交易概述 - 中国国航全资子公司Easerich Investments Inc拟通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股 [1] - 交易价格确定为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 交易预计在配售协议签署后不晚于3个交易日内或双方书面同意的其他期限内完成 [3] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，且未达到需提交股东会审议的标准 [2][5] 交易财务影响 - 经公司财务部门测算，本次出售预计实现税前利润约1.82亿元人民币（港币兑人民币汇率按1:0.90141计算，不考虑交易费用等影响）[3] - 交易完成后，公司对国泰航空的持股将继续维持在合理水平，公司仍为国泰航空的重要战略股东 [9] - 公司认为本次交易不会对未来财务状况和经营成果造成重大影响，主要业务、收入、利润不依赖于此交易 [9] 交易审批与安排 - 公司第七届董事会第十一次会议于2026年1月5日审议通过了本次交易方案，表决结果为赞成6票、反对0票、弃权0票、回避3票 [4] - 三名董事因同时兼任国泰航空董事而对议案回避表决 [4] - 董事会授权公司管理层办理与本次交易相关的后续事宜 [4] - 出售方承诺，自协议签署日起至交易完成后180天内，未经配售代理事先书面同意，集团内持股主体不得再处置任何国泰航空股份或权益 [8] 交易标的情况 - 交易标的为国泰航空有限公司股票，国泰航空是一家以香港为枢纽的国际航空公司，于1986年在港交所上市 [7] - 截至2024年12月31日，国泰航空经审计的资产总额为1,712.44亿港元，净资产为525.07亿港元，2024年营业收入为1,043.71亿港元，归母净利润为96.07亿港元 [7] - 截至2025年6月30日，国泰航空未经审计的资产总额为1,703.02亿港元，净资产为516.61亿港元，2025年上半年营业收入为543.09亿港元，归母净利润为36.51亿港元 [7] - 本次出售的股票产权清晰，无任何限制转让的情况 [7] - 中国国航自2006年起通过重组安排成为国泰航空战略股东，并经过后续增持，在本次交易前合计持有国泰航空1,930,516,334股 [7]

交易概述 - 中国国航及其全资子公司计划通过大宗交易出售其持有的国泰航空约1.61%股权，共计108,080,000股，交易价格为每股12.22港元，预计总交易金额为13.21亿港元 [1] - 此次出售预计将为中国国航实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 交易预计在股东特别大会举行前完成，交易完成后，中国国航与国泰航空已签订修订契约，以反映出售后的持股情况 [4] 股权结构变动 - 交易前，中国国航通过全资子公司合计持有国泰航空1,930,516,334股，占国泰航空已发行总股本6,722,856,511股的约28.72% [3][8] - 紧随此次出售完成后，中国国航的持股数量将减少至1,822,436,334股，持股比例降至约27.11% [4][8] - 在出售事项及国泰航空拟进行的场外股份回购均完成后，假设公司已发行股份无其他变动，太古公司的持股比例将从约43.09%增加至约47.65%，中国国航的持股比例将从约27.11%增加至约29.98% [4] - 卡塔尔航空在交易前后持股数量保持643,076,181股不变，持股比例为9.57% [7] 国泰航空近期表现与展望 - 国泰航空股价在2025年全年累计涨幅超过40%，2026年1月5日收盘上涨3.64%至13.09港元/股 [8] - 公司预期2025年下半年业绩理想，主要受运力提升、乘客载运率稳健以及货运需求保持韧性所推动 [9] - 2025年下半年，公司录得一项约9亿港元的其他收入，源自一项与供应商和解协议所产生的非经常性收益 [9] - 公司预计2025年全年综合财务业绩将超越2024年的稳健表现 [9] - 瑞银基于更高的权益回报率假设，将国泰航空目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍，相应将目标价上调9%至15.3港元，维持“买入”评级，并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [9] 历史背景 - 中国国航于2006年通过重组安排，以全资子公司受让存量股份及认购新股方式成为国泰航空的战略股东，并于2009年及2020年分别增持 [3] - 本次出售的股票来源于中国国航此前取得的国泰航空股票 [3] - 国泰航空创立于1946年，于1986年在香港联交所上市，是一家以香港为枢纽的国际航空公司 [1]

公司80周年庆典活动 - 国泰航空为庆祝迈向80周年，推出一系列庆祝活动，包括将一架客机及一架货机换上俗称“生菜叶三文治”的经典绿白条纹复古涂装 [1][3] - 换装后的客机于1月6日在香港国际机场亮相并执行首航 [1] - 两架换上复古涂装的飞机将从1月起执行全球飞行 [3] - 活动现场展示了80周年纪念品，包括复古涂装飞机模型、护照夹、行李牌等 [3] - 逾1000名机舱服务员及地勤人员将换上不同年代的制服，以展示品牌演变 [3] 公司历史与定位 - 国泰航空过去80年与香港共同成长，见证香港从战后百业待兴到经济起飞，直至成为领先的国际金融中心 [4] - 公司多年来致力于支持香港国际航空枢纽的发展，在客运及货运方面均有卓越表现 [4] - 公司行政总裁林绍波形容过去3年是“国泰历史上最成功的3年” [7] - 经历疫后重建，公司相信将在未来数年进入较正常化的增长时期 [7] 公司未来发展规划 - 未来集团将投入超过1000亿港元，用于提升顾客体验和支持香港国际航空枢纽的发展 [7] - 投资旨在更好地将内地和全世界连接起来 [7]

智通財經APP獲悉，港股三大指數今日發力走高，其中，恆科指數一度漲超2%。截止收盤，恆生指數 漲1.38%或363.21點，報26710.45點，全日成交額爲2917.58億港元；恆生國企指數漲1.05%，報9244.24 點；恆生科技指數漲1.46%，報5825.26點。 招商證券國際指出，2026年"開門紅"奠定基調，港股配置正當時。政府"十五五"開局配套政策與"國家 隊"託底A股確保了港股指數下限。新動能支撐、金融市場流動性、人民幣溫和升值以及資本市場轉型 的趨勢，共同支撐權益資產定價走強。 藍籌股表現 1月5日，英偉達CEO黃仁勳在拉斯維加斯舉行的CES展會上發佈了Alpamayo平臺，使汽車能夠在真實世 界中進行"推理"。黃仁勳表示，首款搭載英偉達技術的汽車將於第一季度在美國上路，第二季度在歐洲 上路，下半年在亞洲上路。此外，英偉達宣佈開源其首個推理 VLA (視覺-語言-動作) 模型Alpamayo 1，這一舉措旨在加速安全的自動駕駛技術開發。花旗分析師發佈報告稱，英偉達推出的新一代人工智 能平臺、開放模型及其生態體系，有望催生對自動駕駛出租車的需求，並支撐全球經濟增長。 中國宏橋(01378)領 ...

交易核心信息 - 中国国航计划通过其全资子公司Easerich Investments Inc 在香港市场以大宗交易方式减持国泰航空约1 61%的股权 对应1 08亿股[1] - 交易价格定为每股12 22港元 较国泰航空前一日收盘价折价约6% 预计总交易金额为13 21亿港元[1] - 此次出售的股权价格较中国国航的账面值溢价约18 03% 预计将为公司带来约1 82亿元人民币的税前利润[3] 交易动机与影响 - 减持的主要背景是国泰航空正在回购卡塔尔航空持有的全部股份 若不减持 中国国航的持股比例将被动上升至31 78%[3] - 根据香港收购守则 股东投票权达到或超过30%时须发出全面要约 此次减持旨在将持股比例精准调整至29 98% 以规避触发全面要约收购义务[3] - 公司强调此次为正常商业决策 不会对财务状况和经营成果造成重大影响 公司主要业务和收入来源不依赖此次资产出售[3] - 减持后 中国国航仍为国泰航空重要战略股东 双方战略合作关系及支持力度保持不变[1] 市场与行业背景 - 国泰航空股价目前处于2019年下半年以来的高位 自去年10月底以来累计涨幅已超过20%[4] - 分析认为此次减持是一次“技术性调整” 在股价阶段性高位套现部分浮盈 实现投资收益落袋为安[4] - 全球航空业供需关系持续改善 2026年行业需求增速预期乐观 高客座率有望推动票价弹性释放[5] - 中国国航与国泰航空的交叉持股始于2006年 双方在航线网络 客户资源共享等方面的战略协同效应依然显著[4][5]

中国国航减持国泰航空股份交易 - 中国国航于1月6日宣布通过全资子公司出售国泰航空约1.61%股权，即1.08亿股，交易价格为每股12.22港元，总交易金额为13.21亿港元 [1] - 此次交易价格较国泰航空1月5日收盘价13.09港元折价超过6%，但与账面值相比溢价约18.03%，预计为公司创造税前利润约1.82亿元 [1] - 交易完成后，中国国航强调其仍为国泰航空重要战略股东，支持不变，且交易不会对公司未来财务状况和经营成果造成重大影响 [1] 双方历史股权关系 - 中国国航与国泰航空的交叉持股始于2006年6月，中国国航在2009年及2020年实施增持，截至2025年半年报，其初始投资成本超过142亿元 [2] - 在此次减持前，中国国航持有国泰航空约28.72%的股份，而国泰航空持有中国国航15.09%的股份 [2] 股权结构变动与要约门槛 - 国泰航空正处于股权架构调整阶段，去年11月宣布将回购第三大股东卡塔尔航空持有的全部股份，交易总价达69.69亿港元 [3] - 卡塔尔航空股份回购完成后，中国国航对国泰航空的持股比例将从28.74%提升至31.78%，这将触发持股30%须发出全面要约的规定 [3] - 若将国泰航空的回购与中国国航本次减持计划叠加，全部完成后中国国航的持股比例将降至29.98%，低于全面要约触发门槛，同时太古公司已提交强制要约豁免申请 [3] 航空行业市场前景 - 国泰航空当前股价处于2019年下半年以来的最高位，自去年10月底以来累计涨幅已超过20% [4] - 行业客座率已攀升至历史高位，2025年9月中旬以来票价整体同比转正，华创证券预计2026年行业需求增速或可达5%以上，供给增速预计低于需求，客座率可能进一步攀升并引发高价格弹性 [4]

公司股价与交易动态 - 国泰航空股价下跌超过3%，截至发稿时下跌3.44%，报12.64港元，成交额达14.07亿港元 [1] - 中国国航以每股12.22港元的价格出售1.08亿股国泰航空股份，交易总金额约为13.2亿港元 [1] - 本次股份出售的交易价格较国泰航空前收市价折让6.6% [1] 股东持股与交易影响 - 股份出售完成后，中国国航通过其全资附属公司将持有约18.22亿股国泰航空股份，占国泰航空已发行股份总数约27.11% [1] - 此次股份出售预计为中国国航实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 中国国航强调，出售完成后公司仍为国泰航空的重要战略股东，持续看好其发展前景，支持不变 [1]

公司股价与交易动态 - 国泰航空股价下跌3.44%，报12.64港元，成交额达14.07亿港元 [1] - 中国国航以每股12.22港元出售1.08亿股国泰航空股份，交易总金额约13.2亿港元 [1] - 本次出售价格较国泰航空前收市价折让6.6% [1] 股权交易细节与影响 - 中国国航通过此次股份出售预计实现税前利润约1.82亿元人民币 [1] - 交易完成后，中国国航通过其全资附属公司将持有约18.22亿股国泰航空股份，持股比例约为27.11% [1] - 中国国航强调，出售后公司仍为国泰航空重要战略股东，持续看好其发展前景，支持不变 [1]

公司股权交易计划 - 中国国际航空股份有限公司计划出售其持有的国泰航空有限公司部分股权[1] - 该交易计划已获得公司第七届董事会第十一次会议审议批准[1] 交易执行细节 - 交易将通过中国国航的全资子公司Easerich Investments Inc.执行[1] - 出售方式为在香港证券交易市场委托配售代理通过大宗交易进行[1] - 计划出售国泰航空约1.61%的股权，对应股份数量为108,080,000股[1] 交易定价与金额 - 交易单价确定为每股12.22港元[1] - 预计此次出售可获得总金额约13.21亿港元[1] 交易性质 - 本次交易不构成关联交易[1] - 本次交易不构成重大资产重组[1]

核心观点 - 瑞银基于更高的权益回报率假设 上调国泰航空目标价至15.3港元 并维持“买入”评级 重申其为亚太航空业最看好的公司之一 [1] - 尽管面临高基数、美国关税上调、日本航线需求受冲击等挑战 管理层预计2025年全年盈利仍将实现增长 [1] - 市场尚未充分反映公司高权益回报率的可持续性 该股存在估值修复空间 [2] 目标价与评级 - 将目标前瞻市账率从1.5倍上调至1.6倍 相应将目标价上调9% 由14港元升至15.3港元 [1] - 维持“买入”评级 并重申国泰航空是亚太航空业中最看好的公司之一 [1] - 目前的前瞻市账率仍低于2010年末1.6倍的峰值 [2] 盈利预测与指引 - 公司近期发布的2025年盈利指引大幅超出市场预期 [1] - 瑞银将公司2025年盈利预测（含9亿港元一次性收益）上调13% [2] - 轻微上调2026-2027年盈利预测2%-5% 主要因调高货运板块收入假设 [2] - 基于11%的收入增长和12.4%的营业利润率 瑞银预计2025年盈利为102亿港元 同比增长6% [2] 增长驱动因素 - 2025年盈利增长主要受惠于运力扩张、稳固的客运载客率、强韧的货运需求 [1] - 联营公司收入改善以及供应商和解协议带来的9亿港元非经常性收益亦为盈利提供支持 [1] 面临的挑战 - 公司面临2024年高基数、2025年美国关税上调的挑战 [1] - 6月地震恐慌及11月中旬以来中日地缘紧张升级等因素导致日本航线需求受冲击 [1] 财务与估值指标 - 瑞银预计公司2025-2027年权益回报率将维持在19%-20%的高水平 [2] - 基于50%的派息比率 估算2025年每股股息为0.76港元 股息收益率达6.1% [2] - 即便在2025年股价上涨30%后 其股息收益率仍具吸引力 [2]