融资情况 - 公司获最高3500万美元非承诺性循环贷款融资[4] - 融资函件终止日期为签署后12个月或贷款方决定日期[4] 股权信息 - 兴业证券间接拥有公司2388631644股权益，占已发行股本59.72%[4] - 若兴业证券不再维持至少51%股权，构成违约事项[4] 其他 - 公司将按上市规则在后续报告披露相关信息[4] - 董事会含一名非执行董事熊博（主席）等共五人[6]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额20亿港元，股份200亿股，每股面值0.1港元[1] - 上月底及本月底已发行股份总数均为40亿股，库存股份为0[2] - 本月法定、已发行及库存股份数目增减均为0[1][2]

核心观点 - 兴证国际首次覆盖映恩生物-B(09606)并给予“增持”评级 公司聚焦ADC赛道 通过与BioNTech等全球领先药企合作快速推进全球多中心临床布局 在ADC领域占据有利竞争身位[1] 近期研发活动与事件 - 2025年10月23日公司举办研发日 介绍ADC产品管线近期进展及未来发展方向[2] - 2025年11月11日合作方BioNTech举办研发日 展示映恩生物原研ADC管线与PD-L1/VEGF等免疫抗体联用的临床计划[2] - 2025年11月14日 公司自身免疫ADC产品DB-2304用于系统性红斑狼疮的全球1/2a期研究的2a期部分完成首例患者给药[2] - 2025年11月24日 DB-2304单剂量递增阶段结果入选2025年秋季免疫学会议(AIC 2025)口头报告[2] - 公司将在2025年圣安东尼奥乳腺癌研讨会(SABCS 2025)公布HER3 ADC管线DB-1310用于HR+/HER2-乳腺癌的全球1/2a期数据[2] 核心产品管线进展 - **DB-1303 (HER2 ADC)**：用于HER2+子宫内膜癌的美国BLA预计2026年递交[3] 用于化疗未治的HR+/HER2低表达乳腺癌正处于全球3期[3] 用于2L+ HER2+乳腺癌的中国3期于2025年9月达到主要研究终点 公司计划在2025年年底前提交该适应症的中国BLA[3] - **DB-1311 (B7H3 ADC)**：用于泛实体瘤(含SCLC和CRPC等)的全球2期篮式实验正在进行中[3] 该产品有望凭借联用PD-L1/VEGF双抗探索SCLC的前线治疗机会[3] - **下一代ADC创新疗法**：包括多项ADC+IO2.0联用疗法、差异化IO双抗ADC、自身免疫ADC、新毒素ADC管线 研发进展顺利[1] 合作与联用策略 - 公司ADC管线与合作伙伴BioNTech的PD-L1/VEGF双抗联用 旨在打开未来ADC联用治疗方案的市场空间[3] 自身免疫疾病ADC管线 - **DB-2304 (BDCA2 ADC)**：临床进展顺利 其单剂量递增阶段研究结果在AIC 2025大会上以口头报告形式展示 显示出良好的耐受性和药代动力学特征[3] 该产品有望成为自身免疫领域潜在的首创(FIC)ADC药物[3]

核心观点 - 首次覆盖并给予公司“增持”评级，公司聚焦ADC赛道，通过与BioNTech等全球领先药企合作，以中国速度推进全球多中心临床布局，在ADC领域占据有利竞争身位 [1] - 核心产品DB-1303用于HER2+子宫内膜癌在中美上市在即，DB-1311有望在CRPC等差异化适应症领域发挥潜力，下一代ADC创新疗法研发进展顺利，支撑长期发展空间 [1] 近期事件总结 - 2025年10月23日公司举办研发日，介绍ADC产品管线近期进展及未来发展方向 [2] - 2025年11月11日合作方BioNTech举办研发日，展示公司原研ADC管线与PD-L1/VEGF等免疫抗体联用的临床计划 [2] - 2025年11月14日公司自身免疫ADC产品DB-2304用于系统性红斑狼疮临床全球1/2a期研究的2a期部分完成首例患者给药 [2] - 2025年11月24日DB-2304单剂量递增阶段结果入选AIC2025口头报告，公司将在SABCS2025公布HER3 ADC管线DB-1310用于HR+/HER2-乳腺癌的全球1/2a期数据 [2] 公司ADC管线临床进展 - DB-1303用于HER2+子宫内膜癌的美国BLA预计2026年递交，用于化疗未治的HR+/HER2低表达乳腺癌正处于全球3期，用于2L+HER2+乳腺癌中国3期于2025年9月达到主要研究终点，计划2025年年底前提交中国BLA [3] - DB-1311用于泛实体瘤篮式实验的全球2期正在进行中，有望凭借联用PDL1/VEGF双抗探索SCLC前线治疗机会 [3] - 公司ADC管线与BioNTech的PD-L1/VEGF双抗联用，打开未来ADC联用治疗方案市场空间 [3] - 自身免疫ADC管线DB-2304临床进展顺利，其单剂量递增阶段结果在AIC2025展示良好耐受性和药代动力学特征，有望成为自免领域潜在FIC的ADC药物 [3]

公司交易活动 - CISI Investment于2025年11月26日出售本金额为2000万美元的债券，代价约为2054.41万美元 [1] - 截至2025年11月27日收盘，公司股价报0.5港元，较前日上涨1.01%，成交量为43.2万股，成交额为21.14万港元 [1] - 90天内无投行对该公司给出评级 [1] 公司财务与市场表现 - 公司港股市值为19.8亿港元，在多元金融行业中排名第29位 [1] - 公司营业收入为8.6亿港元，高于行业平均的24.96亿港元，行业排名第27位 [1] - 公司净利率为25.85%，远高于行业平均的-1247.62%，行业排名第40位 [1] - 公司ROE（净资产收益率）为3.75%，高于行业平均的-10.37%，行业排名第37位 [1] - 公司负债率为79.31%，高于行业平均的40.41%，行业排名第112位 [1] 行业对比 - 多元金融行业平均港股流通市值为67.88亿港元 [1] - 多元金融行业平均毛利率为48.67% [1]

公司交易公告 - 公司全资附属公司CISI Investment于2025年11月26日在公开市场出售了本金额为2000万美元的债券 [1] - 该笔债券出售的代价约为2054.41万美元 [1]

业绩总结 - 出售债券获约28.5908万美元（约224.4378万港元）收益[12] 数据相关 - 2025年11月26日出售本金2000万美元（约1.57亿港元）债券，代价约2054.4107万美元（约1.61271237亿港元）[3][4][5][6][15] - 债券到期日为2055年8月15日，利率4.75%[6] 未来展望 - 拟将所得款项用作一般营运资金，有机会作新投资[13] 业务相关 - 集团从事财富管理等金融服务[10] - 投资策略是拓宽收入来源获稳定回报[11]

公司融资安排 - 公司与中国银行（香港）有限公司订立两项担保协议，日期均为2025年11月14日 [1] - 担保甲用于担保全资附属公司兴证国际证券有限公司与中银香港的非承诺融资函件，金额不超过9.1亿港元 [1] - 担保乙用于担保全资附属公司兴证国际期货有限公司与中银香港的非承诺融资函件，金额不超过2000万港元 [1]

担保协议概述 - 公司与中国银行(香港)有限公司订立两项担保协议，日期均为2025年11月14日 [1] - 担保甲用于担保兴证国际证券有限公司与中银香港所订立的非承诺融资函件的全部责任，金额不超过9.1亿港元 [1] - 担保乙用于担保兴证国际期货有限公司与中银香港所订立的非承诺融资函件的全部责任，金额不超过2000万港元 [1] 关联方关系 - 兴证国际证券有限公司与兴证国际期货有限公司均为公司的直接全资附属公司 [1]

公司融资担保安排 - 公司于2025年11月14日与中银香港订立担保甲，为全资附属公司兴证国际证券有限公司的非承诺融资函件提供担保，担保金额不超过9.10亿港元 [1] - 公司于同日与中银香港订立担保乙，为另一全资附属公司兴证国际期货有限公司的非承诺融资函件提供担保，担保金额不超过2000万港元 [1] - 两项担保均旨在保障附属公司与中银香港所订立融资安排的全部责任 [1]