收入和利润表现 - 报告期收入为人民币297.701百万元，同比增长0.4%[9][13] - 报告期经营利润为人民币82.294百万元，同比增长16.7%[9] - 报告期内利润为人民币77.148百万元，同比增长14.9%[9] - 基本及稀释每股盈利为人民币1.27元，同比增长13.4%[9] - 总收入从2024年上半年的2.90554亿元人民币微增0.4%至2025年上半年的2.91701亿元人民币[21] - 期内利润从6710万元人民币增长14.9%至7710万元人民币[32][34] - 期内利润为77148千元，同比增长15.0%[36] - 经调整净利润（非香港财务报告准则指标）为78026千元，较去年同期67116千元增长16.2%[36] - 公司收入同比增长0.4%至291.701百万元人民币[114] - 经营利润同比增长16.7%至82.294百万元人民币[114] - 基本每股收益同比增长13.9%至1.274元人民币[114] - 模拟IC图案晶圆销售收入为291701千元，同比增长0.4%[133] - 每股基本盈利基于普通股股东应占利润77148千元，同比增长14.9%[143] 毛利率和毛利 - 报告期毛利为人民币150.97百万元，毛利率为51.8%[9][13] - 毛利率从51.3%提升至51.8%，毛利从1.49亿元人民币增长1.3%至1.51亿元人民币[24] 成本和费用变化 - 研发开支从7080万元人民币下降20.3%至5640万元人民币，其中材料费减少1460万元人民币（降26.0%），职工薪酬减少190万元人民币（降16.0%）[30] - 行政开支从2180万元人民币下降30.3%至1520万元人民币[29] - 研发开支同比下降20.4%至56.364百万元人民币[114] - 研发开支为56364千元，同比下降20.4%[140] - 员工成本总额20389千元，同比下降6.6%[138] 业务线收入表现 - 电源管理产品收入从2.56504亿元人民币增长2.6%至2.63108亿元人民币，占总收入比例从88.3%升至90.2%[19][22] - 信号链产品收入从3405万元人民币下降16.1%至2859.3万元人民币，占总收入比例从11.7%降至9.8%[19][22] 销售渠道表现 - 分销渠道收入从2.61423亿元人民币下降13.9%至2.251亿元人民币，占比从90.0%降至77.2%[21][22] - 直销收入从2913.1万元人民币大幅增长128.9%至6660.1万元人民币，占比从10.0%升至22.8%[21][22] 资产和负债状况 - 截至2025年6月30日资产总值为人民币1,815.124百万元，较2024年末增长12.8%[9] - 截至2025年6月30日资产净值为人民币1,190.049百万元，较2024年末增长18.4%[9] - 资本负债率从32.4%（2024年6月30日）降至30.6%（2025年6月30日）[43] - 流动资产为1686.6百万元，较2024年12月31日1451.0百万元增长16.2%[44] - 银行贷款为362.1百万元（2024年12月31日：320.2百万元），均需一年内偿还[44] - 计息借款为361.9百万元，实际利率区间为2.60%-3.45%[49] - 总权益同比增长18.4%至1,190.049百万元人民币[118] - 贷款及借款同比增长13.1%至362.144百万元人民币[116] - 银行贷款从2024年末的人民币3.2017亿元增至2025年6月30日的3.6214亿元，增幅13%[155] 现金流和现金状况 - 现金及现金等价物为636.4百万元，较2024年12月31日636.0百万元微增0.1%[44] - 期末现金及现金等价物达636.439百万元人民币[123] - 经营活动现金流净流出163.464百万元人民币[123] - 公司现金及现金等价物截至2025年6月30日为人民币6.36439亿元，较2024年末的6.3602亿元基本持平[154] 资本开支和投资活动 - 资本开支从32.0百万元（2024年6月30日）降至1.0百万元（2025年6月30日）[45] - 资本承担为65.9百万元（2024年12月31日：66.4百万元）[46] - 物业、厂房及设备由截至2024年12月31日的62.1百万元减少至截至2025年6月30日的61.1百万元[52] - 物业、厂房及设备新增投资2280千元，同比下降60.2%[145] - 公司资本承担为人民币6588.7万元用于收购新厂房及设备，较2024年末人民币6637.6万元减少0.7%[163] 存货和营运资本 - 存货由截至2024年12月31日的315.4百万元增加至截至2025年6月30日的381.6百万元[55] - 贸易应收款项由截至2024年12月31日的50.5百万元增加至截至2025年6月30日的71.1百万元[56] - 预付款项由截至2024年12月31日的396.3百万元增加至截至2025年6月30日的536.3百万元[57] - 贸易及其他应付款项由截至2024年12月31日的277.7百万元减少至截至2025年6月30日的259.7百万元[58] - 存货同比增长21.0%至381.586百万元人民币[116] - 存货总额从2024年末的人民币3.154亿元增至2025年6月30日的3.8159亿元，增幅21%[149] - 贸易应收款项及应收票据从2024年末的人民币5054万元增至2025年6月30日的7114万元，增幅41%[151] - 向供应商支付的预付款项从2024年末的人民币3.9605亿元增至2025年6月30日的5.3591亿元，增幅35%[152] - 原材料存货从2024年末的人民币1.9415亿元增至2025年6月30日的2.8415亿元，增幅46%[149] - 合约负债从2024年末的人民币4014万元大幅下降至2025年6月30日的128万元，降幅97%[156] 融资和资金募集 - 全球发售H股1500万股，发行价格每股27.47港元，所得款项净额约3.541亿港元[75] - 全球发售所得款项净额354.1百万港元，截至2025年6月30日未动用金额为291.0百万港元[77] - 配售新股份3,000,000股H股，净筹资116.58百万港元，净配售价每股38.86港元[79] - 公司通过股份配售获得净融资107.072百万元人民币[121] - 公司于2025年5月28日配售300万股H股，配售价每股40港元，总所得款项净额为1.1658亿港元（约合人民币1.07072亿元）[157] - 未动用银行融资为695.1百万元[50] 研发和创新能力 - 公司累计发明专利数量达123件，新增模拟计算芯片相关技术专利[17] - 公司产品销售型号超过850款，IP模块积累超过600款[14][17] - 公司产品覆盖12个模拟IC设计核心功能，适用于九种核心工艺技术[17] - 研发及创新能力提升投入106.2百万港元（占总额30%），期内动用5.3百万港元，剩余100.9百万港元[77] - 产品组合拓展投入106.2百万港元（占总额30%），期内动用13.6百万港元，剩余92.6百万港元[77] - 模拟IC产品线升级投入70.8百万港元（占总额20%），期内动用13.6百万港元，剩余57.2百万港元[77] 公司治理和股权结构 - 李真先生直接及间接持有境内未上市股份总计15,436,645股，占该类股份34.30%，占公司总股本24.50%[67] - 张广平先生通过一致行动协议持有境内未上市股份15,436,645股，占该类股份34.30%，占公司总股本24.50%[67] - 李一先生通过一致行动协议持有境内未上市股份15,183,845股，占该类股份33.74%，占公司总股本24.10%[67] - 孔建华先生通过受控法团持有境内未上市股份2,846,352股，占该类股份6.33%，占公司总股本4.52%[67][69] - 贝克瓦特电子直接持有境内未上市股份8,753,678股，占该类股份19.45%，占公司总股本13.89%[70] - 贝克瓦特合伙直接持有境内未上市股份5,380,535股，占该类股份11.96%，占公司总股本8.54%[70] - 珠海广发信德智能创新基金持有境内未上市股份2,265,399股，占该类股份5.03%，占公司总股本3.60%[70] - 广发证券通过受控法团持有境内未上市股份3,012,837股，占该类股份6.70%，占公司总股本4.78%[70] - 公司总股本为63,000,000股，其中境内未上市股份45,000,000股，H股18,000,000股[67] - 张婧雯女士通过配偶权益持有境内未上市股份15,436,645股，占该类股份34.30%，占公司总股本24.50%[70] - 公司已发行股份总数6300万股，包括4500万股境内未上市股份及1800万股H股[71] - 苏州市虎丘区人民政府通过受控法团持有境内未上市股份490.6092万股，占该类股份10.90%，占总股本7.79%[71][76] - 苏州融享贝赢创业投资持有境内未上市股份284.6352万股，占该类股份6.33%，占总股本4.52%[71] - 中金公司持有H股235.15万股好仓及235.15万股淡仓，均占H股总数13.06%，各占总股本3.73%[71][76] - 江苏疌泉元禾璞华股权投资及杰华特微电子各持有境内未上市股份271.8339万股，均占该类股份6.04%，各占总股本4.31%[71] - Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund持有H股144.86万股好仓，占H股8.04%，占总股本2.30%[71] - RAYS Capital Partners作为投资经理持有H股144.58万股好仓，占H股8.03%，占总股本2.29%[71][76] - 摩根士丹利持有H股91.51万股好仓及1.18万股淡仓，分别占H股5.08%和0.06%，分别占总股本1.45%和0.02%[71][76] - 董事会换届选举于2025年6月27日完成，选举3名执行董事、1名非执行董事及4名独立非执行董事[98] - 公司取消监事会并将其职权转移至审计委员会[98] - 提名委员会职权范围于2025年6月27日修订以符合新企业管治守则[102] - 2025年7月3日发生高管变动：张广平接任公司授权代表，钟明辉获委任为联席公司秘书[106] 股份激励计划 - 限制性股票激励计划授权上限为6,000,000股，占已发行股份总数9.52%[84] - 截至2025年6月30日，可供授出的股份奖励总数为5,505,405股[85] - 限制性股票单位激励计划授予雇员参与者的股份奖励总数不得超过已发行股份总数（不包括库存股份）的1%，否则需股东大会批准[86] - 向董事或最高行政人员授予股份奖励总数超过已发行股份总数（不包括库存股份）的0.1%时需股东大会批准[88] - 向主要股东授予股份奖励总数超过已发行股份总数（不包括库存股份）的0.1%时需股东大会批准[88] - 限制性股票单位激励计划有效期为10年，剩余期限约9年零3个月[89][90] - 股份奖励归属期通常不少于12个月，但存在5种可缩短归属期的特殊情况[91][96] - 限制性股票单位购买价最低为人民币1.00元，最高不超过授予日前5个营业日H股平均收市价[93] - 雇员A于2024年12月5日获授371,876个限制性股票单位，授予价格为人民币1元/单位[95] - 雇员A的股份奖励分4批归属，每批25%，分别于2028年、2029年、2030年和2031年12月5日归属[95] - 截至2025年6月30日，雇员A的371,876个限制性股票单位全部未归属[95] - 报告期内限制性股票单位激励计划项下未发生任何变动[95] - 授予员工限制性股票单位数量为371,876个，分四年于2028至2031年每年12月5日各归属25%[161] - 截至2025年6月30日限制性股票单位数量为371,876个，期内无新增授予[162] - 限制性股票单位公允价值为每股人民币24.44元至25.02元，股价为26.78元，行使价为1.00元[163] 其他收入和支出 - 其他收入及净收益从1710万元人民币下降60.2%至680万元人民币[27] - 利息收入为6456千元，同比下降19.7%[137] - 政府补助收入为5817千元，同比下降8.2%[137] - 汇兑净亏损5812千元，同比转亏[137] - 税前利润包含融资成本5146千元，同比增长52.2%[138] 审计和合规 - 审计师变更为容诚（香港）会计师事务所有限公司，自2025年6月27日起生效[103] - 审计委员会审阅确认2025年中期业绩符合会计准则及上市规则要求[104] - 独立核数师容诚出具无保留结论，认为中期财务报表符合香港会计准则第34号[111] 税务优惠 - 公司享受2024-2027年企业所得税免税待遇，后续年度按10%优惠税率[141] 战略性投资和资金用途 - 战略性投资及收购预留70.8百万港元（占总额20%），截至期末未动用43.7百万港元[77] - 配售所得款项90%（104.92百万港元）拟用于设备采购及产线开拓，截至期末未动用[80] - 全球发售实际净额低于预期，差额75.11百万港元已按原比例调整用途[78] 金融资产和公允价值计量 - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产为持有有限责任公司合伙企业29.4%的份额[54] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产为人民币3000万元，全部属于第二层级[167] - 第二层级公允价值计量使用可观察市场输入数据及最近一轮融资价格进行估值[168] - 公司金融工具公允价值计量分为三个层级，第二层级使用可观察输入数据[166] - 财务团队负责金融工具估值，直接向财务总监和审计委员会汇报[165] - 公允价值各层级之间在本期间及上一年度均无转移[167] 合同负债和收入确认 - 合同负债在报告期内结转收入38.9百万元[58] 雇员信息 - 截至2025年6月30日公司拥有112名全职雇员，其中研发人员68名[59] 物业和设备变动 - 使用权资产由截至2024年12月31日的4.0百万元减少至截至2025年6月30日的1.7百万元[53] 抵押和保证金 - 已抵押银行存款从2024年末的人民币5176万元增至2025年6月30日的6017万元，增幅16%[153] - 投资按金从2024年末的人民币2453万元降至2025年6月30日的0元[148] 高管薪酬 - 主要管理人员薪酬总额为人民币520.6万元，同比增长106.8%，其中权益结算股份支付为82.5万元[164] 公司名称和注册地址变更 - 公司中文名称拟变更为"贝克微电子（江苏）股份有限公司"，已获2025年6月3日股东大会通过[101] - 公司住所拟变更为南京市浦口区华富路7号江苏省产业技术研究院3号楼[101] 股息政策 - 2025年上半年（截至6月30日）未派发中期股息，与2024年度情况一致[105] 股份交易和持有情况 - 报告期内公司未购买、出售或赎回任何上市证券，且未持有库存股[74]

股权变动 - 股东于9月18日将股票由渣打银行(香港)转入高盛(亚洲)证券[1] - 转仓市值为5199.64万港元[1] - 转仓股份占比5.43%[1] 财务表现 - 集团收入约2.92亿元 同比增长0.4%[1] - 毛利约1.51亿元 同比增长1.4%[1] - 净利7714.8万元 同比增长14.95%[1] - 每股盈利1.274元[1]

芯片股市场表现 - 贝克微股价上涨6.94%至58.7港元 [1] - 中电华大科技股价上涨3.8%至1.64港元 [1] - 英诺赛科股价上涨2.41%至102港元 [1] - 华虹半导体股价上涨2.16%至52港元 [1] 政策监管动态 - 商务部决定自2025年9月13日起对美国进口模拟芯片启动反倾销调查 [1] - 同日商务部就美国对华集成电路领域措施发起反歧视调查 [1] 行业竞争格局 - 德州仪器等海外厂商通过积极扩产和价格策略抢占市场份额 [1] - 海外厂商竞争策略导致模拟芯片领域国产替代节奏放缓 [1] - 国内外芯片厂商盈利能力普遍承压 [1] 市场趋势变化 - 2025年关税事件增强下游客户国产替代意愿 [1] - 德州仪器于6-8月实施涨价策略 [1] - 海外厂商竞争策略出现调整迹象 [1] 产业影响预期 - 反倾销调查聚焦通用接口和栅极驱动芯片领域 [1] - 前期重点布局厂商将直接受益 [1] - 本土厂商有望获得更有利市场环境 [1] - 行业盈利能力预计将逐步修复 [1] - 中长期模拟芯片国产替代趋势将持续强化 [1] - 更多本土厂商有望从中受益 [1]

股本与股份数量 - 截至2025年8月底，公司法定/注册股本总额为6300万元人民币[1] - 截至2025年8月底，公司H股及境内未上市股份法定/注册、已发行、库存股份数目较上月无增减[1][2] 激励计划 - 2024年12月2日股东大会通过限制性股票单位激励计划[4] - 截至2025年8月底，尚未行使的限制性股票单位数量为371,876份[4] - 2024年12月5日，向两名承授人授予合共494,595份限制性股票单位[4] 本月变动 - 本月内发行新股、自库存转让股份及股份总额增减均为0[4][6]

财务业绩表现 - 公司1H25收入达2.92亿元人民币创历史新高 在1H24高基数2.91亿元基础上实现0.4%小幅增长 [1] - 1H25净利润同比增长14.9%至7700万元 净利率同比提升3.3个百分点至26.4% [1] - 毛利率维持在51.8% 同比提升0.5个百分点展现强劲盈利能力 [1] 产品研发进展 - SKU数量增至850个 1H25新增130个SKU保持强劲增速 [1] - 维持年度新增200+SKU预测 支撑长期收入增长和市场渗透 [1] - 图案晶圆商业模式和自研EDA平台持续支撑高利润率 [2] 供应链与产能管理 - 上半年预付款同比增长超50% 管理层积极确保晶圆厂产能供应 [2] - 1H25库存同比上升21% 反映客户结构调整对短期收入的影响 [2] - 产能紧张导致2025年收入增速预测从25%下调至16% [2] 市场战略调整 - 主动降低对大客户依赖并丰富分销网络 增强销售渠道可持续性 [2] - 战略性调整分销商虽影响短期销售 但长期提升业务韧性地缘政治风险抵御能力 [2] - 工业级模拟芯片市场呈现复苏迹象 德州仪器上调料号价格和ADI业绩表明工业前景改善 [2] 盈利预测与估值 - 预计FY25/26E毛利率保持在50%以上 净利率维持在26%以上 [2] - 2025年净利润预测微调至2.02亿元 同比增长21% [2] - 目标价93港元基于26.6倍2025年预测市盈率 对应1倍PEG比率 [3] - 当前估值17.4倍/13.8倍2025/26年预测市盈率 显著低于国内外同业113.2倍/34.0倍平均水平 [3]

投资评级与目标价 - 重申"买入"评级，目标价维持93港元不变，潜在升幅53.0%（当前股价60.80港元）[1][3] 核心观点与业绩表现 - 1H25收入达2.92亿元人民币（创历史新高），同比增长0.4%（1H24基数2.91亿元），毛利率51.8%（同比提升0.5个百分点），净利润7700万元（同比增长14.9%），净利率26.4%（同比提升3.3个百分点）[1] - 公司专注工业级长尾芯片市场，产品矩阵持续扩展，SKU数量增至850个，1H25新增130个SKU（FY23/24全年新增约235/275个），维持年度新增200+SKU预测[1][9] - 战略性调整分销渠道以降低对大客户依赖，虽短期影响收入增长（1H25库存同比上升21%），但长期增强业务韧性和地缘政治风险抵御能力[9] - 工业级模拟芯片市场现复苏迹象（德州仪器上调料价、ADI业绩改善），但晶圆厂产能紧张可能制约下半年收入增长（上半年预付款同比增长超50%）[9] - 图案晶圆商业模式和自研EDA平台支撑高利润率，预计FY25/26E毛利率保持在50%以上，净利率保持在26%以上[9] 财务预测与估值 - 下调2025年收入增速预测从25%至16%（反映产能紧张），净利润预测微调至2.02亿元（此前2.08亿元，同比增长21%）[9] - FY25E收入672百万元（同比增长16.1%），净利润202百万元（同比增长21.2%），每股收益3.20元[2][9] - 当前估值对应17.4倍/13.8倍2025/26年预测市盈率，显著低于国内外同业平均水平（113.2倍/34.0倍FY25预测市盈率）[2][11] - 目标价基于26.6倍2025年预测市盈率（此前25倍，因关税风险下降及分销调整接近完成），对应1倍PEG比率（2025-27E净利润年复合增速26%）[9] 同业对比与市场表现 - 国内同业思瑞浦（688536 CH）和圣邦股份（300661 CH）FY25E平均市盈率113.2倍，国际同业德州仪器（TXN US）和亚德诺（ADI US）FY25E平均市盈率34.0倍[11] - 公司市值1,094.4百万港元，总股本18.0百万股，52周股价区间73.25-25.25港元[4] - 近期股价表现强劲：1个月绝对回报3.1%（相对回报1.3%），3个月绝对回报19.9%（相对回报8.1%），6个月绝对回报94.9%（相对回报73.6%）[6]

股东持股变动 - 股东于8月22日将持股从法国巴黎银行转至香港上海汇丰银行 [1] - 转仓市值达5795.64万港元 [1] - 转仓股份占比公司总股本5.26% [1] 2025年中期财务表现 - 收入同比增长0.4%至2.92亿元 [1] - 毛利同比增长1.4%至1.51亿元 [1] - 净利润同比增长14.95%至7714.8万元 [1] - 每股盈利1.274元 [1]

股权变动 - 股东将股票由法国巴黎银行转入香港上海汇丰银行 转仓市值5795.64万港元 占比5.26% [1] 财务表现 - 2025年中期收入约2.92亿元 同比增长0.4% [1] - 毛利约1.51亿元 同比增长1.4% [1] - 净利润7714.8万元 同比增长14.95% [1] - 每股盈利1.274元 [1]

股东持股变动 - RAYS Capital Partners Limited于8月18日增持贝克微5000股 每股作价62.3249港元 总金额约为31.16万港元 [1] - 增持后最新持股数目为198.3万股 最新持股比例为11.01% [1]

交易概况 - RAYS Capital Partners Limited于8月18日以每股62.3249港元增持贝克微5000股 [1] - 本次增持总金额约为31.16万港元 [1] - 增持后最新持股数量达198.3万股 [1] 股权结构变动 - 增持后持股比例从10.98%上升至11.01% [1] - 本次增持使持股比例增加0.03个百分点 [1] - RAYS Capital Partners Limited仍为贝克微重要股东 [1]