报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [3] 报告的核心观点 收入规模连续四年稳增,新签合同及在手订单储备良好 - 公司致力于推动解决方案智能化、数据要素价值化,在多领域发布新产品、新服务并落地应用,上半年新签合同及在手订单双增长 [3] - 分行业来看,医疗健康及社会保障、智能汽车互联、智慧城市、企业互联及其它等主要业务板块均实现不同程度增长 [3] - 整体来看,公司在行业细分市场优势地位稳固,在解决方案智能化、数据要素价值化两大创新业务方向均实现了一定突破 [3] 盈利能力稳健提升,研发投入提质增效 - 利润端,主营业务净利润(股权激励计划行权指标)同比增长18.15%,顺利完成年初目标 [6] - 整体销售毛利率达30.37%,实现全线提升 [5] - 公司持续优化研发资源配置,大力推进智能化软件生产,有效降低研发成本的同时大幅提高研发效率与研发质量 [5] - 自研"领智"(IndustraMind)通用大语言模型并完成备案,大模型技术在软件生产领域的实践应用,对企业提质增效影响较大 [5] 组织架构及产品方案战略变革成效渐显 - 公司强力推动重大战略变革,实施了面向管理平台、研发体系、软件生产体系、营销体系、生态、领导力与人才等专项变革工作 [7] - 在AI化和数据价值化方面取得积极成效,推出多款AI赋能的行业解决方案并在客户场景多点落地 [7] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持良好增长 [9] - 维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩表现亮眼,盈利能力稳中有进 [2] - 全球电动车市场维持20+%的增速,中国市场在政策推动下保持较高增长 [3] - 公司持续加码海外市场,规模化降本和高端化产品提升利润 [3] - 公司在汽车驾乘体验、续航能力等方面持续技术创新,在智能驾驶领域布局先行 [4] 分类总结 业绩表现 - 2024H1公司营收3011.27亿元、同比+15.8%,归母净利润136.31亿元、同比+24.4% [2] - 2024Q2单季度营收1761.82亿元、同/环比+25.9%/+41.0%,归母净利润90.62亿元、同/环比+32.8%/+98.4% [2][18][19] - 公司存货周转天数和应收账款周转天数较上季度明显改善 [2] 市场表现 - 全球电动车销量2024H1达717.2万辆、同比+25.1%,渗透率16.9% [3] - 中国电动车销量2024H1达593.4万辆、同比+31.1%,渗透率36.4% [3] - 公司2024H1全球新能源乘用车销量155.25万辆、同比+30.3%,全球市占率21.5% [3][11] - 公司2024H1海外收入899.46亿元、同比+39.6%,海外毛利率17.4% [3] 盈利能力 - 2024H1公司汽车业务毛利率23.9%、同比+3.3pcts [3] - 2024H1公司单车售价14.15万元、同比-14.9%,单车毛利3.39万元、同比微降1.4% [3] - 公司2024H1综合毛利率20.0%、同比+1.7pcts,净利率4.7%、同比+0.3pcts [2][20][21] 技术创新 - 公司发布e平台3.0Evo、第五代DM技术,持续优化汽车驾乘体验和续航能力 [4] - 公司发布智能化发展战略,入选全国首批智能网联汽车准入和上路试点 [4] - 公司宣布与华为联手打造方程豹智能化方案 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主营业务高景气依旧,AI 助力数字化转型 [3][8] - 跨境人民币支付业务再升级,海外市场增长空间可期 [3] - 数字化跨境服务升级,国际展会引客流增贸易活力 [3] 公司投资价值分析 - 公司立足"世界小商品之都"义乌,市场经营业务高毛利之下仍维持营收稳增,筑造公司业绩基本盘 [3] - "CG 平台&跨境人民币支付"已经拥有坚实的客户基础,AI 赋能下贸易模式加速创新升级,有望打造公司业绩的新的增长曲线 [3] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别 28.34/33.93/39.12 亿元,EPS 分别为 0.52/0.62/0.71 元,对应目前 PE 分别为 16/13/12倍 [10] 风险提示 - CG 平台推进不足预期、项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、招商进度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司N型银浆技术行业领先,聚焦研发提升竞争力 [2] - 公司业绩稳步增长,出货量持续提升 [2] - N型产品已成为市场主流,有力支撑银浆需求 [2] - 公司聚焦N型银浆,行业地位领先,加强研发提升竞争力 [2] - 公司积极推动国产银粉替代,硝酸银项目预计年底建成 [2] 公司财务数据分析 - 2024年上半年公司营业收入75.87亿元、同比+118.30%,归母净利润2.33亿元、同比+14.89% [2] - 公司2024年上半年研发投入24,256.44万元,同比+177.40% [2] - 公司2024年上半年导电银浆销量为1132.05吨,同比+76.09% [2] - 公司预计2024年全年出货量为2000-2500吨 [2] - 公司2024~2026年归母净利预计为5.52/6.48/7.65亿元 [2] 行业发展趋势 - N型电池产品已成为市场主流,预计2024年全年N型电池产量将达492GW,市占率近79% [2] - TOPCon电池技术具有较高性价比优势,市占率快速提升,预计今年TOPCon组件全球出货将达425GW左右 [2] - 2024年光伏银浆需求将达9100吨以上 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6][8] 报告的核心观点 收入规模阶段性承压,新增订单快速增长,新兴安全业务增长强劲 - 受网安行业短期客户投入受限、市场需求不振的经营环境影响,公司2024年Q2实现营业收入6.51亿元(-11.30%),单季营收出现负增长。[3][4] - 面对困难挑战,公司加强与大股东的战略融合,保持与中国移动的协同收入继续高增。同时,深入实施"BASIC6"科创计划,致力于推动主营业务提质增效,上半年实现新增订单快速增长。[4] - 公司新兴安全业务板块表现出强劲增长,其中,涉云安全板块收入较上年同期增长超200%。分产品来看,云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超150%。[4] 实际盈利能力保持稳健,坚持战略创新研发方向投入 - 公司2024年Q2毛利率环比增加13.77pcts至64.59%, 提升明显。[9] - 上半年实现归母净利润-1.82亿元(-198.60%)、由盈转亏,主要系当期投资收益和公允价值变动收益减少所致;扣非净利润-1.00亿元(-24.36%),主要系逆势加大战略创新方向的研发投入。[9][10] - 三费（研发、销售、管理费用）合计同比(-2.69%),在积极优化费用结构的同时,持续坚持战略型研发投入。研发总投入同比(+5.54%)，与中国移动深化协同研发合作,获得过亿的协同研发创新经费。[10] 与中国移动的战略协同持续深入开展 - 公司肩负着中国移动"安全核心技术攻坚者、安全产品服务引领者、安全运营体系支撑者"的三大角色。[13] - 在人工智能、云安全、安全运营中心等方面,公司与中国移动深化协同,为中国移动网信安全能力体系建设提供支撑。[13] - 未来,公司将与中国移动携手共创,助力我国社会经济数字化转型的创新发展。[13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为50.27亿元、58.31亿元、69.08亿元;归母净利润分别为8.82亿元、10.56亿元、12.33亿元。[14][16] - 公司资产负债率较低,整体资产、负债结构较为均衡、健康。[12]

券商行业投资评级及核心观点 券商行业投资评级 - 维持券商行业"增持"评级 [3] - 建议关注业绩稳健的头部券商,如中信证券、华泰证券等 [3] 券商行业核心观点 券商业绩表现 - 44家上市券商共计实现营业收入2,365.08亿元（-12.63%），实现归母净利润640.09亿元（-22.17%） [3] - 主营业务表现方面,经纪业务收入462.06亿元(-12.88%)、投行业务收入141.27亿元(-40.78%)、资管业务收入227.60亿元(-1.26%)、两融业务收入166.37亿元(-19.45%)、自营业务收入757.54亿元(-8.77%) [3] - 券商整体业绩表现下滑,受IPO收缩影响,券商投行业务显著承压 [3] 券商行业动态 - 监管趋严,券商追寻业务转型,监管明确支持打造一流投资银行,并购重组 [3] - 财政部发布2024年上半年财政政策执行情况报告,提出加大财政政策实施力度、加力支持"两新"工作等 [34] 保险行业投资评级及核心观点 保险行业投资评级 - 建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安 [5] 保险行业核心观点 - 5大上市险企上半年共实现归属于母公司净利润1717.99亿元,同比增长12.55% [5] - 负债端,监管部门引导险企压降负债端成本,包括引导险企压降万能险结算利率上限、深入推进"报行合一"等 [5] - 投资端,上市险企在债券方面拉长资产久期,权益投资方面持续优化结构,优化资产配置,提升投资收益 [5] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断 [5]

券商业务表现 经纪业务 - 本周A股日均成交额6064亿元,环比上升11.79%,日均换手率2.30%,环比上升0.10个百分点,市场活跃度回升 [9][10] - 本周北向资金净流入-50亿元,较上周+97亿元;陆股通券商区间持股市值变动前五大个股为中信证券、招商证券、海通证券、东方证券、中信建投,后五大个股为东方财富、华泰证券、方正证券、太平洋、华鑫股份 [10][11] 投行业务 - 2024年1-8月股权融资规模达2,066亿元,其中IPO423亿元,增发1146亿元,其他再融资1644亿元 [13] - 2024年8月券商直接融资规模124.46亿元,同比下降91.94%,环比下降48.28%;2024年1-8月累计主承债券规模83,818.29亿元,8月债券承销规模15028.14亿元,同比增长11.70%,环比增长30.89% [13][15] 资管业务 - 截至8月30日,券商资管累计新发行份额126.56亿份,新成立基金1329只;8月新发资管产品159只,同比下滑45.36%,市场份额7.37亿份,同比下滑48.76% [16][18] - 截至8月30日,基金市场份额29.90万亿份,规模30.80万亿元 [18] 信用业务 - 截至8月29日,两融余额13919.27亿元,较上周同比下降55.19亿元;市场质押股数3,386.03亿股,占总股本4.24%,市场质押市值21,928.58亿元 [19][20] 自营业务 - 截至8月30日,沪深300指数年内下跌0.17%,中债总财富(总值)指数年内下跌0.03%,股票市场小幅修复,债券市场快速下行 [20][21] 保险公司业绩 资产端 - 截至2024年6月,保险公司总资产33.80万亿元,环比增长2.07%,同比增长15.74%;人身险公司资产29.40万亿元,占比86.98%;财产险公司资产2.97万亿元,占比8.80% [23][24] - 2024年2月,保险资金运用余额27.67万亿元,同比增长10.47%;其中银行存款9.84%,债券45.41%,股票和证券投资基金12.02%,其他投资32.72% [25][28][29] 负债端 - 2024年6月,全行业共实现原保险保费收入35,467.39亿元,同比增长10.65%;其中财产险7,442.35亿元(+3.28%),人身险28,025.04亿元(+12.79%) [26][27] 行业动态 券商动态 - 8月30日,北交所发布三件发行上市审核业务指引,规范券商发行上市相关法律、财务和程序问题 [30][31] - 8月30日,财政部发布2024年上半年财政政策执行情况报告,提出要加大财政政策实施力度,支持"两新"工作,优化税费优惠政策等 [31] - 主要券商2024年半年报显示,营收和净利润均有不同程度下滑,ROE有所下降 [32][33][34][35] 保险公司动态 - 中国太保、新华保险、中国人寿等主要保险公司2024年半年报显示,营收和净利润均有不同程度增长,ROE有所提升 [36][37]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三项主营业务(原料、制剂、器械)全面增长,支撑公司业绩稳中有增 [3] - 公司研发投入持续增加,多个创新项目处于临床III期,研发管线进展顺利 [4] - 公司毛利率有所改善,在手资金充足支撑后续研发投入 [5][10] 报告分析要点总结 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入20.43亿元,同比增长21.28%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92% [2] - 公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增长 [3] 研发进展 - 公司2024年上半年研发投入4.60亿元,占营收比重22.51% [4] - 公司2个产品获批上市,4个产品申报上市,多个创新项目处于临床III期 [4] - 公司研发布局进展顺利,有望持续丰富产品及创新药物管线 [4] 财务状况 - 公司毛利率达71.13%,较去年上涨2.20个百分点 [5] - 公司在手货币资金9.38亿元,占总资产比例9.73%,为后续研发创新提供持续动力 [10]

报告公司投资评级 - 公司的投资评级为买入,未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 [9] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入20.2亿元,同比下降4.3%,实现归母净利润3.48亿元,同比下降17.2% [1] - 2024Q2公司营收环比增长54.6%,业务重回快速增长阶段,主要得益于高端钛合金及超导产品产销两旺带动营收显著增长 [1] - 2024H1公司毛利率为32.0%,同比下降0.3个百分点,净利率为17.5%,同比下降3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5] 分产品总结 高端钛合金材料 - 2024H1实现收入12.8亿元,同比下降4.1%,公司克服了需求波动的影响,顺利完成了各项产品的交付 [1] - 在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面的推广应用取得了显著进展,获得了多个型号的供货资格 [1] 超导产品 - 2024H1实现收入4.8亿元,同比增长20.0%,随着上半年超导产品的需求端增量,外部订单持续增加 [1] - 公司高性能超导线材产业化项目于2024年4月建设完成并投产,使得超导线材产能大幅提升,带动超导产品销量提振 [1] - 报告期内,公司完成了国内核聚变CRAFT项目用超导线材的交付任务,并开始为BEST聚变项目批量供货 [1] 高性能高温合金材料 - 2024H1实现收入1.6亿元,同比下降44.7%,推测系订单节奏阶段性调整导致销量同比下滑 [1] - 公司高温合金二期生产线全线贯通,已完成热试车,启动试生产 [1] - 公司突破了高温合金返回料处理技术,自主设计建设的一条高温合金返回料处理线已投入试生产,将进一步降低高温合金棒材生产成本 [1] 财务数据总结 - 2024H1公司合同负债大幅增长2.9亿元 [2] - 2024H1公司毛利率为32.0%,净利率为17.5%,分别同比下降0.3个百分点和3.0个百分点,主要由于研发费用率同比增加2.7个百分点 [1][5] - 2024H1公司高端钛合金材料、超导产品、高性能高温合金材料业务毛利率分别为36.9%、22.7%、21.4%,分别较2023年全年改善2.5个百分点、下降11.7个百分点、增加5.5个百分点 [1][5]

核心观点 - 7月名义和实际库存呈补库态势，稳增长政策见效但收入未同步恢复，政策推进情况是关注重点，近期政策提速或推动新一轮补库周期 [1][7] - A股上市企业业绩磨底，盈利现抬头迹象，中报业绩改善由主板拉动，中小盘股改善幅度大但大盘股增速高 [1][11] - 市场对中报业绩有透支抢跑现象，业绩发布后最优公司涨幅不一定最大，最差公司有望反弹 [1][13] - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业受青睐，建议沿提振内需及自主可控方向布局 [1][16] 库存周期情况 - 7月工业企业营收同比增长2.9%，与前两月累计增速持平，工业增加值7月增速放缓，PPI同比持平且降幅缩窄 [7] - 截至7月，名义存货同比增长5.2%，较前值回升0.5pct，连续8个月回升；实际库存6、7月同比增速均回升0.5pct，7月回升至6.0% [7] A股上市企业业绩表现 - 截至8月30日，整体法下全A中报业绩改善由主板拉动，科创板和创业板业绩转弱 [1][11] - 单二季度归母净利润增速，全部A股为 -1.65%，较一季度环比增加3.20pcts；全部A股非金融为 -6.29%，较一季度环比减少0.63pct；全部A股非金融石油石化为7.19%，较一季度环比减少0.99pct [11] - 板块方面，上证主板增速1.87%，较一季度环比增加5.64pcts；深证主板增速 -13.13%，较一季度环比减少2.08pcts；科创板Q2归母净利润下滑36.28%，创业板下滑6.09%，分别较一季度环比减少26.82pcts、4.65pcts [11] - 大小盘股视角下，沪深300利润增速转正达0.61%，中证1000增速 -0.98%，分别较一季度环比增加4.17pcts、13.83pcts [11] 市场对中报业绩的反应 - 中报发布前10个交易日，各组股价涨跌幅排名与业绩增速排名相关性显著；发布后10个交易日，相关性减弱 [13] - 该现象或因投资者易识别业绩最好和最差公司，股价提前反应业绩甚至透支，业绩发布后最差公司有望反弹 [13] 行业资金流向与投资建议 - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业如计算机、农林牧渔等或受资金青睐 [1][16] - 建议沿提振内需及自主可控两大政策方向布局，后续重点跟踪7月政治局会议政策兑现情况、9月美联储议息会议、9月美国总统大选辩论 [5][22] 基金持仓情况 - 2024H1全部主动偏股型基金超配最高的行业为电子、医药生物、电力设备；二季度重仓股超配行业前三大为电子、通信、食品饮料 [2][17] - 银行、非银金融在全部基金中报和重仓股二季报中均为较高低配，机械设备在2024Q2重仓股中低配明显，但在中报中低配比例缩减 [18] - 2024年上半年中央汇金和中国国新合计持有基金2299.97亿份，较2023年末增长405%，再次大规模买入宽基ETF [4][18] 军工行业情况 - 军工行业中报表现不尽如人意，行业面临人事调整、需求节奏不明、军品降价压力，但复苏有望，或成边际变化大的行业之一 [21] - 中短期可关注商业航天等新质生产力赛道、军工央企下属上市公司权重股、有军贸作为第二增长曲线的上市公司 [4][21]