2025年12月18日，海南自由貿易港全島封關運作正式啟動，當下自貿港建設的里程碑，更向世界傳遞出清晰堅 定開放承諾。對於海南而言，封關不是終點，反而是更高水準開放的起點。僅僅一周後的12月24日，深耕海南 的美蘭空港（00357.HK）披露海南機場（600515.SH）完成收購其50.19%股權及由此觸發全面要約收購的公 告，兩大重磅事件在時間點上形成了深具意義的利好因素。收購本身不僅不會改變公司穩定運營的現況，反之 是長期價值投資的新契機，更是在自貿港歷史機遇全面開啟的關頭，為美蘭空港的未來按下「加速鍵」，隨著 自貿港政策利好因素，加速轉化進入價值兌現週期。 從「獨立門戶」到「旗艦領航」：戰略協同的質變 此前，美蘭空港主要業務為運營海南的海口美蘭國際機場，海南省内其餘兩個國際機場歸屬海南機場。 本次收購完成後，海南機場將統一調配全島航空資源，有能力在航線網絡、時刻分配、投資建設上進行 全局最優規劃。美蘭空港作為核心樞紐，將從全省一盤棋的戰略中獲取更優先的資源傾斜，其「全島客 流集散中心」的地位將空前鞏固。而統一採購、統一管理、統一技術標準所帶來的規模效應，有望直接 助力美蘭空港降低運營成本。更重要的是，在 ...

交易完成与股权结构 - 海南机场已完成收购美兰空港23750万股内资股的过户手续 [1] - 交易完成后，海南机场持有美兰空港50.19%的股份，取得其控股权，股份转让环节已完成 [1] - 公司将按计划推进本次交易的全面要约环节 [1] 交易的战略意义与协同效应 - 交易奠定了海南自贸港空中门户一体化格局 [2] - 交易后，海南机场将实现对海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大国际机场的统一运营管理 [2] - 公司将形成年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营集团 [2] - 此举可增强公司在航线网络布局、商业资源开发、智慧机场建设等方面的整体竞争力 [2] 行业背景与政策机遇 - 海南自由贸易港于2025年12月18日起正式启动全岛封关 [1] - 封关运作后，离岛免税新政、第七航权、86国免签、加工增值免税及“双15%”所得税等一系列政策红利将集中释放 [1] - 政策将显著提升海南作为国际旅游消费中心和国际区域航空枢纽的吸引力，持续聚集客流、物流、资金流，带动航空客货运需求增长 [1] - 公司可以更好地承接封关运作带来的航空市场增量机遇，服务国际旅游消费中心和国际区域航空枢纽的建设目标 [2]

市场扩张和并购 - 海南机场设施股份有限公司完成收购海南美兰国际空港约50.19%权益[2] - 2025年12月24日完成股份转让协议交割，代价23.39375亿元（25.2052514195亿港元）[4] 未来展望 - 内资股要约人将提内资股要约，每股9.85元；H股要约每股10.62港元[7] - 综合文件2025年12月31日前联合寄发给股东[8] 人员信息 - 海南机场设施董事长杨小滨，海南机场（香港）董事周鹏[10] - 海南美兰空港董事长兼总裁王宏[10]

文章核心观点 - 海南机场以23.39亿元收购美兰空港50.19%股权，实现对后者的绝对控制权，标志着海南自贸港大型民用运输机场资源的战略性重组迈出关键步伐 [1][2] - 此次整合解决了资源分散和同业竞争问题，构建起“A控H”架构，形成了年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营管理集团，为统一运营海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大国际机场奠定基础 [1][2] - 整合预计将从运营与商业两大维度创造协同价值，并在海南自贸港全岛封关及多项政策红利赋能下，为公司从传统“机场运营商”向“航空枢纽生态主导者”战略转型提供广阔空间 [3][6][8] 交易与整合概况 - 交易于2025年12月24日完成股份过户，海南机场以23.39亿元收购美兰空港50.19%的股权 [1][2] - 收购使海南机场实现对美兰空港的绝对控制权，构筑起岛内年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营管理集团 [1][2] - 整合解决了长期存在的资源分散和同业竞争问题，实现了对海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大国际机场的统一运营与调度 [2] 财务与战略影响 - 美兰空港因机场二期扩建导致折旧摊销和运营费用增加，收入增长尚不足以覆盖新增成本，并表后或面临短期业绩波动 [2] - 美兰空港财务状况已有好转，2025上半年亏损较去年同期大幅收窄约71.7% [2] - 此次整合将显著提升海南机场的收入规模及资产规模 [2] - 交易具有深远的战略意义，为后续融合效应的充分发挥奠定了制度保障和操作框架 [2] 运营协同与航线网络 - 整合后，公司能够统筹调配三大机场的航线时刻资源，加强区域运行协调，在客运、货运、非航业务等领域实现资源互补与协同增效 [3] - 截至2025年12月24日，海口美兰国际机场已开通境外客运航线45条，覆盖17个国家及我国港澳地区共27个城市 [3] - 同期，三亚凤凰国际机场年内已开通并运营国际及地区航线41条，覆盖17个国家及我国香港地区的32个重点客源地城市 [3] - 公司具备进一步整合资源、聚焦优势航线的条件，以形成布局更科学合理的自贸港国际航线网络 [3] 商业协同与价值提升 - 美兰空港的非航空性业务与海南机场现有商业资源结合后，将形成更具竞争力的产业集群，提升整体商业资源运营能力 [4] - 整合能为全球商业品牌方提供覆盖多机场的一站式商业运营解决方案，充分发挥整体商业价值和潜力，增强盈利能力 [4] - 交易完成后，公司将与美兰空港联合优化现有资产租赁协议的定价机制 [4] - 美兰空港拟与原控股股东续签《租赁协议》，每年租金规模约4.58亿元，较上一合同期降低0.99亿元，期限为2026年1月1日至2028年12月31日 [5] 政策环境与发展机遇 - 自2025年12月18日启动全岛封关后，海南自贸港实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的自由化便利化政策制度，提升了与国际市场的联通效率 [6] - 封关后，“零关税”商品覆盖面将大幅提升到74%以上，覆盖近全部生产设备和原材料 [6] - 这对于公司的航空物流、保税航油、飞机维修等业务将带来显著的成本下降和效率提升 [6] - 自11月1日起调整的海南离岛旅客免税购物政策，使商品种类更丰富、覆盖人群更广泛、国际游客更易参与 [7] - 公司通过参股投资、自持物业租赁方式间接参与岛内5家离岛免税店，经营面积约8.1万平方米，占海南岛内12家免税店免税销售额的比例约16% [7] - 随着自贸港政策红利赋能，免税业务有望进一步扩容，为公司开拓更多元的收入渠道 [7] 长期战略定位与展望 - 整合后的海南机场能牢牢把握岛内年超5000万的旅客空中流量入口，形成强大的航空客流集散能力 [8] - 公司将在自贸港政策红利深度赋能下，充分发挥贸易、投资、跨境资金流动自由便利等制度优势 [8] - 公司计划积极拓展航空物流、低空新质生产力、临空高端制造等多元化业务，实现从“机场运营商”向“航空枢纽生态主导者”的战略转变 [8] - 此次整合是构建海南自贸港链接世界空中桥梁的关键一步，将为海南自贸港的国际化发展注入动力 [8]

公司股权交易与运营整合 - 海南机场设施股份有限公司已完成收购海南美兰国际空港股份有限公司23750万股内资股的过户，持有美兰空港50.19%的股份并取得控股权，交易股份转让环节已完成 [1] - 公司实现对海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大国际机场的统一运营管理，形成年旅客吞吐量超5000万人次的大型机场运营集团 [2] - 此次控股权交割奠定了海南自贸港空中门户一体化格局，有助于增强公司在航线网络、商业资源开发及智慧机场建设等方面的整体竞争力 [2] 行业与政策环境 - 海南自由贸易港于2025年12月18日起正式启动全岛封关运作，进入历史性阶段 [2] - 封关运作后，离岛免税新政、第七航权、86国免签、加工增值免税及“双15%”所得税等一系列政策红利集中释放 [2] - 这些政策将显著提升海南作为国际旅游消费中心和国际区域航空枢纽的吸引力，持续聚集客流、物流、资金流，带动航空客货运需求增长 [2] 机场运营与业务进展 - 截至12月20日，三亚凤凰国际机场2025年旅客吞吐量达2184.9万人次，较去年同期增长5.8%，创通航以来历史新高 [1] - 12月21日，三亚凤凰国际机场开通三亚—布拉格航线，成为海南自贸港首条投入运营的“第七航权”航线 [1] - 12月18日，首批享受“加工增值免关税”政策的货物从海口美兰国际机场“二线口岸”出岛，标志着海南自贸港“二线管住”的全新监管模式在航空口岸正式落地运行 [1]

交易概述 - 海南机场以23.39亿元人民币的交易价款，收购关联方美兰有限持有的美兰空港237,500,000股内资股 [1] - 交易价格为每股9.85元人民币 [1] 交易进展与结果 - 截至公告日，237,500,000股内资股已完成过户 [1] - 交易完成后，海南机场持有美兰空港50.19%的股份，取得其控制权，股份转让环节已完成 [1] 后续计划 - 公司将推进对美兰空港的全面要约收购环节相关事项 [1]

港股航空股市场表现 - 中国东方航空股价下跌近3%并录得3连跌，最新价5.030港元，跌幅2.71% [1][2] - 中国国航股价下跌超2%，最新价6.760港元，跌幅2.31% [1][2] - 中国南方航空股价下跌超2%且连跌4日，最新价5.510港元，跌幅2.13% [1][2] - 国泰航空股价下跌超1%，最新价12.730港元，跌幅1.16% [1][2] - 美兰空港股价跟跌，最新价10.770港元，跌幅0.28% [1][2] - 中银航空租赁股价下跌0.88%，最新价73.250港元 [2] 中日航线航班变动情况 - 2025年1月往返中国及日本的航班约有2,195班已取消，整体取消率达40.4% [1] - 有46条中日航线在2025年12月23日至2026年1月5日期间的原定班次已全部取消 [1] 航空公司应对措施 - 国航、东航、南航、春秋航空及吉祥航空等主要经营中日航线的公司已发布相关航线退改政策 [1] - 业界估计退票高峰将持续至12月底 [1]

交易信息 - 2025年12月18日M&G Investment Management Limited买入36,000股海南美蘭國際空港股份[2] - 买入每股价格为$10.7325[2] 交易后情况 - 交易后股份数额为34,480,000股[2] - 交易后股份占该类别证券的百分比为15.1953%[2] 其他信息 - M&G Investment Management Limited是第(6)类类别联系人[2] - 交易为全权委托投资客户帐户进行[3] - M&G Investment Management Limited最终由M&G Plc拥有[3]

交易信息 - 2025年12月18日交易参考价为$10.7053[2] - 2025年12月18日已支付/已收取总金额为$5,395,460.0000[2] - 2025年12月18日交易后数额为10,996,000[2] 其他 - 2025年12月19日可能强制全面要约[1] - CITIC Securities International于2025年12月18日更改衍生工具，涉及数目504,000[2] - CITIC Securities International是第(6)类联系人，最终由中信证券拥有[2][4]

未来展望 - 2025年可能对海南美兰国际空港股份有限公司股份进行强制全面要约[1] 数据相关 - 2025年12月18日，中信证券更改衍生工具，涉及证券数目504,000[2] - 2025年12月18日，中信证券更改衍生工具参考价为$10.7053[2] - 2025年12月18日，中信证券更改衍生工具已支付/收取总金额为$5,395,460.0000[2] - 2025年12月18日，中信证券交易后数额为10,996,000[2] 其他 - 中信证券是与受要约公司有关连的第(6)类联系[2] - 中信证券的交易为本身帐户进行的[2]