核心商业模式与价值主张 - 公司的崛起源于精准洞察下沉市场消费者“买金就是为了保值”的朴素心理，以兼具计时和黄金储存功能的手表满足需求空白 [3] - 公司的核心价值主张建立在“足金保值”的招牌之上，这是其商业模式的基石 [3] 产品策略与价值侵蚀 - 面对金价飙升的成本压力，公司采取“减重不减价”策略，而非直接涨价，动摇了其核心价值 [3] - 每只金表的平均黄金含量从2022年的5.48克降至2023年的4.32克，降幅达17.4%，但平均售价稳定在2856元，稀释了产品的保值属性 [5] - 为寻求增长点，公司推出内置华为机芯的智能金表，但智能手表的快速功能性贬值与黄金的保值属性存在根本性冲突 [7] - 2023年智能手表业务仅贡献总收入6.1%，其毛利率为18%，远低于传统金表业务29%的毛利率，形成“双重贬值”拉低整体盈利能力 [8] 财务表现 - 公司收入从2022年的3.237亿元增长至2024年的4.566亿元 [8][11] - 毛利率从2022年的19.8%提升至2024年的27.2% [8] - 年内溢利及全面收益总额从2022年的2454万元增长至2024年的4935万元 [8] - 传统贵金属手表是收入主体，但占比从2022年的89.4%下降至2024年的70.7%，而饰品业务占比从10.6%上升至23.2% [11] 客户结构与渠道风险 - 公司为典型的家族式管理，四位一致行动人掌握约61.6%的股权，权力高度集中 [9] - 公司深度依赖莆田商帮网络，前五大客户销售额占比连续三年接近或超过90%，2023年达87.26%，存在极高的客户集中度风险 [12] - 为分散风险，公司开展代工业务，2023年为老凤祥、周大生等品牌代工贡献收入1.19亿元，占总营收26%，反映出自有品牌议价权不足 [13] - 线上销售渠道建设滞后，2023年线上销售占比仅为3.2%，与电商和直播带货的消费趋势脱节 [15] 库存管理与现金流压力 - 公司采用“黄金租赁”模式对冲金价波动风险，是毛利率逆势提升的关键 [17] - 截至2023年末，公司存货规模高达6.56亿元，存货周转天数长达708天，远高于行业巨头周大福的200-300天水平 [17][21] - 巨额库存严重吞噬公司现金流，上市融资的目的更倾向于为高库存问题紧急“输血”自救 [22]

新股招股情况 - 奇瑞汽车(09973) 紫金黄金(02259) 西普尼(02583)三家公司正在招股中 [1] 奇瑞汽车认购情况 - 截至9月19日券商合计借出445.6664亿港元 超额认购47.7倍 [1] - 富途证券借出153.30亿港元 辉立证券借出130.00亿港元 耀才证券借出20.00亿港元 [3] - 公司集资额为9.14亿港元 [3] 紫金黄金认购情况 - 截至9月19日券商合计借出204.9882亿港元 超额认购7.2倍 [1] - 富途证券借出116.80亿港元 辉立证券借出33.00亿港元 耀才证券借出8.00亿港元 [3] - 公司集资额为24.98亿港元 [3] 西普尼认购情况 - 截至9月19日券商合计借出5.5599亿港元 超额认购16.9倍 [1] - 富途证券借出2.09亿港元 辉立证券借出0.42亿港元 信诚证券借出0.40亿港元 [3] - 公司集资额为0.31亿港元 [3] 券商孖展数据 - 所有券商提供的孖展利率均为0.00% [3] - 数据统计日期为9月19日 [2]

公司业务与定位 - 公司是中国黄金表壳手表及黄金表圈手表的设计商、制造商和品牌拥有人 收入主要来自销售自主品牌"HIPINE（西普尼）"和副品牌"GOLDBEAR（金熊）"的黄金手表产品 [4] - 公司采用OBM和ODM双业务模式 OBM业务聚焦大众市场 目标客户为中国二线及三线城市的中等收入消费者 ODM客户包括老凤祥、中国珠宝及周大生等国内知名珠宝品牌 [4][5] - 公司拥有专有的超分子黄金硬化技术 解决了足金固有的柔软问题 基于该技术于2014年推出中国首款可大量生产的足金贵金属手表 2023年开发了采用华为智能机芯技术的足金部件智能手表 [5] 财务表现 - 收入从2022财年的3.24亿元增至2023财年的4.45亿元 并进一步增至2024财年的4.57亿元 2025年首五个月收入从2024年同期的1.90亿元增至2.31亿元 [8] - 纯利2022财年为2454万元 2023财年为5210万元 2024财年为4935万元 2025年首五个月为4280万元 [8] 行业市场 - 中国贵金属手表市场预计从2024年的264.6亿元扩展至2029年的340.8亿元 复合年增长率为5.19% [8] - 中国黄金贵金属手表市场2024年GMV为247.4亿元 占贵金属手表市场总GMV的93.48% 预计2029年达321.1亿元 复合年增长率为5.36% [8] - 公司2024年在足金贵金属手表市场的份额为27.08% 在镶足金的镶贵金属手表市场份额为28.96% 均为市场第一 [8] - 中国足金贵金属手表市场份额从2019年的0.89%增至2024年的1.68% 镶足金的镶贵金属手表市场份额从18.47%大幅增至29.92% [9] 全球发售与资金用途 - 公司全球发售1060万股H股 香港发售106万股 国际发售954万股 发售价每股27.0-29.6港元 每手100股 预计9月29日在联交所上市 [3] - 全球发售所得款项净额估计约为2.55亿港元 其中40.28%用于提升产能 17.11%用于建立研发中心 33.24%用于扩大销售网络和品牌建设 9.37%用于营运资金 [10] 产品与渠道 - OBM产品组合包括传统手表、智能手表及手表部件 截至2025年5月31日超过10,000个SKU [4] - 自主品牌产品通过经销网络为主 辅以自营在线店铺、第三方在线店铺及零售店铺销售 拥有全国3,000多个线下零售点 [5] 海外扩张 - 2024财年开始海外拓展 与马来西亚合作伙伴合作经销产品 未来计划扩大中东地区业务 [6]

公司概况与业务模式 - 公司是中国黄金表壳手表及黄金表圈手表的设计商、制造商和品牌拥有人 旗舰自主品牌为"HIPINE(西普尼)" [1] - 收入主要来自自主品牌产品销售和ODM制造业务 ODM客户包括老凤祥、中国珠宝及周大生等国内知名珠宝品牌 [1] - 自2023年起与最大零售商及连锁超市客户A合作 推广销售贵金属饰品及定制装饰品 [1] 产品与品牌建设 - 旗舰品牌HIPINE(西普尼)于2022年获"深圳知名品牌"认定 2024年入选第三届深圳品牌百强企业 [2] - 销售模式以经销网络为主 辅以自营线上店铺、第三方线上店铺及零售店铺 [2] - 截至2025年5月31日 经销网络覆盖全国3000多个线下零售点 [2] 市场扩张战略 - 2024财年开始海外拓展 与马来西亚经销商合作在当地销售产品 [2] - 未来计划扩大在中东地区的业务版图 [2] 首次公开发行详情 - 全球发售1060万股 香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] - 发售价范围为每股27.0-29.6港元 每手100股 [1] - 预计2025年9月29日在联交所开始交易 [1] 募集资金用途 - 全球发售所得款项净额预计约2.55亿港元（按发售价中位数28.3港元计算） [3] - 40.28%用于提升产能 17.11%用于建立莆田研发中心 [3] - 33.24%用于扩大销售网络和品牌建设 9.37%用于营运资金 [3]

公司上市基本信息 - 公司为西普尼，股票代码02583HK，是中国最大的足金贵金属手表品牌 [4][9] - 招股日期为2025年9月19日至9月24日，预计于2025年9月29日在港交所挂牌上市 [4] - 发行1060万股H股，占发行后总股份的1802% [6] - 招股价范围为2700港元至2960港元，每手100股，入场费为298985港元 [6] - 最多募资约314亿港元，上市市值区间为1588亿港元至1741亿港元 [6] - 平安证券（香港）为独家保荐人，包销商包括平安证券（香港）、中航资信、盈立证券、农银国际等 [6][7] 募资用途 - 假设发售价中位数2830港元，募资净额预计约为255亿港元 [7] - 约4028%的募资净额将用于提升产能，主要建设新莆田生产基地 [7] - 约785%将用于升级深圳生产基地的生产设施 [7] - 约1711%将用于在新莆田生产基地建立研发中心以加强研发能力 [7] - 约3324%将用于扩大及优化销售网络、加强品牌建设及提升品牌影响力 [7] - 约937%将用作营运资金或一般企业用途 [7] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2013年，是贵金属手表的设计商、制造商和品牌拥有人，旗舰品牌为“HIPINE”（西普尼） [9] - 业务模式包括销售自主品牌产品，以及为第三方国内珠宝品牌及批发商提供ODM制造和受托加工服务 [9] - 根据行业资料，以2024年GMV计，公司是中国最大的足金贵金属手表品牌，市场份额为2708% [9] - 公司同时也是最大的镶足金的镶贵金属手表品牌，市场份额为2896% [9] 股权结构 - 上市前，控股股东为一致行动人士，包括李永忠先生、胡少华先生、李硕先生、李林茂先生，合计持股约5050% [8][9] - 其他主要股东包括莆田市国资委旗下金银谷投资（持股1640%）、雇员持股平台北盘奥运（持股502%）、翊翎资本相关实体（合计持股517%）等 [9] - 全球发售后，公众股东将持有1802%的股份 [9]

IPO基本信息 - 公司于2025年9月19日至9月24日期间招股，预计2025年9月29日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 全球发行超过1060万H股，招股价范围为每股27港元至29.6港元 [1] - 预计净集资额最高达3.1亿港元 [1] - 百惠金控团队担任此次IPO的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1][5] 业务概况与市场地位 - 公司核心业务是贵金属手表及黄金饰品的设计、研发、生产和销售 [3] - 业务模式包括为国内知名品牌商提供ODM服务，以及运营“HIPINE 西普尼”和“GOLDBEAR”两大自有金表品牌 [3] - ODM服务客户涵盖老凤祥、中国珠宝及周大生等多个国内知名珠宝品牌，并建立了长期稳定的供应关系 [3] - 根据2024年数据，以GMV计算，HIPINE（西普尼）是国内最大的金表品牌，也是中国最大的足金手表品牌 [3] - 公司在国内品牌金表GMV市场份额达27.08%，在足金手表GMV市场份额达28.96% [3] - 品牌实力获认可，2022年获“深圳知名品牌”认定，2024年获“深圳品牌百强企业”称号 [3] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年首5个月，公司纯利分别录得人民币24.5百万元、人民币52.1百万元、人民币49.3百万元及人民币42.8百万元 [5] - 2023年公司净利润较2022年实现翻倍增长 [5] 集资用途 - 集资净额将主要用于四大方向：提升生产能力；建立莆田研发中心以加强研发能力；扩大及优化销售网络；以及用作营运资金和一般企业用途 [5]

獨家保薦人 獨家整體協調人 獨家全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 重要提示 重要提示：閣下如對本招股章程任何內容有任何疑問，應徵求獨立專業意見。 SHENZHEN HIPINE PRECISION TECHNOLOGY CO., LTD. 深圳西普尼精密科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 全球發售 獨家保薦人 獨家整體協調人 獨家全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司及香港中央結算有限公司對本招股章程的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表聲 明，並明確表示概不就因本招股章程全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本招股章程，連同本招股章程附錄七「送呈香港公司註冊處處長文件」一段所列的文件，已遵照香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例第 342C條的規定送呈香港公司註冊處處長登記。證券及期貨事務監察委員會及香港公司註冊處處長對本招股章程或上述任何其他文件的內容概不負 責。 預期發售價將由獨家整體協調人（代表包銷商）與本公司在定價日以協議方式確定。定價日 ...

全球发售股份 - 全球发售项下发售股份数目为1060万股H股[7] - 香港发售股份数目为106万股H股，可重新分配[7] - 国际配售股份数目为954万股H股，可重新分配[7] - 全球发售中香港公开发售占总数10%，国际配售占总数90%[15] 发售价 - 发售价每股不高于29.6港元，不低于27.0港元[7][19] - 申请100股香港发售股份应付最高金额2989.85港元等[13] 申请认购 - 公司就香港公开发售采用全电子化申请程序[9] - 可通过网上白表服务或香港结算EIPO渠道申请认购香港发售股份[11] - 申请认购最少100股香港发售股份[12] - 可申请的香港发售股份最高数目为530000股[13] 重新分配 - 满足特定条件，最多可将530000股从国际配售重新分配至香港公开发售[17] - 重新分配至香港公开发售的额外发售股份分配方式由独家整体协调人酌情厘定[17] 时间安排 - 香港公开发售于2025年9月19日上午九时正开始[21][24] - 网上白表服务电子认购申请截止时间为2025年9月24日上午十一时三十分[21] - 办理香港公开发售申请登记于2025年9月24日上午十一时四十五分开始，截止于中午十二时正[21][22] - 网上白表申请付款及向香港结算发出电子认购指示截止时间为2025年9月24日中午十二时正[21] - 预期定价日为2025年9月25日[22] - 公司预计不迟于2025年9月26日下午十一时正公布最终发售价等信息[22][27] - 香港公开发售分配结果查询时间为2025年9月26日下午十一时正至10月2日午夜十二时正[22] - 分配结果电话查询热线开放时间为2025年9月29日至10月3日（香港公众假期除外）上午九时正至下午六时正[22] - 寄发H股股票或存入中央结算系统在2025年9月26日或之前[22] - 网上白表电子自动退款指示/退款支票于2025年9月29日或之前寄发[22][25] - 假设全球发售于2025年9月29日上午八时正或之前在香港成为无条件，H股于该日上午九时正开始于联交所买卖[14][22][25][30] 其他 - 公司已向联交所申请批准根据全球发售将内资股转换为H股及将予发行的H股上市及买卖[14] - 公司不会就H股发出临时所有权凭证和申请时缴款收据[29] - H股以每手100股进行买卖[30] - H股股份代号为2583[7][30] - 董事会包括3名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事[31]