行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 上海楼市呈现明显的周期性与结构性分化特征 当前处于震荡期 [6] - "CAZ"和"一江一河"是未来区域发展的重要方向 规划区域房价抗跌性显著优于全市平均水平 [2][6] - 2025年1-5月新房成交量同比转正+5% 二手房成交量同比大幅增长+36% [6] - 内环内、140-180平次新房及规划板块相对抗跌 [2][6] - 新房去化压力集中在外环外刚需产品 二手房去化压力在中环内改善型产品 [3][6] 周期演变 - 截至2025年5月末上海存量小区2.75万个 82%楼龄超20年 存量房屋962万套 64%楼龄超20年 [6][14] - 浦东新区20年以上楼龄小区占全市存量小区比重14.4% 静安区7.3% 房龄结构问题突出 [6][14] - 2000年商品住宅成交均价3157元/平 2006年达7039元/平 2021年突破4万元/平 [6] - 2024年新房成交面积1357万平 不足2007年峰值3279万平的一半 [6][26] - 2007年至今经历五轮上行周期和四轮下行周期 政策调控对周期影响显著 [6] 区域规划 - CAZ（中央活动区）总面积75平方公里 占全市1.18% 贡献25%的GDP [6] - CAZ区域2025年1-5月二手房均价10.0万元/平 较峰值跌幅10% 低于全市20%的跌幅 [6] - 黄浦江沿岸板块二手房均价7.9万元/平 较峰值跌幅11% [6] - 苏州河沿岸板块二手房均价8.2万元/平 较峰值跌幅11% [6] - 黄浦区房价跌幅仅5% 崇明区跌幅达22% [6] 成交量分析 - 2025年1-5月外环内新房销售占比提升 内外环间占比达34% [6] - 开盘去化率2025年1-5月均值54% 高于重点30城均值40% [6] - 改善型产品韧性显著 2024年高端改善及2025年1-5月120-140平产品销量增长明显 [6] - 二手房中环以内成交同比涨幅超40% 140-240平户型成交同比涨幅超60% [6] - 次新房成交占比逐步提升 [6] 房价表现 - 2025年5月新房房价环比+0.7% 二手房环比-0.7% [6] - 新房成交均价92119元/平处于历史高位 二手房价格指数较高点下降30.6% [6] - 内环内新房2024年价格上涨明显 2025年1-5月中外环间及郊环外价格回升 [6] - 240平以上大户型新房价格涨幅最为显著 [6] - 二手房90平以下刚需产品跌幅最大 300平以上及140-180平产品跌幅最小 [6] 库存结构 - 2025年5月末总库存3906万平 去化周期14.9个月 [6] - 新房狭义库存758万平 去化周期8.2个月 80%集中在外环外 [6] - 二手房库存3149万平 去化周期18.4个月 占整体库存81% [6] - 内中环间新房去化周期仅5个月 120-240平产品去化周期最短仅2.3个月 [6] - 中环以内二手房去化压力大 2000-2009年建成住房去化周期达20个月 [6] 供需错配 - 中环内超九成房源为二手房 90平以下刚需产品超九成房源为二手房 [6] - 外环外新房库存占比80% 但需求相对不足 [6] - 改善型二手房库存去化压力大 与新房市场形成结构性反差 [6]

行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [2] 报告核心观点 - 暑期出行高峰已结束，但旅客量同比增长仍反映出出行市场景气度尚可 [2] - 展望后续，促消费政策仍有望加码推出，以坚定消费驱动经济的重要性 [2][5] - 暑期出行数据体现景气度良好，后续促消费政策有望不断优化 [5] 市场回顾与行业表现 - 前两交易周（2025年8月25日至9月5日）社会服务板块下跌0.21%，在申万一级31个行业中排名第12位，跑输沪深300指数2.09个百分点 [2][13] - 同期上证综指下跌0.35%，沪深300指数上涨1.88%，创业板指数上涨10.27% [13] - 社会服务子板块中3个上涨：旅游及景区（+7.43%）、旅游零售（+4.46%）、酒店餐饮（+2.08%）；专业服务（-2.41%）和教育（-6.59%）下跌 [16] - 社会服务行业个股涨跌幅中位数为-0.76%，75家公司中有34家上涨，长白山涨幅最大达25.96%，安邦护卫跌幅最大为-18.65% [19] - 截至2025年9月5日，社会服务行业PE（TTM）调整后为37.43倍，处于历史分位41.45% [20] 行业动态与数据 - 暑运期间（7月1日至8月31日）全社会跨区域人员流动量达116亿人次，同比增长7% [7] - 全国铁路暑运累计发送旅客9.53亿人次，日均1537万人次，同比增长5.8% [32] - 全国民航暑运累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6% [7] - 2025年9月1日至7日，全国民航执行客运航班量105,308架次，环比减少9.72%，为2019年同期水平的102.13%；其中国际航班量12,853架次，恢复至2019年的85.27%，环比下降4.32% [7] - 2025年7月至8月，上海市全要素旅游消费交易总额为1524亿元，同比增长27% [30] 重要行业新闻 - 市内免税店加速布局：广州、深圳市内免税店于8月26日开业，长沙、成都等地市内免税店也将陆续开业 [28] - 中国酒店集团体系化出海：锦江酒店计划未来五年在马来西亚等东南亚六国落地超180个项目，整体布局规模目标突破500家 [28] - 中俄将实施双向免签：消息发布后1小时内，同程旅行平台俄罗斯旅游相关产品瞬时搜索量环比增长6倍多 [29] - 国务院办公厅印发意见推进体育产业高质量发展，目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元 [32] - 2024年上海人力资源服务行业全口径年营收突破5600亿元 [33] 重点公司公告摘要 - 锦江酒店：2025年上半年营收65.26亿元，同比减少5.31%；归母净利润3.71亿元，同比下降56.27% [35] - 长白山：2025年上半年营收2.35亿元，同比减少7.44%；归母净利润亏损205.13万元，同比降幅109.75% [35] - 科锐国际：2025年上半年营收70.75亿元，同比增长27.67%；归母净利润1.27亿元，同比增长46.96% [35] - 首旅酒店：2025年上半年营收36.61亿元，同比减少1.93%；归母净利润3.97亿元，同比增长11.08% [35] - 中青旅：2025年上半年营收48.66亿元，同比增长11.84%；归母净利润6685.3万元，同比下降7.88% [35] 投资建议关注公司 - 业绩增长确定性强的出行链公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等 [5][41] - 受益于商旅客流复苏的连锁酒店品牌：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等 [5][41] - 受益于促就业政策的人力资源公司：科锐国际、北京人力 [5][41] - 跨境游恢复受益的免税零售商：中国中免、王府井 [5][41] - 其他细分领域公司：同庆楼、豫园股份、米奥会展、兰生股份、锋尚文化、大丰实业 [5][41]

迈为股份2025年半年报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入42.13亿元，同比减少13.48% [6] - 归母净利润3.94亿元，同比减少14.59% [6] - 扣非归母净利润3.64亿元，同比减少10.18% [6] - 2025年第二季度归母净利润2.32亿元，同比增长15.31%，环比增长43.00% [6] 半导体及显示业务突破性增长 - 半导体及显示业务实现营业收入1.27亿元，同比增长496.90% [7] - 半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备完成多批次客户交付并进入量产阶段 [7] - 在国内晶圆激光开槽设备市场占有率稳居行业首位 [7] 光伏新技术与海外扩产优势 - HJT技术因自动化程度高、工艺简洁、制造良率高等优势具备海外扩产潜力 [7] - 硅基钙钛矿/异质结叠层太阳电池技术被认定为光伏新技术发展方向 [7] - 受益于行业新技术扩产及泛半导体业务规模化应用 [7] 市场指数表现 - 上证综指收盘3807.29点，单日下跌0.51% [3] - 深证成指收盘12510.60点，单日下跌1.23% [3] - 创业板指收盘2867.97点，单日下跌2.23% [3] 行业涨跌表现 - 房地产行业单日涨幅1.64%，涨幅居首 [4] - 电子行业单日跌幅2.70%，跌幅最大 [4] - 银行和有色金属行业分别上涨0.83%和0.75% [4] 9月金股组合 - 组合包含10只标的，覆盖交通运输（京沪高铁）、化工（桐昆股份）、半导体（雅克科技、兆易创新）、新能源（宁德时代）、医药（恒瑞医药、三友医疗）、人力资源（北京人力）、材料（菲利华）及电子制造（鹏鼎控股）等领域 [5]

行业投资评级 - 交通运输行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 原油运价先跌后涨，9月4日中国进口原油综合指数（CTFI）报1285.98点，较8月28日上涨1.0% [3][12] - 集运运价分化：欧线运价下跌，9月5日上海港至欧洲基本港运价为1315美元/TEU，较上期下跌11.2%；美线运价上涨，上海港至美西/美东运价分别为2189美元/FEU和3073美元/FEU，较上期上涨13.8%和7.2% [3][13] - 春秋航空2025年上半年营收103.04亿元（同比+4.35%），归母净利润11.69亿元（同比-14.11%） [3][14] - 2025年暑运（7月1日-8月31日）民航累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次（同比+3.6%），平均客座率84.8%（同比+2.2个百分点） [3][16] - 菜鸟升级东南亚跨境物流，推出"标准专线"，中国至越南/新加坡/菲律宾/马来西亚/泰国最快达3/5/5/6/6天，运费较行业低20% [3][22] - 2025年前7个月全国快递业务量累计1120.5亿件（同比+18.7%），其中国际/港澳台业务量23.6亿件（同比+19.2%） [3][24] 行业高频数据跟踪 航空物流 - 2025年8月中国至亚太航线趋势平稳，上海出境空运价格指数4549.00点（同比-7.5%，环比+3.6%） [25] - 8月国内货运执飞航班7427架次（同比-1.13%），国际/港澳台货运执飞13371架次（同比+16.88%） [33] 航运港口 - 9月5日SCFI指数报1444.44点（周环比-0.04%，同比-47.02%），CCFI指数报1149.14点（周环比-0.62%，同比-39.91%） [38] - BDI指数9月5日报1979点（周环比-2.27%，同比+3.13%） [43] - 2025年1-7月全国港口货物吞吐量104.41亿吨（同比+4.4%），集装箱吞吐量20294万标箱（同比+6.2%） [50] 快递物流 - 2025年7月快递业务量164.0亿件（同比+15.04%，环比-2.79%），业务收入1206.4亿元（同比+8.91%，环比-4.90%） [52] - 主要快递企业7月数据： - 顺丰业务量13.77亿票（同比+33.69%），收入186.57亿元（同比+14.97%） [56] - 圆通业务量25.38亿票（同比+20.81%），收入53.71亿元（同比+12.08%） [56] - 申通业务量21.81亿票（同比+11.90%），收入42.87亿元（同比+9.95%） [56] - 韵达业务量21.62亿票（同比+7.56%），收入41.20亿元（同比+3.75%） [56] - 行业集中度CR8为86.90%（同比+2.00%，环比-0.11%） [77] 航空出行 - 2025年9月第一周国际日均执飞航班1756.29架次（环比-3.86%，同比+7.62%） [82] - 国内飞机日利用率7.76小时/天（周环比下降0.90小时） [82] 公路铁路 - 8月18日-24日全国高速公路货车通行5518.5万辆（环比+0.46%） [107] - 8月中国公路物流运价指数105.1点（环比+0.01%，同比+0.8%） [108] - 7月全国铁路货运周转量3042.17亿吨公里（同比+6.50%） [110] 交通新业态 - 2025年Q2联想PC出货量1697万台（同比+15.22%），全球市场份额25.1%（环比+0.9个百分点） [122] 投资建议 - 推荐关注出口链条标的：中远海特、招商轮船、华贸物流 [3] - 建议关注低空经济、雅鲁藏布江基建、公路铁路、邮轮、电商快递及航空等细分领域机会 [4][143]

指数与商品表现 - 恒生指数(HSI)收于25,634点，单日涨0.8%，年初至今累计上涨27.8%[1] - 黄金价格达3,630美元/盎司，年初至今累计上涨38.3%[1] - 波罗的海干散货指数(BDI)报1,963点，年初至今累计上涨96.9%[1] 宏观经济数据 - 美国8月PPI最终需求环比上涨0.9%，高于预期的0.3%[2] - 美国8月CPI同比上涨2.7%，低于预期的2.9%[2] - 美国初请失业金人数为23.7万人，略高于预期的23.5万人[2] 中国贸易数据 - 中国8月出口同比增长4.4%，较7月的7.2%增速放缓[4] - 8月进口同比增长1.3%，较7月的4.1%增速明显下降[6] - 非美地区出口增长强劲，机电产品如运输设备和集成电路表现突出[5] 公司动态 - 中国移动完成收购香港宽频70.7%股份，交易将于2025年9月17日截止[8] - 收购估值合理，稀释效应最小，将为中移动提供重要的大湾区业务立足点[9] - 香港宽频独特的固网住宅和商业宽带业务模式将带来整合效益[10] 行业活动 - 中银国际将于9月11日举办创新药专题讲座，重点解读WCLC创新药数据[3] - 同期还将举办国产服务器产业格局展望专家会议[3]

投资评级 - 报告对迈为股份维持"买入"评级 [2][4][6] - 板块评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润同比下降14.59%，但综合盈利能力同比增长 [4][9] - 半导体及显示业务表现突出，营业收入同比增长496.90% [9] - 受益于光伏新技术扩产和泛半导体业务放量，公司营业收入有望实现高增速 [4][9] - 在半导体晶圆制造设备领域实现关键技术突破，已完成多批次客户交付并进入量产阶段 [9] - 在国内晶圆激光开槽设备市场占有率稳居行业首位 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入42.13亿元，同比减少13.48% [9] - 2025年上半年归母净利润3.94亿元，同比减少14.59% [9] - 2025年第二季度归母净利润2.32亿元，同比增长15.31%，环比增长43.00% [9] - 调整2025-2027年预测每股收益至2.95/3.94/4.37元（原2025-2026年预测为5.40/6.53元） [6] - 对应市盈率31.8/23.8/21.5倍 [6] - 预测2025年主营收入92.26亿元，同比减少6.1% [8] - 预测2025年归母净利润8.24亿元，同比减少11.1% [8] 业务发展 - HJT技术具备自动化程度高、无人化程度高、工艺简洁、制造良率较高等优势，在海外扩产中具有竞争力 [9] - 硅基钙钛矿/异质结叠层太阳电池技术是光伏新技术发展方向之一 [9] - 公司重点布局半导体刻蚀设备与薄膜沉积设备两大品类 [9] - 首创"磨划+键合整体解决方案"在半导体封装设备领域 [9] - 泛半导体业务收入快速突破，有望构筑公司第二成长曲线 [9] 市场表现 - 当前市场价格93.77元人民币 [2] - 总市值261.998亿元人民币 [4] - 发行股数279.41百万股 [3] - 流通股193.35百万股 [4] - 3个月日均交易额4.2445亿元人民币 [4] - 主要股东周剑持股22.12% [4]

投资评级 - 报告维持对桐昆股份的买入评级 [1][3][4] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司作为全产业链布局的涤纶长丝生产龙头，有望充分受益行业景气度底部回暖 [3] - 看好公司规模优势及产业链一体化优势 [4] - 2025年上半年扣非归母净利润同比增长16.72%至10.54亿元，表现优于归母净利润增速 [3] - 公司布局煤矿资源实现油头、气头、煤头全品类覆盖，产业链条持续完善 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入441.58亿元，同比降低8.41% [3][7] - 归母净利润10.97亿元，同比增长2.93% [3] - 第二季度营收247.38亿元，环比增长27.38% [3][7] - 毛利率6.76%，同比提升0.57个百分点 [7] - 涤纶长丝销量595.26万吨，同比增长1.34%，但销售均价同比下降约9-16% [7] - 投资收益4.27亿元，主要来源于联营企业浙石化（净利润21.32亿元，同比增长5.04%） [7] 盈利预测调整 - 调整2025-2026年盈利预测，新增2027年预测 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.98元、1.32元、1.59元 [4][6] - 对应PE分别为14.7倍、10.9倍、9.0倍 [4][6] - 归母净利润预计2025年达23.46亿元（同比增长95.2%），2026年达31.70亿元（同比增长35.1%） [6] 业务运营 - 涤纶长丝产品结构：POY/FDY/DTY销量分别为437.96/102.95/54.35万吨，FDY和DTY销量同比增长7.90%和6.84% [7] - 煤矿资源储量5亿吨，初始开采规模500万吨/年，具备低磷、低硫、低氯、低灰、高热值优势 [7] - 煤气头项目预计2026年底至2027年一季度投产，实现全链条打通 [7] - 公司聚焦PTA和乙二醇原料领域，强化一体化竞争优势 [7] 估值与指标 - 总市值345.09亿元 [2][3] - 每股收益预计持续增长，2027年达1.59元 [6] - 市盈率从2023年43.3倍下降至2027年9.0倍 [6] - EV/EBITDA从2023年18.5倍下降至2027年7.8倍 [6][12]

核心观点 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，基于美联储货币政策即将进入趋势性拐点的判断 [1][5] - 美联储货币政策转向的三大支撑因素：美国CPI同比增速连续六个月低于3%、非农就业数据连续两个月远低于预期、杰克逊霍尔年会宣布新货币政策框架采取平衡方法处理就业和通胀目标 [5] - 维持看好人民币资产观点，认为中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动 [3][5] 宏观经济观点 - 一个月内关注国内稳增长政策落地情况，观点维持不变 [3] - 三个月内关注中美经贸磋商进展及其释放的重要信息，观点维持不变 [3] - 一年内地缘关系仍有较大不确定性，观点维持不变 [3] - 8月美国非农就业仅增长2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率升至4.3%为2021年以来新高 [73] - 美国7月非农就业数据从增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次出现月度就业人数萎缩 [73] 大类资产表现 股票市场 - 本周A股主要指数跌多涨少，沪深300指数下跌0.81%，沪深300股指期货下跌1.15% [1][12] - 创业板指本周领涨2.35%，中小板指领跌2.29% [16][37] - 行业表现分化，电力设备上涨5.91%，有色金属上涨2.26%，国防军工下跌11.61%，计算机下跌6.76% [37] - 港股恒生指数上涨1.36%，恒生国企指数上涨1.22% [16] 债券市场 - 十年国债收益率下行1BP至1.83%，活跃十年国债期货上涨0.09% [1][12] - 中债总财富指数本周上涨0.10%，中债国债指数上涨0.11% [16] - 十年美债利率下行13BP，收于4.10% [16] - 信用利差下行2BP至0.37%，期限利差下行4BP至0.43% [42] 大宗商品 - 商品期货指数上涨4.69%，贵金属上涨4.17%，能源下跌1.04% [50] - COMEX黄金上涨3.52%至3639.80美元/盎司，突破3600美元关口 [16][52] - NYMEX原油下跌3.19%至61.97美元/桶 [16] - 焦煤期货下跌2.51%，铁矿石主力合约持平 [1][12] 货币与外汇 - 余额宝7天年化收益率下跌3BP至1.03%，货币基金收益率中位数收于1.29% [12][55] - 股份制银行理财预期收益率收于1.85% [1][12] - 人民币兑美元中间价上行34BP至7.1064，人民币对日元升值0.90% [57] - 美元指数下跌0.11%收于97.74 [16] 政策与数据要点 - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》于9月1日正式实施 [4][19] - 1-7月我国服务进出口总额45781.6亿元，同比增长8.2%，服务贸易逆差同比减少1836.2亿元 [18] - 国务院办公厅印发体育产业发展意见，目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元 [18][40] - 财政部与央行联合工作组召开会议，研讨金融市场运行、政府债券发行管理等议题 [4][18] - 公募基金第三阶段费率改革落地，预计每年为投资者让利约300亿元 [20] 行业与市场动态 - 2025年度中国电影总票房突破400亿元，海外市场票房折合人民币超7.7亿元 [38] - 前7个月软件业务收入83246亿元，同比增长12.3% [39] - 8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月上升0.4个百分点 [40] - 多大型纸厂宣布9月初上调部分产品价格 [40] - 生物医药市场规模跃居全球第二，在研创新药约占全球30% [39]

投资评级 - 报告对极兔速递-W维持买入评级 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 东南亚电商红利助力业务量持续增长 中国区域效率优化和反内卷政策下盈利空间有望释放 [3][5] - 公司通过成本优化-价格下调-业务增长-成本再降的良性循环推动增长 [8] - 东南亚市场市占率大幅提升至32.8% 稳居行业第一 [8] - 新市场首次实现EBITDA转正 国际化拓展进入良性阶段 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入54.99亿美元 同比增长13.1% [3][8] - 东南亚市场收入19.70亿美元 同比增长29.6% [3][8] - 中国市场收入31.37亿美元 同比增长4.6% [3][8] - 新市场收入3.62亿美元 同比增长24.3% [3][8] - 预计2025-2027年归母净利润23.89/41.29/62.34亿元 同比+197.8%/+72.8%/+51.0% [5][6] - 预计2025-2027年EPS为0.27/0.46/0.69元/股 [5][6] - 对应PE分别为37.0/21.4/14.2倍 [5][6] 业务运营 - 东南亚市场包裹量32.3亿件 同比增长57.9% [8] - 中国市场包裹量106亿件 同比增长20% [8] - 新市场包裹量1.7亿件 同比增长21.7% [8] - 东南亚区域单票成本从0.60美元降至0.50美元 [8] - 中国市场单票成本从0.32美元降至0.28美元 [8] - 东南亚区域单票收入0.61美元 同比下降0.13美元 [8] - 中国市场单票收入从0.34美元降至0.30美元 [8] 市场地位 - 东南亚市场市占率32.8% 较去年底提升5.4个百分点 [8] - 中国市场市占率11.1% 排名升至第5 [8] - 新市场市占率6.2% 较去年底提升0.1个百分点 [8] 估值指标 - 总市值88,339.76百万港币 [3] - 发行股数8,977.62百万股 [2] - 流通股8,006.23百万股 [3] - 3个月日均交易额399.29百万港币 [3]

投资评级 - 报告对恒力石化维持"买入"评级 原评级亦为"买入" [1][3][5] - 板块评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 公司经营韧性展现 一体化优势增强 维持买入评级 [3][5] - 尽管2025年上半年营收和净利润同比下滑 但公司管理效能提升 财务指标优化 产品销量稳步增长 [3][8] - 炼化行业集中度持续提升 大型新建炼厂竞争力将逐步凸显 公司未来业绩有望修复 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入1039.44亿元 同比降低7.68% 归母净利润30.50亿元 同比降低24.08% [3][9] - 第二季度营业总收入468.98亿元 同比降低13.45% 归母净利润9.99亿元 同比降低46.81% [3][10] - 2025年上半年销售毛利率为11.96% 同比增长0.10个百分点 [8] - 期间费用率为4.43% 同比下降0.22个百分点 财务费用25.07亿元 同比降低18.41% [8] - 资产负债率为76.89% 同比降低1.13个百分点 [8] - 经营活动现金流净额194.77亿元 同比增长55.42% [8] 业务运营 - 2025年上半年炼化产品产量1211.67万吨 同比增长9.53% 销量939.60万吨 同比增长9.89% [8] - PTA产量843.27万吨 同比增长1.64% 销量760.37万吨 同比增长3.52% [8] - 新材料产量321.01万吨 同比增长8.64% 销量287.42万吨 同比增长10.59% [8] - 子公司恒力炼化上半年净利润16.49亿元 同比增长51.24% [8] - 恒力石化(大连)上半年净利润4.71亿元 同比增长45.65% [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为72.73亿元、86.09亿元、102.02亿元 [5][7] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.03元、1.22元、1.45元 [5][7] - 对应PE分别为16.6倍、14.1倍、11.9倍 [5][7] - 原归母净利润预测调整幅度：2025年下调15.01% 2026年下调5.96% 2027年下调4.80% [7] 股东回报与资本运作 - 公司拟派发现金分红5.63亿元 分红比例18.46% [8] - 实际控制人之一陈建华计划增持公司股份不低于5亿元 不超过10亿元 [8] - 2025年上半年研发费用8.29亿元 同比增长1.36% [8][9] 行业地位与竞争优势 - 公司构建"原油—芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯—民用丝/工业丝/薄膜/塑料"世界级一体化协同模式 [8] - 以"大型化、规模化、一体化"为核心 在单位成本、物耗能耗、交付效率上具备优势 [8] - 康辉新材重点打造全球领先的高端化、差异化、绿色环保型功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料 [8]