大华继显发布研报称，维持阿里健康(00241)目标价7.8港元以及"买入"评级，阿里健康2026财年上半收 入及经调整净利分别同比增17%及38.7%，超出该行及市场普遍预期。该公司重申2026财年(截止9月30 日)收入及经调整净利润年增率目标分别为10-15%及20-30%。 该行预计在持续的创新药物/保健产品增长势头、与阿里巴巴生态系统协同效应的深化以及AI应用的不 断扩大的推动下，阿里健康2026-2028财年营收和经调整净利润的复合年增长率(CAGR)将分别达到13% 和24%。 ...

市场整体表现 - A股主要指数低开高走微幅飘红 上证50指数微幅飘绿[2] - 市场上涨个股数量远超下跌个股 成交额呈现进一步萎缩趋势[2] - 通信 有色金属 商业航天 影视院线板块涨幅居前 电子商务 医疗美容 房地产 银行板块跌幅居前[2] 商业航天行业 - 商业航天板块指数高开高走逼近历史最高点 乾照光电20%涨停股价创历史新高 顺灏股份 通宇通讯等多股一字涨停[3] - 国家航天局发布行动计划 提出设立国家商业航天发展基金 完善投融资体制机制 鼓励资本进行长期战略投资[4] - 行动计划强调推动政府采购商业航天服务 鼓励商业能力参与国家航天任务[5] - 星图测控发布"星眼"太空感知星座计划 将建设156颗卫星组成的监测网络 首颗试验星计划2026年上半年发射[5] - 中国商业航天行业产值从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元 复合年增长率22.9% 预计2025年达2.8万亿元[5] - 预计到2030年中国商业航天市场规模将达7.8万亿元 核心产业链环节有望孕育百亿甚至千亿估值本土龙头[5] 6G通信行业 - 6G概念板块指数高开高走逼近历史最高点 东田微20%涨停 雷科防务 普天科技等多股快速涨停[6] - 工信部多次强调2025年将加快推进6G技术研发 前瞻布局和培育6G应用产业生态[8] - 中国已形成超300项6G关键技术储备 体系化推动6G系统设计 网络架构等创新研究[8] - 2024年全球6G技术市场规模为16.6亿美元 预计2030年将增至149.4亿美元 年均复合增长率高达43.98%[8] - 人工智能与6G技术融合将提升6G智能化程度 6G高通信速率也将带动AGI发展趋势向上[8]

市场整体表现 - A股主要指数低开高走，上证指数、深证成指、创业板指、科创50微幅上涨，上证50微幅下跌 [1] - 上涨个股数量远多于下跌个股，市场成交额呈现进一步萎缩趋势 [1] - 通信、有色金属、商业航天、影视院线板块涨幅居前，电子商务、医疗美容、房地产、银行板块跌幅居前 [1] 商业航天行业 - 商业航天板块早间领涨，板块指数高开高走逼近历史最高点，乾照光电20%涨停股价创历史新高，顺灏股份、通宇通讯等多股涨停 [2] - 国家航天局发布行动计划，提出设立国家商业航天发展基金，完善投融资体制机制，鼓励资本进行长期和战略投资 [4] - 行动计划强调推动政府采购商业航天服务，鼓励商业运载火箭、卫星等能力参与国家航天任务 [4] - 星图测控发布“星眼”太空感知星座计划，将建设156颗卫星组成的监测网络，首颗试验星计划于2026年上半年发射 [4] - 中国商业航天行业产值从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元，复合年增长率22.9%，预计2025年达2.8万亿元 [4] - 预计到2030年，中国商业航天市场规模将达到7.8万亿元，核心产业链环节有望孕育百亿甚至千亿估值的本土龙头 [5] 6G通信行业 - 通信股早间走强，6G概念领涨，板块指数高开高走逼近历史最高点，东田微20%涨停，雷科防务、普天科技等多股快速涨停 [7] - 2025年为6G标准研究启动关键年份，工信部多次强调将加快推进6G技术研发，前瞻布局应用产业生态 [9] - 中国已形成超300项6G关键技术储备，体系化推动6G系统设计、网络架构等创新研究 [9] - 2024年全球6G技术市场规模为16.6亿美元，预计2030年将增至149.4亿美元，年均复合增长率高达43.98% [9] - 人工智能与6G通信技术融合将提升6G智能化程度，6G高通信速率也将促进AGI发展，看好以三大运营商为首的6G硬件产业链 [9]

市场整体表现 - A股主要指数低开高走，上证指数、深证成指、创业板指、科创50微幅飘红，上证50微幅飘绿 [1] - 上涨个股数量远多于下跌个股，市场成交额呈现进一步萎缩趋势 [1] - 通信、有色金属、商业航天、影视院线等板块涨幅居前，电子商务、医疗美容、房地产、银行等板块跌幅居前 [1] 商业航天行业 - 商业航天板块指数高开高走逼近历史最高点，干照光电快速20%涨停创历史新高，顺灏股份、通宇通讯等多股一字涨停 [1] - 国家航天局发布行动计划，提出设立国家商业航天发展基金，鼓励资本进行长期投资、战略投资和价值投资 [3] - 行动计划强调推动商业运载火箭、商业卫星等参与国家航天任务，鼓励各级政府扩大商业航天服务采购 [3] - 星图测控发布"星眼"太空感知星座计划，将建设由156颗卫星组成的监测网络，首颗试验星计划于2026年上半年发射 [3] - 中国商业航天行业产值从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元，复合年增长率22.9%，预计2025年达2.8万亿元 [3] - 预计到2030年，中国商业航天市场规模将达到7.8万亿元，核心产业链环节有望孕育百亿甚至千亿估值本土龙头 [4] 通信与6G技术 - 通信股整体走强，6G概念领涨，板块指数高开高走逼近历史最高点，东田微20%涨停，雷科防务、普天科技等多股涨停或涨超10% [5] - 2025年是6G标准研究启动关键年份，工信部多次强调将加快推进6G技术研发，前瞻布局6G应用产业生态 [7] - 工信部表示已形成超300项6G关键技术储备，6G发展处于技术创新加速演进关键阶段 [7] - 2024年全球6G技术市场规模16.6亿美元，预计2030年将增至149.4亿美元，年均复合增长率高达43.98% [7] - 人工智能与通信技术融合将提升6G智能化程度，6G高通信速率将带动AGI发展趋势向上 [7]

财务业绩表现 - 截至2025年9月30日止六个月营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 同期毛利达41.84亿元，同比增长18.4%；净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] - 自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [1] 平台运营与自营业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [1] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [1] - 阿里健康大药房自营业务SKU同比增长98.8%至161万，年度活跃用户数与会员ARPU持续增长 [1] 医药合作与新特药服务 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、欧加隆、拜耳、辉瑞、诺和诺德、罗氏等头部企业达成战略合作，在线上零售、新药首发等领域展开合作 [2] - 提供从上市、患者教育、在线问诊到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗健康服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [2] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [2] - 小鹿中医已拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东、浙江、四川、山东等省市 [3] 数字基建与技术服务 - “码上放心”平台为中国56万家医药终端企业免费提供基础追溯服务，并逐步覆盖“药、械、耗”等领域 [3] - 公司为药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务，已与超900家头部药企建立深度合作 [3] 医疗AI与战略布局 - 公司持续投入医疗AI领域，加速医药电商场景中的AI应用，提升用户使用体验及搜索转化效率 [1][3] - 积极探索严肃医疗领域的应用场景，致力于增强模型在临床决策、临床科研等关键环节的文献循证能力 [3]

财务业绩表现 - 报告期内公司营收达人民币166.97亿元，同比增长17% [1] - 毛利为41.84亿元，同比增长18.4% [1] - 净利润达12.66亿元，同比增长64.7% [1] - 经调整后净利润为13.56亿元，同比增长38.7% [1] 自营与平台业务 - 天猫健康平台服务商家数超5.6万家，SKUs增长超9700万个 [2] - 平台年度活跃用户数及年化ARPU持续保持增长，GMV实现同比高质量稳定增长 [2] - 阿里健康大药房自营业务收入达143.8亿元，同比增长18.6% [2] - 自营业务年度活跃用户数与会员ARPU持续增长，SKU同比增长98.8%至161万 [2] 医药合作与供应链 - 公司与信达生物、先声药业、石药集团等知名药企合作，首发上线数十款新特药 [2] - 与礼来、阿斯利康、拜耳、辉瑞等头部药企达成战略合作，拓展数字化健康服务 [3] - 作为新特药首发阵地，提供从上市、患者教育到药品配送与用药管理的全链路服务 [2] 医疗服务网络 - 提供在线健康咨询服务的执业医师、执业药师和营养师合计超25万人，较去年同期增加2万余人 [3] - 互联网医院自营慢病业务的用户数量及其ARPU均实现持续增长 [3] - 小鹿中医拥有注册中医师超15万名，医疗服务网络覆盖北京、广东等多个省市 [3] 数字化与AI布局 - “码上放心”平台为56万家医药终端企业提供基础追溯服务，并拓展至医疗器械、中药饮片等领域 [4] - 公司为超900家头部药企提供药品流通分析、渠道分析等数字化服务 [4] - 公司持续加码医疗AI资源投入，提升医药电商场景中的用户体验及搜索转化效率 [4] - 积极探索严肃医疗领域应用，致力于增强模型在临床决策、临床科研等环节的文献循证能力 [4]

市场整体表现 - 恒生指数冲高回落最终收涨0.07% [1] - 恒生科技指数下跌0.36% [1] 房地产行业 - 内房股普遍下挫 [1] - 万科企业股价下跌近8%并创下历史新低 [1] 科技与互联网行业 - 科网股多数回调 [1] - 阿里健康股价下跌超过5% [1] - 阿里巴巴股价下跌近3% [1] 新消费行业 - 新消费行业股票逆势走强 [1] - 优然牧业股价大涨12% [1] - 泡泡玛特股价上涨近7% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场憧憬美联储下月减息，港股随外围造好，A股三大指数早市低走午后续涨，美股三大指数连续第四日上涨 [1][2] - 美国贸易代表办公室延长针对中国技术转移及知识产权做法调查的相关关税豁免至明年11月，还批准对部分中国工业及医疗进口产品的关税豁免再延长一年 [2] - 大埔宏福苑五级火死亡人数增至44人，习近平指示做好救援等工作，特首李家超表示政府会全力开展多方面工作 [3] - 阿里健康公布9月止六个月中期业绩，总收入按年增加17%，纯利增长64.7% [4] 根据相关目录分别进行总结 港股 - 恒指高开152点，全日升33点或0.1%，收25,928点；国指升4点，收9,162点；恒生科技指数升6点或0.1%，收5,618点；大市全日成交总额2,070.78亿元 [1] A股 - 沪指全日收报3,864点，跌5点或0.2%，成交额7,010亿元；深证成指全日报12,907点，升130点或1%，成交额1.08万亿元；创业板指全日收报3,044点，升63点或2.1%，成交额5,236亿元 [1] 美股 - 道指全日高收314点或0.7%，报47,427点；标普500指数升46点或0.7%，收报6,812点；纳指升189点或0.8%，收报23,214点 [2] 关税豁免 - 美国贸易代表办公室将针对中国技术转移及知识产权做法调查的相关关税豁免延长至明年11月，批准对部分中国工业及医疗进口产品的关税豁免再延长一年，涵盖与太阳能产品制造设备相关的14个产品类别及164个工业和医疗产品类别 [2][3] 火灾事故 - 大埔宏福苑五级火死亡人数增至44人，习近平指示做好救援等工作，特首李家超表示政府会全力开展多方面工作，消防及警方称相信大厦内仍有生还者，已拘捕大厦负责维修工程公司三人 [3][4] 阿里健康业绩 - 阿里健康9月止六个月中期业绩显示，总收入166.97亿元人民币，按年增加17%，纯利12.67亿元，增长64.7%，每股盈利7.86分，不派息 [4]

股价表现 - 公司股价下跌超过3%，具体跌幅为3.28% [1] - 公司股价报5.9港元 [1] - 成交额为2.52亿港元 [1]

财务业绩表现 - 公司中期收入按年增长17%，超出市场预期4% [1] - 公司中期纯利录得12.66亿元，超出市场预期13% [1] - 经调整净利润按年上升38.7% [1] - 毛利率改善30个基点，达到25.1% [1] 业绩指引更新 - 公司于9月将2026财年全年收入增长指引上调至10%至15% [1] - 公司将2026财年经调整净利润增长指引上调至20%至30% [1] - 鉴于强劲的经调整净利润增长，市场关注管理层是否会进一步上调业绩指引 [1]