券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 券商板块当前 PB 估值为 1.00 倍,位于历史低位 [6] - 监管明确鼓励行业内整合,券商并购重组有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展 [6][13] - 建议关注重组标的券商,如浙商证券、国联证券等 [13] 券商行业核心观点 - 国联证券拟通过发行股份方式收购民生证券 99.26% 股份,交易完成后将有望成为中央金融工作会议后获批的第一单券商并购案例 [6] - 本次交易将促进两家券商业务渠道、客户资源和产品服务优化融合,强弱业务实现互补,在提升综合资本实力的同时,充分发挥规模效应,降低营业成本,提升运营效率 [6] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [16] - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [16] 保险行业核心观点 - 整体来看,已发布相关数据的 61 家非上市人身险公司的综合投资收益率水平明显高于财务投资收益率,综合投资收益率的平均值约为 4.13%,财务投资收益率的平均值约为 1.98% [15] - 在低利率环境下,强化资产负债统筹联动是险资应对当前资产负债管理挑战的重要举措 [15]