会议主要讨论的核心内容 1. 创新药及产业链行业框架概述 [1][2][3] 2. 创新药和CXO(CRO/CMO/CDMO)的商业模式和产品图谱 [4][5] 3. 国内创新药和CXO行业的投资逻辑 [6][7][8] 4. 创新药及产业链的生命周期分析 [9][10] 5. 行业政策变化对产业升级和监管规范化的影响 [11][12] 6. 创新药和CXO的需求和供给分析 [14][15][16][17][18][19][20][21] 7. 创新药、CXO和原料药的价值链拆分和竞争格局分析 [23][28][30][31][32][33] 8. 创新药、CXO和原料药的财务表现和运营效率分析 [35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 9. 重点企业分析,包括康方生物、迪哲医药、药明康德、泰格医药、健友股份、普洛药业 [56][59][62][65][68][71] 10. 行业风险提示 [75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 健友股份在海外市场的发展情况如何?[68] **Jiazhen Zhao 回答** 健友股份在美国市场的ANDA产品数量积累迅速,截至2023H1已有50个产品运行,美国子公司销售收入超过8亿元,同比增长49.7%。随着公司在美国产品管线进一步扩张以及已获批的产品逐渐上市,公司美国制剂市场销售规模和盈利能力有望进一步提升。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 普洛药业CDMO业务的发展情况如何?[72] **Jiazhen Zhao 回答** 普洛药业CDMO业务增长较快,2023年CDMO收入20.05亿元,同比增长27.1%。在手CDMO项目736个,其中商业化项目285个,研发阶段项目451个,项目数量快速增长为2024年提供更强支撑。我们看好CDMO和制剂业务对公司盈利能力的持续拉动。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 行业面临哪些主要风险?[75] **Lei Chen 回答** 主要风险包括:1)国内药审政策的波动风险;2)业绩不及预期风险;3)竞争风险。国内药品监管政策的变化可能影响创新药和仿制药企业的研发策略,进而影响CXO订单趋势和质量标准。各细分行业也存在因销售/订单不及预期、竞争加剧等导致业绩不及预期的风险。此外,创新药、CXO和原料药行业均存在较多竞争者,可能会因为更优效的新药上市或价格竞争加剧而带来一定风险。[76]

会议主要讨论的核心内容 - 稳定性、稀缺性是海外家电龙头实现估值溢价的基础 [17][18][19] - 中国家电白马ROE高且稳定，股东回报具有穿越周期的能力 [41][42][43][44] - 中国白电龙头PE值和海外龙头相比仍有差距的原因 [65][66][67][68][69][70] - 在稳健投资回报的假设下,白电龙头估值水平分析 [88][89][90][91][92][94][95] 问答环节重要的提问和回答 - 中国白电龙头估值符合PEG=1原则,但相比海外龙头估值仍然偏低的原因 [65][66] - 中国家电企业海外处于产能建设周期,资本开支仍然较大的影响 [67][68][69][70][71][72] - 国内冰洗格局相对稳定,空调竞争存在变化的影响 [73][74][75][76][77][78][79][80][81] - A股投资更多关注成长性,阶段性风格倾向ROE投资的影响 [85][86]

行业与公司 - 行业：华为汽车产业链 - 公司：华为及其合作伙伴（赛力斯、奇瑞、江淮、北汽、长安等） 核心观点与论据 1. **华为的技术、营销、资金优势** - 技术优势：华为在5G、华为云、数字能源等领域技术领先，全球5G用户规模突破15亿，华为云服务国内90%的TOP30车企，2022年蝉联中国汽车云市场份额第一[2] - 营销优势：华为品牌力强，2019年国内中高端手机市场份额高达56%，2023年秋季新品发布会2000+人现场参与，140+媒体直播[2] - 资金优势：华为累计研发投入300亿+人民币，研发团队7000人，与长安合资推动智能驾驶研发[2] 2. **华为汽车业务的三大模式** - 零部件供应模式（Tier 1）：提供标准化零部件，如电机、模组、激光雷达等[30] - 解决方案集成HI模式（Tier 0.5）：提供全栈智能汽车解决方案，与车企联合开发[30] - 智选车模式（Tier 0）：深度参与产品设计、营销和销售，已接入赛力斯、奇瑞、江淮、北汽四大整车厂[30][36] 3. **华为汽车产业链的四大核心硬件布局** - 自研传感器（激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达）、芯片（智能座舱芯片、智能驾驶芯片）、电驱动系统、AR-HUD等智能化零部件[54] 4. **投资建议** - 推荐关注华为汽车产业链相关标的：沪光股份、文灿股份、星宇股份、电连技术、保隆科技、伯特利、上海沿浦、新泉股份[58] 5. **风险提示** - 宏观经济与政治环境风险、汽车需求下滑风险、合作进展不及预期风险、新车销量不及预期风险、自动驾驶法律法规进展不及预期风险[86] 其他重要内容 - **华为的渠道复用**：截至2023年Q3末，问界在全国布局939间门店，覆盖220座城市，华为全球门店数量达60000家，手机渠道有望复用给车BU[24] - **华为与长安的合资**：长安华为签署《投资合作备忘录》，聚焦智能驾驶研发，华为持有超过60%股份[27] - **问界M7的销量表现**：2024年Q1问界M7销量飙升，夺得新势力品牌销量冠军[46] 数据与百分比 - 华为全球5G用户规模突破15亿，覆盖100多国家、300多家运营商[2] - 华为云服务国内90%的TOP30车企，2022年蝉联中国汽车云市场份额第一[2] - 华为累计研发投入300亿+人民币，研发团队7000人[2] - 问界M7 2024年Q1销量冠军[46]

一季度经济数据 - 一季度GDP增速超市场预期，制造业投资是主要动力[1] - 一季度中国GDP增长超预期[13] - 工业增加值同比增速5.3%，环比增长1.6%[10] 制造业投资 - 制造业投资将成为今年经济的重要抓手[1] - 制造业投资增速再次超过基建投资[6] - 科技创新政策支持制造业投资加速[11] 消费数据 - 3月消费回落，主要受节后消费活动自然回落及去年高基数影响[5] - 3月社会消费品零售总额同比增速3.1%，前值5.5%[5] - 消费集中在假期，假期与节后冷热不均[11] 房地产数据 - 3月房地产投资降幅扩大，新房销售继续走弱[7] - 商品房销售面积同比增速27.6%[12] - 房地产新开工面积同比增速1.9%[12] 货币政策 - 央行投放5000亿元PSL，二月五年期LPR非对称降息25BP[3] - 央行采取非对称式降息方式下调长期利率[17] - 存款类机构质押式回购加权利率为7天[18] 国际数据 - 美国3月非农就业人数增加30.3万人，失业率为3.8%[16] - 出口金额当月环比增速8.2%，进口金额当月环比增速6.3%[12] - 城镇调查失业率为5.3%，略高于去年同期5.2%[12]

- 纪要涉及的行业或者公司：无 - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容： - 本次电话会面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户[1] - 第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点[1] - 所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议[1]

关键要点总结 行业或公司 - 纪要未明确提及具体行业或公司名称[1] 核心观点与论据 - 强调"前瞻洞察"与"研究视角的一致性"作为核心方法论[1] - 提出"早八点谈钱最优选"可能暗示晨间市场分析的重要性[1] 其他重要内容 - 标题使用"紧贴节奏"可能隐含对市场动态快速响应的要求[1] - "读述一致"可能指向研究报告与口头陈述需保持统一[1] 注：由于文档内容高度抽象且缺乏具体数据或行业指向，部分分析基于文本隐含信息推导

- 纪要涉及的行业或者公司：未提及 - 纪要提到的核心观点和论据：未提及 - 其他重要但是可能被忽略的内容：本次电话会面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户；第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点；所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议 [1]

业绩总结 - 拼多多去年整体涨幅较大，资金兑现收益情况良好[2] - 汇率化率提升至5%，带动收入和利润超预期增长[3] - 海外业务亏损超预期，预计GMV增速在20%左右[4] - 拼多多预计GMV在20-25亿美元，利润端增速在25-30%[5] - 多多预计GMV增长20%以上，货币化率增速在30%以上[7] - 多多今年预期竞争润约876亿美元，利润端增速约45%[9] 用户数据 - 特务市场份额预计在45%-50%，政策对小包裹和电商投放意愿有影响[6] 未来展望 - 海外市场可拓展空间大，预计至少能达到1000亿美元以上的体量[8] - 出海商品和中国线下服务是今年的大趋势[10]

业绩总结 - 隆盛科技在2023年的年报和一季度报告中，铁芯收入增长迅速，预计与2022年相比将翻番[2] - 隆盛科技在2024年Q1业绩表现不错，主要改善在产品结构和效率提升方面[16] - 隆盛科技在重卡端和乘用车端产品毛利率有望增长，内部正在进行效率提升工作[17] - 公司在天然气重卡领域表现良好，预计全年业绩有望提升[23] - 公司将努力完成24年的股权激励目标，支撑业绩持续增长[24] 用户数据 - 隆盛科技在新能源汽车领域表现强劲，混动车型渗透率提升，客户拓展稳步增长[3] 未来展望 - 隆盛科技在新能源领域有望实现技术支撑，未来2到3年内产线安排有序[6] - 公司在新能源车领域有较好的发展前景，未来3到5年预计增长迅速[21] - 公司对战略布局和业务拓展充满信心，未来发展前景看好[33] 新产品和新技术研发 - 威严军工在新能源领域转型尝试取得一定突破，有望在新能源领域发力[11] - 公司计划增加研发投入，以满足产品迭代和客户需求，同时考虑未来项目的推进[19] 市场扩张和并购 - 隆盛科技在外延精工领域布局广泛，有望成为隐形冠军[7] - 隆盛科技通过威严军工收购，提供技术支撑，推动集团向新能源领域转型[8] 负面信息 - 本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户[36]

- 纪要涉及的行业或者公司：未提及 - 纪要提到的核心观点和论据：未提及 - 其他重要但是可能被忽略的内容：本次电话会面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户；第三方嘉宾发言内容仅代表个人观点；所有信息或意见不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议 [1]