1. 行业投资评级和核心观点 1) 报告行业投资评级为"增持"。[1] 2) 报告的核心观点包括: - 电力等公共事业将成为投资优选 [1] - 电解槽全链加速国产化 [1] 2. 电力行业 1) 2024年1-6月全社会用电量同比增长8.1%,第一、第三产业用电增速领先。[29][30][31] 2) 2024年1-6月发电量同比增长5.2%,其中风光发电量占比达15%,火电发电量占比约68%。[35][36][37][38][39][40][41] 3) 2024年1-6月新增发电装机容量达152.8GW,同比增长8.4%,其中风光新增装机占比84%。[53][54][55][56][57][58][59][60][61] 4) 2024年1-6月电力工程投资完成额同比增长11.3%,其中电网投资增速超过电源投资。[67][68][69][70][71] 5) 约2/3省市存在新能源消纳压力,储能有望迎来发展。[74][75][76][77] 6) 碳排放双控政策有利于可再生能源发展,电力市场化交易成大趋势。[144][145][146][147][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175] 3. 氢能行业 1) 2024年上半年电解水制氢项目中标规模达456.68MW,前五家企业占比87%。[181][182][183][184][185][186][187][188][189] 2) 2024年上半年国内氢燃料汽车产销量分别为2773辆和2643辆,同比增长11.1%和9.7%。[182] 3) 国内企业积极布局中东氢能市场,已有约28家企业参与。[190][191][192][193] 4) AWE电解槽国产化较为顺利,但隔膜和催化剂是关键。[382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392][393][394] 5) PEM电解槽国内与国外差距正在缩小,但核心材料进口依赖度仍较高。[427][428][429][430][431][432][433][434][435][436][437][438][439] 6) 中石化全方位布局氢能产业链,在储运、装备等环节有重要布局。[441][442][443][444]

电力行业 1. 电力行业投资评级为增持。[1][2][3] 2. 2024年全社会用电量预计增长6%左右,第三产业用电量增速领先,互联网大数据与AI算力行业、交通电动化快速发展将带动用电量快速增长。[7][8][9][10][11][12] 3. 2024年1-6月新增发电装机容量达152.8GW,同比增长8.4%,其中风电和光伏新增装机占比达84%。[9][50][51][52] 4. 2024年1-6月电力工程投资完成额5981亿元,同比增长11.3%,其中电网工程投资增速超过电源工程。[11][63][64] 5. 约2/3的省市存在新能源消纳压力,弃风弃光率较高,储能投资有望增加。[71][72][73][74] 6. 电力市场化交易规模不断扩大,2024年1-6月交易电量占全社会用电量61.1%,新能源参与电力市场的程度提升。[160][161][162][163][164] 7. 电力行业政策方面,国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》,提出到2030年非化石能源消费比重提高到25%左右。[154][155][156][157][158][159] 氢能行业 1. 氢能行业投资评级为增持。[1][2][3] 2. 2024年上半年国内电解水制氢项目中标规模达456.68MW,前五名企业占比87%,市场竞争激烈。[178][179][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347][348][349][350][351][352][353][354][355][356][357][358][359][360][361] 3. 2024年上半年国内氢燃料汽车产销量分别为2773辆和2643辆,同比增长11.1%和9.7%,主要采购对象为政府背景企业。[179][180] 4. 国内企业积极布局中东地区氢能项目,已有约28家企业进军,主要以建筑工程行业的央企为代表。[186][187][188][189][190][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210][211][212][213] 5. AWE电解槽已基本实现国产化,但隔膜、催化剂等关键材料仍存在进口依赖。[379][380][381][382][383][384][385][386][387][388][389][390][391][392] 6. PEM电解槽核心材料如质子交换膜、催化剂、气体扩散层等进口依赖度较高,但国内企业正在加大投入。[421][422][423][424][425][426][427][428][429][430][431][432][433] 7. 国内外氢能政策方面,国家发改委发布《煤电低碳化改造建设行动方案》,推动煤电机组掺烧绿氨,为绿氢消纳提供新空间。[365][366][367][368][369][370][371][372][373][374][375][376][377][378]

报告的核心观点 - 7月CPI同比上行,主要受食品价格上涨的拉动,而核心CPI同比仍有下行压力[2] - 7月PPI同比持平,但环比略有下降,工业需求仍然偏弱[2] - 7月外贸表现相对平稳,出口同比增速略有回落,但进口同比有所回升[9][10][11] - 未来外贸仍将保持平稳,但面临发达经济体经济放缓的压力[12] 报告内容总结 CPI和PPI分析 - 7月CPI同比上行至0.5%,主要受猪肉价格上涨和蔬菜价格回升的拉动[2] - 7月核心CPI同比仍有下行压力,环比符合季节性,显示内需恢复仍需进一步发力[2] - 7月PPI同比持平,环比略有下降,工业需求仍然偏弱[2][16][17] 外贸分析 - 7月出口同比增速7.0%,较6月有所回落,但前7月累计同比增4.0%,出口对经济支撑作用进一步增强[9] - 7月进口同比增7.2%,较6月明显回升,主要受工业原料和高新技术产品进口增加拉动[10][11] - 未来外贸仍将保持平稳,但面临发达经济体经济放缓的压力[12]

宏观经济分析 - 7月CPI同比上升0.5%，高于过去10年同期均值0.3%[2] - 7月核心CPI同比上升0.4%，较6月下降0.2个百分点[2] - 7月PPI同比下降0.8%，与6月持平[4] - 7月制造业PMI指数与上月持平，延续低迷态势[4] 外贸分析 - 7月出口同比增长7.0%，较6月的8.6%有所回落[11] - 7月进口同比增长7.2%，较6月的-2.3%明显回升[12,13] - 对欧盟和美国的出口拉动力较6月有所上行，但对东盟和拉美的出口拉动力有所下行[12] 风险提示 - 国际局势出现黑天鹅利空事件[14] - 海外宏观经济下行超预期[14] - 国内稳增长政策效果不及预期[14] - 国内需求端恢复速度显著偏慢[14]

报告行业投资评级 - 报告给出了军工行业的"增持"评级 [35][184] 报告的核心观点 军工行业整体情况 - 军工行业依然处于景气大周期,当前是大周期中的小周期 [36][166] - 2024年军工行业需求回暖、业绩复苏,未来将呈现前高中低后高的"V字型"走势 [37][167] 重点关注领域 - 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域的投资机会 [38][168] - 关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域的"大军工"投资机会 [39][40][169] - 关注军工行业并购潮下和市值管理要求下的投资机会 [43][170] 具体投资建议 - 关注航空装备、航天装备、船舶、信息化+国产替代、军工材料等细分领域 [44][45][46][47][173][174][175] 根据目录分别进行总结 近一周行情 - 国防军工指数下跌4.49%,行业排名第30位 [54] - 涨幅前五和跌幅前五的个股 [54] 重要事件及公告 - 航天电子完成股权变更 [55] - 中国船舶发布"提质增效重回报"行动方案 [56] - 天宜上佳与西安通用航空科技集团签署战略合作协议 [56] - 中国东方航空新增C919航线 [57] - AG600批产首架机顺利抵达珠海 [57] - 广联航空和高德红外分别签订新订单 [58][59] - 西测测试调整募投项目 [60] - 我国成功发射千帆极轨01组卫星 [61] - 工信部发布关于信息通信行业管理的意见 [61] - 小鹏汇天与HRC签署战略合作协议 [61] - 浙江出台关于建设民航强省和低空经济发展的意见 [62] - 中央军委副主席发表关于深化国防和军队改革的署名文章 [63] 商业航天 - 我国民营火箭公司出现发射失利事件,反映航天工程的高风险特点 [65][66][67][68] - 我国航天发射次数创新高,民营火箭企业发射成绩突出 [78][79][82] - 我国正在研发可复用运载火箭,有望成为第二个拥有轨道级可复用火箭的国家 [105][107][108] - 传统通信运营商加大卫星通信布局,有望带动卫星通信市场扩容 [110][111][112][113][114][115][116] - 民营企业布局卫星互联网星座,未来将带动相关上市公司业绩 [117][118][119] 2024年军工行业半年报业绩预告 - 69家企业发布业绩预告,41家预减,整体净利润增速下限中位数为-35.48% [130][131][136] - 从单季度数据看,2024Q2环比增速中位数为12.39% [136] 本周市场数据 - 军工行业估值处于历史3.68%分位 [137] - 军工行业陆股通占自由流通市值比例为2.08% [138][139] - 军工板块成交占比创近一年新高,达4.96% [142][143] - 主要军工ETF基金份额环比增加1.14% [146][147][148] - 军工行业融资余额占两市比例为5.05% [149][150] 投资建议 - 关注无人装备、卫星互联网、电子对抗等新质新域 [38][168] - 关注民机、低空经济、军贸、信息安全、商业航天等军民结合领域 [39][40][169] - 关注军工行业并购整合和市值管理 [43][170] - 具体推荐的细分领域和个股 [44][45][46][47][171][172][173][174][175]

行业投资评级 报告给出了"增持"的行业投资评级。[3] 报告的核心观点 1) 人形机器人公司Figure AI发布第二代人形机器人Figure 02,在软件、续航、执行器、线路结构等方面有明显提升,已在宝马汽车产线实现应用。[13][14] 2) 后续人形机器人产业将迎来新品发布、定点、Optimus进展更新等密集催化,建议关注执行器、传感器、降本新技术、设备等方向。[16][17][18][19][20] 3) 数控系统、丝杠导轨是机床的关键"卡脖子"环节,政策持续发力下,工业母机产业链将加速突围,建议关注华中数控、科德数控、秦川机床等。[25][26][27][28][29][30] 4) 光伏设备行业N型渗透率加速提升,头部企业竞争力进一步强化,建议关注迈为股份、捷佳伟创等。[31] 5) 锂电设备行业新技术、主业拓展、出口链等方向值得关注,推荐东威科技、统成超声、联赢激光、先导智能、星云股份、杭可科技等。[32] 6) 储能行业发电侧和用户侧均迎来重磅政策利好,建议关注星云股份、科创新源等。[33] 7) 半导体设备行业未来十年需求将翻倍,国产替代是必然趋势,建议关注中徽公司、北方华创等。[35] 8) 自动化行业刀具市场规模大,头部企业有望迎来高速成长机遇,建议关注华锐精密、欧科亿等。[36]

报告行业投资评级 报告给予社会服务行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 投资主线1：2024年暑期档电影票房破85亿，相关公司有望持续受益 - 2024年8月5日,2024年度大盘票房(含预售)突破300亿元,总观影人次达6.98亿,总场次达8723.2万。[7][34] - 惠民政策提振消费需求,暑期档观影热潮有望延续。国务院出台政策支持影片供给,促进电影关联消费。[8][35] - 电影行业有望整体受益于消费需求提振举措,利好暑期档重点影片的主投主控方、影院院线方及拥有渠道优势的票务发行平台。[36] - 影院直播体育赛事等新业态发展带来沉浸式体验,有望激发消费活力,影院多元化放映的未来市场潜力可观。[36] 投资主线2：文旅融合促消费,旅游需求再提振 - 国内游:让电影"流量"转化为旅游"留量",文旅融合激发消费活力。[38] - 出入境:惠民政策红利释放,暑期旅游热度持续攀升。[39] - 政策赋能文旅发展,相关公司持续受益。[40][41] 行业新闻动态 - 西昌电影音乐周打造"电影+音乐+旅游"融合模式,受到广泛关注。[42][43] - 文化和旅游部将从三个方面发挥好文旅消费促增长、惠民生的作用。[45] - 民政部推动养老服务与物业、旅游等行业融合发展。[46][47] - 巴黎奥运会带动出境游,A股旅游板块受益明显。[48] - 陕西将发放1700万元电影消费券,首批发放500万元。[49][50]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [7] 报告核心观点 - 本周生猪价格站上20元/公斤关口,表现强势 [6] - 近月生猪供给和需求两端仍将驱动生猪价格持续演绎 [7] - 生猪养殖优质企业包括牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、华统股份等 [6] 种植产业 - 根据USDA报告,2023/24年度全球小麦、水稻、玉米、大豆供需预期均有调整 [18][19][20][21] - 种业振兴政策持续推进,生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑 [22][23] - 建议关注生物育种优势企业隆平高科、大北农,以及优势品种企业登海种业 [23] 宠物产业 - 预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25% [24] - 国产宠物食品企业品牌战略推进,头部化趋势明显,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [24][25]

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1. 航天板块整体走势继续跑输军工板块,从基本面上看,航天板块2024H1净利润同比增速中位数(-66.10%)低于行业整体水平(-47.26%),但环比增速中位数(41.24%)高于行业整体水平(16.04%)。[7] 2. 航天防务方面,产业信息和数据仍未展示出基本面拐点,但伴随中报业绩预报的披露,市场预期也将逐步切换至2024Q4甚至2025年,而具有消耗属性的航天防务装备作战需求确定性依旧高,结合部分航天防务装备上市公司逐步披露部分重大合同,业绩或将在四季度或2025年初逐步迎来拐点,市场预期则有望在2024Q3及Q4整体回暖,估值有望得到一定修复。[14] 3. 商业航天板块,低成本运载、卫星互联网等商业航天细分领域正处于由早期的研发设计过渡至实质建设落地的阶段,商业航天板块走势驱动因素也将逐步由消息面和政策面过渡至基本面。业绩的兑现以及行业整体市场天花板扩充带来的新预期建立,将是支撑航天板块整体估值能否持续修复,板块走势持续处于重心上移周期的关键。[15] 分类总结 行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[8] 航天防务 1. 航天防务方面,产业信息和数据仍未展示出基本面拐点,但伴随中报业绩预报的披露,市场预期也将逐步切换至2024Q4甚至2025年,而具有消耗属性的航天防务装备作战需求确定性依旧高,结合部分航天防务装备上市公司逐步披露部分重大合同,业绩或将在四季度或2025年初逐步迎来拐点,市场预期则有望在2024Q3及Q4整体回暖,估值有望得到一定修复。[14] 商业航天 1. 商业航天板块,低成本运载、卫星互联网等商业航天细分领域正处于由早期的研发设计过渡至实质建设落地的阶段,商业航天板块走势驱动因素也将逐步由消息面和政策面过渡至基本面。业绩的兑现以及行业整体市场天花板扩充带来的新预期建立,将是支撑航天板块整体估值能否持续修复,板块走势持续处于重心上移周期的关键。[15]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 1.00 倍,位于历史低位 [6] - 监管明确鼓励行业内整合,券商并购重组有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展 [6][13] - 建议关注重组标的券商,如浙商证券、国联证券等 [13] 券商行业核心观点 - 国联证券拟通过发行股份方式收购民生证券 99.26% 股份,交易完成后将有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例 [6] - 本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合,强弱业务实现互补,在提升综合资本实力的同时,充分发挥规模效应,降低营业成本,提升运营效率 [6] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [16] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [16] 保险行业核心观点 - 整体来看,已发布相关数据的 61 家非上市人身险公司的综合投资收益率水平明显高于财务投资收益率,综合投资收益率的平均值约为 4.13%,财务投资收益率的平均值约为 1.98% [15] - 在低利率环境下,强化资产负债统筹联动是险资应对当前资产负债管理挑战的重要举措 [15]