公司IPO表现 - 上市首日涨幅超过110%，暗盘交易涨幅超过80%，国际配售获13.52倍超额认购，创下港股18A生物科技板块最大融资额纪录 [1] - 散户超额认购140多倍，散户认购额度从10%回拨至50% [4] - 募资2.1亿美元，成为近4年18A章节唯一的现象级IPO，引入15名基石投资者包括BioNTechSE、富国基金等头部机构 [5] 公司发展历程 - 成立于2020年，5年时间走过其他创新药企10年的发展历程，目前是ADC赛道明星企业 [1] - 通过BD合作实现自我造血，已收到预付款和商业化里程碑约5亿美元，远超IPO募资额 [10][11] - 员工规模约200人，其中美国团队30人，绝大多数来自业内优秀公司 [8] 研发团队 - 研发团队4位负责人中，首席科学官邱杨曾在第一三共负责ADC项目早期开发 [7] - 科学顾问委员会成员多与第一三共有渊源，包括曾主导DS-8201开发的Antoine Yverb [8] - 创始人朱忠远亲自面试前100号员工，寻找"不按套路出牌"的人才 [7] 产品管线 - 选择HER-2成熟靶点验证创新ADC平台，开发子宫内膜癌等未被充分开发的适应证 [9] - 管线中HER-2、TROP-2、B7-H3等ADC品种与第一三共开发经验重合 [11] - 下一代ADC在癌症和自身免疫性疾病治疗中展现巨大潜力 [14] 商务合作 - 与BioNTech达成两项ADC授权合作，潜在交易总额超16.7亿美元 [9] - 与百济神州等公司BD合作总金额超过60亿美元 [10] - 最快BD合作从见面到签约仅用42天，远快于行业平均半年到一年的周期 [8] 行业背景 - 2022年以来21家18A上市企业募资中位数仅3.73亿元，超10亿元的仅1家 [5] - 行业经历资本寒冬，映恩生物IPO成为难得一见的盛事 [5] - 国内创新药企应跳出"内卷"，与全球药企竞争 [13]

中国企业IPO市场概况 - 2025年4月共24家中国企业在A股、港股及美股IPO，募资总额146亿元，同比上涨1.52倍，环比下降9.88% [6][10] - A股IPO回归常态，港股A+H赛道火热，中企美股IPO数量创一年新高 [11][21] - 全球中企IPO首日破发率16.67%，华通证券首日涨幅最高达396.25%，Tianci International跌幅最大为35% [16][17][18] 分市场IPO表现 A股市场 - 10家企业IPO募资83亿元，同比上涨2.07倍，天有为募资37.4亿元占A股总额45.06% [22] - 上交所主板募资54.26亿元居首，深交所创业板募资19.82亿元次之 [15] 港股市场 - 2家企业IPO募资25亿元，A+H赛道火热，年初至今40余家A股企业递表赴港 [27][29] - 港交所主板账面退出回报133.85亿元，机构渗透率100% [42][45] 美股市场 - 12家企业IPO募资38亿元，同比上涨8.92倍，霸王茶姬募资29.64亿元占78% [30][35] - 纳斯达克资本市场IPO数量最多（10家），全球精选市场账面回报倍数最高（80.03倍） [15][42] 行业与地域分布 - 汽车交通行业募资49.73亿元（占比34.06%），消费行业4家IPO数量最多 [54][58] - 汽车交通行业募资同比增幅显著，电子信息行业是唯一募资下降的行业 [59] - 香港地区6家IPO数量居首，江苏募资39.82亿元最高，黑龙江募资同比增幅最大 [62][65][67] 重点案例与退出回报 - 消费行业VC/PE账面退出回报105.16亿元（80.03倍）最高，能源及矿业行业88.28亿元次之 [37][41] - 霸王茶姬以429.22亿元当日市值居首，映恩生物港股上市首日收盘价较发行价上涨116.7% [77][79] - 映恩生物投资方礼来亚洲基金退出回报率最高达406.91%，药明康德回报率586.48% [83]

港股医药股表现 - 宜明昂科-B(01541 HK)股价上涨8 38% [1] - 基石药业-B(02616 HK)股价上涨7 82% [1] - 百济神州(06160 HK)股价上涨3 25% [1] - 加科思-B(01167 HK)股价上涨2 80% [1] - 映恩生物-B(09606 HK)股价上涨2 68% [1] 医药行业整体趋势 - 港股医药板块呈现普涨态势 [1] - 生物科技类公司涨幅居前 [1] - 创新药企表现优于行业平均水平 [1]

文章核心观点 - 国泰海通首次覆盖映恩生物 - B，给予“增持”评级，公司聚焦 ADC 新药研发，产品达成多项对外授权，核心产品步入收获期，预计 2025 - 2027 年收入 16.00/19.76/22.07 亿元，目标价 300.70 港元/股 [1] 公司产品优势 - DB - 1303 为新一代 HER2ADC，分子结构对标 Enhertu，临床跟进速度全球领先，早期临床数据有 Best - in - Class 潜力，针对子宫内膜癌适应症开拓蓝海市场，有望 2025H2 在美国申报上市，HER2 + BC 适应症有望 2025H2 在中国申报上市，HR +/HER2 低表达 BC 适应症已在全球开展注册性临床，进度仅次于 Enhertu，风险调整后国内峰值有望达 26 亿元、美国峰值有望达 16 亿美元 [2] - DB - 1311 是 B7 - H3ADC，针对 ES - SCLC、mCRPC 在早期临床展示出优异疗效和安全性，研发进度位列全球第一梯队，有望引领用药突破，风险调整后国内峰值有望达 6 亿元、美国峰值有望达 11 亿美元 [2] 公司管线情况 - 公司打造四大 ADC 技术平台，后续多款产品步入临床阶段，有望迎来 POC 数据，TROP2ADC DB - 1305 开展联合双抗临床探索，HER3ADC DB - 1310 针对 NSCLC 和 BC 等适应症有望 2025 年读出 POC 数据，B7 - H4ADC DB - 1312 进展位列全球第一梯队 [3]

IPO表现与融资规模 - 公司IPO发行价为94 60港元/股 募资总额约2 11亿美元(约15 4亿元人民币) 完全行使绿鞋机制后募资总额攀升至2 43亿美元 成为近四年来港股18A板块募资规模最大的IPO案例 [1] - 公司首日挂牌股价涨幅达116 7% 暂居2025年港股IPO首日涨幅榜首 盘中最高股价222港元 较发行价增长134 67% 全天成交额突破20亿港元 [1] 投资者与市场认可 - 上市前引入15位基石投资者 合共认购6500万美元(约5 05亿港元) 包括BioNTech SE 礼来 富国基金 易方达基金 汇添富基金等顶级机构 [2] - 公司技术价值获国际业界认可 2023年以来与BioNTech 百济神州 GSK等达成多项BD交易 总价值超60亿美元 [4] 研发实力与产品管线 - 公司拥有四个新一代ADC技术平台(DITAC DIBAC DIMAC DUPAC) 并建立13款自主研发的ADC候选药物组成的差异化创新管线 [3] - 三项管线品种(DB-1303 DB-1311 DB-1305)获FDA快速通道认定 DB-1303获FDA及中国药监局突破性疗法认定 DB-1311获FDA孤儿药认定 [3] - 中国产ADC新药占全球管线40% 全球ADC研发数量最多的30家药企中中国占14家 [3] 行业地位与商业潜力 - 公司作为全球ADC领域关键领跑者 专注于癌症和自身免疫性疾病创新药物研发 [2] - 依托国际合作和BD交易 公司在临床研发阶段已实现创新收益并产生现金流 成长确定性显著 [4] - 核心品种落地和全球商业化成熟将进一步提升公司估值天花板 [4]

映恩生物制药上市及业务概况 - 公司于4月15日在港交所主板上市 股票代码09606HK 全球发售97965万股 募集资金1513亿港元 创2022年以来18A生物科技港股上市企业募资新高 [1] - 公司为临床阶段创新生物药企 专注于癌症和自身免疫性疾病的新一代抗体偶联药物(ADC)研发 已构建多个全球知识产权ADC技术平台 [1] - 临床ADC研发管线覆盖17个国家 全球多中心临床试验入组患者超2000名 与全球制药公司达成多项海外授权合作 [1] - 下一代ADC产品布局包括双抗ADC 全新机制载荷ADC和自免ADC 募资用途聚焦产能扩张 研发活动及营运资金 [1] 正力新能上市及业务概况 - 公司于4月14日在港交所主板上市 股票代码03677HK 首发募集资金1005亿港元 [2] - 主营业务为动力电池 储能电池及航空电池的研发生产 提供电芯至电池管理系统的全链条解决方案 [2] - 累计配套规模近400万台 动力电池装机量长期居国内行业前十 覆盖油电混合动力等全场景出行领域 [2] 行业动态 - ADC药物市场呈现蓬勃发展态势 映恩生物定位为全球ADC创新引擎 技术产品优势显著 [1] - 电化学产品应用场景持续扩展 正力新能布局陆海空互联的大规模应用领域 [2]

文章核心观点 - 美国关税政策反复无常致港股高开低走，短期内投资者风险偏好下降带动港股估值回调，但中长期港股投资价值仍较高 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际领跌蓝筹，截至收盘跌4.53%，报45.35港元，成交额62.32亿港元，拖累恒指15.99点，因美国特朗普政府以威胁国家安全为由启动对半导体进口调查，且特朗普将宣布进口半导体关税税率 [2] - 新东方-S涨3.66%，报35.4港元，贡献恒指1.41点；农夫山泉涨2.48%，报37.15港元，贡献恒指3.03点；银河娱乐跌3.57%，报27港元，拖累恒指3.59点；石药集团跌2.95%，报5.6港元，拖累恒指2.27点 [2] 热门板块表现 半导体股 - 半导体股跌幅居前，上海复旦跌5.17%，报25.7港元；中芯国际跌4.53%，报45.35港元；华虹半导体跌3.2%，报34.8港元 [3] - 美国商务部4月1日开始调查“半导体和半导体制造设备”进口对美国国家安全的影响，可能持续数月，华安证券指出半导体国产化是长期且确定的趋势 [3] 苹果概念股 - 苹果概念集体承压，丘钛科技跌2.88%，报6.08港元；舜宇光学跌2.36%，报64.1港元；比亚迪电子跌2.21%，报33.2港元；高伟电子跌1.18%，报20.95港元 [4] - 美国海关曾宣布豁免部分商品关税，但特朗普坚称这些产品仍被征收20%关税，部分获豁免消费电子产品将被征特定行业关税 [4] 博彩股 - 博彩股普遍走低，银河娱乐跌3.57%，报27港元；澳博控股跌2.31%，报2.11港元；新濠国际发展跌2.24%，报3.49港元；金沙中国跌1.94%，报13.16港元 [4] - 澳门特区行政长官表示难以评估美增加关税对澳门影响，特区政府财政预算中博彩业首季收益未达预期，中信里昂将全年博彩总收入增长预期由4%下调至2% [5] 消费股 - 消费股表现活跃，周黑鸭涨7.83%，报2.48港元；华润饮料涨3.82%，报14.68港元；上美股份涨3.71%，报54.5港元；老铺黄金涨3.7%，报826港元；泡泡玛特涨3.52%，报164.7港元 [6] - 中办、国办印发方案与积极财政政策发力促消费，中信证券认为强化内循环、扩容内需消费市场是必然选择，消费配置资金偏好将提升 [6] - 周黑鸭自2024年3月28日以来累计回购2.27亿股，耗资3.9亿港元，4月14日董事会批准增加最高1亿港元资金额度，中金预计2025年公司重视门店提质和经营，单店收入有望提振 [7] 热门异动股 映恩生物-B - 映恩生物-B首挂上市，截至收盘涨116.7%，报205港元，公司专注新一代抗体偶联药物研发，有五项临床阶段资产获中美药监局批准，已建立多个全球合作伙伴关系，交易总价值逾60亿美元 [8] 越疆 - 越疆盘中冲高，截至收盘涨4.57%，报70.9港元，由其参与牵头制定的国家标准《工业机器人 动态稳定性试验方法》正式发布，有助于完善工业机器人标准体系建设 [9] 融创中国 - 融创中国午后下挫，截至收盘跌6.58%，报1.42港元，公司寻求将所有离岸债券转为公司股票，3月份合同销售金额约为14.6亿元，合同销售面积约为8.6万平方米，合同销售均价约为16980元/平方米 [10]

文章核心观点 港股收盘，恒指收涨，恒生科技指数收跌，映恩生物上市首日收涨，中芯国际收跌 [1] 分组1 - 港股整体表现 - 恒指收涨0.23% [1] - 恒生科技指数收跌0.67% [1] 分组2 - 公司表现 - 映恩生物(09606.HK)上市首日收涨116.70% [1] - 中芯国际(00981.HK)收跌4.53% [1]

映恩生物上市表现 - 公司上市首日股价高开91.33% [1] - 首日报收181港元 [1]

递表公司概览 - 瀚天天成电子科技为全球最大碳化硅外延供应商，2024年市场份额超过30% [2] - 瀚天天成2022-2024年收入分别为4.41亿元、11.43亿元、9.74亿元人民币，全面收益总额为1.43亿元、1.22亿元、1.66亿元人民币 [2] - IFBH Limited在泰国及中国内地开展即饮饮料及即食食品业务，中国椰子水饮料市场连续五年榜首，2024年市占率约34% [2] - IFBH Limited 2023-2024年收益分别为8744.2万美元、1.58亿美元，溢利分别为1675.4万美元、3331.6万美元 [3] - 吉宏股份为中国B2C出口电商参与者中排名第二，2024年市场份额1.3% [3] - 吉宏股份2022-2024年收入分别为53.76亿元、66.95亿元、55.29亿元人民币，净利润分别为1.72亿元、3.32亿元、1.84亿元人民币 [3] - 香江电器为中国厨房小家电行业第十大企业，2023年出口额市场份额0.6% [4] - 香江电器2022-2024财年收入分别为10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元人民币，年内溢利分别为8026.1万元、1.21亿元、1.40亿元人民币 [4] - 江西生物为中国及全球最大人用破伤风抗毒素提供商，2024年市场份额分别为65.8%及36.6% [4] - 江西生物2022-2024年收入分别为1.42亿元、1.98亿元、2.21亿元人民币，年内利润分别为2646.8万元、5548.1万元、7514万元人民币 [4] 通过聆讯及招股公司 - 明基医院集团为华东地区最大民营营利性综合医院集团，2023年市场份额1.1% [5] - 明基医院2022-2024年营业收入分别为23.36亿元、26.88亿元、26.59亿元人民币，年内利润分别为8955万元、1.67亿元、1.09亿元人民币 [5] - 正力新能全球发售1.215亿股H股，发行价8.27港元，净额9.28亿港元，香港发售获认购3.51倍，国际发售获认购1.13倍 [5] - 映恩生物-B全球发售1507.16万股股份，发售价94.6-103.2港元，香港发售占10%，国际发售占90% [6]