人事变动 - 2025年8月27日公司选举刘明为职工董事，任职至第五届董事会届满[2] - 刘明曾任职研发工程师、研发部经理、监事会主席[5] 合规情况 - 刘明无关联关系，无不良记录，任命合规无不利影响[3][5]

会议信息 - 会议于2025年8月27日召开[2] - 应出席和实际出席职工代表均为35人[3] 选举结果 - 刘明当选公司第五届董事会职工代表董事[5] - 选举议案表决同意35票、反对0票、弃权0票[6] - 选举议案不涉及关联交易，无需回避和提交股东会审议[7][8]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 客户需求放缓及行业竞争加剧导致2025H1业绩同比下滑78.54%，但环保PCR材料逐步量产，募投项目新增4万吨产能打破产能限制，新能源汽车及消费电子需求提升推动长期成长性[2][4] 财务表现 - 2025H1营业收入3.21亿元，同比-18.52%，归母净利润0.07亿元，同比-78.54%[2] - 2025H1毛利率同比下降3.79pct至11.50%，期间费用率提升，销售/管理/财务/研发费用率为1.06%/2.58%/2.98%/3.75%[2] - 2025E归母净利润预测调整至0.25亿元（前值0.42亿元），同比-30.69%，2026E/2027E归母净利润预测0.34/0.53亿元，同比+35.88%/+55.71%[1][4] 业务分项表现 - 苯乙烯类收入同比-39.89%至1.29亿元，占比-14.41pct至40.25%，毛利率同比-7.10pct至3.99%[3] - 改性工程塑料类收入同比+43.94%至1.89亿元，占比+25.56pct至58.90%，毛利率同比-6.15pct至16.26%[3] - 聚烯烃类收入同比-98.20%，毛利率同比-86.54pct至-74.75%[3] 公司优势与进展 - 积累上万条改性塑料技术配方数据，实现高刚性、高抗冲击性等功能特性，满足定制化需求[4] - PCR材料、汽车尼龙管用材料等研发立项产品逐步量产，耐醇PMMA材料、车用轻量化改性塑料等研发立项推进[4] - 客户包括创维集团、康佳集团、传音控股、三诺电子、迈瑞医疗、比亚迪等知名企业[4] - 中山富恒高性能改性塑料智造基地项目（一期）2024Q4投产，新增4万吨产能[4] 盈利预测与估值 - 2025E/2026E/2027E营业收入预测8.20/9.46/11.46亿元，同比+0.30%/+15.34%/+21.07%[1] - 2025E/2026E/2027E EPS预测0.18/0.24/0.37元/股，对应PE 94/69/44x[1][4] - 当前股价16.65元，市净率5.03倍，总市值23.47亿元[7]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会8月22日召开，采用现场和网络投票结合[2] - 出席股东7人，持有表决权股份66,042,564股，占比46.86%[3] 议案通过情况 - 多项内部管理制度相关议案均以66,042,564股同意通过[5][6][7][8][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>》等议案以100%同意通过[22][23] - 中小股东对《修订<利润分配管理制度>》同意票数1,057,292，比例100%[24] 人员变动 - 刘明、李军、陈计泉三名监事于8月22日离任议案通过[27]

会议信息 - 股东会于2025年8月22日召开，8月6日董事会召集并通知[5,8] - 7人出席，代表66,042,564股，占比46.86%[9] - 0人网络投票，持有0股，占比0%[9] 议案审议 - 多项内部管理制度修订及制定议案均获100%同意[15,17,19,21,23,25,27,28,30,32,34,36,38,40,42,44] 会议结果 - 本次股东会程序及决议合法有效[49]

公司业绩表现 - 上半年实现营业收入3.21亿元 归母净利润679.01万元 [1] - 客户订单量下滑和销售价格下降导致业绩承压 [1] - 改性工程塑料类收入同比增长43.94% 主要受益于比亚迪和深圳市佳信德科技有限公司订单增长 [1] 行业发展状况 - 2024年中国改性塑料市场规模达3107亿元 同比增长6.44% 占全球市场份额28% [1] - 新能源汽车 智能家电 5G通信等下游产业爆发式需求推动行业发展 [1] - 行业向高性能化 绿色化方向演进 下游领域对材料性能要求不断提高 [1] 市场机遇 - 贸易保护政策抬头促使国内行业加速进口替代 [1] - 进口替代将推动改性塑料改性化率提升和市场规模的扩大 [1] - 下游领域需求扩大为国内改性塑料企业带来更多发展机遇 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日共有5家机构投资者持有富恒新材A股股份 合计持股量达1230.27万股 占总股本比例8.73% [1] - 主要机构包括深圳市拓陆股权投资合伙企业 浙江中科东海创业投资合伙企业 国信证券客户信用交易担保证券账户及深圳市铭润兴业投资有限公司 [1] - 机构持股比例较上一季度下降0.10个百分点 显示机构持仓出现小幅减持 [1]

授信额度 - 公司拟向汇丰银行深圳分行申请5000万元综合授信额度，期限1年用于支付采购货款[3] 关联担保 - 2025年相关会议审议通过关联担保议案[4] - 关联担保在2025年综合授信额度内，已获2024年股东会批准[4] - 姚秀珠和郑庆良为授信提供担保不收费，将签协议[5][7] 合规情况 - 关联担保无不利影响，保荐机构无异议[8][9]

募资情况 - 公司公开发行股票募集资金总额14892.96万元，净额12619.70万元[3][5][6] - 获准公开发行股票2280万股（不含超额配售），超额配售新增342万股，每股发行价5.68元[3] 资金使用 - 使用募集资金置换自筹资金1209.62万元，募投项目1000万元，发行费用209.62万元[12] - “富恒高性能改性塑料智造基地项目（一期）”节余491.94万元永久补充流动资金[17][20] 项目投资 - 2024年6月26日调整“富恒高性能改性塑料智造基地项目（一期）”投资结构[14][16] - 该项目调整后投资总额7000万元，截至2025.6.30投入进度87.92%[24] 资金状态 - 截至2025.6.30，募集资金专户余额927.54万元[6] - 2025年3月部分资金203万元被司法冻结，3月20日解除[21] 其他情况 - 补充流动资金调整后总额5619.70万元，截至2025.6.30投入进度100.02%[24] - 截至2025.6.30，项目已竣工投产，置换资金置换完毕[25][26]

会议信息 - 会议于2025年8月22日在公司会议室现场召开[7] - 会议通知于2025年8月12日以邮件方式发出[7] 议案审议 - 审议通过《关于公司2025年半年度报告及摘要的议案》，表决同意3票[6][8] - 审议通过《关于<2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告>的议案》，表决同意3票[9]