公司业务与产品 - 公司为贵金属手表设计、制造和品牌运营商，业务包括自主品牌（OBM）和代工（ODM）两部分，核心品牌为"HIPINE（西普尼）"及副品牌"GOLDBEAR（金熊）"[2] - ODM业务为国内知名珠宝品牌（如老凤祥、中国珠宝及周大生）开发和生产贴牌手表及饰品[3] - 2024年按GMV计算，公司是中国最大的金表品牌，市场份额为27.08%[3] - 公司拥有专有的超分子硬金技术，能将足金的维氏硬度从传统的34-40提升至超过90，同时保持999‰纯度[3] - 2025年前5个月产品结构显著变化：传统手表收入占比降至47.9%，贵金属饰品及产品收入占比升至46.6%[6] - 公司正从传统手表制造商向多元化贵金属产品提供商转型[6][7] 财务表现 - 营业收入从2022年人民币3.24亿元增长至2024年4.57亿元，净利润同期从2454万元波动至4935万元[4] - 2025年前5个月营收达2.31亿元（同比增长21.6%），净利润4280万元（达2024年全年的86.72%）[5] - 毛利率持续改善：从2022年19.8%升至2024年27.2%，2025年前5个月进一步提升至31.0%[5] - 毛利率水平显著高于普通金属加工企业，主要源于黄金产品溢价属性及精密加工工艺壁垒[5] 行业与竞争 - 中国贵金属手表市场竞争激烈，国际高端品牌（如劳力士、卡地亚）主导高端市场，国内竞争对手（如冠城钟表珠宝旗下依波、罗西尼）构成威胁[8] - 中国贵金属手表市场预计从2024年264.6亿元扩展至2029年340.8亿元，复合年增长率为5.19%[8] - 公司估值应对标黄金饰品公司：港股周大福市值1582亿港元（估值26倍），周六福市值210亿港元（估值25倍），A股周大生市值149亿元人民币（估值15倍）[9] - 公司市值17.4亿港元，2025年前瞻估值19倍，估值相对合理[9] 风险与运营 - 对前五大客户销售额占比连续三年超过85%，存在高依赖度风险[7] - 高客户依赖导致议价能力较弱，若主要ODM客户（如老凤祥、周大生）转向竞品，营收可能面临显著下滑[7] - 存货达6.56亿元，周转天数为708天，暴露运营效率不足[8] 上市与发行细节 - 发行总股数1060万股（10%公开发售，90%国际配售），招股价27-29.6港元，公司市值15.88亿-17.41亿港元[2] - 发行市盈率为32倍，最小申购金额2990港元，上市日期为9月29日[2] - 本次IPO募资约3.14亿港元（按招股价上限计算），未引入基石投资者，全部为流通盘[9] - 采用"全流通"模式，6个月禁售期结束后大股东可抛售股票套现[9] - 公开发售部分获孖展188倍认购，预计超购2000倍，一手中签率预估1%[10][11]

金价狂飙，莆田"金表大佬"西普尼却玩起"减重不减价"的把戏，亲手稀释了"足金保值"的招牌，智能金 表的"双重贬值"更拉低盈利，让其陷入致命"黄金悖论"。 这场IPO，不仅是高库存吞噬现金流，更是对核心价值的背叛，一场自救豪赌正上演。 被稀释的含金量 而西普尼的崛起，源于一个极其精准的商业洞察。他们看透了下沉市场里，那群消费者"买金就是为了 保值"的朴素心理。一块手表，既能看时间，又能当金疙瘩存着，完美击中了需求空白。这套打法，堪 称商业模式的基石。 数据显示，2022年，他们每只金表的平均黄金含量还有5.48克。到了去年，这个数字悄悄缩水到了4.32 克，降幅接近17.4%。可吊诡的是，手表的平均售价在2023年不降反升，去年也稳定在2856元一支。 消费者买的是"足金"带来的安全感，可这"金"越来越少，所谓的"保值"属性自然也就大打折扣。这是对 其核心价值的第一次背叛，一次自我侵蚀。 为了寻找新的增长点，西普尼又把目光投向了智能化，推出了内置华为机芯的智能金表，想用科技感来 包装自己。但这步棋，走得更险。 智能手表这种电子产品，最大的特点就是更新换代快，天生就带有"功能性贬值"的宿命。而黄金呢？它 的魅力恰 ...

新股招股情况 - 奇瑞汽车(09973) 紫金黄金(02259) 西普尼(02583)三家公司正在招股中 [1] 奇瑞汽车认购情况 - 截至9月19日券商合计借出445.6664亿港元 超额认购47.7倍 [1] - 富途证券借出153.30亿港元 辉立证券借出130.00亿港元 耀才证券借出20.00亿港元 [3] - 公司集资额为9.14亿港元 [3] 紫金黄金认购情况 - 截至9月19日券商合计借出204.9882亿港元 超额认购7.2倍 [1] - 富途证券借出116.80亿港元 辉立证券借出33.00亿港元 耀才证券借出8.00亿港元 [3] - 公司集资额为24.98亿港元 [3] 西普尼认购情况 - 截至9月19日券商合计借出5.5599亿港元 超额认购16.9倍 [1] - 富途证券借出2.09亿港元 辉立证券借出0.42亿港元 信诚证券借出0.40亿港元 [3] - 公司集资额为0.31亿港元 [3] 券商孖展数据 - 所有券商提供的孖展利率均为0.00% [3] - 数据统计日期为9月19日 [2]

公司业务与定位 - 公司是中国黄金表壳手表及黄金表圈手表的设计商、制造商和品牌拥有人 收入主要来自销售自主品牌"HIPINE（西普尼）"和副品牌"GOLDBEAR（金熊）"的黄金手表产品 [4] - 公司采用OBM和ODM双业务模式 OBM业务聚焦大众市场 目标客户为中国二线及三线城市的中等收入消费者 ODM客户包括老凤祥、中国珠宝及周大生等国内知名珠宝品牌 [4][5] - 公司拥有专有的超分子黄金硬化技术 解决了足金固有的柔软问题 基于该技术于2014年推出中国首款可大量生产的足金贵金属手表 2023年开发了采用华为智能机芯技术的足金部件智能手表 [5] 财务表现 - 收入从2022财年的3.24亿元增至2023财年的4.45亿元 并进一步增至2024财年的4.57亿元 2025年首五个月收入从2024年同期的1.90亿元增至2.31亿元 [8] - 纯利2022财年为2454万元 2023财年为5210万元 2024财年为4935万元 2025年首五个月为4280万元 [8] 行业市场 - 中国贵金属手表市场预计从2024年的264.6亿元扩展至2029年的340.8亿元 复合年增长率为5.19% [8] - 中国黄金贵金属手表市场2024年GMV为247.4亿元 占贵金属手表市场总GMV的93.48% 预计2029年达321.1亿元 复合年增长率为5.36% [8] - 公司2024年在足金贵金属手表市场的份额为27.08% 在镶足金的镶贵金属手表市场份额为28.96% 均为市场第一 [8] - 中国足金贵金属手表市场份额从2019年的0.89%增至2024年的1.68% 镶足金的镶贵金属手表市场份额从18.47%大幅增至29.92% [9] 全球发售与资金用途 - 公司全球发售1060万股H股 香港发售106万股 国际发售954万股 发售价每股27.0-29.6港元 每手100股 预计9月29日在联交所上市 [3] - 全球发售所得款项净额估计约为2.55亿港元 其中40.28%用于提升产能 17.11%用于建立研发中心 33.24%用于扩大销售网络和品牌建设 9.37%用于营运资金 [10] 产品与渠道 - OBM产品组合包括传统手表、智能手表及手表部件 截至2025年5月31日超过10,000个SKU [4] - 自主品牌产品通过经销网络为主 辅以自营在线店铺、第三方在线店铺及零售店铺销售 拥有全国3,000多个线下零售点 [5] 海外扩张 - 2024财年开始海外拓展 与马来西亚合作伙伴合作经销产品 未来计划扩大中东地区业务 [6]

公司概况与业务模式 - 公司是中国黄金表壳手表及黄金表圈手表的设计商、制造商和品牌拥有人 旗舰自主品牌为"HIPINE(西普尼)" [1] - 收入主要来自自主品牌产品销售和ODM制造业务 ODM客户包括老凤祥、中国珠宝及周大生等国内知名珠宝品牌 [1] - 自2023年起与最大零售商及连锁超市客户A合作 推广销售贵金属饰品及定制装饰品 [1] 产品与品牌建设 - 旗舰品牌HIPINE(西普尼)于2022年获"深圳知名品牌"认定 2024年入选第三届深圳品牌百强企业 [2] - 销售模式以经销网络为主 辅以自营线上店铺、第三方线上店铺及零售店铺 [2] - 截至2025年5月31日 经销网络覆盖全国3000多个线下零售点 [2] 市场扩张战略 - 2024财年开始海外拓展 与马来西亚经销商合作在当地销售产品 [2] - 未来计划扩大在中东地区的业务版图 [2] 首次公开发行详情 - 全球发售1060万股 香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] - 发售价范围为每股27.0-29.6港元 每手100股 [1] - 预计2025年9月29日在联交所开始交易 [1] 募集资金用途 - 全球发售所得款项净额预计约2.55亿港元（按发售价中位数28.3港元计算） [3] - 40.28%用于提升产能 17.11%用于建立莆田研发中心 [3] - 33.24%用于扩大销售网络和品牌建设 9.37%用于营运资金 [3]

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 西普尼，计划全球发售1060万股H股(占发行完成后总股份的18.02%)，其中90%为国际发售、10%为公 开发售，无超额配股权。每股发售价介乎27.00港元~29.60港元，每手100股，入场费2989.85港元，最多 募资约3.14亿港元。 假设每股发售价28.30港元(发售价范围中位数)，西普尼预计上市总开支约4460万港元，包括3.25%的包 销佣金，最多1%的酌情奖金，其他连同联交所上市费、证监会交易征费、联交所交易费、财汇局交易 征费、法律及其他专业费用、印刷及其他开支等。 西普尼是次IPO，募资净额约2.55亿港元(按发售价范围中位数计)：约40.28%将用于进一步提升产能， 以巩固足金贵金属手表及镶足金的镶贵金属手表市场的地位，并把握智能手表及饰品市场的增长机遇， 主要用于建设新莆田生产基地；约7.85%将用于升级深圳生产基地的生产设施；约17.11%将用于通过于 新莆田生产基地建立莆田研发中心加强研发能力以推动业务持续增长；约33.24%将用于扩大及优化销 售网络、加强品牌建设及提升品牌影响力及知名度；约9.37%将用作营运资金或一般企业用途。 西 ...

据招股书披露，深圳西普尼的利润情况理想，2022 年、2023 年、2024 年以及2025年首5个月，公司的 纯利分别录得人民币24.5百万元、人民币52.1百万元、人民币49.3百万元及人民币42.8百万元。可以看 出，2023 年公司净利润较 2022 年实现翻倍。 在深圳西普尼本次 IPO 进程中，百惠金控团队以联席账簿管理人及联席牵头经办人的身份深度参与， 围绕上市全流程提供覆盖筹备、发行到挂牌的专业支持，更凭借自身在国际资本市场的资源与经验，助 力企业提升全球市场认可度，同时为品牌制定并推进境外扩张布局提供切实协助。 深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下簡稱"深圳西普尼"），股票代码2583.HK，于2025年9月19日 至9月24日期间招股，百惠金控团队担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 此次IPO项目全球发行超过1060万H股，招股价为每股27港元至29.6港元，预计净集资额最高3.1亿港 元。据百惠金控了解，深圳西普尼预计会在2025年9月29日挂牌上市。 根据招股书披露，深圳西普尼主要从事贵金属手表及黄金饰品的设计、研发、生产和销售，一方面为国 内知名品牌商提供 ODM 服务，另一方面运 ...

獨家保薦人 獨家整體協調人 獨家全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 重要提示 重要提示：閣下如對本招股章程任何內容有任何疑問，應徵求獨立專業意見。 SHENZHEN HIPINE PRECISION TECHNOLOGY CO., LTD. 深圳西普尼精密科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 全球發售 獨家保薦人 獨家整體協調人 獨家全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人 香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司及香港中央結算有限公司對本招股章程的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表聲 明，並明確表示概不就因本招股章程全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 本招股章程，連同本招股章程附錄七「送呈香港公司註冊處處長文件」一段所列的文件，已遵照香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例第 342C條的規定送呈香港公司註冊處處長登記。證券及期貨事務監察委員會及香港公司註冊處處長對本招股章程或上述任何其他文件的內容概不負 責。 預期發售價將由獨家整體協調人（代表包銷商）與本公司在定價日以協議方式確定。定價日 ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司、香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司（「聯交所」）以 及 香 港 中 央 結 算 有 限 公 司（「香港結算」）對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 的 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 依 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 除 本 公 告 另 有 界 定 者 外，本 公 告 所 用 的 詞 彙 與 深圳西普尼精密科技股份有限 公 司（「本公司」）於2025年9月19日 刊 發 的 招 股 章 程（「招股章程」）所 界 定 者 具 有 相 同 涵 義。 本 公 告 僅 供 參 考，並 不 構 成 任 何 人 士 收 購、購 買 或 認 購 本 公 司 任 何 證 券 的 要 約 或 誘 使 作 出 要 約 的 邀 請。本 公 告 並 非 招 股 章 程。潛 在 投 資 者 於 決 定 是 否 投 資 發 售 股 份 前，應 閱 覽 招 股 章 程 內 有 關 本 公 司、 ...