黄金投资策略 - 黄金价格走势呈现急涨慢跌的特征 金价往往在经历漫长的盘整或缓慢阴跌后 才会出现短时间的脉冲式拉升[1] - 市场大部分时间枯燥甚至煎熬 试图频繁做波段极易“卖飞”错过主升浪[1] - 投资黄金的关键在于“拿得住” 为克服人性弱点并规避择时风险 定投是一个很好的参与方式[1] - 通过分批买入平摊成本 在低位积累筹码 以时间换空间 耐心等待每一次脉冲带来的资产跃升[1]

文章核心观点 - 中国内资券商的国际业务正迎来历史性发展机遇，有望成为行业突破“内卷”、开启第二增长曲线的关键动力 [1] 我国产业链国际化推动跨境金融服务需求 - 2024年中国非金融类对外直接投资达1439亿美元（约合人民币超1万亿元），同比增长10.54%，对“一带一路”国家投资占比提升至23.42% [2] - 截至2025年上半年，5427家A股上市公司中有2890家披露了境外业务收入，占比超50%，其中33.36%的公司境外收入占比超30%，17.34%的公司境外收入占比超50% [2] - 企业出海带动境外上市融资需求，2025年已有19家A股公司完成港股上市，数量与2019-2023年之和相当 [3] 机构和居民的跨境投资需求增长 - 2022年上半年至2025年上半年，中国对外证券投资资产从10196亿美元升至16941亿美元，年均复合增长率达18.44% [6] - 同期，对外股本证券投资资产从6468亿美元升至10763亿美元，对外债务证券投资资产从3728亿美元升至6178亿美元，年均复合增长率分别为18.50%和18.34% [6] - 2020年上半年至2025年上半年，外资持有中国境内股票和证券的市值从7375亿美元增至10718亿美元，年均复合增速为7.76% [6] 资本市场开放推动券商国际化布局 - 互联互通机制成交额快速增长：2015年至2025年，港股通成交额从6204亿元增至16.27万亿元，增长25.23倍，年均复合增长率38.64% [7] - 同期，陆股通成交额从1.47万亿元增至49.65万亿元，增长25.23倍，年均复合增长率42.17% [7] - 债券通成交额从2018年的8840亿元增至2024年的10.43万亿元，年均复合增长率达50.89% [7] 跨境经纪及交易业务市场格局 - 香港是内资券商国际经纪业务关键区域，但内资券商市场份额较低，2024年港交所正股交易TOP30中仅5家内资系券商上榜，其合计市占率为5.32% [12] - 内资券商正拓展东南亚等增量市场，例如中国银河通过收购银河-联昌（现银河海外）在东南亚服务约1.6万机构客户和46万零售客户 [14] 跨境财富管理业务发展 - 跨境理财通政策优化：总额度提升至北向通/南向通各1500亿元人民币，个人额度从100万提升至300万，产品风险等级从R1-R3拓展至R1-R4 [15] - 截至2025年12月24日，跨境理财通南向通投资余额为166.43亿元，已用额度占比11.10%，较2023年的48.36亿元增长244% [16] - 香港互认基金销售火热，截至2025年10月累计净汇出额达1239.4亿元，较2024年12月上升190.5% [16] - 头部券商表现突出：中信证券2024年境外财富管理产品销售额87亿美元，同比增长151%；2025年上半年销售额63亿美元，同比增长130% [17] - 中金公司买方投顾产品保有规模截至2025年上半年增长至4000亿元 [17] 跨境资产管理业务机遇 - 香港资产管理市场规模庞大，截至2024年末管理资产总额达35.14万亿港元（约合32.0万亿元人民币），约为同期内地券商资管业务总规模（6.10万亿元）的5.24倍 [20] - 香港资产及财富管理业务中，非香港投资者资金占比63%（内地投资者占9%），投资于非香港地区的比例达72%（投资中国内地占13%） [20] - 中资机构在香港资管业务发展迅速，2024年资产管理规模达3.09万亿港元，同比增长15.32%，占香港市场总规模的8.78% [21] 境外投行业务主导地位 - 香港股权融资市场回暖，2025年前11个月股权融资规模5905.97亿港元，为2024年全年的3.26倍；其中IPO募资2724.75亿港元，为2024年全年的3.09倍 [25] - 中资券商在港股保荐业务中占据主导，2024年保荐业务前十名全为中资券商，中金香港和中信香港市场份额均超10% [25] - 在承销业务中，中金香港以24.16%的市占率排名第一 [25] - 中资离岸债发行规模持续增长，截至2025年11月发行量达8581亿美元，首次突破8000亿美元，较2023年全年增长7.54% [26] - 2024年，中金证券、国泰君安国际及中信证券在中资离岸债承销市场的合计金额为143.9亿美元，合计市占率为9.46% [26] 境外自营业务成为核心利润来源 - 头部券商自营投资以固定收益类资产为主，2025年上半年中信证券、华泰证券、中信建投、中国银河的固收类资产占比分别为92.9%、90.3%、96.2%、91.8% [29] - 部分头部券商境外固收敞口占比显著提升：2024年末中信证券境外固收敞口规模超1400亿元，占整体固收敞口比例达30%；中金公司境外固收敞口规模338亿元，占比15% [29] 国际业务已成为券商重要增长极 - 截至2024年末，50家A股上市券商中有20家开展境外业务，占比40%，其中10家境外收入占比超2%，6家超5%，3家超15%（华泰证券、中金公司、中信证券） [31] - 2022-2024年，境外收入占比超2%的10家公司合计境外业务收入从245亿元增长至390亿元，年均复合增长率达26.70%，远高于其整体营收2.37%的复合增速 [32] - 具体公司表现：华泰证券2024年境外收入143.40亿元，占比34.58%，2022-2024年境外收入复合增长率47.03%；招商证券境外收入复合增长率达104.83% [33] - 国际业务经营效率更高，例如2024年中信证券国际子公司ROE约为20.0%，远高于公司整体8.1%的ROE水平 [34]

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，26年房地产板块投资，预期底部看好开发板块的绝对收益机 会，轻资产+商业核心资产价值将持续修复。25年A股地产板块跑输大盘超25个百分点，港股开发同样 跑输大盘。香港本地企业与物业管理公司25年与大盘表现持平。该行认为与25年开发板块存在阿尔法分 化不同，26年大盘贝塔将优先于个股阿尔法，且年内大概率将会迎来政策调整窗口机遇，主流开发企业 具备绝对收益机会。龙头物业+商业企业，长期价值同样被低估，弱政策环境下更具备配置价值。 新房成交、拿地、开工对市场环境变化较敏感，有望跌幅收窄甚至同比转正，投资、竣工、施工仍面临 下行压力 广发证券主要观点如下： 量价总结：总需求存在支撑，房地产资产缺乏吸引力 25年全年预计新房+二手房住宅成交总面积规模在13.3亿平米左右，总需求中枢与24年1-3季度水平基本 相当，居民房屋交易量12-13亿平米的位置存在较强的支撑。新房降幅较24年收窄，去化率在"好房 子"政策的带动下有所提升，二手房交易规模增速较24年放缓，目前新房二手房交易规模基本相当。价 格仍面临较大压力，25年呈现上半年企稳，下半年重新下跌的趋势，分线城市跌幅均在10%以 ...

可交换公司债券（第二期）发行完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 广发证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月19日和11月19日分别披露了《关于持股5%以上 股东非公开发行可交换公司债券收到符合深圳证券交易所挂牌条件无异议函的公告》（公告编号： 2025-036）和《关于持股5%以上股东非公开发行可交换公司债券办理完成部分股份担保及信托登记的 公告》（公告编号：2025-045）。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：000776 证券简称：广发证券 公告编号：2025-053 广发证券股份有限公司关于持股5%以上股东非公开发行 公司将根据相关监管规定及时披露辽宁成大本次非公开发行可交换公司债券的后续进展。 特此公告。 广发证券股份有限公司董事会 二〇二五年十二月三十日 近日，公司收到持股5%以上股东辽宁成大股份有限公司（以下简称"辽宁成大"）通知，辽宁成大面向 专业机构投资者非公开发行可交换公司债券（第二期）已发行完成，本期可 ...

广发证券（000776）(01776)公布，近日，公司收到持股 5%以上股东辽宁成大（600739）股份有限公司 (以下简称"辽宁成大")通知，辽宁成大面向专业机构投资者非公开发行可交换公司债券(第二期)已发行 完成，本期可交换债券的债券简称为"25 成大 E2"，债券代码为 "117247"，发行规模为人民币 10 亿 元，债券期限为 3 年，票面利率为 0.01%，初始换股价格为 24.58 元/股。换股期为自本期可交换公司债 券发行结束之日满 6 个月后的第一个交易日起至本期可交换公司债券到期日前一交易日止，即 2026 年 6 月 30 日至 2028 年 12 月 28 日。如换股期起始日为法定节假日或休息日，则顺延至下一交易日。 ...

智通财经APP讯，广发证券(01776)公布，近日，公司收到持股 5%以上股东辽宁成大股份有限公司(以下 简称"辽宁成大")通知，辽宁成大面向专业机构投资者非公开发行可交换公司债券(第二期)已发行完成， 本期可交换债券的债券简称为"25 成大 E2"，债券代码为 "117247"，发行规模为人民币 10 亿元，债券 期限为 3 年，票面利率为 0.01%，初始换股价格为 24.58 元/股。换股期为自本期可交换公司债券发行结 束之日满 6 个月后的第一个交易日起至本期可交换公司债券到期日前一交易日止，即 2026 年 6 月 30 日 至 2028 年 12 月 28 日。如换股期起始日为法定节假日或休息日，则顺延至下一交易日。 ...

GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站(http://www.szse.cn)及中國報章刊發的《廣發証券股份有限公司關 於持股5%以上股東非公開發行可交換公司債券（第 期）發行完成的公告》。茲載 列如下，僅供參閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 广发证券股份有限公司 关于持股 5%以上股东非公开发行可交换公司债券 （第二期）发行完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广发证券股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月19日和11月19日分 别披露了 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 董事長 中國，廣州 2025年12月29日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 | 债券简称：22 | 广发 | Y1 | 债券代码：149967 | 债券简称：24 | 广发 | 03 | 债券代码：148585 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称：22 | 广发 | Y2 | 债券代码：148004 | 债券简称：24 | 广发 | Y1 | 债券代码：148591 | | 债券简称：22 | 广发 | Y3 | 债券代码 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GF SECURITIES CO., LTD. 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ٰㆶ〦φ ᒵਇ ٰԙ⸷φ6= ള⌦⎭䙐䇷㛗Գᴿ䲆ޢਮ ީӄᒵਇ䇷㛗Գᴿ䲆ޢਮ ᒪㅢж⅗ Ѫᰬᢎ㇗⨼Ӂࣗᣛ ᢎ㇗⨼Ӱ 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( h ...

GF SECURITIES CO., LTD. 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 廣發証券股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1776） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條刊發。 根據中華人民共和國的有關法例規定，廣發証券股份有限公司（「本公司」）在深圳 證券交易所網站( http://www.szse.cn )刊發的《華泰聯合證券有限責任公司關於廣發 証券股份有限公司2025年第一次臨時受託管理事務報告》。茲載列如下，僅供參 閱。 承董事會命 廣發証券股份有限公司 林傳輝 董事長 中國，廣州 2025年12月29日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事林傳輝先生、秦力先生、孫曉燕 女士及肖雪生先生；非執行董事李秀林先生、尚書志先生及郭敬誼先生；獨立非 執行董事梁碩玲女士、黎文靖先生、張闖先生及王大樹先生。 华泰联合证券有限责任公司 | 债券代码：5243 ...