通函寄发 - 公司原计划于2025年11月24日或之前向股东寄发通函[3] - 通函寄发日期延至2025年12月12日或之前[3] 董事会构成 - 董事会由3位执行董事、3位非执行董事和3位独立非执行董事组成[4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作已进入最后30天冲刺阶段，预期将实现“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管框架，这是制度型开放的关键一步[4][9] - 自贸港政策体系以“零关税、低税率、简税制”为核心，封关后“零关税”商品将扩大至约6600个，企业进口设备可节省约20%税收成本，显著降低企业运营成本[4][10] - 离岛免税购物政策已于11月11日优化调整，新增商品类别并扩大享惠主体，新政策实施半个月效果显著，截至11月17日离岛免税销售金额达13.25亿元，同比提升28.52%[4][10] - 投资建议关注受益于离岛免税政策调整及自贸港核心口岸相关的上市公司[4][11] 本周行业观点 - 海南自贸港封关运作进入7*24小时热运行，口岸优化与“二线”监管设施建设步入收尾，政策制度集成创新清单加速落地[4][9] - 封关后的核心政策思路包括零关税、加工增值及所得税优惠，鼓励类产业企业享受15%企业所得税，高端紧缺人才个人所得税亦实行15%优惠[4][10] - 离岛免税新政主要内容包括新增2个商品大类和3个商品细类、将离境旅客纳入享惠主体、允许6类国内商品在离岛免税店销售、岛内居民一年内一次离岛可不限次购买“即购即提”商品[4][10] 本周行情回顾 - 本周（11月17日至11月21日）申万商贸零售指数涨跌幅为-7.24%，表现弱于上证综指（-3.90%）、深证成指（-5.13%）及沪深300指数（-3.77%）[12] - 年初至今（1月2日至11月21日）申万商贸零售指数涨跌幅为+0.58%，表现弱于上证综指（+14.41%）、深证成指（+20.39%）及沪深300指数（+13.18%）[12] 细分行业公司估值 - 报告列出了涵盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分行业的公司估值表，包含总市值、收盘价、历史及预测归母净利润、市盈率（P/E）及投资评级等关键数据[19][20]

交易情况 - 2025年11月19日M&G Investment Management Limited买入海南美兰国际空港101,000股[2] - 买入每股价格为10.4838美元[2] 交易后情况 - M&G Investment Management Limited交易后股份数额为33,214,000股[2] - 交易后股份占该类别证券的百分比为14.6373%[2] 公司信息 - M&G Investment Management Limited是与受要约公司有关连的第(6)类联系人[2] - M&G Investment Management Limited最终由M&G Plc拥有[3] - 交易是为全权委托投资客户的帐户进行的[3]

股份交易 - 2025年11月18日M&G Investment Management Limited买入海南美兰国际空港130,000股股份[2] - 买入每股价格为$10.4766[2] 交易后持股情况 - 交易后持有海南美兰国际空港33,113,000股股份[2] - 交易后持股占该类别证券的14.5928%[2] 其他信息 - M&G Investment Management Limited是第(6)类联系人，最终由M&G Plc拥有[2][3] - 交易为全权委托投资客户帐户进行[3]

航空股市场表现 - 中国国航股价上涨2.8%至6.6港元 [1] - 南方航空股价上涨2.05%至5.48港元 [1] - 东方航空股价上涨1.69%至4.81港元 [1] - 美兰空港股价上涨1.06%至2.85港元 [1] 油价市场动态 - 国内原油期货主力合约最高报466.2元/桶，较一月前低点回涨超7% [1] - 原油市场供应过剩大势下油价重心有自然下行驱动 [1] - 地缘因素等不确定性对冲供应过剩压力，油价将维持震荡反复及高波动特征 [1] 航空行业运营状况 - 10月底换季影响弱于往年，航司客座率维持高位、票价维持同比上升 [2] - 国内公商保持活跃，国际航线量价两旺 [2] - 9-10月国际航线客座率或超80%，同比提升超3个百分点，驱动票价同比大增 [2] 行业盈利前景 - 油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现"淡季不淡"趋势 [2] - 预计2025年四季度航空行业有望大幅减亏 [2] - 2026年行业盈利弹性有望释放 [2]

航空股市场表现 - 航空股普遍呈现上涨态势，中国国航股价上涨2.8%至6.6港元 [1] - 南方航空股价上涨2.05%至5.48港元 [1] - 东方航空股价上涨1.69%至4.81港元 [1] - 美兰空港股价上涨1.06%至2.85港元 [1]

航空股市场表现 - 航空股普遍回暖，中国国航上涨2.8%至6.6港元，南方航空上涨2.05%至5.48港元，东方航空上涨1.69%至4.81港元，美兰空港上涨1.06%至2.85港元 [1] 油价走势分析 - 国内原油期货主力合约最高报466.2元/桶，较一月前低点回涨超7% [1] - 原油市场供应过剩大势下油价重心有自然下行驱动，但地缘因素等因素对冲供应过剩的下行压力，使油价维持震荡反复和高波动特征 [1] 航空行业运营状况 - 10月底换季影响弱于往年，航司客座率维持高位、票价维持同比上升 [2] - 国内公商保持活跃，国际航线量价两旺 [2] - 估算9-10月国际航线客座率或超80%，同比提升超3个百分点，驱动票价同比大增并超市场预期 [2] 行业前景展望 - 油价、汇率迎来双重利好，四季度呈现"淡季不淡"趋势 [2] - 预计2025年四季度航空行业有望大幅减亏，2026年行业盈利弹性有望释放 [2]

航线网络拓展 - 海口美兰国际机场开通海口至马来西亚槟城的直飞航线，由九元航空使用波音737客机执飞，班期为每两周三班 [1] - 该航线是海口今年通航的第三个马来西亚城市，此前已开通吉隆坡和古晋航线 [1] - 公司联合海南航空加密海口至吉隆坡航线，12月1日至9日期间增频至每周六班，12月10日起进一步加密至每天一班 [1] - 后续计划开通海口至越南芽庄航线，并恢复海口至中国澳门航线，以持续加密和优化境外航线网络布局 [1] 航班运营详情 - 海口至槟城出港航班AQ1297于北京时间2:15从海口起飞，当地时间5:35抵达槟城国际机场 [1] - 槟城至海口进港航班AQ1298于当地时间6:35从槟城起飞，北京时间9:50抵达海口 [1] 旅客服务与激励 - 乘坐国际中转航班的旅客可根据中转时长，通过微信小程序领取60元或100元餐饮消费抵扣券，或一晚免费酒店住宿券 [2] - 户籍非海口市的旅客乘坐国际及地区出境航班也可享受相同福利 [2]

交易信息 - 2025年11月17日或有强制全面要约[1] - M&G Investment Management Limited于该日买入87,000股海南美兰国际空港股份[2] - 每股价格为$10.5038[2] 持股情况 - 交易后持有32,983,000股[2] - 占该类别证券百分比为14.5355%[2] 其他 - M&G Investment Management Limited是第(6)类联系人[2] - 交易为全权委托投资客户帐户进行[3] - 最终由M&G Plc拥有[3]

港股航空股市场表现 - 港股航空股盘初集体走低，中国国航跌2.5%，中国南方航空跌近2%，中国东方航空、国泰航空、美兰空港均有跌幅 [1] - 北京首都机场股份下跌2.35%，中国国航下跌2.46%，中国南方航空股份下跌1.69%，中国东方航空股份下跌0.87% [2] - 国泰航空下跌0.66%，美兰空港下跌0.19%，中银航空租赁下跌0.14% [2] 中日航线运营变化 - 外交部和中国驻日本使领馆于11月14日就中国公民前往日本发布郑重提醒 [1] - 国航、南航、东航、川航等多家航司于11月15日公布涉及日本航线客票的特殊处置方案，对12月31日前出行的符合条件的客票提供免费退改处理 [1] - 中国大陆-日本周度航班量大幅下滑，第45周航班量为1189班次，恢复率仅为2019年同期的82.9%，环比第40周下降14.5% [1]