券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商行业投资评级为"增持"[78]，未来六个月行业增长水平预计高于同期沪深300指数[78] 券商行业核心观点 券商行业动态 - 监管明确鼓励券商行业内整合,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段[5][12] - 券商并购重组有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展[5][12] - 行业整合有望加速推进,建议关注重组标的券商如浙商证券、国联证券等[12] 国联证券并购民生证券 - 国联证券拟通过发行股份方式收购民生证券99.26%股份,同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[5] - 本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合,强弱业务实现互补,提升综合资本实力并发挥规模效应[5] - 本次交易完成后,"国联+民生"有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例[5] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险行业投资评级为"中性"[78],未来六个月行业增长水平预计与同期沪深300指数相若[78] 保险行业核心观点 - 保险资产端面临压力,后续估值修复情况需根据债券市场、权益市场以及房地产市场表现进行判断[15] - 建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的保险公司,如中国平安[15] - 在低利率环境下,保险公司应强化资产负债统筹联动,应对当前资产负债管理挑战[14]

宏观经济分析 - PMI指数显示内部需求不足，制造业和非制造业景气度继续萎靡[3] - 政府债融资额上行，关注央行逆回购招标改动后对资金面的影响[27,28,31,32,33] - 利率债收益率有一定下行空间，可能突破2%[36,37,38,41,44] 权益市场分析 - 市场表现分化，金融行业表现较强[57,58] - 阶段性底部或已形成，市场或转向"东升西落"交易[59,60,61] - 推荐关注提振内需和自主可控两大方向[59,60,61] 美元指数分析 - 美国经济数据走弱，美联储保持鸽派态度，美元指数明显回落[62,63,64] 风险提示 - 货币政策超预期收紧[16] - 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹[16] - 地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现[16] - 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长[16]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商行业投资评级为增持 [2] - 监管明确鼓励行业内整合,券商并购重组有利于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展 [4] 券商行业核心观点 - 本周券商板块上涨0.92%,跑赢沪深300指数0.73pct,跑赢上证综指0.92pct [3] - 当前券商板块PB估值为1.02倍,位于历史低位 [3] - 锦龙股份拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让持有的东莞证券10%股份,此前还宣布拟转让中山证券有限责任公司53.36%股权,公司资产负债率较高,此次交易有利于降低公司负债、优化资本结构 [4] - 在行业同质化竞争激烈的背景下,中小券商的股权流转和并购重组预期正在升温,预计行业内并购重组事项将持续加速推进,建议关注重组标的券商如浙商证券、国联证券等 [4][13] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险行业投资评级维持中性 [16] 保险行业核心观点 - 本周保险板块上涨0.90%,跑赢沪深300指数0.58pct,跑赢上证综指0.92pct [14] - 人保资本宣布成功设立100亿元人保现代化产业基金,今年险资已设立多只百亿元规模私募股权基金,有利于丰富险资的另类资产配置 [15] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断,建议关注综合实力较强、资产配置和长期投资实力较强的险企如中国平安 [16]

报告行业投资评级 报告维持军工材料行业的"增持"评级。[7] 报告的核心观点 行业现状及趋势 1. 备产要求明确,需求无须多虑,等待订单落地。未来几年军工行业发展的高确定性并未动摇,行业备产备货需求明确。[12] 2. 低成本与高可靠之间的博弈取舍。在需求未有大幅改善的情况下,持续的大幅度下降是不可持续的。[13] 3. 单一来源与唯一客户。产业链重塑整合、多流水发展趋势将愈加明显,产品的成本、技术、质量等优势将成为企业的核心竞争力。[14] 4. 寻找第二曲线,挖掘产业链拓展机会。除了拓展海外市场,军工企业还可通过并购方式扩大企业成长天花板。[15] 5. 估值回归。军工材料估值正在回归,具有产品、技术优势的军工材料企业估值也将得到提升。[16] 新兴领域机会 1. 低空经济为复合材料带来发展机遇。无人机、eVTOL等对机体轻质化、小型化、高性能具有较高要求,碳纤维复合材料得以大规模应用。[17][18][51][52][53] 2. 民机不断突破,材料自主可控市场广阔。C919和C929等国产大飞机对高性能材料需求不断提升,国内材料供应商将充分受益。[54][55][57] 3. 增材制造工艺发展加速。3D打印技术在军工和民用领域应用不断拓展,为军工材料企业带来新的增长机会。[20][21][42][43][44] 根据目录分别总结 军工材料行情表现 7月份中航证券军工材料指数上涨2.87%,跑输行业1.59个百分点。[3][28][29] 重要事件及公告 1. 多家3D打印企业完成融资,增材制造工艺快速发展。[42] 2. 部分军工材料公司发布2024年半年报业绩预告,整体业绩向好。[37][38][39] 原材料成本分析 主要原材料价格有所下降,有利于减轻军工材料企业成本压力。[45][46][47][48] 新兴领域机会 1. 低空经济带动复合材料需求增长。[49][50][51][52][53] 2. 国产大飞机C919和C929带来民机材料市场机遇。[54][55][57] 3. 增材制造技术在军民领域应用不断拓展。[20][21][42][43][44] 行业估值及基金持仓 1. 军工材料行业估值环比有所提升。[59][60][61] 2. 公募基金对军工材料板块的持仓有所下降。[62][63][64] 投资建议 建议关注碳纤维复合材料、高温合金、钛合金、增材制造等细分领域龙头企业。[76] 风险提示 1. 原材料价格波动导致成本上升 2. 军品降价对企业毛利率的影响 3. 宏观经济波动对民品业务的冲击 4. 军品采购不及预期[77]

报告公司投资评级 公司维持买入评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司业绩快速增长，归属于上市公司股东的净利润同比增长15.46% [3] 2. 公司麻醉系列产品快速放量，同时精神线产品受集采影响逐渐消散，驱动公司整体业绩快速增长 [4] 3. 公司发布股权激励方案，帮助公司进一步建立长效激励机制以吸引和留住优秀人才、调动核心员工的积极性、同时彰显公司长期发展信心 [5] 4. 公司加大创新药物研发投入，取得显著研发成果，在研创新药项目包括NH600001乳状注射液、NHL35700片、YH1910-Z02注射液等 [6][14] 财务数据总结 1. 2024-2026年预计EPS分别为1.24元、1.49元和1.72元，对应动态市盈率分别为19.44倍、16.15倍和13.94倍 [15] 2. 2024年预计营业收入5,988.00百万元，归属母公司股东净利润1,245.28百万元 [16] 3. 公司资产负债率较低，2024年为12.14% [9] 4. 公司现金流状况良好，2024年自由现金流931.29百万元 [16]

报告行业投资评级 增持 [4] 报告的核心观点 低空经济发展频繁受事件催化，重视空中交通管理领域市场发展机遇 [2] - 习近平总书记强调要做好国家空中交通管理工作，促进低空经济健康发展 [2] - 党的二十届三中全会提出要深化综合交通运输体系改革，发展通用航空和低空经济 [2] - 中国民航局成立促进低空经济发展工作领导小组，统筹协调跨区域、跨部门的工作 [2] - 空域决策权逐步下放，通航航线申请审批流程大幅简化 [2] 低空空中交通管理系统市场规模有望高于传统空管系统 [2] - 低空交通运营场景下，飞行器数量大、飞行频繁、起降点密集、环境复杂多变 [2] - 低空空管系统需要更大规模、更复杂组合、更高定制化和数字化程度 [2] - 低空空管系统兼具空域管理和城市智能交通管理的双重特征 [2] 需要构建面向新经济、新业态的低空空中交通管理新体系 [16][17] - 低空飞行运载工具正朝无人化、智能化、电动化方向发展 [17] - 低空环境复杂多变，现有空管技术难以应对 [17] - 需要基于数字信息空间的低空空域管理技术支持，构建新的低空空管体系 [17] 重点关注低空空管系统和相关技术服务公司 [30] - 低空空管系统公司：莱斯信息、川大智胜、四川九州、新局科技等 [30] - 相关技术服务公司：中科星图、超图软件等 [30] 报告分类总结 行业投资评级 报告给出了增持的行业投资评级 [4] 行业发展概况 - 低空经济发展受到政策和事件的频繁催化，低空空中交通管理领域迎来发展机遇 [2] - 低空空管系统市场规模有望高于传统空管系统 [2] - 需要构建面向新经济新业态的低空空管新体系 [16][17] 重点公司 - 低空空管系统公司：莱斯信息、川大智胜、四川九州、新局科技等 [30] - 相关技术服务公司：中科星图、超图软件等 [30]

美联储政策及就业数据分析 - 美联储7月会议维持利率不变，但表示有降息的合适时机，预计9月将开启降息[2][3][4] - 7月美国非农就业增加不及预期，失业率上升触发了萨姆规则，引发市场对经济衰退的担忧[3][4] - 市场普遍预期美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点[4] 国内经济数据分析 - 7月官方制造业PMI连续3个月低于荣枯线，反映内需不足仍拖累制造业景气度[5][10] - 7月建筑业PMI下降，受到政府财政扩张速度偏慢和极端天气等因素影响[10] - 7月服务业PMI小幅下滑，但政策支持下有望提高景气度[10][11] 政策信号及市场影响 - 7月政治局会议强调要加大稳增长政策力度，包括加快专项债发行、支持重点领域建设等[14][15] - 货币政策方面,降息降准仍将作为政策储备,但具体操作要视后续经济运行情况而定[15] - 市场对长端利率下行的预期依然较强,但需求恢复和财政发力是关键[15]

报告的核心观点 - 美国经济数据再度走弱,美股一度出现"衰退交易"。同时美联储逐渐接近降息,为国内货币政策打开空间。[3][4][20] - 三中全会和7月政治局会议定调积极,后续国内稳增长大概率加码,市场对经济恢复信心增强,情绪改善,短期阶段性市场底或已形成,未来或将转向"东升西落"交易。[3][17][20] 根据目录分别总结 全球资金角度 - 美国经济数据走弱、预期转差,国内政策支撑、预期增强,北向再度出现单日大幅净流入。[5][24] - 中国股市估值性价比较全球其他主要股市具备显著优势,未来"东升西落"交易或将引发市场关注,家电、食品饮料等北向偏好类行业有望受益。[5][24] 国内政策角度 - 提振内需和自主可控两大方向有望政策持续加码,可沿政策发力方向寻找投资机会。[6][33][38] - 设备更新和消费品以旧换新有望为相关行业带来增量需求。[33][35] - 自主可控政策有望持续出台,建议关注相关行业政策带来的投资机会。[38] 行业投资机会 - 航天发射及卫星互联网赛道有望受益于"千奶星座"计划。[12][13][14][39] - 提振内需政策有望惠及文旅、养老、家电、汽车等消费行业。[33][35] - 自主可控相关行业如计算机、军工、通信、电子等有望受益。[38]

报告行业投资评级 增持 [2][3] 报告的核心观点 投资主线1: 职业教育体系改革推进会召开，行业向上空间可期 - 全国深化现代职业教育体系建设改革现场推进会在泉州召开,强调职业教育是实现新型工业化和中国式现代化的重要支撑力量 [32] - 构建职普融通、产教融合的职业教育体系,要做好五个方面的事 [32] - 职业教育市场规模预计将在2024年突破万亿大关,并在2027年达到12,681亿元 [34] - 政策上的支持是职业教育发展的基本保障,未来有望有更多中央及地方政策出台 [35] - 多家传媒&教育公司入局职业教育,市场格局或发生变化 [36] - 建议关注基本面稳定且具备较高性价比的相关公司 [36] 投资主线2: 暑期旅游需求加速释放，相关公司业绩增量空间可期 - 国内避暑旅游市场需求旺盛,北方沿海城市和小众目的地热度上升 [38][39] - 奥运期间中法游客双向奔赴,跨境游热度持续攀升 [39] - 建议关注有交通改善或项目扩容预期的国内游景区,以及出境游产品提供商 [40] 行业新闻动态 - 基础教育优质学位供给大幅增加,2025年北京市普惠性幼儿园覆盖率达90%以上 [41] - 国务院要求保障随迁子女在流入地受教育权利 [42][43] - 2024年上半年教育培训服务类投诉位居前五 [44] - 厦门开通游客免费接驳专线,助力旅游品质提升 [45][46] - 广东10年来投入300多亿发展高等教育 [47][48]

[报告摘要] 1. 低空经济获顶层重点关注,有望成为2024年投资主线 [3][4][5][6][7] 2. 低空经济是新主题、新动能、大赛道 [13][14][15][16][17][19][20][23] 3. 低空飞行器制造及基础设施先行发力,因地制宜拓展场景 [19][20][21][22][24] [行业投资评级] 维持评级 [报告核心观点] 1. 低空经济的核心在于将新开放的空域,转化为经济资源,为各个产业赋能,形成"低空域全产品+基础设施相关产业+行业衍生服务"的产业布局 [14] 2. 我国低空经济有政策、有基础、有能力,从想象到现实,未来已来 [15][16][17][18] 3. 低空飞行器制造的需求将进一步带动相关材料、电池、控制系统等配套企业的发展 [21] 4. 随着国家及各个地方政府加快开展低空空域管理改革探索,与之对应空域管理系统、数据链、信息通信、运营服务、人员培训等需求也将快速提升 [22] 5. "低空经济"主题有望成为贯穿整个2024年的大投资逻辑 [23]