行业整体表现 - 10月首26日澳门博彩总收入为204亿澳门元 日均赌收为7.85亿澳门元 [1] - 上周赌收进一步加速至7.93亿澳门元 反映出黄金周期间被压抑的需求 [1] - 10月总博彩收入可能高达230亿澳门元 创下71个月以来的新高 [1] - 从12月开始 由于基数较低 预计博彩收入将录得中双位数增长 [1] - 明年首季博彩收入预计保持低双位数升幅 [1] 公司评级与展望 - 短期看好永利澳门 给予增持评级 预计其第三季业绩或胜于预期 [1] - 中期看好银河娱乐 给予增持评级 [1] - 最看淡澳博及新濠国际 分别给予中性及减持评级 [1] - 澳博及新濠国际估值相对于基本面较高 未来12个月股东回报非常有限 [1]

行业表现 - 港股濠赌股盘初延续反弹行情，金沙中国股价上涨超过4%，银河娱乐股价上涨超过3% [1] - 新濠国际发展和美高梅中国股价上涨约2%，澳博控股、永利澳门和汇彩控股股价上涨超过1% [1] 博彩收入数据 - 澳门第三季度幸运博彩收入为625.7亿澳门元，较去年同期的556.02亿澳门元增长12.53% [1] - 澳门第三季度博彩收入按季度环比上升2.4% [1] 机构观点与估值 - 里昂报告认为内地工业利润增长应能持续推动澳门博彩收入增长 [1] - 股票投资者偏好高质量企业，该板块目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数（EV/EBITDA） [1] - 当前估值低于机构为澳门新常态设定的11至12倍水平 [1] - 里昂维持现有预测与评级，银河娱乐和美高梅中国是其首选标的 [1]

指数目标与预测 - 摩根大通将MSCI香港指数今年年底基本目标上调至13000点，乐观目标上调至14000点 [1] - 基于市盈率不同假设，2026年底指数目标分别为14366点、15522点及16679点，潜在升幅达8%、16%及25% [1] - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [2] 市场观点与估值 - 香港自2023年以来复苏趋势显著，金融市场表现强劲，住宅物业市场趋向稳定 [1] - 香港市场估值相对于历史水平与其他市场不高，目前指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低03个标准差 [1][2] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场，可持续吸引资金流入 [1][2] 投资偏好与个股选择 - 对明年市场持正面看法，首选港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁公司 [1] - 将通讯服务板块评级升至"增持" [1]

市场表现与估值 - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [1] - 该指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低0.3个标准差 [1] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场 [1] 目标点位预测 - 摩根大通将今年年底MSCI香港指数基本及乐观目标分别上调至13,000点及14,000点 [1] - 基于市盈率相对10年平均水平的不同假设，2026年底目标点位分别为14,366点、15,522点及16,679点 [1] - 对应潜在升幅达8%、16%及25% [1] 市场前景与资金流向 - 香港自2023年以来复苏趋势较显著，金融市场表现强劲，住宅物业市场趋向稳定 [1] - 香港市场估值相对于历史水平与其他市场不高 [1] - 预期香港可持续吸引资金流入，对明年持正面看法 [1] 看好板块与公司 - 将通讯服务板块评级升至"增持" [1] - 首选公司包括港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁公司 [1]

市场表现与估值 - MSCI香港指数年初至今以美元计回报达26% [1] - 指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低0.3个标准差 [1] - 香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场 [1] 市场前景与资金流向 - 香港自2023年以来复苏趋势较显著，金融市场表现强劲 [1] - 住宅物业市场趋向稳定，估值相对于历史水平与其他市场不高 [1] - 香港可持续吸引资金流入，对明年持正面看法 [1] 投资策略与目标调整 - 摩根大通将今年年底MSCI香港指数基本及乐观目标分别上调至13000点及14000点 [1] - 通讯服务板块评级升至"增持" [1] 首选公司名单 - 首选公司包括港交所、富途、银河娱乐、美高梅中国、创科实业、中国建筑国际、恒基地产及港铁 [1]

核心观点 - 里昂研究报告维持对银河娱乐的“跑赢大市”评级及50.5港元目标价，并继续将其列为行业两大首选股之一，尽管公司第三季度利润率面临压力且全年盈利预测被小幅下调 [1] 财务表现与预测 - 第三季度经调整EBITDA预计按年增长10% [1] - 受台风桦加沙打击，第三季度经调整EBITDA利润率预计为26.1%，较去年同期收窄1.5个百分点 [1] - 将公司今年全年净收入预测下调0.3% [1] - 将公司今年全年经调整EBITDA预测下调2.6% [1] - 将公司今年全年净利润预测下调4% [1] - 对2026及2027年的财务预测维持不变 [1] 业务运营与成本 - 公司第三季度预期仍要面对利润率压力 [1] - 利润率压力部分源于博彩与建筑业务的再投资开支及营运成本 [1] 投资评级与地位 - 目标价维持为50.5港元 [1] - 投资评级为“跑赢大市” [1] - 公司继续被列为行业两大首选股之一 [1]

行业观点与投资逻辑 - 里昂证券近期在东京路演的最大收获是许多投资者认同其观点即中国工业利润增长应能持续推动澳门博彩收入[1] - 股票投资者在板块中仍偏好高质量企业[1] - 随着近期股价回调澳门博彩板块目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数(EV/EBITDA)相较于该行为澳门“新常态”设定的11至12倍水平[1] - 里昂证券维持其现有的预测与评级[1] 首选标的与市场表现 - 银河娱乐(00027)与美高梅中国(02282)是里昂证券在澳门博彩板块的首选标的[1] - 新闻发布时银河娱乐股价为37.64港元日内下跌0.50港元跌幅1.31%[1]

核心观点 - 里昂认为中国工业利润增长将持续推动澳门博彩收入 许多投资者认同此观点 [1] - 澳门博彩板块当前股价回调后交易于9.4倍2026年EV/EBITDA 低于该行设定的11至12倍“新常态”估值水平 [1] - 里昂维持现有预测与评级 银河娱乐与美高梅中国是其首选标的 [1] 投资者情绪与偏好 - 近期路演显示许多投资者认同中国工业利润增长推动澳门博彩收入的观点 [1] - 股票投资者目前仍偏好高质量企业 [1] 行业估值 - 澳门博彩板块近期股价回调后 目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数(EV/EBITDA) [1] - 该估值水平相较于里昂为澳门“新常态”设定的11至12倍水平为低 [1] 公司观点 - 里昂维持对澳门博彩板块现有的预测与评级 [1] - 银河娱乐(00027)与美高梅中国(02282)是该行的首选投资标的 [1]

智通财经APP获悉，里昂发布研报称，近期在东京进行路演的最大收获是，许多投资者认同该行的观 点，即中国工业利润增长应能持续推动澳门博彩收入。与此同时，股票投资者仍偏好高质量企业。随着 近期股价回调，该板块目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数(EV/EBITDA)，相较于该行为澳门"新常 态"设定的11至12倍水平。里昂维持现有的预测与评级。银河娱乐(00027)与美高梅中国(02282)是该行的 首选标的。 ...

里昂发表报告指，内地工业利润增长应能持续推动澳门博彩收入增长，股票投资者仍偏好高质量企业。 随着近期股价回调，该板块目前交易于9.4倍2026年企业价值倍数(EV/EBITDA)，相较于该行为澳门新 常态设定的11至12倍水平。里昂维持现有的预测与评级，银河娱乐和美高梅中国是该行的首选标的。 ...