股价表现与市场消息 - 泉峰控股股价上涨5.06%，报21.18港元，成交额6072.19万港元 [1] 短期经营前景 - 关税等事件扰动影响逐渐清晰，伴随客户库存消化，后续有望迎来补库需求 [1] - 降息落地有望带动终端需求景气度向上，利好公司锂电OPE产品销售 [1] 中长期竞争优势与成长逻辑 - 公司在中高端锂电OPE领域竞争护城河深厚 [1] - 旗下EGO品牌作为锂电OPE领域头部品牌，已占据用户心智 [1] - 公司未来有望持续受益于锂电渗透率提升趋势 [1] - 公司积极开拓商用/骑乘式等新产品，中长期成长逻辑顺畅 [1]

核心观点 - 公司短期经营受关税扰动和客户去库存影响，但伴随关税边际改善、客户补库及海外降息，后续收入弹性可期 [1] - 公司作为锂电OPE领域头部品牌，中长期将受益于锂电渗透率提升趋势，并通过拓展新产品线维持顺畅成长逻辑 [1][2] 经营近况与短期展望 - 中美贸易关税出现边际改善，芬太尼税率从20%下调至10%，自11月10日起生效 [1] - 公司通过适应性定价策略和加速海外产能建设积极应对关税影响，2025年上半年营收同比增长11.9%至9.12亿美元 [1] - 短期客户去库存对经营有所扰动，但后续客户补库需求及海外降息落地有望带动终端需求景气度向上，利好锂电OPE产品销售 [1] 中长期竞争优势与成长逻辑 - EGO品牌作为锂电OPE领域头部品牌，凭借生态系统和技术优势已占据用户心智，份额逐步提升 [2] - 锂电OPE产品性能提升及综合持有成本降低，驱动其渗透率提升趋势明确，公司作为头部品牌将持续受益 [2] - 公司积极开拓商用及骑乘式产品、割草机器人、油改电等新业务，有望打开新的增长曲线 [2] 财务表现与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.48亿美元、1.74亿美元、2.01亿美元 [2] - 对应每股收益（EPS）分别为0.29美元、0.34美元、0.39美元 [2] - 参考可比公司估值，维持公司2025年13倍目标市盈率 [2]

投资评级与目标价 - 报告对泉峰控股维持“买入”评级 [1][4][5] - 维持目标价为29.35港币，相较于截至11月5日的收盘价19.13港币，存在约53%的上涨空间 [4][5][6] 核心观点总结 - 短期来看，关税等事件扰动影响逐渐清晰，伴随客户库存消化，后续有望迎来补库需求，且海外降息落地有望带动终端需求景气度向上，利好锂电户外动力设备（OPE）产品销售 [1] - 中长期来看，公司在中高端锂电OPE领域竞争护城河深厚，EGO作为头部品牌已占据用户心智，未来有望持续受益于锂电渗透率提升趋势，并通过开拓商用/骑乘式等新产品打开新增长曲线 [1][3] 经营与财务表现 - 公司展现出经营韧性，2025年上半年营收同比增长11.9%至9.12亿美元 [2] - 根据盈利预测，公司2025年至2027年的归母净利润预计分别为1.48亿美元、1.74亿美元和2.01亿美元，对应每股收益（EPS）分别为0.29美元、0.34美元和0.39美元 [4][9] - 预计营业收入将从2025年的19.22亿美元增长至2027年的23.99亿美元，年均复合增长率约为11.7% [9] 应对关税扰动的措施 - 针对中美贸易关税影响，OPE产品适用的芬太尼税率已从20%下调至10%，迎来边际改善 [2] - 公司通过适应性定价策略、加速海外产能建设等措施积极应对关税扰动 [2] 品牌优势与增长潜力 - EGO品牌凭借生态系统打造和技术优势，在锂电OPE领域份额逐步提升，用户心智持续深化 [3] - 公司积极拓展商用/骑乘式产品、割草机器人、油改电等业务，有望打开新的增长曲线 [3] 估值与同业比较 - 报告给予公司2025年13倍目标市盈率（PE），低于可比公司Wind一致预期2025年15倍PE的平均值，反映了对海外产能尚在爬坡的考虑 [4][11] - 公司当前估值低于同业，截至2025年11月5日，其2025年预测PE为8.49倍，而可比公司平均为15倍 [9][11]