核心观点 - 新能源汽车销售存在个体高薪机会但伴随高强度工作压力 而传统经销商面临大面积亏损和转型困境 行业呈现结构性分化 [3][4][6][9][10][12][14][23] - 经销商行业整体面临营收利润双下滑 但售后业务和新能源合作成为关键转型方向 [10][11][15][16][17][18][21] 销售个体表现 - 问界M9上市期间有销售月销28辆 问界M8销售月销18辆且月收入达3-4万元 [1][4] - 乐道L90预售期间单店订单70-80个 平均每位销售手握10个订单 [8] - 7月淡季问界销售当月仅成交5单但仍为店内销冠 [6] - 汽车销售岗位流动率高 工作强度大且需随时响应客户需求 [6][9] 经销商经营状况 - 2024年超4400家4S店退网 经销商亏损比例达41.7% [3][10] - 价格倒挂现象覆盖84.4%经销商 其中60.4%倒挂幅度超15% [10] - 河南某大型4S店10天仅售5辆车 月房租等固定成本近20万元 [14] - 2025年5月底全国乘用车库存达345万辆 库存支撑天数54天 [14] 经销商财务数据 - 中升控股2024年新车销量48.5万辆(-3.3%) 新车销售毛利-32亿元(-402%) 总营收1681亿元(-6.2%) [11] - 永达汽车净利润1.65亿元(-81.8%) 正通汽车净利润-15.29亿元(-86.5%) 美东汽车净利润-22.64亿元(-1717.1%) [11] - 中升控股售后收入220亿元(+9.6%) 售后毛利102亿元(+9.8%) 三年复合增长率10.8% [16] - 美东汽车售后毛利26.6亿元(+105.9%) 成为逆势增长亮点 [16] 行业转型举措 - 中升控股与赛力斯达成战略合作 消息传出后股价单日涨幅超50% [17] - 零跑汽车2024年全国经销商盈利率接近85% 领先行业水平 [21] - 安徽东和汽车集团以4.8万辆新能源销量位列新能源经销商榜第四 百强总榜仅排91位 [20][21] - 比亚迪销售在厂家活动支持下2个月销售70辆车 [21] 区域市场表现 - 云南昭通某汽车销售中心3月28日全中心零成交 涵盖比亚迪/长城/奇瑞/吉利等品牌 [12] - 湖北地区在补贴政策激励下出现单销售2个月售70辆的案例 [21]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國和諧汽車控股有限公司 呈交日期: 2025年8月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03836 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 20,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | HKD | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.01 HKD | | 20,000,000 | 本月底法定/註冊股本總額： HKD 20,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 ...

52周新高股票表现 - 截至7月31日收盘共有84只股票创52周新高 [1] - 众安智慧生活(02271)以55.84%创高率位居榜首 收盘价3.900港元 最高价4.800港元 [1] - 和谐汽车(03836)创高率32.67% 收盘价1.280港元 最高价1.340港元 [1] - 乙德投资控股(06182)创高率32.39% 收盘价0.400港元 最高价0.470港元 [1] 重点个股创新高情况 - 天润云(02167)创高率31.41% 收盘价5.030港元 [1] - 恒富控股(00643)创高率22.45% 收盘价0.445港元 [1] - 长飞光纤光缆(06869)创高率17.02% 收盘价27.050港元 [1] - 美图公司(01357)创高率8.65% 收盘价12.080港元 [1] - 金蝶国际(00268)创高率6.53% 收盘价18.300港元 [1] - 平安好医生(01833)创高率3.91% 收盘价12.280港元 [1] 52周新低股票表现 - 汇力资源(01303)创低率-16.67% 收盘价0.280港元 最低价0.200港元 [3] - X I二南英伟-U(09388)创低率-8.09% 收盘价3.066港元 [3] - 普拉达(01913)创低率-6.10% 收盘价42.900港元 [3] - 思考乐教育(01769)创低率-3.93% 收盘价3.000港元 [3]

股价表现 - 7月31日和谐汽车股价收报1.28港元/股，单日上涨26.73%，成交量1055.11万股，成交额1273.86万港元，振幅32.67% [1] - 最近一个月累计涨幅55.38%，年初至今累计涨幅80.36%，显著跑赢恒生指数同期25.51%的涨幅 [1] - 恒生指数同日下跌1.6%，报24773.33点 [1] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司营业总收入156.17亿元，同比减少5.8% [1] - 归母净利润亏损2.91亿元，同比减少15.42% [1] - 毛利率4.48%，资产负债率57.11% [1] 业务概况 - 公司是中国领先的纯豪华和超豪华汽车经销商集团，2013年在香港主板上市 [2] - 主营豪华及超豪华汽车销售，授权品牌包括劳斯莱斯、宾利、法拉利、宝马、雷克萨斯等 [2] - 2023年与比亚迪、腾势等中国新能源汽车品牌达成战略合作，积极推动新能源车发展 [2] - 全球经销商网点共132家，其中境内79家、境外53家，覆盖中国17省40座城市 [2] 行业估值 - 专业零售行业市盈率（TTM）平均值为-4.95倍，行业中值为-0.19倍 [1] - 和谐汽车市盈率为-4.89倍，在行业中排名第60位 [1] - 同业公司市盈率对比：宝胜国际5.56倍、陈唱国际5.63倍、傲基股份6.25倍、包浩斯国际7.08倍、周生生7.15倍 [1] 机构评级 - 目前暂无机构对该股做出投资评级建议 [1]

股价表现 - 和谐汽车午后股价涨超28% 月内实现翻倍 截至发稿涨22.77%报1.24港元 成交额914.39万港元[1] 业务扩张 - 和谐汽车担任比亚迪和腾势在亚洲及欧洲多个地区的经销代理 两年内开设100家比亚迪门店[1] - 比亚迪集团董事长王传福出席和谐比亚迪海外第100家店BYD Caroline Springs开业授牌仪式[1] - 公司自2023年起加快全球扩张策略[1] 资产重组 - 和谐汽车5月份公告拟以3.3亿元人民币向控股股东冯长革出售iCar Group 45%权益及待售贷款[1] - 交易完成后iCar Group股权结构变为和谐汽车持股55% EGL持股45%[1] - iCar Group是比亚迪新能源汽车在香港的独家一级授权经销商及在柬埔寨的授权国家经销商[1]

股价表现 - 和谐汽车午后股价上涨22.77%至1.24港元 月内累计涨幅实现翻倍 [1] - 单日成交额达914.39万港元 [1] 业务扩张 - 公司成为比亚迪在亚洲及欧洲多地区经销代理 两年内开设100家比亚迪门店 [1] - 旗下iCar Group系比亚迪新能源汽车香港独家一级授权经销商及柬埔寨授权国家经销商 [1] 资产重组 - 以3.3亿元人民币向控股股东出售iCar Group 45%权益及待售贷款 [1] - 交易完成后公司持有iCar Group 55%股权 EGL持股45% [1] 战略合作 - 比亚迪董事长王传福亲自出席和谐比亚迪海外第100家门店开业授牌仪式 [1] - 公司自2023年起加速全球扩张策略 [1]

股价表现 - 和谐汽车午后股价上涨22.77%至1.24港元 月内累计涨幅实现翻倍[1] - 成交额达914.39万港元[1] 业务扩张 - 公司作为比亚迪和腾势在亚洲与欧洲多地区经销代理 两年内开设100家比亚迪门店[1] - 比亚迪集团董事长王传福亲自出席海外第100家门店BYD Caroline Springs开业仪式[1] - 自2023年起加速推进全球扩张战略[1] 资产重组 - 5月公告拟以3.3亿元人民币向控股股东冯长革出售iCar Group 45%股权及待售贷款[1] - 交易完成后公司持有iCar Group 55%股权 EGL持有45%股权[1] - iCar Group系比亚迪新能源汽车在香港的独家一级授权经销商及柬埔寨授权国家经销商[1]

交易结构 - 和谐汽车向EGL出售iCar Group Limited 45%股份及45%可换股票据 总代价人民币3 3亿元 与CS贷款本金全额抵销 [1] - 交易附带资本重组先决条件 包括将出售公司注册资本增至人民币5 556亿元 股东贷款中人民币3 854亿元转为优先贷款 人民币1 778亿元转为可换股票据 [1] 出售集团业务概况 - 出售集团拥有42家附属公司 专注海外新能源汽车分销及售后服务 2023年启动运营 [2] - 与比亚迪合作分销比亚迪及腾势品牌 覆盖12个国家地区 截至2025年4月30日拥有45家4S中心 34家展厅 4家服务中心 [2] - 当前为比亚迪在中国香港的独家一级经销商 柬埔寨授权国家经销商 [2] 战略背景与资金需求 - 海外新能源车市场快速增长 但需大量前期投入建立分销及售后网络 [3] - 2023年公司与冯长革达成55% 45%共同投资协议 初期通过CS贷款快速启动业务 [3] - 完整财年运营后 持续资金需求凸显 需明确共同投资结构以支持库存采购及网络扩张 [3] 股权调整动机 - 出售集团仍处亏损阶段 公司通过减持股权分散财务风险 [4] - 战略合作将增强出售集团财务灵活性 以应对市场挑战并实现长期增长 [4]

交易结构 - 和谐汽车与EGL签订协议，出售iCar Group Limited 45%股份及45%可换股票据，总代价人民币3.3亿元，与公司欠EGL的CS贷款本金总额人民币3.3亿元抵销 [1] - 出售完成后，公司持股比例将从55%降至55%，EGL持股比例将从45%增至45% [1] - 为促进出售事项，公司拟实施资本重组，包括增加出售公司缴足资本至人民币555.6百万元，将部分股东贷款转换为优先贷款及可换股票据 [1] 股权变动影响 - 若公司全额行使可换股票据转换权，持股比例将从55%增至约61.7%，构成须予披露交易 [2] - 若EGL全额行使可换股票据转换权，EGL持股比例将从45%增至约51.9%，公司持股比例将从55%减至约48.1%，构成主要交易 [2] 业务背景 - 海外新能源车辆市场快速增长，需要大量营运资金和前期投资建立分销和售后网络 [3] - 2023年公司与冯长革讨论共同投资发展海外新能源汽车业务，计划分别出资55%和45% [3] - 冯长革初始以CS贷款形式提供资金，支持出售集团业务快速启动 [3] 战略考量 - 出售集团海外新能源汽车业务需要持续大量营运资金和投资，用于库存采购及建立分销网点和服务中心 [3] - 公司同意减少出售集团股权以分散财务风险，战略合作伙伴关系将赋予出售集团财务灵活性和运营弹性 [4] - 公司对中国新能源汽车品牌在国际市场长期前景保持信心，但承认全球汽车行业竞争激烈且资本密集型的挑战 [4]

中国汽车市场整体表现 - 2021年1-11月国内汽车产销量分别为2317.2万辆和2348.9万辆 同比增长3.5%和4.5% 与2019年同期相比增幅分别为0.5%和1.5% [1] - 乘用车表现优于商用车 1-11月乘用车产销同比增长6.9%和7.1% 商用车分别下降9.1%和5.3% [1] - 豪华车市场表现突出 1-11月国内生产豪华车销量达311.2万辆 同比增长19.5% 高于乘用车累计增速12.4个百分点 [1] 豪华车市场趋势 - 2018-2020年乘用车整体销量持续负增长 豪华车保持独立增长行情 港股汽车经销商板块年内涨幅超13% [2] - 豪华车经销商内部呈现分化趋势 产品组合更优和管理水平更高的经销商表现更佳 [2] - 弗若斯特沙利文预测中国豪华车品牌需求将从2020年350万辆增至2025年570万辆 年复合增长率10.2% 超豪华车需求从10.05万辆增至11.84万辆 年复合增长率3.3% [10] 和谐汽车品牌组合优势 - 拥有9个豪华和5个超豪华品牌 80%以上新车销量来自宝马和雷克萨斯 [4] - 2021年1-10月国内宝马销量61.3万辆 同比增长7.8% 雷克萨斯销量18.3万辆 同比增长14.3% [4] - 超豪华品牌布局完善 经销商门店29%为超豪华品牌 46%位于一线和新一线城市 [6] - 2021年1-10月宾利销量2204辆 同比增长47.4% 法拉利前三季度销量249辆 同比增长109% [6] 和谐汽车运营表现 - 2021上半年营收、毛利和净利均保持超62%增长 新车销量2.24万辆 增速53.6% 高于豪华车行业平均增速14个百分点 [3] - 上半年销管费用率降低0.6个百分点 财务费用率降低0.3个百分点 综合毛利率提高0.2个百分点至9.2% [7] - 年化ROE提升3.7个百分点 年化总资产周转率和存货周转率分别为1.53次和15.89次 [7] 和谐汽车战略布局 - 未来三年保持稳定网络扩张 注重店铺效率指标和优胜劣汰 [11] - 2021上半年售后及精品业务营收10.97亿元 同比增长52.8% 毛利4.89亿元 同比增长53.3% 维修台数20.91万台 同比增长39.6% [13] - 布局新能源领域 确立"一体两翼"发展战略 与理想、蔚来、小鹏等新势力合作 [14] - 宝马计划2023年全面铺开新能源业务 2025年启用电动汽车专用平台 雷克萨斯推出纯电动SUV车型RZ [14] 机构预期与市场表现 - 花旗预计2021年净利润7.52亿元 同比增长83% 2021-2023年净利润复合增长11% 目标价8.8港元 潜在上升空间81% [16] - 公司年内累计回购1402.9万股 占总股本0.89% [15] - 瑞信、高盛、华泰等多家机构发布报告看好公司业务 [15]