上市概况与市场表现 - 公司于10月28日在香港联合交易所主板成功上市，全球发售定价为每股50港元，共发行900万股，募集资金总额达4.5亿港元 [1] - 本次发行获得超2680.04倍认购，市场反响热烈，上市首日收盘价为93.35港元，较发行价上涨86.70%，总市值达到79.35亿港元 [1] - 公司成立于1997年，主营业务为高端茶叶产品销售，产品线覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶产品 [1] 业务规模与行业地位 - 截至2025年10月6日，公司拥有3716家线下门店，其中包括234家直营店、1734家直接特许加盟店和1748家区域复合特许加盟店 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，以2024年末茶叶连锁专卖店数量计算，公司在中国茶企中排名第一 [1] - 公司未来增长部分取决于引入新加盟商及扩展直营线下门店网络的能力 [2] 融资用途与战略规划 - 募集资金将主要用于扩建及新建生产基地、提升品牌价值并扩大产品组合、为直营线下门店网络扩张提供资金、以及提升业务运营的数字化水平 [2] - 门店网络的扩张需要大量资源投入，包括资本投资、强大的供应链支持、管理层关注、运营协调及合资格雇员 [2] 财务表现 - 2025年上半年公司营收为10.63亿元，同比下降4.2%，净利润为1.20亿元，同比下降17.8% [2] 公司股权结构与治理 - 公司为典型的家族企业，控股股东王文彬、陈雅静、王文礼、吴小宁、王文超、王小萍为家族成员，作为一致行动人合计持股49.98% [3] - 董事会中五名执行董事均为王氏家族成员 [3] 关联方关系 - 公司与七匹狼、安踏体育、高力控股存在联姻关系 [4] - 七匹狼关联方通过泉州汇鑫富投资有限责任公司与晋江百应成贸易有限责任公司分别持有公司2.61%与1.95%的股份 [4] 上市历程 - 公司上市之路曲折，曾于2013年谋求深交所中小板上市未果，2015年在新三板挂牌后于2018年摘牌 [2] - 公司于2021年4月申请创业板上市，于2022年5月主动撤回申请，2023年9月再次撤回深交所主板上市申请 [2] - 公司最终转战港股，于今年1月向港交所递表，7月获证监会备案通知书，10月通过聆讯并成功上市 [2]

上市概况 - 四家公司于10月28日同时在港交所主板上市，开盘均上涨 [2] - 四家公司合计募资净额超过185亿港元 [3] - 近期港股打新市场火热，自9月初以来上市的22只新股中，仅2只首日破发 [10] 滴普科技 - 被称为“企业级大模型AI应用第一股”，上市首日涨幅最高，达150.56%，收盘价66.80港元/股，总市值218.2亿港元 [2][10] - 公开发售获得7569.83倍超额认购，该超购倍数在港股历史上位列第二 [10] - 公司专注于为企业提供前沿的人工智能解决方案，目前仍处于亏损状态，2024年收入2.43亿元，亏损12.55亿元 [8][9] - 募资净额约6.1亿港元，发行价26.66港元/股，共发行2663.2万股 [3][9] 八马茶业 - 被称为“高端中国茶第一股”，上市首日涨幅超86% [2] - 公司目标是从中国第一成为世界第一，目前在高端中国茶领域销量第一，国内连锁店数量超3700家 [6] - 2022年至2024年营收持续增长，从18.18亿元增至21.43亿元 [6] - 募资净额约3.90亿港元，为四家公司中最低，发行价50港元/股，共发行900万股 [3][6] 三一重工 - 全球工程机械龙头企业，为老牌A股上市公司，当前总市值达1980亿港元 [4] - 上市首日股价表现相对弱势，盘中最大涨幅仅超3%，募资净额最高，约133亿港元 [2][3] - 2022年至2024年营收分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，净利润持续增长至60.3亿元 [4] - 2024年公司海外营收占比已超过60%，产品销往全球150多个国家和地区 [5] 剑桥科技 - 光模块龙头企业，上市首日涨幅超过33% [2] - 主要从事电信、数通、企业和家庭网络的终端设备以及高速光模块产品的研发、生产和销售 [8] - 2024年收入36.50亿元，净利润1.67亿元，2025年上半年收入20.34亿元，净利润1.18亿元 [9] - 募资净额约44.8亿港元，发行价68.88港元/股，共发行6701.05万股 [3][9]

上市概况与市场表现 - 八马茶业于10月28日正式在港交所上市，股票代码06980.HK，成为第三家登陆资本市场的中国茶企 [2] - 公司全球发售900万股H股，发行价为每股50.00港元，全球发售净筹资3.8989亿港元 [2] - 上市首日股价表现强劲，收盘报93.35港元/股，较发行价上涨86.7%，总市值达到79.35亿港元 [2] - 香港公开发售部分获得超2680.04倍认购，但认购倍数低于今年其他登陆港股的消费企业 [2] 业务模式与市场地位 - 公司主营业务为高端茶叶产品销售，旗下拥有“八马茶业”、“信记号”、“万山红”等品牌 [4] - 截至2025年10月6日，公司拥有3716家线下门店，包括234家直营店、1734家直接特许加盟店和1748家区域复合特许加盟店，以门店数量计在中国茶企中排名第一 [4] - 公司收入高度依赖加盟商，2022年至2025年上半年，向加盟商销售产生的收入占总收入比例在49.1%至50.9%之间 [4] - 中国茶叶行业高度分散，2024年前五大参与者市场份额合计约2.4%，八马茶业在高端茶叶市场份额约为1.7% [6] 财务业绩与运营效率 - 公司收入从2022年的18.18亿元增长至2024年的21.43亿元，但增长放缓，2024年上半年及2025年上半年收入分别为11.10亿元和10.63亿元 [5] - 净利率从2022年的9.1%提升至2024年的10.5%，但2025年上半年净利率从去年同期的13.2%降至11.3% [5] - 门店扩张速度放缓，2023年、2024年及2025年上半年净新增门店数量分别为439家、134家和81家 [5] - 茶叶产品平均售价从2022年的每公斤694元下滑至2025年上半年的每公斤657元，反映高端产品销售承压 [4][5] 成本结构与盈利能力挑战 - 销售及营销开支高昂，2022年至2025年上半年分别为6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元和3.32亿元，占营收比例均超过30% [6] - 广告及宣传开支在上述期间分别为2.09亿元、2.52亿元、2.76亿元和1.38亿元 [6] - 为优化效率，加盟商数量出现减少，截至2025年6月底，直接特许加盟商较2024年末净减少23个，区域复合特许加盟商净减少1个 [6] 公司治理与股东结构 - 公司为家族企业，控股股东为王文彬、王文礼等一致行动人，上市前共同控制55.90%的投票权，上市后持股47.73% [7] - 创始人家族与多家知名企业存在姻亲关系，包括七匹狼、高力控股集团和安踏集团，形成了广泛的商业联系 [8] - 七匹狼关联方通过泉州汇鑫富和晋江百应成持有公司股份，分别持股2.61%和1.95% [8]

上市概况 - 公司于2025年10月28日正式登陆港交所主板挂牌交易 [1] - 计划发行900万股，每股定价50港元，预计募集资金总额达4.5亿港元 [1] - 扣除发行相关应付上市费用6011万港元后，实际募资净额约为3.9亿港元 [1] - 开盘首日股价以80港元高开，较发行价大幅上涨60%，盘中涨幅一度扩大至70% [3] - 上市首日公司市值突破72亿港元 [3] - 此次港股上市历时九个月，此前公司曾两次尝试在A股上市但未取得实质性进展 [3] 业务模式与产品矩阵 - 公司为国内领先的全茶类零售企业，构建了覆盖全产业链的运营体系 [3] - 业务范围涵盖茶叶种植、产品研发、标准制定及品牌零售等环节 [3] - 产品矩阵包含乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶五大茶类 [3] - 产品线延伸至茶具、茶食品等衍生品类 [3] - 公司通过直营与加盟相结合的模式拓展市场，形成全国性的销售网络布局 [3] 渠道扩张与网络发展 - 截至2025年6月30日，全国门店总数达到3,585家，较2022年初的2,613家增加近千家 [3] - 加盟门店数量从2022年初的2,203家增至2025年6月30日的3,341家 [3] - 加盟门店占比显著提升，显示出公司轻资产扩张战略的有效实施 [3] - 以加盟为主的扩张模式降低了运营成本，并加速了市场渗透效率 [3]

上市概况与股价表现 - 八马茶业于香港交易所上市，股票代码06980 HK，首日收盘价93.35港元，较发行价上涨86.70% [1] - 公司全球发售共计9,000,000股H股，其中香港发售900,000股，国际发售8,100,000股 [1][2] - 上市后公司已发行股份总数为85,000,000股 [2] 发行定价与募资情况 - 最终发售价定为50.00港元，处于发行价范围45.00至50.00港元的上限 [4][5] - 全球发售所得款项总额为450.00百万港元，扣除上市开支60.11百万港元后，净额为389.89百万港元 [4][5] - 募资净额计划用于扩建生产基地、提升品牌价值、扩张直营门店网络、提升数字化水平、行业并购及一般营运资金 [5] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的人民币1,817.5百万元增长至2024年的人民币2,143.3百万元 [6] - 利润及全面收益总额从2022年的人民币165.8百万元增长至2024年的人民币224.2百万元 [6] - 2025年上半年收入为人民币1,063.2百万元，较2024年同期的人民币1,109.8百万元有所下降 [6] - 2025年上半年利润为人民币120.0百万元，低于2024年同期的人民币146.0百万元 [6] 利润表详细分析 - 毛利率保持稳定，2024年毛利为人民币1,178.553百万元，2025年上半年为人民币587.624百万元 [7] - 销售及营销开支是主要运营开支，2024年为人民币692.154百万元，2025年上半年为人民币332.163百万元 [7] - 经营利润从2022年的人民币237.751百万元增长至2024年的人民币317.988百万元 [7] 现金流量状况 - 经营活动现金流在2023年表现强劲，达人民币465.062百万元，2024年为人民币269.027百万元 [7][8] - 2025年上半年经营活动所得现金净额为人民币181.241百万元 [8] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为人民币436.021百万元 [8] 业务模式与产品 - 公司通过全国线下门店网络和在线销售平台运营，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品 [5]

港股市场整体表现 - 港股三大指数午后集体跳水，恒生指数跌0.33%至26346点，国企指数跌0.97%至9375点，恒生科技指数跌1.26%险守6000点 [1] - 市场止步3连涨，未能延续反弹行情，尾盘跌幅进一步加大 [1] 科技股板块 - 大型科技股午后转跌拖累大市，网易跌2.35%，小米、美团、腾讯跌近2%，阿里巴巴、百度、京东皆下跌 [1] - 恒生科技指数下跌1.26%，半导体芯片股、苹果概念股等热门板块午后跌势明显扩大 [1] 原材料及大宗商品相关板块 - 现货黄金回落至3930美元下方，黄金股全天呈下跌行情，赤峰黄金、紫金矿业跌幅明显 [1] - 铜、铝等有色金属股跟跌 [1] 其他弱势板块 - 中资券商股、重型基建股、纸业股、手游股、家电股、影视股、风电股集体弱势 [1] 表现活跃的板块 - 摩通指澳门10月赌收存潜在上行趋势，濠赌股总体呈现上涨行情 [1] - 原奶价格近期迎阶段性稳定，行业下半年去化有望提速，乳制品股表现活跃 [1] - 保险股分化严重 [1] 新股上市表现 - 港股两只新股上市，滴普科技涨超121%，八马茶业上市涨86.7% [1]

上市概况与市场表现 - 八马茶业于10月28日正式在港交所主板挂牌上市，联席保荐人为华泰国际、农银国际和天风国际 [1] - 公司上市首日开盘股价大涨73%，报86.5港元，市值总值突破近73亿港元 [1] - 本次全球发售900万股H股，其中国际发售占90%，公开发售占10%，最终以招股区间上限每股50港元定价发行 [1] - 公开发售部分获得超额认购2680.04倍，最高募资总额为4.5亿港元 [1] 业务运营与销售渠道 - 截至最后实际可行日期，八马茶业线下门店总数达到3716家 [1] - 线上销售渠道占比持续提升，上半年数据显示其线上销售占比已达到35% [1] 募集资金用途规划 - 35%的募集资金将用于扩建生产基地及建造新生产基地 [1] - 20%的资金将用于提升品牌价值及扩大产品组合 [1] - 15%的资金将用于拓展及优化线下网络 [1] - 10%的资金将用于提升业务运营的数字化水平 [1] - 10%的资金将用于收购或投资中国茶行业的参与者 [1] - 10%的资金将用作营运资金及一般企业用途 [1] 未来发展战略 - 公司将稳步拓展海外市场，计划拓展海外市场的线下渠道 [2] - 海外市场拓展将优先选择东南亚及"一带一路"沿线合适国家作为出海试点 [2] - 公司计划在未来适时进入欧美市场 [2]

行业市场规模与增长 - 中国茶叶市场规模从2020年的2889亿元人民币增长至2024年的3258亿元人民币，复合年增长率为3% [1][2] - 高端茶叶市场发展迅速，其销售收入从约890亿元人民币增长至约1031亿元人民币，复合年增长率约为3.7% [1][3] - 茶制品衍生市场也在蓬勃发展 [1][2] 行业结构细分 - 按发酵类型，绿茶为第一大种类，占中国整体茶行业规模一半以上；红茶排名第二，市场规模为541亿元人民币；乌龙茶与黑茶市场规模相近，均在300-400亿元人民币区间；白茶市场规模为104亿元人民币；黄茶规模仅为29亿元人民币 [2] - 按价格范围，市场可分为高端、中端和大众三类 [1][3] - 2024年，中国茶产业内销产量占整体产量的69%左右，表明行业以自产内销为主 [2] 销售渠道模式 - 2024年，线上渠道和线下渠道在中国茶叶市场中的占比分别约为11.0%和89.0%，线下销售为主 [3] - 2024年，直销模式与分销模式在中国茶叶市场中的占比分别约为27.8%和72.2%，分销为主要模式 [3] - 茶叶销售重体验，分销与线下为主要销售模式 [3] 市场竞争格局 - 中国茶叶及高端茶叶市场高度分散，八马茶业在2024年中国高端茶叶市场的市场份额约为1.7%，位居第一位 [4] - 截至2024年，八马茶业、天福和澜沧古茶分别实现收入21.4亿元人民币、15.6亿元人民币和3.6亿元人民币 [4] - 主要茶行业公司（如八马茶业、天福）聚焦于产业链中游和下游部分，通过加工和销售赚取利润 [2] 产业链概况 - 整体产业链主要分为上游种植、中游加工和品牌以及下游销售渠道等 [2] - 行业公司主要聚焦于中游和下游部分 [2]

文章核心观点 - 八马茶业作为“高端中国茶第一股”登陆港股，标志着中国茶行业在资本市场拥有了全国性代表品牌，其首日上市开盘大涨73%，总市值突破近73亿港元 [1] - 公司通过确立在多维度市场中的领先地位，打破了行业高度分散的格局，并借助产品、渠道、创新三轮驱动，实现了从非标到标准、从手艺到品牌的关键转变 [3][4][8] - 登陆港股被视为公司迈向新阶段的关键一跃，有望借助资本市场力量加速其“成为世界第一茶企”的目标 [18][19][20] 行业领军地位 - 按2024年销售收入计，公司在中国高端茶叶市场排名第一，同时在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一 [4] - 公司的铁观音销量连续10余年位居全国第一，武夷岩茶销量连续5年位居全国第一，红茶销量连续4年位居全国第一 [4] - 公司已取得中国茶叶连锁店第一品牌成绩，并连续3年登顶中国茶叶连锁店顾客满意度第一，品牌知名度在连锁茶叶品牌中排名首位 [4] - 在中国超过160万家茶企的分散市场中，高端茶叶市场前五大企业的总市场份额由2020年的约5.5%增长至2024年的约5.6%，同期八马在高端茶叶市场的份额从约1.1%提升至约1.7% [4] - 公司连续9年入选“中国品牌价值500强”，连续3届获评“中国茶叶行业标志性品牌”，“八马”品牌自2010年起被认定为“中国驰名商标” [5] 市场概况与潜力 - 2024年中国茶叶市场总规模达人民币3,258亿元，预计到2029年将增至约4,079亿元 [7] - 同期高端茶市场规模预计由1,031亿元增至1,353亿元，增长幅度超过30% [7] - 中国茶出海存在较大潜力，除中国外，中亚、英美也是茶叶消费大国 [8] 产品战略与品控 - 公司构建了覆盖中国六大茶类及茶具、茶食等衍生品的全品类矩阵 [8] - 采用多品牌策略：以“八马”主品牌夯实高端市场，以“信记号”深耕年份普洱茶，以“万山红”子品牌瞄准年轻消费者 [8][9] - 产品体系建立在“好茶四大标准”和“三大选品标准”的严格品控基础上，并在行业内率先提出系统化选品与溯源体系 [10] - 在原料端构建稀缺资源壁垒，如连续数年采购班章村老班章茶王树、冰岛村冰岛五寨茶王树等珍稀茶王树 [10] 渠道网络建设 - 通过“直营+加盟”与“线上+线下”的双轮驱动，构建覆盖全国的立体销售网络，截至最后实际可行日期，线下门店总数达3,716家，按连锁专卖店数量计在中国茶企中排名第一 [6][12] - 对加盟商建立全方位支持体系，有63.4%的加盟商合作时长超过三年 [12] - 线上GMV从2022年度的约人民币5.67亿元增长至2024年度的约人民币8.38亿元 [12] - 通过在线营销向门店引流，将线下门店打造为兼具产品销售、品茗体验和社交空间功能的“城市会客厅” [12] 创新与技术应用 - 创始人王文礼先生是国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺代表性传承人，家族拥有近三百年制茶历史 [13] - 18名核心制茶团队成员平均从业经验超20年，包括两名“制茶大师”、3名制茶高级工程师、13名国家一级评茶师及3名国家一级茶叶加工技师 [13] - 运用大数据、物联网、云服务等技术，打造“智慧茶园+智慧工厂+智慧仓储”综合体，实现高度自动化操作 [16] - 公司是茶行业中少数承建工业互联网标识解析二级节点（精制茶加工）的企业之一，并建立了“一盒一码”防伪溯源体系 [16] 品牌与文化影响力 - 公司已在美、英、法等30余国举办全球品鉴会，主动承担向世界传播中国茶文化的角色 [5] - 多次代表中国茶服务重大国际场合，包括2017年厦门金砖领导人会晤、2018年中印领导人非正式会晤“东湖茶叙”，将品牌与“国事用茶”的高标准形象深度绑定 [7]

上市概况与市场地位 - 公司于10月28日正式登陆香港交易所主板，成为“高端中国茶第一股”，发行价50港元，上市首日开盘大涨73%至86.5港元，总市值突破73亿港元 [1] - 公司为中国茶行业提供了通过“品质与品类协同、科技赋能、全渠道布局”实现现代化转型的资本化参考范本 [1] 产品品质与品类战略 - 公司首创“黄金产区、传统技艺、名家之作”三大选品标准和“安全、对口、正宗、稳定”四大好茶标准，从源头布局核心产区确保顶级原料质量 [2] - 公司主导或参与制定了超过20项国家、行业及地方标准，作为农业产业化国家重点龙头企业构建品质壁垒 [2] - 通过核心品牌“八马”、子品牌“信记号”和“万山红”实现全品类矩阵与全场景覆盖，精准针对商务礼品、高端普洱茶及年轻消费者等不同市场 [3] - 2024年公司铁观音连续10余年、岩茶连续5年、红茶连续4年销售收入全国第一，白茶、绿茶等细分领域快速突破，高端茶销售收入稳居行业第一 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的人民币18.18亿元增长至2024年的人民币21.43亿元，复合年增长率达8.6% [3] - 净利润从2022年的人民币1.66亿元提升至2024年的人民币2.24亿元，复合年增长率高达16.2% [3] 科技赋能与供应链标准化 - 公司打造“智慧茶园+智慧工厂+智慧仓储”综合体，通过大数据、物联网等技术实现从“经验驱动”到“科技驱动”的产业范式转移 [5] - 拥有获中国茶科技创新大赛特等奖的第六代智能化生产线及全球首条智能化武夷茶精加工生产线，通过光电过滤等装置确保茶叶风味稳定，破解非标难题 [2][5] - 构建“工艺探索开发+产学研应用合作+智慧茶园建设+产品设计及优化”四位一体研发体系，建立农业农村部乌龙茶加工技术重点实验室及博士后科研工作站 [5] - 目标在未来三至五年内通过投资建设数座智能化加工厂，实现六大原叶茶的全面自主生产 [5] 全渠道布局与市场拓展 - 公司通过直营、加盟、线上全渠道布局，构建覆盖全国大陆省份的超3700家连锁店实体网络，并拥有全渠道4000万粉丝及2600万会员 [7] - 线下资源集中投入“城市会客厅”旗舰店建设，为消费者提供商业及社交互动空间，并在25个城市建立实训基地提升门店服务能力 [7] - 线上实现天猫、抖音等主流电商及美团等本地生活平台全域覆盖，在天猫、京东等平台蝉联茶类目第一，并连续10年登顶天猫双十一乌龙茶类目第一 [8] - 未来三至五年内计划新增1500家门店推进“千城万店”计划，并稳步启动海外扩张，以“一带一路”沿线国家为起点进入欧美市场 [8]