核心观点 - 7月名义和实际库存呈补库态势，稳增长政策见效但收入未同步恢复，政策推进情况是关注重点，近期政策提速或推动新一轮补库周期 [1][7] - A股上市企业业绩磨底，盈利现抬头迹象，中报业绩改善由主板拉动，中小盘股改善幅度大但大盘股增速高 [1][11] - 市场对中报业绩有透支抢跑现象，业绩发布后最优公司涨幅不一定最大，最差公司有望反弹 [1][13] - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业受青睐，建议沿提振内需及自主可控方向布局 [1][16] 库存周期情况 - 7月工业企业营收同比增长2.9%，与前两月累计增速持平，工业增加值7月增速放缓，PPI同比持平且降幅缩窄 [7] - 截至7月，名义存货同比增长5.2%，较前值回升0.5pct，连续8个月回升；实际库存6、7月同比增速均回升0.5pct，7月回升至6.0% [7] A股上市企业业绩表现 - 截至8月30日，整体法下全A中报业绩改善由主板拉动，科创板和创业板业绩转弱 [1][11] - 单二季度归母净利润增速，全部A股为 -1.65%，较一季度环比增加3.20pcts；全部A股非金融为 -6.29%，较一季度环比减少0.63pct；全部A股非金融石油石化为7.19%，较一季度环比减少0.99pct [11] - 板块方面，上证主板增速1.87%，较一季度环比增加5.64pcts；深证主板增速 -13.13%，较一季度环比减少2.08pcts；科创板Q2归母净利润下滑36.28%，创业板下滑6.09%，分别较一季度环比减少26.82pcts、4.65pcts [11] - 大小盘股视角下，沪深300利润增速转正达0.61%，中证1000增速 -0.98%，分别较一季度环比增加4.17pcts、13.83pcts [11] 市场对中报业绩的反应 - 中报发布前10个交易日，各组股价涨跌幅排名与业绩增速排名相关性显著；发布后10个交易日，相关性减弱 [13] - 该现象或因投资者易识别业绩最好和最差公司，股价提前反应业绩甚至透支，业绩发布后最差公司有望反弹 [13] 行业资金流向与投资建议 - 近期稳增长政策提速，高股息红利板块资金松动，高景气、低估值行业如计算机、农林牧渔等或受资金青睐 [1][16] - 建议沿提振内需及自主可控两大政策方向布局，后续重点跟踪7月政治局会议政策兑现情况、9月美联储议息会议、9月美国总统大选辩论 [5][22] 基金持仓情况 - 2024H1全部主动偏股型基金超配最高的行业为电子、医药生物、电力设备；二季度重仓股超配行业前三大为电子、通信、食品饮料 [2][17] - 银行、非银金融在全部基金中报和重仓股二季报中均为较高低配，机械设备在2024Q2重仓股中低配明显，但在中报中低配比例缩减 [18] - 2024年上半年中央汇金和中国国新合计持有基金2299.97亿份，较2023年末增长405%，再次大规模买入宽基ETF [4][18] 军工行业情况 - 军工行业中报表现不尽如人意，行业面临人事调整、需求节奏不明、军品降价压力，但复苏有望，或成边际变化大的行业之一 [21] - 中短期可关注商业航天等新质生产力赛道、军工央企下属上市公司权重股、有军贸作为第二增长曲线的上市公司 [4][21]