公司事件与产品发布 - 一脉阳光参股孵化的影禾医脉公司发布了全球首个基于医学影像基座大模型“影禾觅芽”研发的胸部CT平扫辅助诊断AIR产品[4] - 该产品标志着医学影像AI从“单病种小模型”1.0时代迈入“基座大模型驱动”的2.0时代，具备全病灶、全病种、多器官协同诊断能力[4] - AIR产品可实现一次扫描同步完成肺、胸膜、纵隔等多器官的全病灶检测与诊断，覆盖该部位所有常见病种[4] 产品意义与商业模式 - AIR产品是影禾医脉基座大模型生态的首个商业化落地成果，通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构，形成“数据反哺模型迭代、模型推动场景落地”的正向循环[4] - 该模式将显著缩短AI产品研发周期，降低开发成本，助力医疗机构实现筛查标准化、诊断智能化、服务普惠化[4] - 公司计划凭借医学影像数据与场景资源优势，与影禾医脉实现赋能联动，持续优化基座大模型性能，拓展更多AI诊断产品[4] 市场反应与股价表现 - 10月17日，一脉阳光股价盘初大幅拉升，一度涨逾7.1%，但随后回落，截至发稿涨幅收窄至1.91%，报16.53港元/股[3] 行业背景与市场前景 - 第三方医学影像服务被认为是成长潜力明显的赛道，受国家高度重视，相关部门出台了多项政策鼓励独立医学影像中心发展[5] - 根据中研普华产业研究院预测，2025年中国AI+医疗影像诊断市场规模将突破900亿元，2020-2025年复合增长率达58.3%[5] - 预计2025-2030年，AI+医疗影像诊断行业将进入千亿级增长周期[5] 公司定位与业务构成 - 一脉阳光是行业领先的医学影像服务供应商，核心业务包括影像中心服务、影像解决方案服务和一脉云服务[5] - 公司主要从事医学影像中心投资运营、医学影像云平台技术开发、医学影像人才培养和医学影像产业链服务[5]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.61%或415点，收报25472点 [1] - 恒生科技指数下跌2.81% [1] - 早盘成交额为1532亿港元 [1] 燃气行业 - 燃气股整体走高，中裕能源股价上涨超过10% [1] - 甘肃等多地提前启动冬季供暖工作，推动天然气需求旺季到来 [1] 医疗保健行业 - 次新股轩竹生物-B股价上涨超过13%，刷新上市新高，较招股价累计上涨超过190% [2] - 药捷安康-B股价上涨超过21%，佰泽医疗股价上涨超过5% [2] - 一脉阳光股价上涨超过4%，公司全球首发医学影像基座大模型产品AIR [2] - 康宁杰瑞制药-B股价上涨超过13%，公司宣布拟进行场内股份购回，市场关注ESMO大会数据 [2] - 康方生物股价下跌2%，显示医疗个股表现差异化 [2] 黄金及奢侈品行业 - 老铺黄金股价再次上涨超过4% [3] - 公司渠道开拓和升级力度加大，金价攀升利好其高端品牌定位 [3] 酒店及房地产行业 - 万达酒店发展股价上涨超过10% [4] - 公司完成出售事项，并将于下月派付特別股息46.2港仙 [4] 金融科技与数字资产 - 德林控股股价上涨超过3% [5] - 公司与Antalpha订立战略合作协议，携手推动数字资产领域业务 [5] 科技与半导体行业 - 长飞光纤光缆股价再次下跌超过6%，较9月高点已下跌40% [6] - 股价受光纤量价齐跌及股东清仓拖累 [6] - 芯片股继续走低，中芯国际股价下跌超过5%，华虹半导体股价下跌超过3% [6] - 美国出口管制加速半导体国产替代进程 [6] 加密货币相关行业 - 加密货币概念股集体走低，迷策略股价下跌4.36%，OSL集团股价下跌3.99% [6] - 比特币价格近期剧烈波动，美国稳定币圈出现乌龙指事件 [6]

股价表现 - 公司股价早盘上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.23%，报17.23港元 [1] - 成交金额达到8062.96万港元 [1]

公司股价表现 - 公司股价早盘上涨超过6% 截至发稿时涨幅为6.23% 报17.23港元 成交额达8062.96万港元 [1] 产品发布与技术突破 - 公司参股孵化的影禾医脉于2025年10月16日正式发布胸部CT平扫辅助诊断AIR产品 该产品基于全球首个医学影像基座大模型"影禾觅芽"研发 [1] - AIR产品标志着医学影像AI从"单病种小模型"的1.0时代迈入"基座大模型驱动"的2.0时代 具备全病灶、全病种、多器官协同诊断能力 被视为里程碑式突破 [1] - 首款落地产品聚焦胸部CT平扫 实现一次扫描即可同步完成肺、胸膜、纵隔等多器官的全病灶检测与诊断 覆盖该部位所有常见病种 [1] - 产品基于跨模态、全流程医学影像基座大模型开发 具备多器官联动分割能力 体现高效诊断、精准覆盖、交互协同、无缝集成的技术优势 [1] 商业模式与行业影响 - AIR产品是影禾医脉基座大模型生态的首个商业化落地成果 通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构 [2] - 商业模式形成"数据反哺模型迭代、模型推动场景落地"的正向循环 将显著缩短AI产品研发周期并降低开发成本 [2] - 该模式助力医疗机构实现筛查标准化、诊断智能化、服务普惠化 有效推动产业链协同 构建"数据-模型-场景"闭环生态 [2]

股价表现 - 公司股价早盘上涨超过6% 截至发稿时上涨6.23% 报17.23港元 成交额8062.96万港元 [1] 产品发布与技术突破 - 参股孵化的人工智能公司发布全球首个基于医学影像基座大模型研发的胸部CT平扫辅助诊断AIR产品 [1] - 该产品标志着医学影像AI从单病种小模型的1.0时代迈入基座大模型驱动的2.0时代 具备全病灶 全病种 多器官协同诊断能力 [1] - 首款落地产品聚焦胸部CT平扫 实现一次扫描即可同步完成肺 胸膜 纵隔等多器官的全病灶检测与诊断 覆盖该部位所有常见病种 [1] - 产品基于全球首个跨模态 全流程医学影像基座大模型开发 具备多器官联动分割能力 [1] 商业模式与行业影响 - AIR产品是基座大模型生态的首个商业化落地成果 [2] - 通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构 形成数据反哺模型迭代 模型推动场景落地的正向循环 [2] - 该模式将显著缩短AI产品研发周期 降低开发成本 助力医疗机构实现筛查标准化 诊断智能化 服务普惠化 [2] - 有效推动产业链协同 构建数据-模型-场景闭环生态 [2]

产品发布核心信息 - 上海影禾医脉智能科技有限公司于2025年10月16日正式发布全球首个基于医学影像基座大模型“影禾觅芽”研发的AI辅助诊断产品——胸部CT平扫辅助诊断AIR [1] - 该产品标志着医学影像AI从“单病种小模型”的1.0时代迈入“基座大模型驱动”的2.0时代 [1] - AIR产品是影禾医脉基座大模型生态的首个商业化落地成果 [2] 产品技术特点与能力 - AIR产品以扫描部位为诊断单元，首款落地产品聚焦胸部CT平扫，实现一次扫描即可同步完成肺、胸膜、纵隔等多器官的全病灶检测与诊断 [1] - 产品具备全病灶、全病种、多器官协同诊断能力，覆盖胸部CT平扫部位所有常见病种 [1] - 产品基于全球首个跨模态、全流程医学影像基座大模型开发，具备多器官联动分割能力 [1] - 技术优势体现在高效诊断、精准覆盖、交互协同、无缝集成 [1] 商业模式与行业影响 - 通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构，形成“数据反哺模型迭代、模型推动场景落地”的正向循环 [2] - 该模式将显著缩短AI产品研发周期，降低开发成本 [2] - 推动行业从“单病种检测”向“全病种协同分析”转型，为健康筛查、精准诊疗、远程医疗等场景提供全新范式 [2] - 产品推动医学影像AI从“工具辅助”升级为“诊断伙伴”，其诊断逻辑更贴合临床实际阅片流程 [2] 对公司业务的协同效应 - AIR产品的技术革新可显著增强一脉阳光影像中心服务的竞争力与附加值 [2] - 公司将利用其在医学影像数据与场景方面的资源优势与影禾医脉实现赋能联动 [2] - 公司计划持续优化基座大模型性能，拓展更多检查项目的AI诊断产品 [2] - 公司将携手行业伙伴共同推动医学影像AI的“效率革命” [2]

公司产品发布 - 公司参股孵化的影禾医脉于2025年10月16日正式发布胸部CT平扫辅助诊断AIR产品 [1] - AIR产品是全球首个基于医学影像基座大模型“影禾觅芽”研发的路径级AI辅助诊断产品 [1] - 该产品是影禾医脉基座大模型生态的首个商业化落地成果 [2] 产品技术特点 - AIR产品实现一次胸部CT平扫即可同步完成肺、胸膜、纵隔等多器官的全病灶检测与诊断 [1] - 产品具备全病灶、全病种、多器官协同诊断能力 [1] - 产品基于跨模态、全流程医学影像基座大模型开发，具备多器官联动分割能力 [1] - 技术优势体现在高效诊断、精准覆盖、交互协同、无缝集成 [1] 行业影响与意义 - AIR产品标志着医学影像AI正式从“单病种小模型”的1.0时代迈入“基座大模型驱动”的2.0时代 [1] - 这是医学影像智能诊断领域的一项里程碑式突破 [1] - 行业从“单病种检测”向“全病种协同分析”转型 [2] - 医学影像AI从“单点突破”迈向“系统化赋能”，从“工具辅助”升级为“诊断伙伴” [2] 商业模式与生态构建 - 通过开放接口连接顶级医院与基层医疗机构，形成“数据反哺模型迭代、模型推动场景落地”的正向循环 [2] - 该模式将显著缩短AI产品研发周期，降低开发成本 [2] - 构建“数据－模型－场景”闭环生态 [2] 对公司业务的价值 - AIR产品的技术革新可显著增强公司影像中心服务的竞争力与附加值 [2] - 公司将利用其在医学影像数据与场景方面的资源优势与影禾医脉实现赋能联动 [2] - 公司将持续优化基座大模型性能，拓展更多检查项目的AI诊断产品 [2]

新产品和新技术研发 - 2025年10月16日影禾医脉发布基于医学影像基座大模型「影禾觅芽®」的AIR产品[3] - AIR产品标志医学影像AI进入「基座大模型驱动」2.0时代[3] - AIR产品首款落地产品聚焦胸部CT平扫[3] 新产品优势 - AIR产品是基座大模型生态首个商业化成果[4] - 可缩短AI产品研发周期，降低成本，推动产业链协同[5] - 推动行业从「单病种检测」向「全病种协同分析」转型[5] 公司背景 - 集团为中国领先医学影像专科医疗集团等[6] - 影禾医脉为集团参股孵化的人工智能公司[6]

股份与股本情况 - 截至2025年9月底，H股法定/注册股份294,128,074股，股本294,128,074元[1] - 截至2025年9月底，其他类别法定/注册股份106,933,758股，股本106,933,758元[1] - 2025年9月底法定/注册股本总额401,061,832元[1] - 截至2025年9月底，H股已发行股份总数294,128,074股[2] - 截至2025年9月底，其他类别已发行股份总数106,933,758股[2]

投资评级 - 报告对一脉阳光（02522HK）的投资评级为“优于大市”并予以维持 [1][3][5][22] 核心观点 - 公司是国内医学影像服务龙头，业务扩张步伐稳健，AI时代下正打造智慧影像综合解决方案，打通数据变现和应用通路 [3][22] - 2025年上半年公司实现营收467亿元，同比增长129%，环比增长346%；实现归母净利润016亿元，相较2024年扭亏为盈 [1][8] - 公司通过优化资源配置、减少不必要开支、提升产出和运营效率带动盈利能力改善，并完成182亿元的配售融资及高脉健康70%股权收购 [1][8] 业务分部表现 - **影像中心服务**：2025年上半年收入为30亿元，同比下降61%，主要受宏观环境波动及检查收费价格调整影响；公司新增开发11个影像中心，开始运营12个，另有11个在建，新项目预计下半年逐步交付，收入有望恢复稳定增长 [2][9] - **影像解决方案服务**：2025年上半年收入约为161亿元，同比大幅增长889%，主要受益于医疗新基建政策红利释放和医疗设备更新需求恢复 [2][9] - **一脉云服务**：2025年上半年收入约007亿元，同比下降319%，主要因一次性软件销售收入减少 [2][9] 数据价值发掘进展 - 公司在数据价值发掘方面取得进展，2025年4月在上海数据交易所上架“CT胸部病变标注数据”，8月通过北京国际大数据交易所合规审核并上架，9月完成首批数据交易 [2][9] - 公司孵化的影禾医脉联合阿里云发布“医学影像大模型智算一体机 MIIA-X1”，庞大的影像数据库正为AI医学影像发展赋能 [2][9] 盈利能力与费用控制 - 2025年上半年毛利率为294%，同比下降92个百分点，主要因影像检查收费调整及解决方案服务行业竞争加剧 [3][15] - 期间费用控制成效显著，管理费用率为161%，同比下降104个百分点；销售费用率为58%，同比下降21个百分点；财务费用率为25%，同比微升01个百分点 [3][15] - 净利率为34%，盈利能力改善明显 [3][15] 现金流与财务预测 - 2025年上半年经营性现金流净额为093亿元，同比大幅改善，主要因公司加强应收款项管理及优化现金流 [20] - 报告维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为049亿元、081亿元、113亿元，同比增速为扭亏为盈、653%、395% [3][22] - 预计2025-2027年营业收入分别为997亿元、1227亿元、1477亿元，同比增速分别为311%、231%、203% [4]