报告行业投资评级 - 报告虽未明确给出行业投资评级，但过往相关报告均为“推荐”，且继续看好2025年北交所板块投资价值，推测本期投资评级为“推荐” [3][5] 报告的核心观点 - 北证50指数经上周上涨后本周小幅回调，市场美容护理活跃度提高，短期波动不改中长期配置价值，中长期北交所值得重点关注业绩稳定增长、估值处于合理水平的优质标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 北交所行情简介 北交所整体行情 - 截至2025年7月4日，北证A股成分股268个，平均市值30.83亿元；本周北证50指数涨跌幅-1.71%，收盘1415.04点，同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为+1.54%、+1.50%、-0.35% [5][11] 北交所个股及行业行情 - 本周北交所268只个股中上涨50只、下跌217只、平盘1只，上涨比例18.66%，上涨比例周环比下降74.63pct [17] - 本周北交所涨跌幅前五的行业为美容护理、轻工制造、医药生物、交通运输、环保，涨跌幅分别为8.60%、1.9%、1.57%、0.60%、0.47%；涨跌幅后五的行业为电子、汽车、通信、传媒、公用事业，涨跌幅分别为-4.86%、-4.58%、-3.92%、-3.88%、-3.22% [5][19] 北交所流动性跟踪 - 本周北证50日均成交额为279.83亿元，较上周下跌17.81%，区间日均换手率为3.18%，环比-0.67pct [5][24] 北交所新股更新 北交所本周新股 - 北交所本周无新股上市 [28] 审核更新 - 本周新增一家企业上会通过（锦华新材），下周上会1家（北矿检测），申购0家，上市0家 [5][29][30] 北交所公告精选 - 并行科技持股5%以上股东清控银杏南通基金于6月26日至6月30日通过集中竞价减持公司股份728,145股，持有公司股份比例由5.8373%减少至4.6178% [31] - 中纺标5%以上股东中纺院（浙江）技术研究院有限公司和中纺院（天津）科技发展有限公司拟减持总股数不超过1,800,000股，减持比例不超过1.95% [31] - 骑士乳业及相关当事人因期货投资亏损未及时履行信息披露义务，涉嫌信息披露违法违规，于6月26日被中国证监会立案 [32]

营收情况 - 2024年公司营业收入7.99亿元，同比下降16.26%[4][27][74] - 主机营业收入7.12亿元，同比减少20.61%[4] - 后市场营业收入0.58亿元，同比增长102.60%[4] 市场收入 - 西南地区收入4.57亿元，同比下降23.59%；西北地区收入1.13亿元，同比下降21.34%[4] - 铁路市场收入4.54亿元，同比下降20.32%；公路市场收入2.40亿元，同比下降25.75%[4] - 水利水电市场收入5033.53万元，同比增长96.06%；矿山开采市场收入4740.51万元，同比增长78.36%[4] 成本与采购 - 2024年公司采购钢材平均单价4022.43元/吨，较2023年下降7.98%[8] - 2024年营业成本53649.38万元，较2023年下降14.62%[49] 产品毛利率 - 2024年智能数字化浇筑衬砌台车毛利率33.12%，较2023年下降1.25个百分点[9] - 2024年凿岩台车毛利率39.52%，较2023年下降1.73个百分点[9] - 2024年混凝土湿喷机/组毛利率15.25%，较2023年下降6.73个百分点[9] 季度数据 - 2024年四季度净利润较三季度下降1362.65万元，降幅56.03%，净利率降至5.48%[14] - 2024年四季度销售费用较三季度增加479.59万元，增幅27.91%[15] - 2024年四季度信用减值损失较三季度增加675.99万元[15] - 2024年四季度资产减值损失为217.16万元，三季度未计提[20] 订单情况 - 2024年公司在手订单数量增加但金额下降10.52%[25] - 2024年铁路及公路市场新开工项目减少，影响订单交付和收入确认[25] - 2024年水利水电市场订单合同额同比大幅增长[26] - 2024年矿山开采市场在手订单量和收入快速增长[26] 应收账款 - 报告期末应收账款余额5.44亿元，同比下降3.73%，坏账准备6835.48万元，同比增长16.41%[33] - 公司2024年应收账款前十大客户期末余额占比47.26%，期后回款占比43.70%[34] - 一年以上前十大客户应收账款余额24576.61万元，占比45.16%[37] 存货情况 - 报告期末存货余额1.44亿元，同比增加5.63%，跌价准备578.63万元，存货周转率3.95次[48] - 原材料期末余额5049.89万元，占期末存货余额35.00%，跌价准备32.02万元[50] - 库存商品期末余额6912.94万元，占期末存货余额47.91%，跌价准备546.61万元[50] 费用情况 - 2024年度销售费用中职工薪酬4234.76万元，同比增长10.32%[61] - 2024年度销售费用中差旅交通费1322.04万元，同比增长40.52%[61] - 2024年度研发人员薪酬总额为3133.85万元，较2023年增长607.67万元[72] - 2024年度研发费用总额为4334.25万元，较2023年减少1301.55万元[74] 研发项目 - 2023年研发项目14个，2024年为11个，2024年11个项目中有5个为2023年延续项目[75] - 2024年出售23台2023年投入研发未达可使用状态的样机[75] 其他资产 - 报告期末其他非流动资产227.64万元，期初197.17万元，主要为预付设备款[80] - 截至2025年6月20日大部分预付设备款对应设备已到货验收入库[86]

营收与利润 - 2024年公司总收入79894.28万元，较2023年下降16.26%[30][80] - 2024年四季度净利润较三季度下降56.03%，净利率降至5.48%[16] - 2024年四季度营业收入较三季度减少399.68万元，降幅2.01%[15] 业务板块营收 - 主机营业收入7.12亿元，同比减少20.61%[3] - 后市场营业收入0.58亿元，同比增长102.60%[3] 区域与市场营收 - 2024年西南地区收入4.57亿元，同比下降23.59%[3] - 2024年西北地区收入1.13亿元，同比下降21.34%[3] - 2024年铁路市场收入45411.33万元，同比下降20.32%[28] - 2024年公路市场收入24006.73万元，同比下降25.75%[28] - 2024年水利水电市场收入5033.53万元，同比增长96.06%[28] - 2024年矿山开采市场收入4740.51万元，同比增长78.36%[28] 毛利率情况 - 2024年度综合毛利率为32.85%，同比下降1.29个百分点[3] - 2024年度主要产品毛利率较2023年度下降2.31个百分点[7] 订单情况 - 2024年公司在手订单金额较2023年下降10.52%[23] - 2024年智能数字化浇筑衬砌台车订单金额较2023年下降26.89%[23] - 2024年矿山类设备订单金额较2023年增长11.69倍[23] 应收账款 - 报告期末应收账款余额5.44亿元，同比下降3.73%[32] - 坏账准备6835.48万元，同比增长16.41%[32] 存货情况 - 报告期末存货余额1.44亿元，同比增加5.63%[49] - 2024年存货周转率3.95次，较上期5.17次下降23.62%[51] 销售费用 - 2024年销售费用中职工薪酬4234.76万元，同比增长10.32%[69][71] - 2024年销售费用中差旅交通费1322.04万元，同比增长40.52%[69][74] 研发费用 - 2024年研发费用总额4334.25万元，较2023年减少23.09%[80] - 2024年研发费用占收入比5.42%，2023年为5.91%[80] 未来展望 - 后市场业务未来有望随设备存量增加等因素稳健增长[13] 其他 - 2024年出售23台研发样机，截至2023年底已投入材料及动力费1207.53万元[84] - 报告期末其他非流动资产227.64万元，期初197.17万元，主要为预付设备款[86]

交易审核情况 - 2025年6月30日收到北交所中止审核交易通知[1] - 中止原因是财务资料过有效期需补充提交[2] - 中止对交易无实质性影响[3] 后续计划 - 会同中介推进加期审计及反馈回复工作[4] - 完成后申请恢复审核[4] 交易不确定性 - 交易需北交所审核、证监会注册[5] - 通过审核或注册及时间不确定[5]

市场扩张和并购 - 公司拟购湖南中铁五新重工和怀化市兴中科技100%股权并募资，构成重大资产重组[2] 时间节点 - 2024年11月26日起停牌，12月10日起复牌[3][4] - 2024年12月9日签署购买资产协议[4] - 2025年4月30日审议通过交易议案并签补充协议[5] - 2025年5月15日临时股东会审议通过交易议案[6] - 2025年5月30日收到北交所受理通知书[7] - 2025年6月13日收到北交所审核问询函[7] 财务与审核 - 交易申请文件财务数据基准日为2024年11月30日，有效期至2025年6月30日，拟申请中止审核[8] - 中止审核无重大不利影响，将推进工作后申请恢复审核[9] - 交易需经北交所审核和证监会注册，结果和时间不确定[11]

湖南五新隧道智能装备股份有限公司 第四届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 6 月 26 日 2.会议召开地点：公司 1 号会议室 3.会议召开方式：现场+通讯会议 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 6 月 23 日以书面方式发出 证券代码：835174 证券简称：五新隧装 公告编号：2025-129 会议应出席董事 8 人，出席和授权出席董事 8 人。 董事张维友、袁凌、周兰、刘敦文因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于向北京证券交易所申请中止审核发行股份及支付现金购买 资产并募集配套资金暨关联交易事项的议案》 1.议案内容： 5.会议主持人：董事长杨贞柿先生 6.会议列席人员：副总经理、董事会秘书崔连苹列席会议 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和《公司章 ...

并购交易审核进展 - 公司收到北京证券交易所关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函 [1] 客户集中度与财务风险 - 标的公司兴中科技前五大客户销售额占比超80% 五新重工主要客户为港口建设央企 公司自身对中国中铁 中国铁建的依赖度达40% [2] - 2023年公司应收账款占营收比达53.09% 若下游基建投资放缓或客户付款延迟可能引发坏账计提与现金流恶化 [2] - 五新重工2024年前三季度净利润同比下滑39% 业绩承诺达标压力陡增 [2] 业务协同与整合挑战 - 公司以机械设备制造见长 兴中科技侧重工程服务 五新重工深耕智能系统 管理风格与技术路线差异可能引发协同陷阱 [2] - 北交所问询函或将聚焦标的估值合理性（兴中科技13倍PE vs 行业23倍） 业绩承诺可行性（年均增速需达15%）及客户集中度风险 [2] - 若未能于8月底前通过审核将错过2025年财报并表窗口 直接影响估值修复逻辑 [2] 并购战略与协同效应 - 公司以26.5亿元收购兴中科技 五新重工两家专精特新企业 业务版图从隧道施工装备延伸至港口物流 路桥建设领域 [3] - 标的公司与公司原材料采购重叠度高达70%（如钢材 液压件） 整合后采购成本预计降低5%-10% 年节省资金超1.5亿元 [4] - 兴中科技旗下五新科技2023年净利润达2.47亿元 毛利率稳定在35%-39% 五新重工的港口智能设备在长江 珠江流域重点工程中市占率超10% [4] 政策支持与财务表现 - 2024年新国九条明确支持专精特新企业通过并购实现产业升级 北交所并购六条将审核周期压缩至60天 [5] - 备考合并后公司2023年营收从9.57亿元跃升至30.11亿元 净利润从1.65亿元增至4.68亿元 增幅分别达215%和185% [5] - 若标的公司2024年净利润增长10% 重组后公司2025年净利润有望突破4.57亿元 对应市盈率仅17.36倍 [5]

交易进展 - 公司2025年6月13日收到北交所审核问询函[2] - 公司将按要求会同中介落实并提交回复[2] - 回复内容将通过临时公告披露并报送文件[2] 交易审核 - 本次交易需北交所审核通过并经证监会注册同意[2] - 交易能否通过审核或注册及时间存在不确定性[2] 信息披露 - 公司将根据进展及时履行信息披露义务[2]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会于6月9日在公司1号会议室召开，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席和授权出席股东会股东6人，持表决权股份39,656,374股，占比44.2967%[2] - 通过网络投票参与股东会股东4人，持表决权股份901,294股，占比1.0068%[2] 参会人员 - 公司在任董事7人、监事3人、高管5人及董事会秘书出席会议[2][3] 议案表决 - 多项议案同意股数39,547,550股，占比99.7256%，反对股数108,824股，占比0.2744%[4][5][6][7][8] - 修订《利润分配管理制度》中小股东同意票数792,470，比例87.9258%，反对票数108,824，比例12.0742%[9] 其他 - 律师事务所见证股东会程序合法有效[10] - 公告披露《2025年第三次临时股东会决议》及法律意见书为备查文件[11]

综合授信 - 公司拟向合作银行申请不超3.8亿元综合授信额度[4] - 综合授信业务期限自董事会通过日起一年内有效[6] 议案表决 - 《关于向银行申请授信额度的议案》全票通过[6] - 该议案无关联交易，无需回避和提交股东会审议[6]