板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌0.67% 跑输大盘 上证指数上涨0.33% 深证成指上涨0.64% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 阳光乳业涨停 涨幅9.98% 成交33.66万手 成交额4.98亿元 [1] - 骑士乳业上涨5.05% 成交56.84万手 成交额7.15亿元 [1] - 贝因美上涨3.54% 成交487.22万手 成交额34.09亿元 [1] 领跌个股表现 - 天润乳业领跌 下跌3.30% 成交17.40万手 成交额1.91亿元 [2] - 承德露露下跌3.26% 成交24.81万手 成交额2.23亿元 [2] - 新乳业下跌1.88% 成交20.01万手 成交额3.34亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.36亿元 [2] - 游资资金净流入8335.94万元 [2] - 散户资金净流入6.53亿元 [2] - 阳光乳业主力净流入1.09亿元 占比21.89% [3] - 东鹏饮料主力净流入3208.43万元 占比5.00% [3] - 光明乳业主力净流入1712.30万元 占比3.22% [3] 成交活跃度 - 伊利股份成交额最高达32.91亿元 下跌0.76% [2] - 贝因美成交额34.09亿元 涨幅3.54% [1] - 东鹏饮料成交额6.41亿元 下跌1.20% [2]

育儿补贴政策落地 - 中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴 [7] - 政策扩大至全国范围，一二三孩均可领取补贴，中央财政设立"育儿补贴补助资金"按比例对东中西部地区予以补助 [10] - 按2024年出生人口测算，财政年投入约300亿元，有望带动母婴消费市场扩容5%-8% [10] - 地方先行政策如呼和浩特一孩1万元、二孩5万元、三孩10万元，杭州二孩孕产补助2000元、三孩5000元，育儿补助二孩5000元、三孩20000元 [10] 母婴产业链市场反应 - 母婴产业链集体高开，乳业方向领涨，阳光乳业涨停，骑士乳业涨超8%，贝因美涨6.16%，西部牧业涨3.99% [1][2] - 港股中国育儿网络一度大涨超136%，澳优涨超4% [2] - 其他乳制品公司跟涨：均瑶健康+3.03%，熊猫乳品+2.59%，皇氏集团+2.07% [2] 乳制品行业影响 - 全国层面育儿补贴有望拉动奶粉等乳品消费，提振板块景气度，加速供需缺口收敛 [13] - 补贴政策现阶段为3600元，未来可能调整提高，地方层面也有额外补贴可能 [13] - 乳制品有望率先受益于"国家补贴+地方配套"的生育支持体系 [11][12] 母婴产业链长期机遇 - 育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益 [14] - 短期利好母婴消费品（零售渠道商、用品品牌商及制造商、儿科药品制造商）、月子中心 [14] - 长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构 [14] - 相关受益标的包括孩子王、圣贝拉、爱婴室、润本股份、布鲁可、豆神教育等 [14]

母婴概念股市场表现 - 7月29日A股母婴概念股集体爆发 贝因美、爱婴室、诺邦股份等多只个股涨停 骑士乳业、西部牧业、太湖雪、孩子王等涨超10% 阳光乳业、延江股份、可靠股份、戴维医疗等涨超5% [1] - 诺邦股份股价创一年新高 盘中最高价达21.40元 涨幅10.03% 市值38亿元 市盈率36.1 市净率2.76 [2] 育儿补贴政策 - 国家育儿补贴制度实施方案公布 从2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿发放补贴 现阶段国家基础标准为每孩每年3600元 发放至婴幼儿年满3周岁 [2] - 华西证券认为未来地方育儿补贴政策有望持续出台 短期直接降低家庭生育成本 提振生育意愿 下沉市场更加受益 [3] 婴童市场前景 - 国融证券预计中国婴童市场2024年规模达4.2万亿元 2025年突破5万亿元 2030年有望达10万亿元 行业或成下一个万亿级蓝海 [3] - 中信证券分析政策将利好四大方向：乳制品（婴配粉、奶酪、液奶）、母婴连锁（同店收入增速转正）、婴幼儿用品（婴童个护、婴配粉添加剂）、产后护理服务（渗透率仅17%） [3] - 华西证券补充长期需配套托育、教育等政策 利好早教及少年培训机构 [3]

国家育儿补贴政策影响 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，对3周岁以下儿童发放最多3年、总额1.08万元的现金补贴，不论孩次 [1] - 政策公布后母婴股及乳业股集体大涨，贝因美、阳光乳业涨停，骑士乳业上涨23.38%，爱婴室上涨6%，港股中国飞鹤和健合集团涨幅超4% [1] - 政策预计对下沉市场影响显著，现金补贴将转化为母婴产品购买力，利好母婴、奶粉等行业 [1] 母婴行业市场动态 - 中国母婴、奶粉市场经历连续四年下滑后进入深度调整期，2024年出生人口954万人，同比增加52万人，带动市场回暖 [2] - 孩子王预计上半年归母净利润1.2亿至1.6亿元，同比增长50%到100% [3] - 菲仕兰专业营养品业务上半年营收7.2亿欧元（约60.4亿元人民币），同比增长18.1%，主要受中国市场增长驱动 [3] 行业长期展望 - 部分企业持观望态度，认为奶粉市场回暖为阶段性现象，政策反馈需时间且2024年结婚登记率下滑可能影响生育率 [4] - 乳业专家认为生育补贴有助于提升社会生育信心，但具体效果需进一步观察 [4] - 据WIND测算，育儿补贴政策有望拉动社会消费品零售总额增长约0.2个百分点，主要体现在母婴食品等刚需品类 [4]

政策影响 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，对3周岁以下儿童发放育儿补贴，符合条件家庭可领取最多3年、总额1.08万元的现金补贴 [1][2] - 国家育儿补贴政策引发市场热烈回应，将产生多轮拉动作用，特别是对下沉市场影响更明显，现金补贴在降低生育成本的同时将转化为母婴产品购买力 [2] - 国家育儿补贴政策有望拉动社会消费品零售总额增长约0.2个百分点，主要体现在母婴食品等刚需消费品类的增长 [7] 市场反应 - 7月29日开盘后母婴股及乳业股集体大涨，贝因美（002570.SZ）、阳光乳业（001318.SZ）涨停，骑士乳业（832786.BJ）上涨23.38%，爱婴室（603214.SH）上涨6% [2] - 港股市场中国飞鹤（06186.HK）和健合集团（01112.HK）股价上涨超过4% [2] - 2024年国内全年出生人口954万人，比上年多出生52万人，直接带动母婴市场回暖 [4] 行业表现 - 孩子王预计上半年实现归母净利润1.2亿到1.6亿元，同比增长50%到100% [6] - 菲仕兰专业营养品业务2025年上半年实现营收7.2亿欧元（约合人民币60.4亿元），同比增长18.1%，主要受到中国市场增长带动 [6] - 中国母婴、奶粉等市场在经历连续四年下滑后进入深度调整期 [3] 行业展望 - 乳业专家认为国家生育补贴政策有助于提升社会生育信心，利好母婴和乳业等行业，具体效果有待进一步确认 [6] - 部分企业表示当下奶粉市场属于阶段性回暖，促进生育政策反馈到市场端仍需时间，且2024年结婚登记率与新生人口数量相关数据有所下滑 [6] - 伊利管理层预计2025年国内出生率或仍面临小幅下滑压力 [6]

婴童概念股表现 - 7月29日开盘婴童概念股强势表现 贝因美、爱婴室、诺邦股份等个股涨停 骑士乳业、西部牧业涨幅超10% 阳光乳业、延江股份涨幅超5% [1] 政策利好内容 - 国家育儿补贴制度2025年1月1日实施 覆盖3周岁以下婴幼儿 按年发放每孩3600元 2025年前出生未满3岁婴幼儿可折算补贴 [1] - 补贴覆盖一孩、二孩、三孩 免征个人所得税 不计入最低生活保障家庭收入认定 [1] - 申领渠道包括支付宝、微信小程序及各地政务服务平台线上办理 或线下至户籍所在地乡镇政府/街道办事处办理 [1] 资金保障机制 - 中央财政设立专项转移支付资金 对东中西部地区差异化补助 地方政府可提高标准并由地方财政承担 [2] - 补贴资金通过银行卡或社保卡"一卡通"发放 确保及时足额到位 [2] 行业影响 - 政策直接增加婴幼儿家庭可支配收入 利好婴童用品、奶粉、玩具、服装等消费品行业 [2] - 贝因美作为婴幼儿奶粉龙头 爱婴室作为母婴零售连锁 孩子王、太湖雪等概念股获市场资金青睐 [2]

北交所融资融券余额概况 - 截至7月28日，北交所融资融券余额合计62.88亿元，较前一交易日增加8086.44万元，其中融资余额62.87亿元（增加8075.22万元），融券余额42.28万元（增加11.22万元）[1] 融资余额居前个股及占比 - 融资余额居前个股：锦波生物（3.66亿元）、艾融软件（1.69亿元）、贝特瑞（1.67亿元）[1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为1.16%，居前个股：胜业电气（4.78%）、利通科技（3.44%）、万源通（3.38%）[1] 融资净买入与卖出情况 - 152只个股获融资净买入，净买入金额超百万元的共52只[1] - 融资净买入额居前：利通科技（1563.05万元）、明阳科技（757.08万元）、民士达（656.56万元）、贝特瑞（651.10万元）[1][2] - 融资净卖出额居前：青矩技术（1397.61万元）、铁拓机械（401.17万元）、一致魔芋（346.50万元）[1] 行业分布与市场表现 - 融资净买入超百万元个股集中行业：计算机（10只）、电子（9只）、机械设备（8只）[2] - 该类个股7月28日平均下跌0.82%，涨幅居前：明阳科技（+12.00%）、纳科诺尔（+6.96%）、骑士乳业（+5.12%）[2] - 加权平均换手率4.63%（高于北交所日均换手率4.27%），换手率居前：天润科技（34.38%）、万源通（24.24%）、明阳科技（18.45%）[2] 融资余额增加居前个股详情 - 利通科技（基础化工）：融资余额5848.28万元（增加1563.05万元），占流通市值3.44%，当日跌2.33%[2] - 明阳科技（汽车）：融资余额3246.71万元（增加757.08万元），占流通市值2.11%，当日涨12.00%[2] - 贝特瑞（电力设备）：融资余额1.67亿元（增加651.10万元），占流通市值0.65%，当日涨0.13%[2] - 纳科诺尔（电力设备）：融资余额1.27亿元（增加499.99万元），占流通市值1.61%，当日涨6.96%[2] - 胜业电气（电子）：融资余额3812.13万元（增加109.68万元），占流通市值4.78%，当日涨0.47%[4]

乳业股市场表现 - A股乳业股集体高开，骑士乳业开涨16% [1] - 西部牧业开涨13% [1] - 熊猫乳品、三元股份等多股高开 [1]

婴童概念股市场表现 - 婴童概念股开盘大涨 贝因美、爱婴室、诺邦股份等多股涨停 [1] - 骑士乳业、西部牧业、太湖雪、孩子王等公司股价涨幅超过10% [1] - 阳光乳业、延江股份、可靠股份、戴维医疗等公司股价涨幅超过5% [1] 政策驱动因素 - 国家育儿补贴制度实施方案于7月28日公布 自2025年1月1日起实施 [1] - 政策对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴 按年发放至婴幼儿年满3周岁 [1] - 现阶段国家基础补贴标准为每孩每年3600元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生鲜乳约8年一个周期，近年需求疲软，2025年或迎来拐点，活牛价格已反弹，产业链公司业绩或改善 [2] 根据相关目录分别总结 乳制品 - 行业产业链长，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等环节 [3][11] - 我国存续且注册资本1000万以上的乳制品企业主要集中在东部沿海省份，代表性企业主要布局在西北、华北和华东地区，以内蒙古和浙江最集中，其次是新疆 [3][14][17] - 上游原奶分生鲜乳和大包粉，生鲜乳用于UHT奶、常温酸奶等，大包粉用于低端奶粉、乳饮料等 [3][19] 生鲜乳 - 上一轮奶价周期2014年2月达最高4.27元/公斤，后下行，2015年后低位震荡；本轮2018年开始，2021年8月底达最高4.38元/公斤，2025年7月10日降至3.04元/公斤 [2][21] - 奶价低迷和环保去产能致2015年后奶牛存栏量下滑，原奶供应向头部集中，年存量1000头以上的牧场数量占比2022年达12% [23][26] - 生鲜乳与活牛价格趋势相似，2025年以来活牛价格反弹 [30] - 我国乳制品产量从2014年2651.8万吨增至2024年2961.8万吨，年均复合增长率1.11% [2][32] 新三板与北交所17家乳业相关企业 - 新三板挂牌与北交所上市企业中，牛与乳业产业链有17家企业，骑士乳业已上市，菊乐股份、南方乳业正在申报，分别于2025年6月30日、6月24日进入已受理状态 [4][35] 骑士乳业 - 2023年10月13日在北交所上市，主营有机生鲜乳、乳制品及含乳饮料、白砂糖及其副产品，形成农牧乳糖副产物内循环 [39] - 2016 - 2024年营收逐渐增长，2024年营收12.97亿元，同比增长3.22%，归母净利润 - 769.51万元，扣非净利润3916.60万元，同比下滑45.73%；2025Q1营收3.70亿元，同比增长55.88%，归母净利润1065.23万元，同比下滑38.70%，扣非归母净利润647.97万元，同比下滑80.31%。主要受生鲜乳价格下降、期货交易亏损、售牛价格低迷影响 [43] 菊乐股份 - 主营含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售，产品有含乳饮料、发酵乳等，获多项荣誉 [46] - 采取“差异化大单品”策略，“酸乐奶”等产品受认可，2024年在中国含乳饮料市场份额0.82%，排名第八；在中国调配型酸乳饮料市场份额0.97%，排名第四 [47][49] - 2016 - 2024年营收逐年增长，2024年营收16.41亿元，同比增长5.06%，归母净利润2.32亿元，同比增长18.35%；2025Q1营收3.86亿元，同比增长7.81%，归母净利润6531.81万元，同比增长32.85% [52] 南方乳业 - 从事乳制品及含乳饮料制造与销售，产品有低温乳制品、常温乳制品等，拥有多个品牌，获多项荣誉，是“专精特新”中小企业和农业产业化国家重点龙头企业 [55] - 2024年营收18.17亿元，同比增长0.65%，归母净利润2.09亿元，同比增长4.36%；2025Q1营收3.86亿元，同比下滑0.97%，归母净利润4826.15万元，同比增长71.58% [59]