报告核心观点 - A股相关电力设备行业龙头公司有望受益电网投资增长趋势，投资者可在市场调整中逢低配置；投资者可关注受益政策利好的相关龙头房企拓展市场份额的投资机会；国内股市有望展开春季活跃行情，投资者可关注高股息低估值红利品种及受益科技创新发展的市场交易机会 [2][3][6] 总量研究 A股大势研判 - 上周五沪深两市震荡上行，成交金额增长，4169家A股上涨，1087家下跌，139家持平 [5] - 申万一级行业中，计算机、综合、电力设备等板块涨幅居前，银行、公用事业等板块涨幅较少 [5] - 上证指数报收3303.67点，涨1.01%，成交7576.14亿元；深证成指报收10576点，涨1.75%，成交12026.31亿元 [5] 电力设备板块 - 上周五电力设备板块因电网投资高速增长表现较好，2025年国家电网投资有望超6500亿元，南方电网安排1750亿元固定资产投资 [6] - 新能源发电特性需坚强电网保障接入和消纳，主网投资或维持高增长，配电网投资或加快，2025年预计开工多条特高压直流线路 [2][6] - 电力市场化改革推进，带动相关领域电网投资，A股相关电力设备行业龙头公司有望受益 [2][6] 房地产板块 - 上周五A股房地产板块活跃，带动钢铁、建材等板块上涨，自去年四季度以来房地产交易改善，一线城市新房和二手房交易增长 [6] - 部分房企资金链有压力，但在政策指导下风险可控，财政部将推进地方专项债购买土地储备和闲置商品房，缓解楼市供给端压力 [3][6] 整体市场行情 - 上证指数自1月13日以来震荡回升，上周五A股日成交量恢复至两万亿元以上 [3][4][6] - 在政策利好、科技创新突破和宏观经济回暖等因素作用下，国内股市有望展开春季活跃行情 [3][4][6]

报告核心观点 - 2025年A股春季行情或已展开，投资者可关注新能源汽车、人工智能等创新领域相关上市公司业绩成长机会，以及Deepseek人工智能产业链相关股票活跃机会 [3][4][8] 总量研究 A股大势研判 - 周四沪深两市大幅反弹，成交金额增长，4801家A股上涨，471家下跌，124家持平，汽车、电子等板块涨幅靠前，银行、农林牧渔等板块涨幅较少，上证指数报收3270.66点，涨1.27%，成交5904.22亿元，深证成指报收10393.63点，涨2.26%，成交9449.39亿元 [5] 汽车行业 - 周四汽车板块大幅上涨，与1月车企销量数据好有关，销量增加得益于以旧换新补贴和新能源汽车下乡政策，且新能源汽车出口局面或转机，因特朗普上任后欧盟对华贸易态度缓和，双方或延续电动汽车关税磋商 [6] - 2024年优秀智驾系统助力国产高端新能源车销售，影响海外高端品牌国内份额，2025年车企或在中低端新能源车装智驾功能促销量，投资者可关注龙头车企智驾系统开发布局、功能表现及对销售拉动作用 [2][6] - 国内汽车市场竞争激烈，价格战影响仍在，中低端消费者对价格敏感，有成本优势车企市场开拓能力强，投资者需关注厂商营销策略及对盈利影响 [2][6] 人工智能行业 - Deepseek - R1大模型高性能低成本，挑战美国人工智能企业，或打破市场格局，促使企业加大研发投入，高耗能高算力发展模式转向软硬件优化协同发展 [7] - Deepseek - R1让中小企业低成本部署AI技术，加速AI在多领域应用，扩大人工智能应用领域市场规模，其模型开源加速技术迭代创新 [7] - 中国大模型崛起带动人工智能产业链上下游发展，推动国产人工智能大模型产业生态构建，投资者可关注相关股票活跃机会 [3][7][8]

报告核心观点 - 外部不确定性引发投资者对国内经济需求增长的关注，A股部分蓝筹板块出现阶段回吐走势，投资者可关注两会政策预期、财政政策作用及蓝筹股估值修复机会；人工智能创新技术发展有迭代过程，投资者可关注其上下游产业成长机会，警惕旧技术模型市场风险；节后首日A股呈现价值股调整、成长股活跃的结构性行情，预计市场对技术创新关注热度持续，内需逆周期调控措施及中长期资金流入预期有望抑制蓝筹股估值下行空间 [2][3][8] 总量研究 A股大势研判 - 蛇年春节后首个交易日沪深两市震荡整理，成交金额增加，3433家A股上涨，1850家下跌，112家持平；计算机等板块涨幅靠前，综合等板块跌幅较大；上证指数报收3229.49点，跌0.65%，成交5211.03亿元；深证成指报收10164.22点，涨0.08%，成交7684.49亿元 [5] - 中美新一轮贸易博弈开始，预计国内对美出口商品受影响，或加速部分中低端制造业海外转移进程，也可能倒逼我国与其他经济体开展商贸协作；全球贸易保护主义抬头使全球经济增长面临不确定性，引发投资者对国内经济需求增长的关注，内需提振要求更强烈，投资者可关注两会政策预期、财政政策作用及蓝筹股估值修复机会 [6] 人工智能相关 - A股DeepSeek概念品种表现活跃，DeepSeek发布的Deepseek - R1大模型在后训练阶段用强化学习技术提升推理能力，性能比肩OpenAI o1正式版，在国外大模型排名Arena上升至全类别大模型第三，英伟达等三家美国头部企业接入该模型；该模型改变高成本训练模式，为全球人工智能发展提供新模式范本 [7][8] - 人工智能创新技术发展有迭代过程，相关领域竞争激烈，投资者可关注其上下游产业成长机会，警惕旧技术模型市场风险 [2][8]

报告核心观点 - 1月节假因素影响制造业供给端，节后复产与逆周期调控政策发力有望使宏观经济需求逐步回升；长周期考核等中长线资金入市利好落地增强A股发展韧性，可关注股债比调整预期下高股息类债权益品种投资机会；人工智能等高科技行业初期发展不确定，需警惕高估值市场压力；长假期间国内电影票房创新高、港股震荡回升利于节后A股向好 [3][9][11] A股大势研判 - 节后最后一个交易日沪深两市调整，成交金额回落，全部A股1814家上涨、3417家下跌、157家持平；申万一级行业中银行、公用事业等涨幅居前，通信、电子等跌幅居前；上证指数报收3250.60点，跌0.06%，成交4502.32亿元，深证成指报收10156.73点，跌1.33%，成交6676.41亿元 [4] - A股芯片及人工智能相关品种短线调整，因国内DeepSeek发布的大模型性能与OpenAI相当但成本低，原有算力堆砌训练模式面临商业考验，相关产业链公司盈利预期或调整；前沿技术有试错风险，公司业绩不稳定，投资者应深入理解行业技术态势，不盲从操作 [2][5] - 银行、煤炭等高股息品种反弹，或因短期市场偏好调整，成长股调整使资金流向价值股；长假外部不确定性大，投资者操作谨慎 [2][5] 宏观基本面 - 2025年1月制造业PMI为49.1%，回落至荣枯线下方，生产、新订单和新出口订单分项指数分别为49.8%、49.2%和46.4%，较上月下滑2.3%、1.8%和1.9%；下滑原因或与春节提早、外部不确定因素多、海外贸易战风险加大有关 [6] - 1月制造业PMI价格分项指标企稳，出厂价格和主要原材料购进价格分项指数分别为47.4%和49.5%，较上月回升0.7%和1.3%，与营销策略收紧有关，企业需关注2025年消费补贴新政 [6] - 1月非制造业PMI商务活动指数回落至50.2%，建筑业和服务业分项指数分别为49.3%和50.3%，较上月下滑3.9%和1.7%，与春节前建设项目停工有关；服务业业务活动预期分项指数为56.8%，较上月回落0.8%，仍处较好景气区间 [6] - 1月PMI阶段性回落与假期等短期因素有关，节后企业复工及逆周期调控政策发力，PMI有望震荡回升 [6] 政策面 - 证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，目标是提升资本市场指数化投资规模和比例，构建公募基金行业新发展格局，强化指数基金资产配置功能，提升投资者回报，为中长期资金入市提供便利，助力构建“长钱长投”生态，壮大中长期投资力量 [9] - 促进A股指数高质量发展有利于吸引居民存款和海外资本投资优质品种，完善A股优胜劣汰机制，但投资者仍需警惕高估值绩差股退市风险 [9]

报告核心观点 - 特朗普效应持续发酵或影响全球经济秩序，世界经济增速有放缓压力，黄金等防御品种受青睐；基金四季报显示国家队继续维稳市场，政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心；节前有阶段调整压力，但二月宏观利好政策预期下，经济回暖向好形势有望延续，节后市场有望震荡趋稳，节前融资融券业务融资余额波动幅度或相对有限；投资者可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][5][7][8] 总量研究 A股大势研判 - 周三沪深两市小幅调整，成交金额稍有降低，全部A股1032家上涨、4261家下跌、99家持平，申万一级行业中仅通信板块上涨，房地产、传媒等板块跌幅居前；上证指数报收3213.62点，跌0.89%，成交4523.13亿元，深证成指报收10225.87点，跌0.77%，成交6835.42亿元 [4] - 惠誉下调某内房股龙头公司信用评级，关注其债务偿还能力，致房地产短线反弹行情受限；食品饮料板块回落因白酒行业需求下滑、二线白酒品牌业绩下滑、行业产能过剩；通信板块活跃得益于新一代通信技术基建投资增长预期，数据中心建设等项目对网络通信能力提出更高要求，相关设备制造公司有望业绩成长 [4] 黄金与原油价格走势 - 美元指数有调整压力，黄金价格上行，原油价格持续短线调整；黄金活跃与特朗普注重加密货币发展、美国政府负债压力大有关，多国央行或加大黄金储备力度，供求形势支持国际黄金期货价格坚挺；原油价格弱势与特朗普支持传统能源发展有关，传统能源供给增加预期抬头，上涨动力降低 [5] 国家队维稳思路调整 - 部分基金四季报显示国家队资金入市增持中证A500等宽基ETF产品；2024年9月下旬利多政策刺激A股回升，国家队前期增持沪深300和上证50ETF获较好收益，行情活跃后增持减少；随着公募基金四季报披露，国家队增持范围扩大至中证A500ETF，旨在抑制市场下行风险；2024年12月上旬以来A股调整，但融资余额未同步回落，基金四季报印证政策面稳经济、稳市场举措延续，利于稳定投资者持股信心 [7] 投资建议 - 节前投资者关注外部不确定性对国内经济的影响，观望心态增加，可关注黄金等贵金属活跃机会、高股息红利品种低位配置机会，交易型投资者可留意芯片设计制造、新一代通信技术、人工智能等新兴行业受益政策驱动带来的业绩增长机会 [2][3][8]

报告核心观点 - 预计节前最后一个交易日A股市场或延续震荡向好态势，中长期资金入市利好对冲短期调整压力并提升A股长期韧性，人民币兑美元汇率走强也利好A股表现 [2][3][4] 总量研究 A股大势研判 - 上周五沪深两市震荡回升但成交金额回落，3956家A股上涨，1226家下跌，211家持平；申万一级行业中计算机、传媒等涨幅居前，食品饮料、公用事业和房地产存在调整压力；上证指数报收3252.63点，涨0.70%，成交4806.85亿元，深证成指报收10292.73点，涨1.15%，成交7413.32亿元 [5] 活跃行业 - 通信、计算机、电子、非银金融和机械设备上周表现活跃；通信、计算机、电子受益于AI投资浪潮，国内外云厂商增加AI投资，AI基础建设需求增加，算力和通信带宽需求有望增长；2025年或有更多低轨通信卫星发射入轨，卫星通信商业模式逐步建立，建议关注相关子行业龙头和有核心技术的上市公司；券商板块回暖得益于中长期资金引入带来的资本市场繁荣预期，中长期资金入市初期主力为公募基金，后期稳健型资金占比或提升，券商多项业务收入有望受益权益类市场回暖 [2][6] 调整行业 - 石油石化、食品饮料、煤炭、建筑材料和国防军工上周出现回吐调整；石油石化、食品饮料、煤炭、建筑材料调整主因是内需增长不确定性，尤其是楼市销售改善空间判断有差异，部分房企债务重组引发对国内楼市前景关注；预计逆周期宏观经济政策对这些行业需求改善有正面作用，可关注政策落地带来的需求增长机会 [2][7] 消息面及汇率影响 - 特朗普表示将与美联储主席讨论降息，美元指数调整，人民币、日元对美元汇率升值；特朗普降息目的是减少美国债务利息支出，美债收益率维持较高水平，投资者对美国政府偿债能力和通胀前景有顾虑；美元走弱利好人民币，人民币兑美元汇率由贬值转向升值；2024年我国对外贸易总额43.85万亿元，同比增长5%，外贸顺差7.06万亿元，外汇储备3.20万亿美元，优异外贸表现和大量外汇储备为人民币汇率稳定提供基础；人民币强势有利于吸引外资关注A股高股息蓝筹品种和电网装备、通信设备等行业龙头品种 [7][9]

报告核心观点 - 政策利好吸引中长期资金入市，但资金入市受多因素影响，节前大盘上行幅度有限，节后行情待政策催化，若 2025 年中企业投资和居民消费意愿改善，中长期资金增仓概率增加，促进 A 股趋稳回暖，长期来看 A 股有望转向长期价值投资稳步向好趋势，节前市场或窄幅整理，可关注高股息低估值蓝筹股低位配置机会 [2][8][9] 总量研究 A 股大势研判 - 周四沪深两市冲高回落，成交金额增加，2334 家 A 股上涨，2795 家下跌，264 家持平，银行等板块上涨，通信等板块跌幅居前，上证指数涨 0.51%，成交 5398.01 亿元，深证成指跌 0.49%，成交 8154.84 亿元 [4] 政策要点 - 提升实际投资比例，要求公募基金持有 A 股流通市值未来三年每年至少增长 10%，力争大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股 [4] - 延长考核周期，要求公募基金等建立实施三年以上长周期考核，明确全国社保基金五年以上长周期考核安排 [5][8] - 巩固形成落实增量政策的合力 [5] 资金规模预测 - 2024 年三季度公募基金持有 A 股市值 70329.46 亿元，2025 年至少增加 7000 亿元以上，市场涨跌不同情况下增仓规模有别；2014 - 2023 年国内保险公司年均增长保费 3402.45 亿元，预计新增投资 A 股资金年均规模千亿元以上 [5] 资金主力及影响 - 政策实施初期中长期入市资金主力是公募基金，保险资金有望在市场制度和投资机制完善后占较大比重，长周期考核措施有利于机构投资者坚持长期价值判断，提升 A 股发展韧性 [7][8] 行情走势及建议 - 短线冲高回落反映投资者节前谨慎心态，中长期增量资金入市预期收窄大盘调整空间，节前市场或窄幅整理，建议关注高股息低估值蓝筹股低位配置机会 [3][9][11]

报告核心观点 - 特朗普第二任期对华政策有不确定性，中美经济博弈或增加，影响待察；国内部分房企风险外溢有限，楼市受益财政利好和宽松货币政策有望回暖；节前A股短期止跌，后市大盘有望反弹，股指波动收敛 [2][3][10] 总量研究 A股大势研判 - 周一沪深两市高开低走窄幅波动，成交稍增，3613家A股上涨，1587家下跌，186家持平；申万一级行业中，电力设备等涨幅居前，煤炭等跌幅居前；上证指数报3244.38点，涨0.08%，成交4697亿元；深证成指报10256.40点，涨0.94%，成交7132亿元 [4] 宏观经济与政策 - 人民银行开展1230亿元逆回购操作，规模增加，利率1.5%不变，增加节前流动性投放抑制短期借贷利率上升；2024年国内GDP增速5%，经济发展稳健；人民银行提醒国债长端利率风险，长债收益率下行压力受控，利于资金关注股票市场类债高股息品种；2025年1月20日LPR与之前一致，国内利率下调受美联储政策制约，美国2024年12月CPI为2.9%上升，特朗普上台或使美联储短期难降息，国内数量化宽松政策有空间，银行存款准备金率或在2025年1季度下调，金融市场流动性宽裕利于A股趋稳向好 [5] 政策工具与市场信心 - 人民银行与证监会联合召开座谈会，股票回购增持再贷款政策工具带动效应显现，超300家上市公司发布使用贷款回购增持公告，市值百亿以上公司占比超四成，对维护资本市场稳定、提振信心有重要作用；银行开展业务风险可控，有望成新业务增长点；A股红利指数等样本股股息率高于贷款利率，利于高股息蓝筹公司市值管理；国资委表示加强央企控股上市公司市值管理；国际原油价格回升，大宗商品价格上涨，利于上游国有工业企业盈利和股价回稳 [7] 行业发展与投资机会 - 周一电力设备和通信板块活跃，电网装备等题材涨幅靠前；2025年政府投资支出增长，国家电网2025年电网投资有望超6500亿元，推进重大项目；国家多部门印发指引，2024 - 2026年开展数据基础设施相关工作，不排除“东数西算”工程提前布局，2025年电网装备等新基建上中游制造建设行业业务增长形势乐观 [8][10]

报告核心观点 - 市场震荡蓄力，建议逢低配置绩优股，2025年沪深三大指数预计呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][9] 周四市场综述 - 周三A股缩量回调，市场新方向待察，美国新总统贸易保护关税问题引担忧，但海外是次要因素，国内经济在政策协同下稳中向好，市场中期向好，操作宜逢低配置 [2] - 周四早盘沪深三大指数高开后冲高回落，午后回升收涨，北证50涨超2%；家电等板块涨幅居前，半导体等板块跌幅居前；个股涨多跌少，市场情绪活跃，两市成交额12738亿元 [2][3] - 收盘时，上证指数涨0.28%，成交额4990.55亿；深证成指涨0.41%，成交额7747.47亿；创业板指涨0.66%，成交额3547.90亿；科创50指跌2.17%，成交额1073.85亿 [3] 周四盘面点评 - 家电等消费股大涨，因商务部等4部门发布家电以旧换新补贴通知，内需或成2025年经济复苏重要驱动力，可关注“银发经济”“悦己消费”“平价消费”及折扣零售类公司 [4] - 小红书概念股连续活跃，因美国最高法院将讨论TikTok禁令，小红书成“平替”登顶美区应用商店下载榜首，提醒投资者理性投资题材股 [5] - 银行等高股息率股走势偏强，近年高股息板块获资金青睐，2025年仍有逢低配置价值，但存在资金拥挤现象，挑选时排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [6][7] 后市大势研判 - 周四市场震荡蓄力，科技板块分化，某科技股龙头跳水或因业绩不佳，无业绩支撑品种受担忧，业绩预告发布或使市场风格变化，应逢低布局绩优股，规避问题个股 [8][10] - 短期市场或因美国新总统关税问题反复，但海外是次要因素，国内经济稳中向好，监管表态积极，中期市场向好 [9]

报告核心观点 - 节前最后一个完整交易周，短期震荡不改中期向上格局，建议逢低配置绩优股；预计2025年沪深三大指数呈震荡“慢牛”上行格局，结构性机会占优，“高成长中小盘股”+“稳分红核心资产”均衡配置性价比更高 [1][12] A股大势研判 上周五市场回顾 - 早盘沪深三大指数集体低开后震荡走高，临近午盘集体拉升；午后三大指数震荡走强，尾盘集体收红 [1] - 行业方面半导体、化肥等板块涨幅居前，商业百货、文化传媒等板块跌幅居前；题材股方面汽车芯片、PCB等题材股涨幅居前，盲盒经济、小红书概念等题材股跌幅居前 [2] - 个股涨多跌少，市场情绪和赚钱效应一般，两市成交额11355亿元；上证指数报3241.82点，涨幅0.18%；深证成指报10161.32点，涨幅0.60%；创业板指报2067.27点，涨幅0.78%；科创50指报965.90点，涨幅0.99% [2][3] 上周市场回顾 - 上周市场反弹，沪指周涨幅2.31%，深证成指周涨幅3.73%，创业板周涨幅4.66%，科创50指数周涨幅1.61% [4] - 周一沪深三大指数涨跌不一，成交额跌破万亿；周二集体大涨，机器人及AI概念股领涨；周三缩量回调；周四冲高回落，尾盘收涨，科技板块分化，银行等高股息率股走势偏强；周五小幅回升，低开高走，半导体、芯片等板块涨幅居前 [4] 上周盘面点评 - 半导体板块大涨，2025年长期向好逻辑未变，因国家政策支持、企业业绩预告显示行业景气度回暖、国产替代趋势显现，建议逢低配置，关注国产替代及技术领先企业 [5][6] - 文化传媒板块一度活跃，随着海内外AI模型进步，作为应用落地端的传媒行业受益较多，2025年新兴文娱产业趋势叠加AI技术赋能，游戏、短剧等产业前景较好，可逢低关注 [7] - 机器人概念股一度大涨，机器人领域值得长期配置，2025年仍可逢低关注，工业机器人行业在政策扶持和产业内生增长驱动下有望快速发展，2025年人形机器人行业有望量产 [8][9] - 有色金属板块大涨，原因包括市场预期特朗普就职后通胀卷土重来、国内稳增长政策加码及全球降息周期带动下游需求复苏、地缘冲突推动资金配置黄金 [9] - 泛AI主题集体大涨，2025年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现时间和持续性，精挑有业绩兑现能力的标的 [10] 后市大势研判 - 上周市场反弹力度欠缺，本周是节前最后一个完整交易周，市场或成交清淡，且美国新当选总统上任使市场担忧贸易问题，走势或反复 [12] - 海外因素是次要因素，国内经济稳中向好，监管层表态积极，市场中期向好有支撑动力和提振因素 [12]