行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [2] 报告核心观点 - 暑期出行高峰已结束，但旅客量同比增长仍反映出出行市场景气度尚可 [2] - 展望后续，促消费政策仍有望加码推出，以坚定消费驱动经济的重要性 [2][5] - 暑期出行数据体现景气度良好，后续促消费政策有望不断优化 [5] 市场回顾与行业表现 - 前两交易周（2025年8月25日至9月5日）社会服务板块下跌0.21%，在申万一级31个行业中排名第12位，跑输沪深300指数2.09个百分点 [2][13] - 同期上证综指下跌0.35%，沪深300指数上涨1.88%，创业板指数上涨10.27% [13] - 社会服务子板块中3个上涨：旅游及景区（+7.43%）、旅游零售（+4.46%）、酒店餐饮（+2.08%）；专业服务（-2.41%）和教育（-6.59%）下跌 [16] - 社会服务行业个股涨跌幅中位数为-0.76%，75家公司中有34家上涨，长白山涨幅最大达25.96%，安邦护卫跌幅最大为-18.65% [19] - 截至2025年9月5日，社会服务行业PE（TTM）调整后为37.43倍，处于历史分位41.45% [20] 行业动态与数据 - 暑运期间（7月1日至8月31日）全社会跨区域人员流动量达116亿人次，同比增长7% [7] - 全国铁路暑运累计发送旅客9.53亿人次，日均1537万人次，同比增长5.8% [32] - 全国民航暑运累计运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6% [7] - 2025年9月1日至7日，全国民航执行客运航班量105,308架次，环比减少9.72%，为2019年同期水平的102.13%；其中国际航班量12,853架次，恢复至2019年的85.27%，环比下降4.32% [7] - 2025年7月至8月，上海市全要素旅游消费交易总额为1524亿元，同比增长27% [30] 重要行业新闻 - 市内免税店加速布局：广州、深圳市内免税店于8月26日开业，长沙、成都等地市内免税店也将陆续开业 [28] - 中国酒店集团体系化出海：锦江酒店计划未来五年在马来西亚等东南亚六国落地超180个项目，整体布局规模目标突破500家 [28] - 中俄将实施双向免签：消息发布后1小时内，同程旅行平台俄罗斯旅游相关产品瞬时搜索量环比增长6倍多 [29] - 国务院办公厅印发意见推进体育产业高质量发展，目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元 [32] - 2024年上海人力资源服务行业全口径年营收突破5600亿元 [33] 重点公司公告摘要 - 锦江酒店：2025年上半年营收65.26亿元，同比减少5.31%；归母净利润3.71亿元，同比下降56.27% [35] - 长白山：2025年上半年营收2.35亿元，同比减少7.44%；归母净利润亏损205.13万元，同比降幅109.75% [35] - 科锐国际：2025年上半年营收70.75亿元，同比增长27.67%；归母净利润1.27亿元，同比增长46.96% [35] - 首旅酒店：2025年上半年营收36.61亿元，同比减少1.93%；归母净利润3.97亿元，同比增长11.08% [35] - 中青旅：2025年上半年营收48.66亿元，同比增长11.84%；归母净利润6685.3万元，同比下降7.88% [35] 投资建议关注公司 - 业绩增长确定性强的出行链公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等 [5][41] - 受益于商旅客流复苏的连锁酒店品牌：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等 [5][41] - 受益于促就业政策的人力资源公司：科锐国际、北京人力 [5][41] - 跨境游恢复受益的免税零售商：中国中免、王府井 [5][41] - 其他细分领域公司：同庆楼、豫园股份、米奥会展、兰生股份、锋尚文化、大丰实业 [5][41]