财务业绩表现 - FY25全年收入为73.63亿元，同比增长11.9% [1] - FY25净利润为5.06亿元，同比增长0.8%，符合4.4-6亿元的业绩预告 [1] - 剔除一次性税后减值16.75亿元影响后，EBITDA层面实现10.5%的同比增长 [1] - FY25毛利率为53.32%，同比下降约2个百分点，主要因持续增加师资和教学质量投入 [1] 业务运营与战略转型 - 公司正从外延扩张转向以内生增长和价值深化为核心的新阶段 [1] - FY25无新增并购，资本开支优化至26.6亿元，同比下降近45% [1] - 截至2025年8月31日，集团全日制在校生规模达28.2万人，同比增长约5% [1] - 高等教育板块作为核心，在校生达24.3万人，同比增长9% [1] - 国内收入同比增长11.8%，国际收入同比增长14.8%，延续量价齐升趋势 [1] 财务状况与未来展望 - FY25境内企业所得税同比增长至3.2亿元，系主动优化集团架构的结果 [1] - 长期盈利能力仍稳健，待资产负债表结构优化后有望恢复现金分红 [1] - 预计FY26-28经调整归母净利润至20.37亿元、21.37亿元、21.75亿元 [2] 行业与政策环境 - 广东省教育厅发布民办高校分类管理改革配套文件征求意见稿，明确了分类登记主要程序 [2] - 公司在广东省内的高校若能顺利完成营利性登记，将有望支撑板块情绪和估值修复 [2]

投资评级 - 报告对中教控股(0839 HK)的评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司FY2025业绩在剔除减值影响后实现稳健增长，资本开支显著回落，未来财务压力有望减轻 [1][4] - 尽管FY2025归母净利润受到海南学校约17.06亿元的非现金减值计提影响，但还原后的正常归母净利润约20.5亿元，显示主营业务盈利能力依然强劲 [2] - 预计随着资本开支下降、财务费用改善及收购学校利润率提升，公司净利率有改善空间，当前估值较低，维持买入评级 [5][6] 财务业绩表现 - FY2025公司收入为73.63亿元，同比增长11.9%；经调整EBITDA为41.69亿元，同比增长10.5%；净利润为5.06亿元，同比增长0.8%；归母净利润为9.78亿元，同比增长132.3% [2] - 收入增长主要来自高等教育贡献，全日制高等职业教育在校生达24.3万人，同比增长9%；中等职业教育学生人数为3.9万人，同比下降15.2% [3] - 国内收入为70.83亿元，同比增长11.8%；国际收入为2.8亿元，同比增长14.8% [3] 盈利能力与成本分析 - FY2025公司毛利率为53.3%，同比下降2.1个百分点，主要由于师资及教学投入增加 [4] - 净利率为6.9%，归母净利率为13.3%，同比分别提升-0.8和6.9个百分点 [4] - 净利率降幅小于毛利率，主要得益于行政费用率下降1.1个百分点、减值计提占比下降4.9个百分点以及融资成本占比下降0.6个百分点 [4] - 员工成本占收入比例为32.4%，同比增加1.2个百分点；物业、校舍及设备折旧占收入比例为13.3%，同比上升1.2个百分点 [4] 资本开支与现金流 - FY2025资本开支为26.6亿元，同比大幅下降45.2%，随着新建教学楼完工，资本开支有望持续下降 [4] - 预测FY2026至FY2028年资本开支将进一步回落，分别为-20亿元、-10亿元和-5亿元 [11] 未来业绩预测 - 调整后预测FY2026/FY2027/FY2028年收入分别为77.43亿元、81.39亿元和85.99亿元 [6] - 调整后预测FY2026/FY2027/FY2028年经调整归母净利润分别为21.72亿元、23.37亿元和25.16亿元 [6] - 对应FY2026/FY2027/FY2028年每股收益(EPS)预测分别为0.72元、0.77元和0.86元 [6] - 以2025年11月27日收盘价2.75港元计算，对应市盈率(PE)分别为3.5倍、3.3倍和2.9倍 [6]

评级与目标价 - 维持中教控股“持有”评级 [1] - 目标价由2.6港元上调至2.8港元 [1] 财务表现与预测 - 2025财年收入同比增长11.9% [1] - 2025财年盈利同比增长0.8% [1] - 对2026年收入预测下调3.6% [1] - 对2027年收入预测下调5.9% [1] - 对2026年盈利预测下调12.1% [1] - 对2027年盈利预测下调10.5% [1] 资产负债与现金流 - 合同负债于2025财年底同比下降1% [1] - 预期资本开支减少 [1] 其他重要事项 - 海南学校计提减值损失 [1] - 未派发股息符合预期 [1]

评级与目标价调整 - 维持中教控股“持有”评级 [1] - 目标价由2.6港元上调至2.8港元，反映资本开支减少预期 [1] 财务表现与预测 - 2025财年收入同比增长11.9%，盈利同比增长0.8%，符合公司指引及盈利预告 [1] - 对2026及2027年收入预测分别下调3.6%及5.9% [1] - 对2026及2027年盈利预测分别下调12.1%及10.5% [1] 关键财务指标变动 - 合同负债于2025财年底同比下降1% [1] - 盈利增长部分受到海南学校计提减值损失影响 [1] - 未派发股息符合预期 [1]

公司财务表现 - 2025财年收入按年增长11.9% [1] - 2025财年盈利按年增长0.8% [1] - 财务表现符合公司指引及盈利预告 [1] 影响盈利的具体因素 - 海南学校计提减值损失对业绩产生影响 [1] - 未派发股息符合市场预期 [1] 未来财务预测调整 - 2025财年底合同负债按年下降1% [1] - 基于合同负债情况 对2026年收入预测下调3.6% [1] - 对2027年收入预测下调5.9% [1] - 对2026年盈利预测下调12.1% [1] - 对2027年盈利预测下调10.5% [1] 投资评级与目标价 - 维持"持有"投资评级 [1] - 目标价由2.6港元上调至2.8港元 [1] - 目标价调整反映资本开支减少的预期 [1]

投资评级 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为3.68港元 [1] 核心观点 - 公司正从外延扩张转向以内生增长和价值深化为核心的新阶段，长期盈利能力稳健 [1] - 公司无新增并购，资本开支同比下降近45%至26.6亿元，标志着从重投入扩张时代迈入更加注重自由现金流的稳健增长期 [2] - 公司FY25净利润为5.06亿元，同比微增0.8%，若剔除一次性商誉及无形资产减值影响，EBITDA层面实现10.5%的同比增长 [3] - 公司在广东省内的高校若顺利完成营利性登记，将有望支撑板块情绪和估值修复 [4] - 预计FY26-FY28经调整归母净利润分别为20.37亿元、21.37亿元、21.75亿元 [5] 财务表现 - FY25公司全年收入为73.63亿元，同比增长11.9% [1] - 国内收入同比增长11.8%，国际收入同比增长14.8% [2] - 截至2025年8月31日，集团全日制在校生规模达28.2万人，同比增长约5%，其中高等教育板块在校生达24.3万人，同比增长9% [2] - FY25毛利率为53.32%，同比下降约2个百分点，主要因持续增加师资和教学质量投入 [3] - 公司针对部分区域的现金产生单位计提一次性减值约17.06亿元（税后16.75亿元） [3] - FY25境内企业所得税同比显著增长至3.2亿元 [3] 未来展望与估值 - 采用DDM估值，假设FY27恢复现金分红、分红率40%，维持WACC为14.89%，永续增长率为1% [5] - 预计FY26营业收入为80.79亿元，同比增长9.73%，FY27营业收入为84.05亿元，同比增长4.04% [10] - 预计FY26归属母公司净利润为20.37亿元，同比增长302.50%，FY27为21.37亿元，同比增长4.94% [10] - 预计FY26每股收益（EPS）为0.73元，FY27为0.76元 [10] - 预计FY26市盈率（PE）为3.43倍，FY27为3.27倍 [10]

财务表现 - 截至2025年8月31日止年度收入约为73.63亿元人民币，同比增长11.9% [1] - 公司拥有人应占利润为9.77亿元人民币，同比增长133.7% [1] - 每股盈利为35.51分 [1] 股息政策 - 不派发末期股息 [1]

公司财务表现 - 公司截至2025年8月31日止财年收入为人民币73.63亿元，同比增长11.9% [2] - 公司同期净利润为人民币5.06亿元，同比增长0.8% [2] 公司运营动态 - 公司于11月26日在港交所发布了相关财务业绩公告 [2]

财务业绩 - 截至2025年8月31日止年度，公司收入为73.63亿元人民币，同比增长11.9% [1] - 公司拥有人应占年内利润为9.77亿元人民币，同比增长133.7% [1] - 基本每股盈利为35.51分 [1] 学生规模与增长 - 截至2025年8月，集团全日制在校生总数约为28.2万人，同比增长约5% [1] - 其中高等教育在校生约为24.3万人，同比增长约9% [1] - 报告期内，中国成员学校的全日制新生人数约为8.7万人，其中高等教育新生约为7.5万人 [1] - 截至2025年10月，集团2025/26学年全日制在校生总数同比增长约0.2%，其中高等教育在校生同比增长约2.8% [1]

财务业绩 - 截至2025年8月31日止年度收益为人民币73.63亿元，同比增加11.9% [1] - 同期净利润为人民币5.06亿元，同比增加0.8% [1] - 同期经调整EBITDA为人民币41.69亿元，同比增加10.5% [1] - 基本及摊薄每股盈利为人民币35.51分 [1] - 于2025年8月31日，公司现金储备为人民币67.44亿元 [1] 学生规模 - 截至2025年8月，集团全日制在校生总数约28.2万人，同比增长约5% [1] - 其中高等教育在校生约24.3万人，同比增长约9% [1] - 报告期内，集团中国成员学校全日制新生人数约8.7万人，其中高等教育新生约7.5万人 [1] - 截至2025年10月，集团2025/26学年全日制在校生总数同比增长约0.2%，其中高等教育在校生同比增长约2.8% [1]