例84.6182%[12]