报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度中煤能源营收和净利润同比下降，ROE同比减少；煤炭业务量增价减，自产煤吨煤毛利同比下降；煤化工业务整体毛利同比提升；多产业协同布局驱动成长，能源综合服务能力持续升级；预计2025 - 2027年营收和归母净利润有相应变化，考虑公司长协比例高、业绩稳定、未来项目投产及分红加大等因素，维持“买入”评级 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 截至2025年4月25日，中煤能源近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为 -0.5%、 -7.4%、 -4.1%，沪深300对应表现为 -3.7%、 -1.2%、7.3% [3] - 当前价格10.44元，52周价格区间9.42 - 15.92元，总市值138420.45百万，流通市值95546.88百万，总股本1325866.34万股，流通股本915200.04万股，日均成交额259.62百万，近一月换手0.38% [3] 财务数据 - 2025年一季度实现营业收入384亿元，同比下降15.4%；归属于上市公司股东净利润40亿元，同比减少20%；2025Q1实现ROE 2.58%，同比减少0.8pct [4] 业务情况 煤炭业务 - 2025Q1商品煤生产3335万吨，同比 +1.9%，商品煤销量6414万吨，同比 +0.4%，自产煤销量3268万吨，同比 +1.1%，动力煤、炼焦煤销量分别为3002、266万吨，同比 +1.4%、 -1.5% [5] - 2025Q1自产煤吨煤售价492元/吨，同比 -18%，动力煤、炼焦煤价格分别为454、922元/吨，同比 -11.7%、 -39.1% [5] - 2025Q1自产煤吨煤成本270元/吨，同比 -7%，吨煤毛利222元/吨，同比 -27.5%，毛利率达45.2%（同比 -6pct） [5] 煤化工业务 - 2025Q1整体煤化工毛利同比 +8%，聚乙烯、聚丙烯、甲醇单位盈利能力提升明显，吨毛利分别同比 +85、 +235、 +446元/吨 [5] - 2025Q1聚乙烯销量17.8万吨（同比 -6.8%），售价7256元/吨（同比 +1.0%），单位销售成本5872元/吨（同比 -0.2%），吨毛利1384元/吨，毛利率19.1%（同比 +1.0pct） [5] - 2025Q1聚丙烯销量17.7万吨（同比 -2.7%），售价6495元/吨（同比0.0%），单位销售成本5677元/吨（同比 -4.0%），吨毛利818元/吨，毛利率12.6%（同比 +3.6pct） [5] - 2025Q1尿素销量60.0万吨（同比 +8.9%），售价1702元/吨（同比 -23.9%），单位销售成本1342元/吨（同比 -14.0%），吨毛利360元/吨，毛利率21.2%（同比 -9.1pct） [5] - 2025Q1甲醇销量52.9万吨（同比 +33.6%），售价1794元/吨（同比 +7.1%），单位销售成本1414元/吨（同比 -18.8%），吨毛利380元/吨（上年同期 -66元/吨），毛利率21.2%（同比 +25.1pct） [5] - 2025Q1硝铵销量14.1万吨（同比 +8.5%），售价1861元/吨（同比 -17.3%），单位销售成本1475元/吨（同比 -2.6%），吨毛利386元/吨，毛利率20.7%（上年同期32.7%） [5] 项目进展 - 煤炭板块里必煤矿及选煤厂（400万吨/年）、苇子沟煤矿及选煤厂（240万吨/年）有序推进 [8] - 煤化工板块榆林煤炭深加工基地（90万吨/年聚烯烃）已核准并完成投资决策，项目正在施工中 [8] - 电力板块安太堡2×350MW低热值煤发电项目已建成并网发电，乌审旗电厂项目（2×660MW）已完成核准及投资决策，即将开工 [8] - “液态阳光”项目新建625MW风光发电、2.1万吨/年电解水制氢、10万吨/年CO2加氢制甲醇（含15万吨/年CO2捕集及精制）和配套公辅设施，已核准并完成投资决策，项目正在建设施工中 [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为1689/1766/1846亿元，同比 -11%/+5%/+5%，归母净利润分别为162/176/190亿元，同比 -16%/+8%/+8%；EPS分别为1.22/1.32/1.43元，对应当前股价PE为9/8/7倍 [8]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [10] - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，中长期供需仍存缺口，煤价中枢已确立新平台 [10] - 优质煤企具备高盈利(ROE 10-20%)、高现金流、高分红(股息率＞5%)属性 [10] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，是兼具高胜率与高赔率的资产 [10] - 预计未来3-5年煤炭供需偏紧格局不变，建议关注5月中下旬迎峰度夏补库需求带来的市场拐点 [10] 价格走势 动力煤价格 - 秦皇岛港Q5500动力煤价657元/吨，周跌8元/吨(-1.2%) [5][10] - 陕西榆林Q6000坑口价595元/吨，周跌10元/吨 [2] - 国际纽卡斯尔5500大卡FOB价70.6美元/吨，周跌0.5美元/吨 [2] 炼焦煤价格 - 京唐港主焦煤1400元/吨，周持平 [2] - 临汾肥精煤1300元/吨，周跌30元/吨(-2.3%) [2] - 澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价204.5美元/吨，周涨3.7美元/吨(+1.8%) [2][5] 供需情况 供给端 - 动力煤矿井产能利用率94.2%，周降1.7个百分点 [2][10] - 炼焦煤矿井开工率88.38%，周增0.7个百分点 [2][10] - 一季度印尼煤炭出口同比下降9.5%，中国进口量降17.8% [12] 需求端 - 沿海八省日耗周增4.4万吨/日(+2.48%)，库存降24.5万吨(-0.74%) [2][10] - 内陆十七省日耗周降10.7万吨/日(-3.5%)，库存增186.1万吨(+2.39%) [2][10] - 化工耗煤周降4.91万吨/日(-0.72%)，高炉开工率84.33%(+0.77pct) [10] - 水泥熟料产能利用率58.23%，周降9.1个百分点 [10] 库存与运输 - 秦皇岛港库存689万吨，周增4万吨 [5][75] - 六大港口炼焦煤库存324.8万吨，周降12.6万吨(-3.73%) [80] - 大秦线日均发运量100万吨，周环比基本持平 [95] 投资建议 - 重点推荐三类公司：经营稳健的中国神华/陕西煤业/中煤能源；超跌弹性的兖矿能源/晋控煤业；优质冶金煤企业淮北矿业/山西焦煤 [11] - 煤炭板块当前估值具有吸引力，多数公司PB约1倍，公募持仓处于低配状态 [10]

关于 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-015 中国中煤能源股份有限公司 万吨、同比基本持平，煤矿装备产值 103.5 亿元、同口径同比增加 6.4 亿元；实 现营业收入 1,894 亿元，归属于上市公司股东净利润 193 亿元，净资产收益率 13.01%，经营活动现金净流入 341 亿元，同比虽略有下降，但优于行业平均水平； 资产负债率下降 1.4 个百分点至 46.3%，财务结构总体保持稳健。不断增强股东 回报力度，实施 2023 年度分红、特别分红和 2024 年中期分红共计 103 亿元，投 资者获得感和满意度持续提升。 公司治理结构健全并获得资本市场及监管机构的充分认可，连续 15 年获上 交所信息披露 A 级评价，连续多年获评中国上市公司协会最佳董事会实践奖、董 办最佳实践案例奖，凭借优异的 ESG 表现连续 4 年入选"央企 ESG·先锋 100 指数" 榜单，所属中煤财务有限责任公司被人 ...

人员情况 - 安永华明截至2024年末有合伙人251人，执业注册会计师近1700人[3] 业绩总结 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元[4] - 2023年度A股上市公司年报审计客户137家，收费总额9.05亿元[4] 风险保障 - 已计提职业风险基金和已购职业保险累计赔偿限额之和超2亿元[5] 合规情况 - 近三年公司受监督管理措施3次，13名从业人员受行政处罚1次等[7] 审计费用与聘任 - 本期审计费用1030万元（税前），与2024年保持不变[11] - 公司董事会通过续聘议案，尚需股东大会审议[13]

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-018 中国中煤能源股份有限公司 关于召开2024年度股东周年大会及 2025 年第一次 A 股类别股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 股东大会召开日期：2025年6月27日 本次股东大会采用的网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网 络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式，公司将通过中国证券登记结算有限责任公司的网络投票系统进行 网络投票。 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：中国证券登记结算有限责任公司网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 26 日 至2025 年 6 月 27 日 投票时间为：2025 年 6 月 26 日下午 3:00 至 2025 年 6 月 27 日下午 3:00 (六) 融资融券、转融通、约定购回业 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-014 中国中煤能源股份有限公司 第五届监事会 2025 年第二次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 赞成票：3 票， 反对票：0 票， 弃权票：0 票。 1 同意提请股东大会授权董事会根据股东大会决议在符合利润分配的条件下制 定并实施 2025 年中期现金分红方案，并同意将提请股东大会授权董事会制定并 实施 2025 年中期分红方案提交公司 2024 年度股东周年大会审议。该事项符合相 关法律法规和《公司章程》的规定，充分考虑了公司的实际经营情况和未来发展 计划，符合公司长期持续发展的需求，符合公司和全体股东的利益，不存在损害 股东尤其是中小股东利益的情形。 中国中煤能源股份有限公司第五届监事会 2025 年第二次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以书面方式送达，会议于 2025 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-013 中国中煤能源股份有限公司 第五届董事会 2025 年第二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 一、 董事会会议召开情况 1 同意提请股东大会授权董事会根据股东大会决议在符合利润分配的条件下制 定并实施 2025 年中期现金分红方案，在 2025 年上半年归属于上市公司股东的净 利润内（以中国企业会计准则和国际财务报告准则下的金额孰低者为准），按照 不低于 30%的比例进行分配。 中国中煤能源股份有限公司第五届董事会 2025 年第二次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以书面方式送达，会议于 2025 年 4 月 25 日以现场表决方式召开。会议 应到董事 7 名，实际出席董事 6 名，执行董事赵荣哲委托执行董事廖华军代为出 席并行使表决权，公司监事、高级管理人员等有关人员列 ...

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入383.92亿元，上年同期453.95亿元，同比减少15.4%[3] - 归属于上市公司股东的净利润39.78亿元，上年同期49.70亿元，同比减少20.0%[3] - 经营活动产生的现金流量净额3.76亿元，上年同期34.05亿元，同比减少89.0%，主要受煤炭、煤化工产品市场价格下行影响[3][8] - 本报告期末总资产3556.74亿元，上年度末3579.65亿元，同比减少0.6%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1559.18亿元，上年度末1519.11亿元，同比增加2.6%[4] - 2025年第一季度营业总收入383.92亿元，较2024年第一季度的453.95亿元下降15.43%[32] - 2025年第一季度营业总成本327.43亿元，较2024年第一季度的372.51亿元下降12.10%[32] - 2025年第一季度营业利润62.13亿元，较2024年第一季度的86.96亿元下降28.55%[32] - 2025年第一季度净利润48.86亿元，较2024年第一季度的66.28亿元下降26.29%[33] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润39.78亿元，较2024年第一季度的49.70亿元下降19.96%[33] - 2025年第一季度基本每股收益0.30元/股，较2024年第一季度的0.37元/股下降18.92%[33] - 2025年资产总计35.57亿元，较上一年的35.80亿元下降0.64%[29] - 2025年负债合计15.93亿元，较上一年的16.57亿元下降3.86%[30] - 2025年所有者权益合计19.63亿元，较上一年的19.22亿元增长2.14%[30] - 2025年流动负债合计9.57亿元，较上一年的10.22亿元下降6.32%[30] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计40,652,077，较2024年第一季度的47,192,450下降13.86%[36] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计40,275,926，较2024年第一季度的43,787,270下降8.02%[36] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额376,151，较2024年第一季度的3,405,180下降89%[36] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计386,888，较2024年第一季度的1,568,450下降75.34%[36] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计8,624,572，较2024年第一季度的2,639,309增长226.77%[37] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额 - 8,237,684，较2024年第一季度的 - 1,070,859亏损扩大669.26%[37] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计10,697,049，较2024年第一季度的6,243,645增长71.33%[37] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计10,397,901，较2024年第一季度的8,996,075增长15.58%[37] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额299,148，较2024年第一季度的 - 2,752,430扭亏为盈[37] - 2025年3月31日资产总计143,083,303千元，较2024年12月31日的145,393,114千元下降1.6%[39][40][41] - 2025年第一季度营业收入为61.88亿元，2024年第一季度为63.21亿元，同比下降2.11%[43] - 2025年第一季度营业利润为-1.18亿元，2024年第一季度为2.26亿元，同比下降152.13%[43] - 2025年第一季度净利润为-1.18亿元，2024年第一季度为2.26亿元，同比下降152.13%[43] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.98亿元，2024年第一季度为-1.14亿元，同比下降514.28%[47] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-19.88亿元，2024年第一季度为-21.26亿元，同比下降6.49%[47] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-6.84亿元，2024年第一季度为-7.60亿元，同比下降9.94%[48] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为-33.71亿元，2024年第一季度为-30.00亿元，同比下降12.37%[48] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为90.51亿元，2024年第一季度为86.79亿元，同比增长4.29%[48] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为56.80亿元，2024年第一季度为56.79亿元，同比增长0.02%[48] - 2025年第一季度利息费用为2.73亿元，2024年第一季度为3.61亿元，同比下降24.39%[43] 各业务线产量数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月商品煤产量3335万吨，2024年同期3273万吨，同比增加1.9%[5] - 2025年1 - 3月聚烯烃产量37.8万吨，2024年同期39.2万吨，同比减少3.6%[5] - 2025年1 - 3月尿素产量52.8万吨，2024年同期47.5万吨，同比增加11.2%[6] - 2025年1 - 3月甲醇产量51.4万吨，2024年同期41.2万吨，同比增加24.8%[6] - 2025年1 - 3月煤矿装备产值24.2亿元，2024年同期29.0亿元，同比减少16.6%[6] - 2025年1 - 3月聚烯烃产量5775，较2024年1 - 3月减少124，减幅2.1%[22] 各业务线销售数据关键指标变化 - 2025年1 - 3月商品煤销量558万吨，其中自产373万吨、买断贸易煤185万吨；2024年1 - 3月为423万吨，其中自产293万吨、买断贸易煤130万吨[15] - 2025年1 - 3月聚烯烃销售量35.5万吨，较2024年1 - 3月的37.3万吨下降4.8%，销售价格6876元/吨，较2024年增长0.4%[21] - 2025年1 - 3月尿素销售量60.0万吨，较2024年1 - 3月的55.1万吨增长8.9%，销售价格1702元/吨，较2024年下降23.9%[21] 煤炭业务财务数据关键指标变化 - 2025年一季度煤炭业务营业收入312.50亿元，较上年同期374.83亿元下降16.6%[11] - 2025年一季度煤炭业务营业成本237.97亿元，较上年同期273.56亿元下降13.0%[12] - 2025年一季度煤炭业务毛利74.53亿元，较上年同期101.27亿元下降26.4%[12] - 2025年一季度自产商品煤单位销售成本269.82元/吨，同比减少21.15元/吨，下降7.3%[19] 资产负债表项目数据关键指标变化 - 2025年3月31日预付款项304.98万元，较2024年12月31日的231.40万元增长31.8%[11] - 2025年3月31日短期借款164.43万元，较2024年12月31日的106.25万元增长54.8%[11] - 2025年3月31日其他应付款818.94万元，较2024年12月31日的1186.22万元下降31.0%[11] - 2025年3月31日货币资金为79,021,892千元，较2024年12月31日减少[28] - 2025年3月31日应收票据为120,330千元，较2024年12月31日增加[28] - 2025年3月31日应收账款为9,717,494千元，较2024年12月31日增加[28] - 2025年3月31日流动资产合计109,849,738千元，较2024年12月31日减少[28] 股东信息 - 2025年3月31日报告期末普通股股东总数为108,006[24] - 中国中煤能源集团有限公司持股7,611,207,908股，持股比例57.41%[24] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股3,960,604,129股，持股比例29.87%[24] - 截至2025年3月31日，富德生命人寿保险股份有限公司持有公司H股好仓2,012,858,147股[26] - 中国中煤合计约占公司已发行总股本的58.40%[26]

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-017 中国中煤能源股份有限公司 关于修订公司章程并取消监事会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引（2025 年修订）》等法 律法规和规范性文件，2025 年 4 月 25 日，公司召开第五届董事会 2025 年第二 次会议，审议通过了《关于修订<公司章程>并取消监事会的议案》，同意对《中 国中煤能源股份有限公司章程》（简称"《公司章程》"）进行修订，同意公司取 消监事会，由审计与风险管理委员会行使《中华人民共和国公司法》规定的监事 会职权，并同意将该议案提交公司股东大会审议，同意将该议案中对《公司章程》 第七十四条、第一百一十四条、第一百三十一条至第一百三十八条的修订提交公 司 A 股类别股东会及 H 股类别股东会审议。具体修订内容如下： | 修订前 | | | 修订后 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 第一章 总则 | 第 ...

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降18.92%至0.3000元，连续两年下滑（2024年0.3700元，2023年0.5400元）[1] - 每股净资产同比增长4.07%至11.76元，每股未分配利润同比显著增长9.68%至6.80元[1] - 营业收入同比下降15.43%至383.92亿元，净利润同比下降19.96%至39.78亿元，降幅大于收入[1] - 净资产收益率同比下滑23.67个百分点至2.58%，盈利能力持续减弱[1] 股东结构变动 - 前十大流通股东持股占比92.58%，较上期减少8681.31万股，集中度微降[2] - HKSCC NOMINEES LIMITED增持10.70万股至29.87%持股比例，香港中央结算有限公司增持434.91万股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持163.35万股，三只新进机构均为指数基金（瑞众人寿、国泰中证煤炭ETF、易方达沪深300ETF）[3] - 国新投资、澳门金管局、社保基金四零六组合退出前十大股东，合计减持1.57亿股[3] 分红政策 - 本报告期未实施分红送配方案[3]