公司业务与产品 - 公司为贵金属手表设计、制造和品牌运营商，业务包括自主品牌（OBM）和代工（ODM）两部分，核心品牌为"HIPINE（西普尼）"及副品牌"GOLDBEAR（金熊）"[2] - ODM业务为国内知名珠宝品牌（如老凤祥、中国珠宝及周大生）开发和生产贴牌手表及饰品[3] - 2024年按GMV计算，公司是中国最大的金表品牌，市场份额为27.08%[3] - 公司拥有专有的超分子硬金技术，能将足金的维氏硬度从传统的34-40提升至超过90，同时保持999‰纯度[3] - 2025年前5个月产品结构显著变化：传统手表收入占比降至47.9%，贵金属饰品及产品收入占比升至46.6%[6] - 公司正从传统手表制造商向多元化贵金属产品提供商转型[6][7] 财务表现 - 营业收入从2022年人民币3.24亿元增长至2024年4.57亿元，净利润同期从2454万元波动至4935万元[4] - 2025年前5个月营收达2.31亿元（同比增长21.6%），净利润4280万元（达2024年全年的86.72%）[5] - 毛利率持续改善：从2022年19.8%升至2024年27.2%，2025年前5个月进一步提升至31.0%[5] - 毛利率水平显著高于普通金属加工企业，主要源于黄金产品溢价属性及精密加工工艺壁垒[5] 行业与竞争 - 中国贵金属手表市场竞争激烈，国际高端品牌（如劳力士、卡地亚）主导高端市场，国内竞争对手（如冠城钟表珠宝旗下依波、罗西尼）构成威胁[8] - 中国贵金属手表市场预计从2024年264.6亿元扩展至2029年340.8亿元，复合年增长率为5.19%[8] - 公司估值应对标黄金饰品公司：港股周大福市值1582亿港元（估值26倍），周六福市值210亿港元（估值25倍），A股周大生市值149亿元人民币（估值15倍）[9] - 公司市值17.4亿港元，2025年前瞻估值19倍，估值相对合理[9] 风险与运营 - 对前五大客户销售额占比连续三年超过85%，存在高依赖度风险[7] - 高客户依赖导致议价能力较弱，若主要ODM客户（如老凤祥、周大生）转向竞品，营收可能面临显著下滑[7] - 存货达6.56亿元，周转天数为708天，暴露运营效率不足[8] 上市与发行细节 - 发行总股数1060万股（10%公开发售，90%国际配售），招股价27-29.6港元，公司市值15.88亿-17.41亿港元[2] - 发行市盈率为32倍，最小申购金额2990港元，上市日期为9月29日[2] - 本次IPO募资约3.14亿港元（按招股价上限计算），未引入基石投资者，全部为流通盘[9] - 采用"全流通"模式，6个月禁售期结束后大股东可抛售股票套现[9] - 公开发售部分获孖展188倍认购，预计超购2000倍，一手中签率预估1%[10][11]

自2023年起，西普尼亦与最大的零售商及连锁超市客户合作，于中国推广及销售公司所供应的产品，主要包括贵金属饰品及产品，例如金条、可佩戴饰品 及按客户规格订制的装饰品。 西普尼(02583.HK)发布公告，公司拟全球发售1060万股H股，中国香港发售股份106万股，国际发售股份954万股；2025年9月19日至9月24日招股，预期定 价日为9月25日；发售价将为每股发售股份27.0-29.6港元，每手买卖单位为100股，平安证券(香港)为独家保荐人；预期股份将于2025年9月29日开始在联交 所买卖。 综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 西普尼是中国的黄金表壳手表及黄金表圈手表设计商、制造商和品牌拥有人。 于往绩记录期间，公司的收入主要来自销售以公司的旗舰自主品牌"HIPINE（西普尼）"设计及制造的黄金表壳手表及黄金表圈手表。公司将外部供应商 采购而来的手表机芯组装至公司的手表中。 公司在OBM业务模式下拥有两个自主手表品牌，即核心品牌"HIPINE（西普尼）"及副品牌"GOLDBEAR（金熊）"。公司的OBM业务主要专注于定价亲 民的大众市场，目标客户为 ...