收入和利润（同比环比） - 收入为9.124亿美元，同比增长11.9%[22] - 2025年上半年收入增长11.9%至9.124亿美元[25][29] - 公司收入增长11.9%至9.124亿美元，去年同期为8.157亿美元[50][52] - 2025年上半年收入为9.124亿美元，同比增长11.9%[199] - 除税前利润为1.132亿美元，同比增长57.6%[22] - 期内利润为9527万美元，同比增长54.6%[22] - 2025年上半年净利润同比增长54.6%[25][29] - 期内利润增长至95.3百万美元[75][79] - 除税前利润增长至113.2百万美元[73][77] - 2025年上半年税前利润为1.132亿美元，同比增长57.6%[199] - 2025年上半年净利润为9527.1万美元，同比增长54.6%[199] - 经调整纯利为7603万美元，同比增长23.4%[22] - 2025年上半年经营利润为1.198亿美元，同比增长37.1%[199] - 净利率从7.6%提升至10.4%[75][79] - 基本每股盈利为0.19美元，同比增长58.3%[22] - 2025年上半年基本每股盈利为0.19美元，较去年同期0.12美元增长58.3%[199] 成本和费用（同比环比） - 销售及分销费用增长21.1%至1.292亿美元，去年同期为1.067亿美元[63] - 销售及分销开支增长21.1%至129.2百万美元[68] - 2025年上半年销售及分销开支为1.292亿美元，同比增长21.1%[199] - 研发费用增长6.8%至4000万美元，去年同期为3740万美元[65] - 研发成本增长6.8%至40.0百万美元[70] - 2025年上半年研发成本为3998.4万美元，同比增长6.8%[199] - 行政及其他经营开支增长12.0%至47.3百万美元[69] - 财务成本净额增至2.7百万美元[71] - 所得税开支增长75.5%至17.9百万美元[74][78] - 2025年上半年所得税开支为1789.2万美元，同比增长75.5%[199] 毛利率和毛利表现 - 毛利率为33.3%，较去年同期增长40个基点[22] - 毛利率提升40个基点至33.3%[27][30] - 公司毛利增长13.1%至3.039亿美元，毛利率从32.9%提升至33.3%[56][60] - 2025年上半年毛利为3.039亿美元，同比增长13.1%[199] 各业务线表现 - 户外动力设备（OPE）分部收入增长22.8%[26][29] - OPE产品收入增长22.8%至6.02亿美元，去年同期为4.904亿美元[54][58] - 电动工具分部收入下降2.5%[26][29] - 自有品牌（OBM）业务收入增长16.2%，占总收入77.5%[26][29] 各地区表现 - 北美地区业务增长17.9%，欧洲增长4.0%[26][29] - 中国地区业务下降8.4%，其他地区下降13.2%[26][29] - 北美地区收入增长17.9%至6.511亿美元，去年同期为5.524亿美元[55][59] - 欧洲地区收入增长4.0%至1.792亿美元，去年同期为1.723亿美元[55][59] - 中国地区收入下降8.4%至5870万美元，去年同期为6410万美元[55][59] 其他净收益和外汇影响 - 其他净收益达3130万美元，主要来自外汇收益1240万美元和子公司处置收益1920万美元[62][67] - 2025年上半年其他净收益为3131.6万美元，较去年同期233.6万美元大幅增长[199] - 公司报告期内外汇收益净额为1240万美元，去年同期为外汇亏损净额70万美元[123][127] - 公司衍生金融工具亏损净额为10万美元，去年同期为收益80万美元[123][127] 现金流和营运资本 - 经营活动所得现金净额为2.567亿美元，同比增长115.4%[22] - 存货为4.791亿美元 (2024年12月31日: 6.083亿美元)，下降21.3%[94][98] - 存货周转天数为161天 (2024年同期: 178天)，减少17天[94][98] - 贸易应收款项及应收票据周转天数为83天 (2024年同期: 89天)，减少6天[95][98] - 贸易应付款项及应付票据周转天数为72天 (2024年同期: 86天)，减少14天[96][99] - 现金及现金等价物增至487.7百万美元[87][89] 资本开支和产能 - 资本开支为5630万美元 (2024年同期: 2210万美元)，增长154.8%[101][103] - 资本承担为1.383亿美元 (2024年12月31日: 6370万美元)，增长117.1%[102][104] - 越南产能预计2025年下半年显著提升，德国Steinheim工厂产能转移至南京预计2025年底完成[44][46] - 公司计划在越南扩建制造工厂，总占地面积超过15万平方米[121] 公司业务和品牌 - 公司是一家专注于锂离子电池技术的电动工具及户外动力设备全球供应商[6] - 公司拥有五个知名品牌：EGO、FLEX、SKIL、DEVON和X-TRON[6] - 公司总部位于中国南京市[18] - 报告期内推出约100款新产品，其中锂电产品占比超90%[28][30] 资产和负债结构 - 总资产下降8.5%至18.232亿美元[24] - 短期银行贷款及长期银行贷款即期部分占总银行贷款的62.3% (2024年12月31日: 65.2%)[93] - 公司资本负债比率保持0.3[93][97] - 已抵押存款为1730万美元 (2024年12月31日: 2020万美元)，下降14.4%[106][107] - 最高担保金额为2170万美元 (2024年12月31日: 2160万美元)，已出具担保为520万美元 (2024年12月31日: 810万美元)[108][111] 客户和供应商集中度 - 公司最大客户占集团总收入34.3%，前五大客户占比60.0%[125] - 公司最大供应商占集团总采购额6.4%，前五大供应商占比13.7%[125] - 公司前五大客户占比从去年同期的57.7%上升至60.0%[125] 员工情况 - 公司员工总数6731人，较去年同期6133人增长9.8%[131][134] - 公司报告期内员工成本总额1.382亿美元，较去年同期1.1亿美元增长25.6%[131][134] - 公司男女员工比例保持1.50:1，与2024年底持平[133][134] 股权结构和主要股东 - 潘龍泉先生持有公司股份260,226,344股，占已發行股份總數的50.92%[137][140] - 張彤女士持有公司股份98,010,850股，占已發行股份總數的19.18%[137][140] - 柯祖謙先生持有公司股份27,118,822股，占已發行股份總數的5.31%[137][140] - 公司截至2025年6月30日已發行股份總數為511,053,811股[140] - 潘龍泉先生通過德潤控股間接持有公司股份[140] - 張彤女士通過翠鴻有限公司持有97,637,750股，並通過僱員持股平台持有373,100股[140] - 潘龍泉先生在Chervon Global Holdings Limited持有66.72%權益[141] - 張彤女士在Chervon Global Holdings Limited持有24.66%權益[143] - 柯祖謙先生在Chervon Global Holdings Limited持有6.85%權益[144] - 潘龍泉、張彤和柯祖謙共同間接持有泉峰汽車精密技術47.23%權益[144] - 德润持有公司260,226,344股股份，占已发行股份总数50.92%[150] - 翠鸿持有公司97,637,750股股份，占已发行股份总数19.18%[150] - 中国民生银行通过其全资附属公司持有公司41,940,000股股份，占已发行股份总数8.21%[150] - 宗谷持有公司27,118,822股股份，占已发行股份总数5.31%[150] - 公司已发行股份总数为511,053,811股[150] - 公司公众持股量最低为18.43%[162] 股份计划和股息政策 - 2024年股份计划可供授出股份总数为51,105,381股，占采纳日期已发行股份10%[164] - 2024年股份计划服务提供者参与者分项限额为5,110,538股，占采纳日期已发行股份1%[164] - 2024年股份计划受托人于2025年6月11日至19日期间在市场购入2,117,600股股份，占公司股份总数约0.4%[165] - 董事会决议不宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息[153] 公司治理和财务报告 - 中期财务报告涵盖截至2025年6月30日止六个月期间[188] - 中期财务报告未经审计但已由外聘核数师毕马威进行审阅[173][176] - 审计委员会已审阅集团截至2025年6月30日止六个月的中期财务资料[172][175] - 公司已采纳上市规则附录C1的企业管治守则并遵守所有适用条文[178] - 公司偏离企业管治守则C.2.1条因潘龙泉同时担任董事长兼首席执行官[179][181] - 潘龙泉作为集团主要创始人拥有丰富的业务运营和管理经验[179][181] - 所有董事确认在报告期内遵守证券交易标准守则规定[185][186] - 中期财务报告编制遵循香港会计准则第34号中期财务报告[188][191] - 审阅工作依据香港审阅工作准则第2410号执行[173][176][190] - 报告期后至公告日期无重大须披露事项发生[174] 联营公司表现 - 联营公司亏损从13.6百万美元收窄至3.9百万美元[72][76] 外汇风险管理 - 公司持有外汇远期合约以管理美元、欧元及人民币汇率风险[122][123]

报告信息 - 公司2025年度中期报告9月24日发布，中英文版登港交所及公司网站[1][4] - 索取报告印刷本需填表格寄回股份过户登记处[2][5] 公司信息 - 公司于香港注册，为有限责任公司[1] - 股份代号为2285[1][4][8] 联系信息 - 股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司，在香港夏慤道16号远东金融中心17楼[2][5][8] - 工作日9:00 - 17:00可致电(852) 2980 1333查询[4][5]

报告发布 - 2025年9月24日发布2025年度中期报告[2] 报告获取 - 电子版可在公司网站“投资者关系”浏览[2] - 填表格甲部或邮件申请可免费获印刷版[3] 通讯设置 - 可免费改收取通讯语言版本或方式[4] 公司信息 - 公司股份代号为2285[1] 申请规定 - 联名股东申请表格须首位股东签署有效[10]

核心观点 - 自有品牌业务依旧强劲 2025Q1客户备货及预购带动公司营收稳健增长 毛利率提升叠加费用率改善 2025H1公司经营性净利率提升 同时受益剥离泉峰汽车的一次性收益 公司期内利润同比增长54.61% [1] - 公司持续推进越南产能建设应对关税风险 看好关税不确定性背景下公司强基本面带来的抗风险能力 [1] - 美降息周期下终端需求有望改善 看好以EGO为代表的公司品牌在需求改善周期中的强α [1] 财务表现 - 2025H1公司实现营收9.12亿美元 同比增长11.85% [1] - 期内利润9527.1万美元 同比增长54.61% [1] - 经调整纯利7603.1万美元 同比增长23.39% [1] - 期内利润率10.44% 同比提升2.89个百分点 [3] - 经调整纯利润率8.33% 同比提升0.78个百分点 [3] 业务分析 - 2025H1公司OBM业务收入同比增长16.2% 占总收入的77.5% [2] - OPE收入6.02亿美元 同比增长22.8% 以EGO增长为主 [2] - 电动工具收入3.06亿美元 同比下降2.5% 主要由于OEM业务下降和中国市场疲软 [2] - EGO品牌在北美锂电池OPE市场多个产品类别份额排名第一 电池组销售加速 巩固56V平台全球最大单一电池OPE平台地位 [2] 区域表现 - 北美收入6.51亿美元 同比增长17.9% [2] - 欧洲收入1.79亿美元 同比增长4.0% [2] - 中国收入0.59亿美元 同比下降8.4% [2] - 其他地区收入0.23亿美元 同比下降13.2% [2] 盈利能力 - 2025H1毛利率33.31% 同比提升0.37个百分点 主要由于高利润率EGO品牌占比增加 原材料成本下降以及销售价格上涨 [3] - 期间费用率合计24.02% 同比上升0.93个百分点 [3] - 销售费用率14.16% 同比上升1.08个百分点 [3] - 管理费用率5.19% 同比上升0.01个百分点 [3] - 研发费用率4.38% 同比下降0.21个百分点 [3] - 财务费用率0.29% 同比上升0.05个百分点 [3] 产能布局 - 公司加速将部分产能从南京转移至越南 2025年下半年越南产能预计大幅增加 将减轻中美贸易关税紧张影响并提高整体效率 [4] - 德国施泰因海姆工厂搬迁至南京的工作预期2025年年底前完成 有望降低制造成本及增强长期竞争力 [4] 行业展望 - 美联储释放降息信号 市场对9月降息25个基点的概率飙升至91.1% [4] - 降息预期改善可能带来长端贷款利率改善 进而对地产端尤其是成屋销售需求带来改善 同时刺激消费端改善 拉动工具品类需求 [4]

财务表现 - 2025年上半年营收9.1亿美元，同比增长11.9% [1] - 净利润0.95亿美元，同比增长54.6% [1] - 经调整纯利7603万美元，同比增长23.4% [2] - 毛利率33.3%，同比提升0.4个百分点 [2] 业务分部 - OPE业务收入6.02亿美元，同比增长22.8% [1] - 电动工具分部收入同比微降2.5% [1] - 自有品牌业务收入同比增长16.2%，占总收入比重77.5% [1] - 核心品牌EGO在北美锂电OPE多品类市占率第一 [1] 地区表现 - 北美市场收入同比增长17.9%，为主要增长引擎 [1] 成本与费用 - 原材料成本下降及销售价格上涨推动毛利率提升 [2] - 研发费用绝对值同比增长6.8%，持续投入商用及机器人技术 [2] - 销售费用因营销及渠道扩张投入增加 [2] 资产与运营 - 联营公司泉峰汽车亏损由1360万美元降至390万美元 [2] - 完成出售泉峰汽车股权，未来不再受其影响 [2][3] - 存货周转天数由178天降至161天 [3] - 资本开支5630万美元用于越南工厂土地购买 [3] 战略举措 - 加速产能从南京转移至越南以规避关税风险 [3] - 聚焦OPE及电动工具主业发展 [3] - 通过智能化及机器人领域布局把握行业变革机遇 [3] 行业前景 - OPE锂电化为行业发展趋势 [3] - 公司在锂电OPE领域处于龙头地位 [3]

南向资金净流入 - 阿里巴巴-W净流入金额最高达52.78亿港元 净流入比23.35% 收盘价154.6港元上涨2.32% [1][2] - 盈富基金净流入27.82亿港元 净流入比13.48% 收盘价27.08港元上涨0.3% [1][2] - 恒生中国企业净流入15.66亿港元 净流入比14.38% 收盘价96.34港元上涨0.27% [1][2] - 美团-W净流入6.7亿港元 百济神州净流入5.17亿港元且净流入比达38.88% [2] - 映恩生物-B净流入3.59亿港元且股价大涨13.18% 脑动极光-B净流入3.41亿港元且股价暴涨34.93% [2] 南向资金净流出 - 小米集团-W净流出7.21亿港元 净流出比10.12% 收盘价56.2港元上涨1.9% [1][2] - 信达生物净流出4.66亿港元 净流出比24.07% 收盘价95.6港元下跌2.3% [1][2] - 泡泡玛特净流出4.58亿港元 净流出比5.14% 收盘价259港元下跌6.43% [1][2] - 理想汽车-W净流出2.98亿港元 建设银行净流出2.54亿港元且股价下跌1.65% [2] - 中金公司净流出2.02亿港元且净流出比高达31.21% 腾讯控股净流出1.97亿港元 [2] 净流入比排名 - 越秀交通基建以63.76%净流入比位居榜首 净流入700.11万港元 [1][2] - 晶苑国际净流入比56.34% 华润燃气净流入比53.63%且净流入金额达4108.69万港元 [1][2] - 再鼎医药净流入比42.79%且净流入金额达2.11亿港元 为高比例流入中金额最大标的 [2][3] 净流出比排名 - 泉峰控股净流出比-59.36% 净流出3936.39万港元且股价下跌2.82% [1][3] - 雅迪控股净流出比-54.53% 净流出6582.97万港元 TCL电子净流出比-54.28% [1][3] - 九方智投控股净流出1.67亿港元 为高比例流出中金额最大标的 [3]

投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价27.5港元[2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长11.9%至9.1亿美元 净利润同比增长54.6%至0.95亿美元[2] - OPE业务及北美市场驱动营收增长 自有品牌业务收入占比提升至77.5%[8] - 毛利率提升0.4个百分点至33.3% 经调整纯利同比增长23.4%至7603万美元[8] - 完成出售泉峰汽车股权 剥离非核心业务 加速产能转移至越南以规避贸易风险[8] - 基于DCF估值法给予目标价27.5港元 维持"推荐"评级[8] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入9.12亿美元（同比+11.9%） 归母净利润0.95亿美元（同比+54.6%）[2] - 2024年营业总收入17.74亿美元（同比+28.6%） 归母净利润1.12亿美元（同比+402.9%）[4] - 2025年预测营业总收入20亿美元（同比+12.7%） 归母净利润1.38亿美元（同比+23.0%）[4] - 2026年预测营业总收入22.3亿美元（同比+11.5%） 归母净利润1.74亿美元（同比+26.0%）[4] - 2027年预测营业总收入24.47亿美元（同比+9.7%） 归母净利润1.97亿美元（同比+12.7%）[4] - 2025年上半年毛利率33.3%（同比+0.4个百分点）[8] - 存货周转天数从178天降至161天[8] 业务分析 - OPE业务收入同比增长22.8%至6.02亿美元 电动工具业务收入同比微降2.5%[8] - 自有品牌（OBM）业务收入同比增长16.2% 占总收入比重达77.5%[8] - EGO品牌在北美锂电OPE多个品类市占率排名第一[8] - 北美市场收入同比增长17.9%[8] - 研发费用同比增长6.8% 持续投入商用及机器人技术OPE领域[8] 资本运作与战略 - 完成出售泉峰汽车股权 联营公司亏损从1360万美元降至390万美元[8] - 资本开支5630万美元 主要用于越南工厂土地购买[8] - 加速产能从南京转移至越南 提升运营效率并规避贸易关税风险[8]

股价表现与市场反应 - 泉峰控股股价上涨6.57%至21.98港元 成交额达7126.8万港元 [1] - 大和将目标价从11港元上调至25港元 评级升至跑赢大市 [1] 产能与出口布局 - 越南产能预计年底满足60%出口至美国的产品需求 [1] - 越南对美出口产能明年基本覆盖 带动利润率复苏 [1] 发展战略与市场机遇 - 公司以高利润EGO品牌为核心发展策略 [1] - 受益于美国地产30年大修复和5年库存周期左侧双重共振机会 [1] - 有望成为美国地产链需求修复弹性最大的标的之一 [1] 财务表现与竞争优势 - 上半年业绩远胜市场预期 [1] - 公司质地优质且渠道基础深厚 [1] - 越南产能布局缓解长期关税影响及竞争忧虑 [1]

股价表现 - 泉峰控股股价上涨6.57%至21.98港元 成交额达7126.8万港元 [1] 机构观点与评级调整 - 兴证国际看好公司作为优质出海品牌在美国地产30年大修复和5年库存周期左侧的双重共振机会 [1] - 大和将目标价从11港元上调至25港元 评级升至跑赢大市 [1] - 大和认为公司上半年业绩远胜预期 [1] 产能与出口策略 - 越南产能预计年底可满足60%出口至美国的产品需求 [1] - 越南对美出口产能明年基本覆盖 [1] - 产能转移有助于缓解市场对长期关税影响及竞争的忧虑 [1] 增长前景与盈利能力 - 公司有望成为美国地产链需求修复弹性最大的标的之一 [1] - 在2-3年维度看好需求侧提速增长 [1] - 越南产能转移将带动利润率复苏 [1] 品牌与渠道优势 - 公司提出以高利润EGO品牌为核心的发展策略 [1] - 公司质地优质且渠道基础深厚 [1]

核心观点 - 泉峰控股受益于美国地产长期修复与库存周期左侧双重共振 成为需求修复弹性最大标的之一 [1] - 公司2025-2027年收入预计持续增长 经调整净利润2027年大幅增长23.7% [1] - 2025H1收入增长11.9%至9.12亿美元 经调整净利润同比增长23.4%至0.76亿美元 [2] 财务表现 - 2025H1收入9.12亿美元同比增长11.9% 主要受自有品牌EGO需求旺盛及北美客户提前备货推动 [2] - 户外动力设备销售额6.02亿美元同比增长22.8% 电动工具销售额3.06亿美元同比下降2.5% [2] - 毛利率33.3%同比提升0.4个百分点 受益于高毛利产品占比提升及原材料成本下降 [2] - 净利润率约10.4% 剔除一次性收益后经调整净利润0.76亿美元 [2] 增长驱动 - 越南对美出口产能2026年基本覆盖 带动利润率复苏 [1] - EGO品牌在北美锂电OPE多个品类市占率第一 高单价新品持续放量 [2] - 2025H1推出约100款新品 其中90%以上为锂电产品 研发费用同比增长6.8% [2] - FLEX品牌在欧洲市场销售表现逆势跑赢大盘 加快欧洲旗舰店布局 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别同比变动+3.6%/+12.0%/+8.5% [1] - 预计2025-2027年经调整净利润分别同比变动-3.0%/+3.3%/+23.7% [1] - 公司渠道基础深厚 质地优质 维持买入评级 [1]