股价表现 - 中教控股股价在新闻发布时上涨5.7%，报3.15港元 [1] - 自公司发布业绩后，股价累计涨幅已接近15% [1] - 新闻发布时成交额为2915.26万港元 [1]

公司业绩表现 - 中教控股2025财年收入同比增长11.9%至73.6亿元人民币，基本符合市场预期 [1] - 公司2025财年经调整EBITDA同比增长10.5%至41.7亿元人民币，超出市场预期，主要得益于费用控制优于预期 [1] - 公司本财年未宣布派发股息 [1] 市场反应与股价 - 公司股价在业绩发布后持续上涨，截至发稿时上涨5.7%，报3.15港元，成交额2915.26万港元 [1] - 自业绩发布以来，公司股价累计涨幅已接近15% [1] 行业政策动态 - 广东省教育厅于11月5日发布《广东省现有民办高校分类管理改革配套文件（征求意见稿）》，明确了现有民办高校分类登记的主要程序 [1] - 该政策有望为平稳有序推进广东省内现有民办高校分类管理改革奠定基础 [1] - 中教控股在广东省内的高校若能顺利完成营利性登记，将有望支撑板块情绪和估值修复 [1]

财务业绩表现 - 2025财年收入同比增长11.9%至73.6亿元，基本符合预期 [1] - 2025财年经调整EBITDA同比增长10.5%至41.7亿元，超出预期，主要得益于费用控制优于预期 [1] - 2025财年毛利率为53.3%，同比下降2.1个百分点 [2] - 2025财年经调整EBITDA率为56.6%，同比下降0.7个百分点 [2] - 公司对旗下三所学校计提商誉减值，共计17.06亿元 [2] 学生规模与运营 - 截至2025年8月31日，公司全日制在校生人数同比增长约5%至28.2万人 [1] - 截至2025年10月，公司2025/26学年全日制在校生同比增长0.2%，其中高等教育在校生同比增长2.8% [1] 资本开支与财务状况 - 2025财年资本开支总额同比下降45.2%至26.6亿元，显示资本开支拐点已至 [2] - 截至2025年8月31日，公司有息资产负债率约为26.0%，较上年同期的26.4%略有下降，处于健康水平 [2] 盈利预测与估值 - 基于审慎假设，下调2026财年收入预测4%至77.7亿元，下调经调整EBITDA预测1%至41.9亿元 [2] - 引入2027财年收入预测81.6亿元，经调整EBITDA预测44.2亿元 [2] - 维持跑赢行业评级，但下调目标价30%至3.5港元，对应3.4倍2026年预测经调整EV/EBITDA [2] - 公司目前交易于2.8倍2026年预测经调整EV/EBITDA，对应22%的上行空间 [2] 股息与未来展望 - 2025财年公司未宣布派发股息 [1] - 公司管理层表示未来分红政策存在不确定性 [2]

财务业绩表现 - 2025财年收入同比增长11.9%至未披露具体数值，大致符合预期 [1] - 2025财年经调整EBITDA同比增长10.5%，超出预期，主要得益于有效的成本控制 [1] - 2025财年内公司未宣派股息 [1] 未来财务预测调整 - 基于对学生人数及学费增长更审慎的预期，将2026财年收入预测下调4%至77.7亿元人民币 [1] - 将2026财年经调整EBITDA预测下调1%至41.9亿元人民币 [1] - 预测2027财年收入为81.6亿元人民币，经调整EBITDA为44.2亿元人民币 [1] 投资评级与目标价 - 由于行业平均估值下降，将公司目标价下调至3.5港元 [1] - 维持对公司"跑赢行业"的投资评级 [1]

股价表现 - 公司盘中股价涨幅一度超过5% [2] - 截至发稿时，股价上涨3.85%，报2.97港元 [2] - 成交额为6608.1万港元 [2]

股价表现与市场反应 - 中教控股盘中股价一度上涨超过5%，最终收涨3.85%，报收2.97港元，成交额为6608.1万港元 [1] - 股价上涨受到里昂及华西证券等机构发布的研究报告正面解读影响 [1] 财务业绩分析 - 2025财年公司收入同比增长11.9%，盈利同比增长0.8%，业绩表现符合公司指引及盈利预告 [1] - 归母净利润受到海南学校确认的非现金减值计提17.06亿元影响 [1] - 调整项合计为17.74亿元，具体包括无形资产减值17.06亿元、汇兑收益0.17亿元、校舍应付建设成本的公允价值变动0.51亿元 [1] - 经调整还原后，分析得出的正常归母净利润约为20.5亿元 [1] - 公司未派发股息符合市场预期 [1] 资产与商誉状况 - 目前公司账面上的商誉金额为9.09亿元 [1] - 海南学校的商誉及无形资产减值属于一次性非现金事件 [1]

股价表现 - 中教控股股价上涨，盘中涨幅超过5%，截至发稿时上涨3.85%，报2.97港元，成交额为6608.1万港元 [1] 财务业绩 - 2025财年收入同比增长11.9%，盈利同比增长0.8%，业绩符合公司指引及盈利预告 [1] - 归母净利润受到海南学校确认的非现金减值计提17.06亿元影响 [1] - 调整项合计为17.74亿元，包括无形资产减值17.06亿元、汇兑收益0.17亿元、校舍应付建设成本的公允价值变动0.51亿元 [1] - 还原后分析正常归母净利润约为20.5亿元 [1] - 公司目前账上商誉为9.09亿元 [1] 机构观点 - 里昂研报指出业绩符合预期，未派发股息亦符合预期 [1] - 华西证券分析认为净利润受一次性减值影响，还原后盈利能力正常 [1]

研报核心观点 - 中金维持中教控股跑赢行业评级，但基于审慎假设下调其2026财年收入预测4%至77.7亿元，下调经调整EBITDA预测1%至41.9亿元 [1] - 同时引入2027财年收入预测81.6亿元、经调整EBITDA预测44.2亿元 [1] - 目标价被下调30%至3.5港元，对应3.4倍2026年预期经调整EV/EBITDA，公司当前交易于2.8倍，对应22%上行空间 [1] 2025财年业绩表现 - 2025财年收入同比增长11.9%至73.6亿元，基本符合预期 [2] - 经调整EBITDA同比增长10.5%至41.7亿元，超出预期，主要得益于费用控制优于预期 [2] - 本财年未宣布派发股息 [2] 学生规模与增长 - 截至2025年8月31日，公司全日制在校生人数同比增长约5%至28.2万人 [3] - 截至2025年10月，2025/26学年全日制在校生同比增长0.2%，其中高等教育在校生同比增长2.8% [3] 盈利能力与资产状况 - 2025财年毛利率为53.3%，同比下降2.1个百分点 [4] - 经调整EBITDA率为56.6%，同比下降0.7个百分点 [4] - 期内对旗下三所学校计提商誉减值共计17.06亿元 [4] 资本开支与财务政策 - 期内资本开支总额同比下降45.2%至26.6亿元，显示资本开支拐点已至 [5] - 截至2025年8月31日，公司有息资产负债率约为26.0%，处于健康水平 [5] - 管理层表示未来分红政策存在不确定性 [5]

财务预测调整 - 基于更为审慎的假设，下调2026财年收入预测4%至77.7亿元，下调经调整EBITDA预测1%至41.9亿元 [1] - 引入2027财年收入预测81.6亿元，经调整EBITDA预测44.2亿元 [1] - 考虑到估值中枢下行，下调目标价30%至3.5港元，对应3.4倍2026e经调整EV/EBITDA [1] 2025财年业绩表现 - 2025财年收入同比增长11.9%至73.6亿元，基本符合预期 [2] - 2025财年经调整EBITDA同比增长10.5%至41.7亿元，超出预期，主要得益于费用控制优于预期 [2] - 公司2025财年并未宣布派发股息 [2] 学生规模与收入增长 - 截至2025年8月31日，公司全日制在校生人数同比增长约5%至28.2万人 [3] - 截至2025年10月，公司2025/26学年全日制在校生同比增长0.2%，其中高等教育在校生同比增长2.8% [3] - 2025财年收入同比增长11.9% [3] 盈利能力与资产状况 - 2025财年毛利率为53.3%，同比下降2.1个百分点 [4] - 2025财年经调整EBITDA率为56.6%，同比下降0.7个百分点 [4] - 期内对旗下三所学校计提商誉减值，共计17.06亿元 [4] 资本开支与财务政策 - 期内公司资本开支总额同比下降45.2%至26.6亿元，资本开支拐点已至 [5] - 截至2025年8月31日，公司有息资产负债率约26.0%，处于健康水平 [5] - 公司管理层表示未来分红政策存在不确定性 [5]

股本情况 - 截至2025年11月底，法定/注册股本总额为500,000港元，股份50,000,000,000股，面值0.00001港元[1] - 截至2025年11月底，已发行股份（不含库存）2,800,312,865股，库存股份0股，总数2,800,312,865股[2] 购股期权计划 - 首次公开发售前购股期权计划，上月底及本月底结存股份期权28,675,000股，本月变动及发行新股均为0[3] - 首次公开发售后购股期权计划，上月底及本月底结存股份期权3,295,000股，本月变动及发行新股均为0，月底可能发行或转让股份199,900,000股[3] 其他 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3] - 本月内已发行股份（不含库存）总额变动为0股[5] - 公司本月证券发行或库存股份出售转让获董事会授权批准[7]