收入与利润表现 - 收入为人民币73.63亿元，同比增长11.9%[4] - 报告期内公司收入达到人民币7,363百万元，同比增长11.9%[19] - 2025财年收入为73.63亿元人民币，同比增长11.9%[74] - 截至2025年8月31日止年度，公司总收入为人民币73.63亿元，同比增长11.9%[86] - 公司2025财年客户总收入为73.63亿元人民币，其中中国内地收入70.83亿元人民币，澳大利亚收入2.8亿元人民币[92] - 净利润为人民币5.06亿元，同比增长0.8%[4] - 公司年内利润为人民币506百万元[18] - 公司净利润为人民币5.06亿元（2024年：人民币5.02亿元）[37] - 2025财年除税后年内利润为5.06亿元人民币，与上年基本持平[74] - 2025财年本公司拥有人应占利润为9.77亿元人民币，同比增长133.7%[74] - 公司2025财年本公司拥有人应占年內利润为9.77亿元人民币，同比增长133.7%（从4.18亿元人民币增至9.77亿元人民币）[102] - 基本每股盈利为35.51分人民币，同比增长120.1%[74] - 公司2025财年每股基本盈利基于加权平均普通股27.51亿股计算，2024财年为25.92亿股[102] - 非控股权益应占年内利润为亏损4.71亿元人民币，上年为盈利0.84亿元[74] - 截至2025年8月31日止年度，公司除税前利润为人民币8.26亿元，同比增长65.2%[86] 调整后利润与现金流指标 - 经调整EBITDA为人民币41.69亿元，同比增长10.5%[4] - 公司经调整EBITDA为人民币4,169百万元[18] - EBITDA为人民币23.95亿元，较上年增加30.1%；经调整EBITDA为人民币41.69亿元，较上年增加10.5%[38] - 公司EBITDA为人民币2,395百万元[18] 各地区收入表现 - 国内市场分部收入为人民币7,083百万元，同比增长11.8%[20] - 国际市场分部收入为人民币280百万元，同比增长14.8%[21] - 截至2025年8月31日止年度，国内分部收入为人民币70.83亿元，同比增长11.8%[86] - 截至2025年8月31日止年度，国际分部收入为人民币2.80亿元，同比增长14.8%[86] - 中国内地客户收入同比增长11.8%（从63.35亿元人民币增至70.83亿元人民币），澳大利亚客户收入同比增长14.8%（从2.44亿元人民币增至2.8亿元人民币）[92] 成本与费用 - 收入成本同比增长17.1%，从人民币29.35亿元增至34.37亿元，主要由于客户人数增加[22] - 销售开支为人民币2.03亿元，占收入比例从2.9%微降至2.8%[25] - 行政开支同比增长20.1%，从人民币9.65亿元增至11.59亿元，主要由于客户人数增加及新校区折旧确认[26] - 公司2025财年员工成本总额为23.88亿元人民币，同比增长16.1%（从20.56亿元人民币增至23.88亿元人民币）[98] - 融资成本为人民币4.87亿元，较上年增加3.2%[36] - 截至2025年8月31日止年度，融资成本为人民币4.87亿元[86] 毛利与其他收入 - 毛利同比增长7.7%，从人民币36.44亿元增至39.26亿元[23] - 2025财年毛利为39.26亿元人民币，同比增长7.7%[74] - 其他收入中，向校园内商户提供管理及服务的收入从人民币1.32亿元增至1.48亿元，其他服务收入从人民币0.58亿元大幅增至1.76亿元[24] - 公司2025财年其他收入为5亿元人民币，较2024财年的3.57亿元人民币增长40.1%[96] 资产减值与相关预测 - 其他收益及亏损录得净亏损人民币18.50亿元，主要由于确认商誉及无形资产减值亏损人民币17.06亿元[27] - 减值亏损总额人民币17.06亿元及扣除递延税项后总额16.75亿元，分别占集团总资产约4.33%及4.26%[28] - 现金产生单位D、F、G的减值金额分别为人民币14.61亿元、1.22亿元及1.23亿元[28] - 现金产生单位D未来五年收入复合年增长率从8.0%大幅下调至1.6%，贴现率为15.5%[31] - 现金产生单位F未来五年收入复合年增长率从1.4%转为-2.2%，贴现率为17.0%[32] - 现金产生单位G采用的贴现率为17.0%（2024年：16.9%），未来五年收入复合年增长率预测下调至29.8%（2024年：21.8%）[34] - 截至2025年8月31日止年度，公司确认商誉及其他无形资产减值亏损人民币17.06亿元[87] 在校生与新生人数 - 截至2025年8月，集团全日制在校生约28.2万人，同比增长约5%[6] - 其中高等教育在校生约24.3万人，同比增长约9%[6] - 报告期内，集团在中国的成员学校全日制新生人数约8.7万人[6] - 其中高等教育新生人数约7.5万人[6] - 截至2025年10月，集团2025/26学年高等教育在校生同比增长约2.8%[6] 业务发展与合作 - 报告期内新增产业学院24个，累计建成85个[11] - 公司校企合作伙伴数量增至4,809家[11] - 国际课程新生人数同比增长超过18%[12] - 公司成员学校已有10个专业获得英国高等教育质量保证署认证[12] - 集团成员学校提供396个应用型本科专业[7] 资产负债与现金流状况 - 截至2025年8月31日，现金储备为人民币67.44亿元[4] - 现金储备为人民币67.44亿元（2024年8月31日：人民币66.26亿元）[41] - 物业、校舍及设备价值增长7.6%至人民币233.62亿元[39] - 资本开支为人民币26.60亿元（2024年：人民币48.57亿元）[40] - 银行及其他借款及债券为人民币102.33亿元，净权益负债率为18.4%（2024年：19.5%）[42] - 有息资产负债率为26.0%（2024年8月31日：26.4%）[42] - 银行及其他借款人民币79.62亿元以公司资产作抵押[47] - 于2025年8月31日，公司总资产为394.17亿元人民币，较上年增长1.0%[75][76] - 于2025年8月31日，公司净流动负债为24.22亿元人民币，较上年减少7.7%[76] - 于2025年8月31日，公司净资产负债为100.79亿元人民币，较上年增长1.8%[76] - 于2025年8月31日，公司净资产为189.58亿元人民币，较上年增长2.3%[76] - 截至2025年8月31日，公司流动负债超过流动资产人民币24.22亿元[81] - 公司2025财年非流动资产总额为313.99亿元人民币，其中中国内地占306.54亿元人民币，澳大利亚占7.43亿元人民币[92] - 于2025年8月31日，公司已订约但未拨备的资本支出承擔为3.48亿元人民币，较2024年同期的10.44亿元人民币大幅减少[109] 折旧与摊销 - 截至2025年8月31日止年度，物业、校舍及设备折旧为人民币9.82亿元[87] - 公司2025财年物业、校舍及设备折旧为9.82亿元人民币，使用权资产折旧为1亿元人民币[98] 税务支出 - 公司2025财年所得税开支为3.2亿元人民币，而2024财年为所得税抵免200万元人民币[97] 融资活动 - 公司与亚洲开发银行签订最高金额为人民币2.849亿元、期限最长60个月的贷款协议[50] - 公司子公司烟台学院与亚洲开发银行签订最高金额为人民币5.698亿元、期限最长84个月的贷款协议[50] - 公司子公司烟台学院与亚洲基础设施投资银行签订最高金额为人民币5.74728亿元、期限最长84个月的贷款协议[50] - 截至2025年8月31日，2021年1月配售所得款项净额约20.126亿港元中，仍有人民币9330万元（占该部分30%）未动用，预期于2026年4月前悉数动用[52][53] - 截至2025年8月31日，2021年10月配售所得款项净额约11.70亿港元全部未动用，预期于2026年4月前悉数动用[54] 分部业绩 - 截至2025年8月31日止年度，公司分部业绩总额为人民币29.96亿元，同比增长4.3%[86] 收入构成 - 截至2025年8月31日止年度，教育服务收入为人民币73.20亿元，占总收入99.4%[88] 员工情况 - 截至2025年8月31日，集团雇员总数为19,570名，较2024年同期（18,677名）增加5%[55] 公司治理与董事会 - 公司董事会未宣派截至2025年8月31日止年度的末期股息（上一年度：每股人民币10.28分）[60] - 公司将于2026年1月21日至2026年1月26日暂停办理股份过户登记手续[62] - 截至2025年8月31日止年度内，公司或其任何子公司概无购买、出售或赎回本公司任何上市证券[64] - 截至2025年8月31日止年度，公司已遵守企业管治守则所载之适用守则条文，惟守则条文第C.2.1条除外[66] - 公司联席主席及首席执行官由喻恺博士兼任，偏离企业管治守则第C.2.1条[67] - 董事会由两名执行董事及三名独立非执行董事组成[67] - 全体董事确认于截至2025年8月31日止年度的整个期间一直遵守进行证券交易的标准守则[69] - 审计委员会由三名独立非执行董事组成，并已审阅集团截至2025年8月31日止年度的年度业绩[71] - 核数师德勤·关黄陈方会计师行确认初步公告中的合并财务状况表等数字与经审核合并财务报表中的金额相同[72] - 截至2025年8月31日止年度的年度报告将于适当时候寄发予股东[73] 股东与公司基本信息 - 公司控股股东包括蓝天教育国际有限公司[110]、谢可滔先生[110]、于果先生[111]及白云教育国际有限公司[115] - 公司执行董事为喻恺博士及王睿先生[114] - 公司独立非执行董事为Gerard A. Postiglione博士、芮萌博士及邬健冰博士[114] - 公司股份于香港联合交易所有限公司主板上市[110][112] - 公司注册地为开曼群岛[110] - 公司法定货币涉及港元[110]及人民币[115] - 公司股份每股面值为0.00001港元[115] - 公司公告日期为2025年11月26日[114]

沽空比率排行 - 联想集团-R(80992)沽空比率最高，达87.71%，沽空金额为227.77万元 [1][2] - 中国平安-R(82318)沽空比率为69.65%，沽空金额为221.12万元 [1][2] - 首钢资源(00639)沽空比率为62.81%，沽空金额为1558.29万元 [1][2] - 前十大沽空比率排行中，比率最低的科伦博泰生物-B(06990)也达到50.24% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额最高，达50.60亿元，沽空比率为16.47% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为16.18亿元，沽空比率为11.62% [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为11.68亿元，沽空比率为12.85% [1][2] - 优必选(09880)沽空金额为11.28亿元，沽空比率较高，为36.13% [2] 沽空偏离值排行 - 首钢资源(00639)偏离值最高，为48.27%，其沽空比率为62.81% [1][2] - 中国平安-R(82318)偏离值为46.76%，其沽空比率为69.65% [1][2] - 富智康集团(02038)偏离值为46.20%，其沽空比率为59.45% [1][2] - 地平线(N24028)同时出现在沽空比率、金额和偏离值前十大排行中 [2]

核心观点 - 报告对2026年港股消费服务板块持乐观态度，强调在基本面承压的背景下，应把握结构性确定性和边际改善机会 [2][3] - 澳门博彩业作为高端消费代表，收入韧性突出，行业估值处于历史底部，具备修复空间 [2][8] - 在线旅游行业增长动能强劲，龙头公司营销效率提升，出境游及海外业务提供长期驱动力 [2][8] - 餐饮板块长期连锁化率提升趋势明确，消费预期好转下弹性较大，重点关注加盟业态和股东回报率高的个股 [3][9] - 民办高教行业营利性分类管理条件成熟，办学质量达标后扩张动力有望重启，高股息提供安全边际 [4][5][6] - 医药行业创新药研发进展活跃，海外BD交易频繁，关注商业化放量及重点管线临床进展 [24][25][26] 海外社服板块 - 澳门博彩10月毛收入同比增长16%，创疫后单月最高记录，受益于签证放松及演唱会带动 [2][8] - 博彩结构改善，三季度贵宾收入同比增长29%，恢复至2019年54%，中场收入同比增长7%，较2019年增长15% [2][8] - 行业当前EV/EBITDA估值约9倍，处于底部区间，推荐银河娱乐、美高梅中国和金沙中国 [2][8][10] - 在线旅游公司收入增速快于行业大盘，携程和同程旅行国内营销效率提升，出境游及海外业务增速更高 [2][8] - 餐饮板块推荐现制茶饮（古茗、蜜雪）、下沉市场加盟品牌（锅圈）及业绩稳健个股（百胜中国净开店创三季度新高） [3][9][10] 海外教育板块 - 广东省就民办高校分类管理改革征求意见，预计全国各省将跟进，营利性选择成功将确认上市公司收益分配权 [4][14] - 高教公司过去5年控制招生规模以提升生均指标，办学投入导致利润率收缩，目前关键指标已达标，经营效益有望触底回升 [5][15] - 质量达标后高教公司将重启扩张，招生增长带动收入回升，当前30%派息率下部分公司股息率超过9% [6][16] - 推荐宇华教育、中教控股、新高教集团、中国科培、东软睿新集团、希教国际控股、中汇集团、华夏控股 [6][16][20] - 东方甄选本周抖音GMV约2.56亿元，环比上升51%，同比上升29.5%，主账号GMV占比39% [18][19] 海外医药板块 - 辉瑞启动首项PD-1/VEGF双抗+ADC联合临床试验，预计11月开展，用于治疗晚期实体瘤 [25] - 联邦制药JAK1抑制剂完成二期临床，劲方医药KRAS G12D抑制剂进入三期临床，来凯医药AKT抑制剂获首付款及里程碑款最高5.3亿元 [24] - 阿斯利康口服新药治疗难治性高血压三期临床达主要终点，罗氏三代BTK抑制剂治疗多发性硬化症三期临床达主要终点 [25] - 礼来4.75亿美元引进眼科基因治疗药物，MeiraGTx获7500万美元首付款及超4亿美元里程碑款 [25] - 关注创新药（百济神州、信达生物、科伦博泰生物、康方生物等）及Pharma（三生制药、翰森制药、中国生物制药） [26] 盈利预测与估值 - 携程集团2025年预测PE为21倍，2025年预测收入614亿元；同程旅行2025年预测PE为15倍，2025年预测收入194亿元 [30] - 百胜中国2025年预测PE为18倍，2025年预测收入839亿元；蜜雪集团2025年预测PE为25倍，2025年预测收入328亿元 [30] - 银河娱乐2025年预测EV/EBITDA为10.3倍；美高梅中国2025年预测EV/EBITDA为7.7倍 [30] - 新东方2025年预测PE为17.7倍，2025年预测利润34.03亿元；中教控股2025年预测PE为4.1倍，2025年预测利润18.43亿元 [31] - 百济神州2025年预测PE为130倍，2025年预测收入377.17亿元；信达生物2025年预测PE为121倍，2025年预测收入131.82亿元 [33]

公司财务活动安排 - 公司董事会会议将于2025年11月26日星期三举行 [1] - 会议目的包括批准截至2025年8月31日止年度的年度业绩及其发布 [1] - 会议将考虑建议派发末期股息 [1]

会议安排 - 公司将于2025年11月26日举行董事会会议[3] - 会议将批准截至2025年8月31日止年度业绩及发布[3] - 会议将考虑建议派发末期股息[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为喻恺博士及王睿先生[4] - 公告日期公司独立非执行董事有三位博士[4]

股价表现 - 公司股价盘中一度下跌超过8% [1] - 截至发稿时股价下跌7.69%至2.88港元 [1] - 成交额为2932.28万港元 [1]

公司财务表现 - 公司预计2025财年净利润为4.4亿元至6亿元，相较于2024财年净利润约5.02亿元有所下降 [1] - 公司预计在2025财年将确认一次性、非现金性质的减值亏损约16.2亿元至17亿元 [1] - 2025财年净利润预期数字已反映商誉及无形资产确认减值的影响 [1] 公司运营与市场环境 - 减值亏损主要由于位于中国海南省、广东省及河南省的若干现金产生单位的未来现金流量估算下调 [1] - 现金流量估算下调受到地区市场供给增加及整体支付能力下降的影响 [1] 市场反应 - 公司发布盈警后股价下跌超8%，截至发稿时跌7.69%，报2.88港元 [1] - 成交额为2932.28万港元 [1]

公司财务表现 - 公司预计2025财年净利润为4.4亿元至6亿元，相较于2024财年净利润约5.02亿元有所下降 [1] - 公司预计在2025财年确认一次性、非现金性质的减值亏损约16.2亿元至17亿元 [1] - 2025财年净利润预期已反映商誉及无形资产确认减值的影响 [1] 减值原因分析 - 减值主要由于位于中国海南省、广东省及河南省的若干现金产生单位的未来现金流量估算下调 [1] - 现金流量估算下调受地区市场供给增加及整体支付能力下降的影响 [1] 市场反应 - 公司股价下跌7.69%，报2.88港元 [1] - 成交额为2932.28万港元 [1]

核心财务预测 - 公司预期2025财年净利润为人民币4.4亿元至6.0亿元，对比2024财年净利润约人民币5.02亿元，存在同比下降或小幅波动的可能性 [1] - 2025财年净利润预期已包含一项重大非现金减值影响 [1] 重大非现金减值 - 公司预期在2025财年确认一次性、非现金的商誉及无形资产减值亏损（扣除递延税项净额）约人民币16.2亿元至17.0亿元 [1] - 减值主要涉及位于中国海南省、广东省及河南省的若干现金产生单位 [1] 减值原因与行业背景 - 减值源于对相关现金产生单位未来现金流量估算的下调 [1] - 现金流量估算下调反映相关地区市场供给增加以及当前宏观经济环境下整体支付能力下降 [1]

核心财务预测 - 公司预期2025财年净利润为人民币4.4亿元至6.0亿元 [1] - 2024财年公司录得净利润约为人民币5.02亿元 [1] - 2025财年净利润预期已包含预期商誉及无形资产减值影响 [1] 重大非现金减值 - 公司预期于2025财年确认一次性、非现金性质减值亏损约人民币16.2亿元至17.0亿元 [1] - 减值主要涉及位于中国海南省、广东省及河南省的若干现金产生单位 [1] - 减值原因包括相关地区市场供给增加及宏观经济环境下整体支付能力下降 [1]