核心观点 - 中金维持美的置业跑赢行业评级并上调目标价36%至5.8港元 对应23%上行空间和5.5%的2025年目标股息收益率 [1] - 预计2025-2026年归母核心净利润同比增长19%和13%至6.01亿元和6.82亿元 [1] - 公司交易于6.9%的2025年股息收益率 [1] 中期业绩表现 - 1H25收入同比增长41%至19.97亿元 归母核心净利润同比大幅增长119.4%至3.12亿元 [2] - 毛利率同比小幅下降3个百分点至30.8% [2] - 宣派中期息每股0.15港元 对应当前股息收益率3.2% [2] 开发服务业务 - 1H25开发服务收入5.05亿元 经营利润1.62亿元 去年同期无此业务 [3] - 新拓展4个第三方住宅项目 实现全周期签约额1.6亿元 [3] - 无锡项目首开去化率超90% 量价超委托方预期 [3] 物业管理与资产运营 - 物业管理在管面积增长5%至7946万平米 合约面积增长4%至9606万平米 [4] - 物业管理收入同比增长9%至9.3亿元 非住宅合约年饱和收入达5.1亿元 [4] - 资产运营收入同比增长14%至2.75亿元 自持商业项目出租率达91% [4] - 资产运营经营利润率较2024年提升11个百分点至64% [4] 房地产科技业务 - 上半年收入同比下降9%至2.87亿元 主要受地产基本面承压影响 [4] 业务发展战略 - 围绕地产产业链提升全周期服务与运营能力 [5] - 积极承接母公司房地产开发资源同时夯实外拓能力 [5] - 预计2025年开发服务营收约10亿元 对2026年营收规模保持乐观 [5] - 预计2025年物业服务收入增速保持8-10% 整体业绩增速保持20%左右 [5] 股东回报政策 - 维持行业中具有竞争力的派息政策 保持中期和末期一年两次分红模式 [6] - 业务重组后积极通过派息回馈股东 稳定分红预期为股东回报奠定基础 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入20亿元 同比增长41% [2] - 归母核心净利润3.1亿元 同比增长119% [2] - 毛利率30.8% 维持较高水平 [2] - 宣派中期股息每股0.15港元 [2] 业务板块构成 - 开发服务板块上半年营收5亿元 新增4个第三方住宅项目 全周期签约金额1.6亿元 [3] - 物管服务板块上半年营收9.3亿元 同比增长9% 在管面积7946万平方米 合约面积9606万平方米 [3] - 资产运营板块营收2.3亿元 自持项目满铺率91% 运营13座商业项目 [4] - 房地产科技板块营收2.9亿元 提供数字化绿色化工业化设计服务 [4] 业务发展重点 - 物管服务收入占比达47% 利润和现金流贡献显著 [3] - 非住宅业态合约收入5.1亿元 其中产业园及医养业态3.3亿元 [3] - 医养业态外拓两个新项目 合约金额8000万元 [3] - 自持商业及代建代管业务强化长期稳定收入来源 [4] 战略转型 - 构建全新上市平台 坚持围绕地产相关产业发展 [2] - 提升产业链开发服务能力和全生命周期运营能力 [2] - 探索地产存量时代的轻资产转型之路 [4] - 多元业务支撑提供更广阔成长空间 [4] 股东回报 - 持续7年保持竞争力派息政策 [4] - 上市以来宣派股息总额约95.7亿港元 [4] - 累计每股派息7.61港元 [4] - 2024年重组现金替代方案每股5.9港元 合计13.51港元 [4]

公司战略转型 - 公司完成内部重组并剥离房地产开发业务 专注经营性业务 围绕物业管理 商业管理 智能化 装配式建筑和室内装修开展业务 以及承接控股股东所持房地产开发资产的全链条开发管理 [1] - 公司坚持"服务+"战略 聚焦一二线城市 夯实住宅 产业园 医疗康养等多业态服务能力 [2] - 公司对2025年业绩增速保持20%左右非常有信心 [8] 财务业绩表现 - 上半年营收约20亿元 同比增长41% 毛利率为30.8% 归母核心净利润为3.1亿元 同比增长119% [1] - 持续经营业务经营利润约3.95亿元 同比增长69.1% 持续经营业务核心净利润约3.16亿元 同比增长127.1% [7] - 经营性现金流约4.4亿元 资产达94.9亿元 净资产49.8亿元 无有息负债 现金总量保持12.7亿元 [7] 业务板块构成 - 物管服务收入约9.3亿元 同比增长8.7% 占总营收的46.5% 资产运营收入约2.75亿元 同比增长13.9% 房地产科技收入约2.87亿元 同比下降9.2% 开发服务收入约5.05亿元 [3] - 物管服务合约面积9606万平方米 同比增长4% 在管面积7946万平方米 同比增长5% 在管产业园区64个 在管面积974万平方米 [5] - 资产运营包括商业运营和产业园租售业务 在营商业体13座 运营面积超70万平方米 其中自持5座商业体 [5] 细分业务发展 - 物管服务业务新签7个金额超千万元级别的非住业态项目 非住业态合约收入达5.1亿元 其中产业园及医养业态收入约3.3亿元 非住业态年度饱和收入达2.5亿元 产业园及医养业态收入为1.7亿元 占比约67% [5] - 资产运营业务商业项目营收2.3亿元 围绕深耕城市获取5个资产管理项目 产发项目营收0.4亿元 已售未结转收入5亿元 运营项目4座 出租率99% 新获2个项目 管理面积30万平方米 预计全周期代建代管签约金额超1.1亿元 [6] - 房地产科技业务受市场环境影响导致收入下降 开发服务业务收入主要来自为控股股东提供代建服务 [6] 股东回报政策 - 公司宣派中期股息每股0.15港元 累计每股派息约7.61港元 实物分派下的现金替代每股5.9港元 合计每股13.51港元 [7] - 公司保持行业内具有竞争力的派息政策 持续保持中期和年度两次分红 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入20亿元 同比增长41% 增速位居行业前列 [1] - 归母核心净利润3.1亿元 同比增长119% 毛利率30.8% 维持较高水平 [1] - 经营性净现金流4.4亿元 无有息负债 现金总量12.7亿元 [1] - 总资产94.9亿元 净资产49.8亿元 [1] 业务板块收入构成 - 物管服务板块贡献收入9.3亿元 同比增长9% [1] - 开发服务板块贡献收入5.0亿元 [1] - 预计全年开发服务业务收入约10亿元 [1][4] - 2025年全年业绩增速预计保持在20%左右 [1][4] 战略发展方向 - 坚持围绕地产产业不动摇 着力提升产业链开发服务能力及全生命周期运营能力 [2] - 以开发服务和房地产科技两个业务板块为抓手 强调现代工业美学功能优先 [2] - 聚焦一二线城市深耕 依靠产品力提升带动开发规模稳步增长 [3] - 不盲目追求服务规模 更加聚焦服务能力提升 目前服务45万个家庭150万业主 [2] 开发服务业务进展 - 代建业务为重组后新增板块 承接控股股东房地产开发资源的全链条管理服务 [3] - 控股股东开发业务全口径销售额约150亿元 在建面积约600万平方米 [4] - 已签订4个第三方外拓项目 全周期签约金额1.6亿元 [4] - 预计2026年开发服务收入维持乐观规模 [1][4] 公司竞争优势 - 拥有绝对品牌优势 产品优势和团队优势 [3] - 制造业精准高效和科技智慧赋能深度融入产品基因 [2] - 通过精细化运营及成本管控实现利润稳步增长 [1] - 重组后上市平台处于发展初始阶段 未来空间很大 [1][3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入20亿元 同比增长41% 增速位居行业前列 [3] - 归母核心净利润3.1亿元 同比增长119% 毛利率30.8% 维持较高水平 [3] - 总资产94.9亿元 净资产49.8亿元 经营性净现金流4.4亿元 无有息负债 现金总量12.7亿元 [3] - 首次宣派中期股息每股0.15港元 上市以来持续七年保持竞争性派息政策 [4] 业务板块发展 - 开发服务板块收入5.0亿元 新增4个第三方住宅项目 全周期签约1.6亿元 [5] - 无锡美的东望府项目首开销售额4.72亿元 去化率超90% 刷新区域高端市场纪录 [5] - 物管服务板块收入9.3亿元 同比增长9% 在管面积7946万㎡ 合约面积9606万㎡ [7] - 非住业态合约收入5.1亿元 其中产业园及医养业态3.3亿元 新签7个千万级项目 [7] - 资产运营板块商业营收2.3亿元 自持项目满铺率91% 覆盖13座在营商业体 [9] - 产业园运营签约2.9亿元 上华产业园出租率超99% 年租金超8000万元 [9] - 房地产科技板块收入2.9亿元 提供数字化绿色化工业化一站式设计服务 [11] 战略方向 - 行业正处于从增量扩张到存量提质的转型期 [12] - 聚焦开发服务与房地产科技双核心 提供全生命周期服务与运营 [12] - 坚持服务+战略 深耕一二线城市 覆盖住宅/产业园/医疗康养多业态 [15] - 通过工业制造精度与科技智慧赋能产品 聚焦现代美学与功能优先 [14][15] - 以精细化运营深度赋能45万家庭150万业主 提升客户全生命周期价值 [15]

核心观点 - 公司坚持围绕房地产产业不动摇 面向新形式和新需求 提升产业链开发服务能力及全周期服务运营能力 地产行业转型期意味着新机会涌现 [1][3] - 公司战略方向是深度布局房地产产业价值链 构建开发产品 物管服务 资产运营核心业务能力 坚持长期主义 2025年全年业绩增速预计保持在20%左右 [3] 财务表现 - 上半年实现收入19.96亿元 同比增长41.3% 公司拥有人应占持续经营业务利润3.1亿元 同比上升119% [1] - 报告期末经营净现金流4.4亿元 无有息负债 现金总量12.7亿元 [1] - 拟派发中期股息每股0.15港元 [1] 业务结构 - 物管服务贡献主要利润和现金流 实现营收9.3亿元 同比增长8.7% 合约面积9606万平方米 在管面积7946万平方米 较上年末增长5% [1] - 开发服务业务收入5.05亿元 外拓项目4个 代建项目无锡东望府首开去化超90% [2] - 资产运营和房地产科技业务各实现营收近3亿元 同比互有增减 [2] 发展战略 - 提出"建好房子 提供好服务 探索房地产新模式"发展方向 强调现代工业美学 功能优先 材料优质 用工业级品控实现高品质住房 [2] - 通过开发服务与房地产科技结合 实现毫米级品控标准 提出科学解决方案管理家庭户内光 空气 水 声音环境 [2] - 不盲目寻求服务规模扩张 围绕客户居家服务需求优化社区增值业务结构 提高专业服务能力 [2]

股价表现 - 美的置业股价上涨5.88%至4.86港元 成交额1693.34万港元[1] 中期业绩表现 - 持续经营业务收入19.97亿元 同比增长41.3%[1] - 股东应占溢利3.05亿元 同比下降18.73%[1] - 每股基本盈利0.21元 拟派中期股息每股0.15港元[1] 物管服务业务 - 物管服务收入9.3亿元 较2024年同期增长8.7%[1] - 合约面积9606万平方米 在管面积7946万平方米[1] - 在管产业园区64个 在管面积974万平方米[1] 资产运营业务 - 在营商业体13座 运营面积超70万平方米[1] - 自持5座商业体 平均满铺率超90%[1] - 3座自有产业园区补充商业业态[1] 业务拓展方向 - 房地产科技作为培育赛道 聚焦绿色全价值链业务场景服务[1]

股价表现 - 美的置业股价涨超6% 截至发稿涨5.88%至4.86港元 成交额1693.34万港元[1] 中期财务业绩 - 持续经营业务收入19.97亿元 同比增长41.3%[1] - 股东应占溢利3.05亿元 同比减少18.73%[1] - 每股基本盈利0.21元 拟派发中期股息每股0.15港元[1] 物管服务业务 - 物管服务收入9.3亿元 较2024年同期8.56亿元上升8.7%[1] - 业务增长主要由于业务拓展及已有住宅项目滚动交付所致[1] - 合约面积达9606万平方米 在管面积7946万平方米[1] 资产运营体系 - 在管产业园区64个 在管面积974万平方米[1] - 商业运营在营商业体13座 运营面积超70万平方米[1] - 自持5座商业体 平均满铺率超90%[1] - 3座自有产业园区补充商业业态 构建丰富资产运营管理体系[1] 业务拓展方向 - 房地产科技为培育赛道 围绕造好房子提供绿色全价值链业务场景服务[1]

财务表现 - 持续经营业务收入19.97亿元人民币 同比增加41.3% [1] - 股东应占溢利3.05亿元人民币 同比减少18.73% [1] - 每股基本盈利0.21元 [1] 股息分配 - 拟派发中期股息每股0.15港元 [1] 业务收入 - 物管服务收入9.3亿元人民币 较2024年同期8.56亿元上升8.7% [1] - 收入增长主要由于业务拓展及已有住宅项目滚动交付所致 [1]

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止6个月持续经营业务营业收入为人民币19.97亿元 较2024年同期增长41.3% [1] - 公司拥有人应占期内持续经营业务利润为人民币3.05亿元 较2024年同期增长117.1% [1] - 公司拥有人应占每股基本盈利为人民币0.21元 [1] 业务板块运营数据 - 物管服务合约面积达9606万平方米 在管面积7946万平方米 [1] - 在管产业园区64个 在管面积974万平方米 [1] - 资产运营包括商业运营和产业园租售业务 在营商业体13座 运营面积超70万平方米 其中自持5座商业体 [1] - 在营商业体平均满铺率超90% [1] - 3座自有产业园区补充商业业态 构建丰富资产运营及管理体系 [1] 业务战略布局 - 开发服务为2024年10月22日完成实物分派及出售后的新增业务板块 主要承接控股股东房地产开发资产的全链条开发管理 [1] - 开发服务涵盖物业设计、开发、规划建造、销售等全过程或阶段性开发管理服务 将开拓第三方代建服务 [1] - 房地产科技为培育赛道 围绕造好房子提供绿色全价值链业务场景服务 [1] - 未来专注开发服务、物管服务、资产运营、房地产科技四大业务板块 [2] - 致力于建设好房子 提升物管服务能力与资产运营管理能力 扎实落地产品与服务 [2]