报告公司投资评级 报告给予公司"买进"评级,目标价为23.4元 [2] 报告的核心观点 1) 维生素行业近两年处于景气底部,价格维持弱势,行业处于亏损状态。目前下游养殖利润逐渐修复,加之出口改善,预计行业景气底部回升。公司是全球维生素龙头企业,VA、VE产能国内领先,看好公司享受景气修复红利,充分展现业绩弹性 [4] 2) 6月以来,多个维生素品种价格上涨,整体看VA价格较为坚挺,处于三年来中位,VE、VC、VD3仍在底部区间。随着下游养猪等产业利润的修复和海内外库存的消化,维生素供需格局有望改善 [5][6][7] 3) 公司是国内VA、VE龙头企业,维生素产能集中度较高。预计维生素价格上行将带动公司业绩快速回升。此外公司还大力布局蛋氨酸,目前拥有蛋氨酸产能25万吨,预计2024年随着维生素和蛋氨酸价格回暖,公司业绩将得到提振 [8] 4) 预计公司2024/2025/2026年实现净利润36/45/55亿元,同比增长33%/24%/23%,目前A股股价对应的PE为16/13/11倍,估值合理 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩环比改善,2024Q1实现扭亏 - 2023年四季度起,物联网行业寒冬逐渐过去,公司业绩有所好转 [4] - 2024Q1公司营收同比增长26.1%,归母净利润实现0.55亿元,较去年同期-1.35亿元大幅扭亏 [4] - 公司费用管控成效显著,2024Q1各项费用率同比下降 [4] 物联网行业复苏态势显著 - 物联网产业去库存基本接近尾声,全球下游需求正逐步恢复,车载、AIoT等场景景气度较高 [5] - 预计2024年物联网模组市场将恢复增长,2025年将出现大幅增长 [5] - 公司作为物联网模组龙头,未来有望显著受益于产业复苏 [5] AIoT技术逐步崛起,公司技术储备充分 - 全球AI相关产业关注度快速上升,AI+边缘计算的AIoT正逐步崛起 [6] - 公司在边缘计算、图像识别、语音识别等AI技术领域具备丰富经验,2023年推出48TOPS综合算力模组 [6] - 公司将持续享受AI革命带来的新一轮增长动力 [6] 车载领域获得海外大额订单 - 2024年4月,公司获得全球知名汽车零部件供应商的7.42亿-13.09亿美元订单 [7] - 该订单将从2026年开始增厚公司业绩,代表公司车载领域技术实力得到持续验证 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为5.98亿、7.21亿、8.78亿元,同比增长560%、20%、22% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为2.26元、2.72元、3.2元,当前股价对应PE为20/17/14倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司发布OV50系列产品以来,成功卡位国产高阶智能手机,特别是V50H凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额 [4][6] - 公司在智能手机领域市场份额仅1成左右,伴随国产替代推进,预计公司在手机领域份额将持续提升 [6] - 汽车、PC市场对于CIS需求方兴未艾,自动驾驶、AI PC对于图像传感器提出更高要求,将进一步催化行业景气回升,公司作为本土CIS龙头企业业绩有望伴随行业景气回升而快速增长 [6] - 1Q24公司营收、利润同比显着继续改善,毛利率同比提升3.2个百分点,环比提升4.9个百分点 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年净利润分别为25亿元、43亿元和52亿元,YOY增长356%、增长69%和21%,对应EPS分别2.09元、3.53元和4.27元,对应当前24-26年PE估值分别为48倍、28倍和23倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [3] 报告的核心观点 疫后诊疗恢复带动手术麻醉需求 - 2023年Q1受新冠疫情影响,公司麻醉品类需求出现较高基期,但公司在此基础上仍实现了较好增长,主要是由于常规诊疗恢复带动手术麻醉需求 [3] - 考虑到2023年下半年医疗反腐影响导致基期较低,预计公司下半年业绩有望提速 [3] 芬太尼类产品持续上量,在研管线丰富 - 公司2020-2021年获批的舒芬太尼及阿芬太尼正处于上量周期,2023年麻醉板块收入同比增长24%,短期仍将是公司业绩的重要推动力 [4] - 新品TRV130在2023年底纳入医保后也有望带来业绩增长 [4] - 公司在研产品丰富,目前有20余个在研创新药,2024年计划积极推进8个创新药临床,并计划2024年争取提交3个IND,长期成长可期 [4] 股权激励计划保障增长 - 公司6月中旬发布股权激励计划,业绩考核要求2024-2026年扣非净利润较2023年分别增长不低于15%、33%、56%,考核目标较为合理 [5] - 此次股权激励覆盖860名管理及核心骨干员工,将全面激励公司各个层面经营提效,保障业绩的稳健增长 [5] 盈利预测及评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为12.6亿元、15.1亿元、18.0亿元,同比增长21.0%、20.0%、19.5% [6] - 对应EPS分别为1.25元、1.49元、1.79元,PE分别为19倍、16倍、13倍,估值相对合理 [6] - 维持"买进"的投资评级 [6] 风险提示 - 带量采购影响超预期 [7] - 新品上市及销售不及预期 [7] - 研发进度不及预期 [7] - 医疗反腐政策影响 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [7] 报告的核心观点 股权激励调动员工积极性 - 公司发布2024年限制性股票激励计划和事业合伙人持股计划,授予价格为每股208.2元,占总股本的0.04%和0.13% [3][4] - 股权激励计划和持股计划针对公司管理、技术及业务骨干人员,考核目标为2024-2027年营收较2023年增长不低于10%、14%、18%、22% [3][4] - 股权激励计划有助于调动核心员工的积极性,提升团队竞争力 [5] 公司内外销两旺,营收有望维持较快增长 - 2021-2023年公司营收CAGR为21.8% [6] - 国内扫地机器人市场复苏明显,公司新品表现优异,市占率稳步提升 [6] - 公司在美国线下渠道取得突破,海外业务有望实现量价齐升,助力营收增长 [6] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司净利润分别为26、30、35亿元,同比增长27%、16%、15% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为19.8、22.9、26.4元 [7] - 当前A股价对应PE分别为20、18、15倍 [7] - 给予公司"买进"的投资建议 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"的投资评级[7] 报告的核心观点 - 公司主品牌珀莱雅和彩妆品牌彩棠在618期间取得优异成绩,其中珀莱雅在多个电商平台成交金额位列第一,彩棠多个产品也取得了好成绩,表明公司主品牌及第二曲线影响力正在不断增强[2][3] - 公司大单品战略卓有成效,正在持续推进大单品配方升级和新品研发,目标是提升主品牌客群粘性[4] - 公司线上渠道仍将是营收主力,抖音等新兴平台自播能力将继续加强,预计全年业绩向好态势不变[6] - 公司战略明确,综合性美妆集团已有雏形,自研能力得到强化,竞争优势有望不断巩固[6] - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到15.5亿、19.3亿和23.7亿元,同比增长分别为29.6%、24.7%和22.7%[7] 财务数据总结 - 2021-2023年公司营业收入分别为46.33亿、63.85亿和89.05亿元,呈现快速增长[12] - 2021-2023年公司净利润分别为5.76亿、8.17亿和11.94亿元,同比增长分别为21.03%、41.88%和46.06%[10] - 2021-2023年公司每股收益分别为2.87元、2.90元和3.01元,同比增长分别为21.10%、1.05%和3.79%[10] - 公司目前股价对应2024-2026年的市盈率分别为27倍、22倍和18倍[7]

报告的核心观点 - 全球经济增长放缓,主要经济体经济增速普遍下滑 [1] - 通胀压力持续,主要经济体加息步伐加快 [1] - 地缘政治局势持续紧张,给经济增长带来不确定性 [1] 宏观经济概况 全球经济增长放缓 - 2022年全球经济增速预计为3.2%,较2021年下降1.2个百分点 [1] - 主要经济体经济增速普遍下滑,美国2022年GDP增速预计为1.6%,欧元区为3.1%,中国为3.3% [1] 通胀压力持续 - 2022年全球通胀率预计为8.8%,较2021年上升3.8个百分点 [1] - 主要经济体加息步伐加快,美联储2022年已连续加息4次,欧洲央行也开始加息 [1] 地缘政治局势持续紧张 - 俄罗斯与乌克兰冲突持续,给全球经济带来不确定性 [1] - 中美贸易摩擦仍未完全解决,可能对全球供应链造成影响 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予中国移动(600941.SH)买进评级 [2] 报告的核心观点 - 中国移动近期获准调入上证50指数,未来承诺持续维持高分红策略 [2] - 2024年一季度各项业务稳健增长,营收和净利润均实现5%以上增长 [4] - 传统资本开支继续下降,研发投入持续提升,加速推动AI产业布局 [4][5] - 分红比例持续提升,成为新"国九条"下央企红利资产的代表 [6] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年净利润分别为1444亿、1549亿、1665亿元,同比增长9.60%、7.24%、7.53% [7][9] - 预计2024-2026年EPS分别为6.75元、7.24元、7.78元 [7][9] - 当前股价对应2024-2026年A股市盈率为16/15/14倍,H股市盈率为11/11/10倍 [7][9] - 预计2024-2026年股息率分别为4.70%、5.04%、5.42% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"Buy 买进"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 尽管短期存储价格出现波动,但中长期行业景气向好,公司作为行业龙头将持续受益 [2][4] - 受益于AI需求高速增长以及手机产业复苏,行业需求将继续走高,同时供给端也将保持偏紧 [4] - 公司新产品放量,业绩增长空间进一步打开,目前股价对应2026年PE30倍,维持买进评级 [3][6] 公司基本情况 - 公司主营业务包括互联类芯片和津逮服务器平台,其中互联类芯片占比96% [4] - 公司1Q24实现营收7.4亿元,同比增长75.7%,净利润2.2亿元,同比增长10.3倍 [5] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到13.5亿元、16.1亿元和19.9亿元,同比增长分别为200%、19%和24% [6][7] 行业及公司发展趋势 - 存储行业供给偏紧,DDR5渗透率有望继续提升,公司作为存储芯片接口龙头将持续受益 [4] - 公司新产品如PCIe Retimer和MRCD/MDB等开始规模出货,带动公司业绩大幅增长 [5] - 公司津逮服务器平台业务收入占比不断提升,有望成为新的业绩增长点 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予中微公司(688012.SH)买进的评级[2] 报告的核心观点 - 中国半导体大基金三期成立,规模为前两期的总和,预计将针对半导体领域高端产品、设备、材料进行投资,有利于中国本土半导体产业的发展[2][3] - 中微公司作为国内领先的半导体刻蚀设备厂商,近期不断扩充薄膜沉积设备产品,在高端半导体设备领域的竞争力进一步提升,将充分受益于大基金的投资[2][3] - 中微公司即将纳入上证50指数成分,短期将对股价形成进一步的推动作用[2][3] - 中微公司1Q24营收创历史同期新高,实现营收16.1亿元,同比增长31.2%[4] - 中微公司积极布局沉积设备领域,未来有望形成新的业绩增长点,预计2024-2026年净利润将保持10%-26%的增长[4][5] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入由47.4亿元增长至130.5亿元,年复合增长率约30%[9] - 2022-2026年净利润由11.7亿元增长至29.4亿元,年复合增长率约25%[5][9] - 2024-2026年EPS分别为3.19元、4.02元和4.75元,对应PE为41倍、32倍和27倍[5]