公司战略 - 金蝶国际通过弘金投资以6825万人民币增持云之家62.764%股权 使云之家成为金蝶附属公司 [1] - 收购云之家有助于统一AI门户网站 深化金蝶AI优先战略 [1] - 强化SaaS生态系统和订阅优先策略 协同为客户提供全套产品 [1] 股权交易 - 云之家原为金蝶全资所有 公司已于2016年将其出售 [1] - 本次增持完成后实现控股 交易金额达6825万元人民币 [1]

公司战略布局 - 金蝶国际通过弘金投资以6825万元增持云之家62.764%股权 [1] - 收购完成后云之家成为金蝶附属公司 [1] - 云之家原为金蝶所有并于2016年被出售 [1] 业务协同效应 - 统一AI入口网站深化金蝶AI优先策略 [1] - 强化SaaS生态系统和订阅优先策略 [1] - 协同为客户提供全套产品服务 [1]

**公司及行业** * 公司为金蝶国际（Kingdee 0268 HK） 专注于企业级软件服务 核心业务包括财务管理 人力资源 供应链管理及行业特定解决方案[1] * 行业涉及企业资源规划（ERP）软件 办公自动化（OA）软件及人工智能（AI）企业应用领域[1][2] **核心交易与战略** * 公司宣布以现金6800万元人民币收购OA软件公司云之家（CloudHub） 交易完成后持股比例从7.5%提升至70.3% 云之家成为其子公司[1] * 收购符合公司"AI优先 订阅优先 全球化"战略 云之家为云原生平台 主要采用订阅制定价模式[3] * 目标是通过整合云之家的AI协同平台 打造统一的AI门户 提供跨桌面和移动设备的无缝体验 高精度财务分析及业务预测功能[2] **财务表现与预测** * 云之家2025年前四个月净利润转正至470万元人民币（对比2023年净亏损3390万元 2024年净亏损1260万元）[1] * 公司2025年上半年订阅收入占总收入超50% 毛利率高达96%[3] * 高盛预测公司2025至2027年收入分别为70.7亿 87.7亿 107.6亿元人民币 每股收益（EPS）分别为0.05 0.16 0.25元人民币[11] **产品与技术整合** * 云之家提供企业门户和协作平台 并内置AI功能入口 包括企业知识库 智能问答 AI即时通讯等 可根据行业知识定制服务[2] * 公司能提供跨私有云 公有云和混合云的灵活解决方案 支持客户向需要云平台的AI功能迁移[3] **投资评级与风险** * 高盛给予"买入"评级 12个月目标价18.94港元（现价16.27港元 潜在上行空间16.4%）[11] * 估值基于两阶段DCF（WACC 11.5% 终端增长率2%）和市销率法（2026年预测市销率6.4倍）的混合模型[9] * 主要下行风险包括：ERP数字化需求不及预期 产品开发进程放缓 人才/劳动力成本上升[10] **其他重要信息** * 公司并购评级（M&A Rank）为3 代表成为收购目标的概率较低（0%-15%）[11][17] * 高盛在过往12个月内与金蝶存在投资银行业务关系 并为其做市[20]

收购交易核心信息 - 金蝶国际以人民币0.68亿元收购云之家网络约63%股权 [1] - 收购是公司"AI优先、订阅优先、全球化"战略的关键步骤 [1] 战略协同与业务整合 - 云之家作为金蝶生态系统孵化的企业社交与协同平台 长期与金蝶保持合作 [1] - 云之家在AI+管理领域具备成熟技术体系 包括自然语言处理和智能审批功能 [1] - 云之家的移动协同能力将补齐企业管理AI的"最后一公里" 实现移动端无缝迁移 [1] - 用户可在同一平台完成财务核算 供应链管理和智能审批等全流程操作 [1] 财务与运营影响 - 金蝶2025年中期云订阅收入同比增长22.1% 云服务收入同比增长11.9% [1] - 云之家成熟的订阅制商业模式和客户成功体系将并入金蝶统一SaaS平台 [1] - 整合将提升客户生命周期价值并增强客户黏性 [1] 未来发展展望 - 公司将提供更全面 更优质的数智化服务体验 [2] - 加快企业管理AI转型 加速SaaS生态布局 [2] - 推动全球更多企业实现数智化转型 [2]

收购交易概述 - 金蝶国际以人民币0.68亿元收购云之家网络约63%股权 [1] - 收购是公司"AI优先、订阅优先、全球化"战略的关键步骤 [1] 战略意义 - 强化AI能力在企业管理全流程的渗透 [1] - 加速向"企业管理AI平台"转型 [1] - 补齐企业管理AI的"最后一公里"实现移动端无缝迁移 [1] - 提供更全面优质的数智化服务体验 [2] 技术协同 - 云之家具备成熟AI+管理技术体系包括自然语言处理和智能审批 [1] - 技术已深度嵌入金蝶云·苍穹等产品 [1] - 用户可在同一平台完成财务核算、供应链管理和智能审批全流程操作 [1] 财务影响 - 云订阅收入同比增长22.1% [1] - 云服务收入同比增长11.9% [1] - 云之家订阅制商业模式将并入统一SaaS平台 [1] 业务整合 - 云之家客户成功体系将提升客户生命周期价值 [1] - 增强客户黏性 [1] - 加速SaaS生态布局 [2]

股权交易 - 蝶创控股向弘金投资出售云之家62.764%股权 代价为人民币6825万元 [1] - 交易完成后公司对云之家持股比例从7.5373%增至70.3013% 云之家成为附属公司 [1] 战略发展 - 公司秉持"订阅优先、AI优先"发展战略 致力于打造企业管理AI平台 [1] - 收购事项符合公司核心策略 加速AI转型并促进长期增长 [1] 协同效应 - 云之家是领先企业社交与协同云原生平台 与公司共享企业数智化转型愿景 [1] - 整合后将通过企业文化及运营层面释放显著协同价值 [1] - 云之家成为公司SaaS产品统一AI与协同入口 支持财务核算、供应链管理、知识问答等全流程操作 [1]

交易概述 - 蝶创控股向弘金投资出售云之家62.764%股权 代价为人民币6825万元 [1] - 交易完成后公司对云之家持股比例从7.5373%提升至70.3013% 云之家成为附属公司 [1] 战略意义 - 收购事项符合公司"订阅优先、AI优先"核心战略 加速AI转型进程 [1] - 云之家将成为金蝶生态体系核心协同平台 为全线SaaS产品提供统一AI与协同入口 [1] - 实现财务核算、供应链管理、知识问答、任务协作等全流程操作平台整合 [1] 协同效应 - 云之家作为企业社交与协同云原生平台 十余年前从金蝶生态系统孵化 [1] - 通过企业文化和运营层面无缝整合 预计释放显著潜在协同价值 [1] - 提升客户数字化转型整体效率 促进长期增长及股东价值创造 [1]

收购信息 - 2025年9月15日，弘金投资以6825万元收购蝶创控股持有的云之家62.764%股权[3] - 收购完成后，集团在云之家股权从7.5373%增至70.3013%，云之家将成附属公司[5] - 收购总代价6825万元，买方15个工作日内现金支付[6] - 收购完成后5个工作日内，目标公司拟2.06亿元回购重庆科学城9.1743%股权[9] - 赎回协议利息6百万元，实际年利率约1.5%[10] 股权结构 - 收购前，卖方、买方、重庆科学城、其他第三方股东股权百分比为62.764%、7.5373%、9.1743%、20.5244%[33] - 收购后，买方股权百分比为70.3013%[33] - 赎回后，买方、其他第三方股东股权百分比为77.4025%、22.5975%[33] 目标公司估值 - 2025年4月30日，目标公司估值1.08745亿元[6][11][29] - 本次估值采用指标上市公司法，用EV/S倍数[14][16] - 可比公司经调整EV/S倍数中位数2.9倍，目标公司估计企业价值3.08092亿元[28] 业绩数据 - 截至2023、2024年12月31日及2025年4月30日，目标公司税前利润为 - 32,671千元、 - 11,710千元、4,706千元[33] - 截至2023、2024年12月31日及2025年4月30日，目标公司税后利润为 - 33,939千元、 - 12,638千元、4,660千元[33] - 2024年12月31日及2025年4月30日，目标公司负债净额为67,701,249.33元、63,041,593.78元[33] - 截至2025年4月30日止四个月，云之家未经审核合并税后利润4,660千元[45] 战略意义 - 收购云之家符合公司核心战略，加速AI转型[34] - 收购云之家可构建统一AI入口，提升智能决策与自动化水平[35] - 收购云之家后，其订阅平台并入金蝶统一SaaS计费系统[40] - 云之家与金蝶ERP及企业云解决方案无缝整合，强化端到端无缝云生态系统[42] - 云之家成熟功能嵌入金蝶云ERP产品，为客户提供业务数据、知识与沟通闭环[43] 其他信息 - 2022年10月28日，重庆科学城2亿元认购目标公司新增注册资本136.93294万元[9] - 若目标公司未在约定期限内上市，重庆科学城有权2亿元加6%年息回购股权[9] - 卖方由徐先生和文然先生分别直接拥有99%和1%股权[31] - 徐先生拥有卖方99%股权，收购事项构成公司关连交易[48] - 收购事项最高适用百分比率超0.1%但低于5%，须申报及公告，豁免独立股东批准[4][48]

港股市场整体表现 - 恒生指数涨1.01%至26200.26点 突破两万六大关创近四年新高 成交额2882.09亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.93%至9328.16点 恒生科技指数涨1.27%至5902.69点 三大指数均实现四连涨 [1] - 花旗上调年底恒指目标7%至26800点 预期明年上半年及年底分别升至27500点与28800点 [1] 蓝筹股表现 - 联想集团涨4.63%至11.31港元 贡献恒指5.88点 华泰证券维持买入评级并给予16港元目标价 [2] - 京东物流涨4.45%至13.85港元 贡献恒指2.42点 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 贡献恒指9.1点 [2] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 拖累恒指0.72点 小米集团跌2.22%至54.95港元 拖累恒指35.71点 [2] 科技与云计算板块 - 哔哩哔哩涨超7% 京东涨超3% 百度与美团涨超2% 阿里涨0.63% [3] - 金山云涨8.79%至8.17港元 浪潮数字企业涨8.36%至10.5港元 万国数据涨6.07%至34.24港元 [3] - 甲骨文云收入同比增长28% 云基础设施收入同比增55% 预计2026财年云基础设施营收达180亿美元 [4] 地产与政策预期 - 新鸿基地产涨4.28%至97.5港元 恒隆地产涨2.79%至8.84港元 恒基地产涨2.37%至27.68港元 [4] - 市场预期香港施政报告将削减400-600万港元住宅印花税 设立购房资金通计划 [5] - 摩根大通指出若美联储减息符合预期 香港地产股表现可能逊于大市 [5] 锂业与光伏板块 - 赣锋锂业跌7.02%至33.9港元 天齐锂业跌7.97%至39.96港元 因宁德时代宜春锂矿预计很快复产 [5] - 碳酸锂主力合约跌近5% 里昂预计碳酸锂价格将回落至每吨7万元人民币以下 [6] - 信义光能跌2.77%至3.51港元 福莱特玻璃跌2.75%至11.66港元 多晶硅期货再跌超4% [6] 异动个股表现 - 云锋金融涨27.83%至5.42港元 因获香港证监会批准升级牌照提供虚拟资产交易服务 [7] - 药捷安康涨27.57%至90港元 被调入港股通名单且替恩戈替尼II期临床完成首例患者给药 [8] - 龙光集团涨9.47%至1.04港元 因与债权人达成境外债重组修订协议 [9] - 山东墨龙涨7.92%至4.36港元 受中东地缘政治风险带动油价上涨影响 [10] 行业数据与预测 - 中国AI云市场规模2025年上半年达223亿元 阿里云占比35.8%位列第一 [4] - 生成式AI推动AI云市场2025年预计增长148% 2030年规模将达1930亿元 [4] - 甲骨文2026财年云基础设施营收预计较2025财年100亿美元增长77% [4]

公司战略布局 - 金蝶国际卡塔尔公司于9月9日正式开业 进驻卡塔尔自由区 [1] - 依托卡塔尔自由区管理局的战略市场准入 基础设施与一体化支持 深度融入当地科技生态 [1] - 合作核心为双向赋能 将中国企业数字化转型成功经验与卡塔尔市场需求结合 实现技术出海与经验共享 [1] 区域发展影响 - 助力金蝶国际在中东实现规模化发展 [1] - 为卡塔尔《2030国家愿景》和《第三个国家发展战略》落地提供支持 [1] - 巩固卡塔尔区域增长与创新枢纽地位 推动中卡数字领域合作 [1] 管理层面表态 - 金蝶国际总裁章勇表示将以开放包容姿态融合全球数字技术与管理智慧 [1] - 通过一流产品与服务赋能本地及出海企业 [1]