报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1][2][30] 报告的核心观点 - 供给端动力煤市场煤供应基本稳定，炼焦煤高供应现状续存 [1][27] - 需求端动力煤终端维持刚性采购，炼焦煤或延续弱稳运行 [1][27] - 库存端动力煤电厂库存高位，炼焦煤焦企低库存运行 [1][28] - 价格端动力煤预计区间震荡，炼焦煤短期或维持震荡格局 [1][29] - 投资建议维持行业“推荐”评级，关注五类公司 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2024年11月4日至8日申万煤炭指数周环比上升1.96%，各子行业及上证综指有不同涨跌幅 [8] - 重点覆盖公司中个股涨跌幅前五和后五的公司分别列出 [8] 周内行业关键数据 动力煤 - 截至2024年11月8日，秦皇岛、山西大同动力煤价格持平，陕西黄陵上升；11月1日海外煤炭价格有不同变化 [11] - 截至2024年11月4日，北方、南方港口动力煤库存有不同变化；11月1日，55个港口动力煤库存周环比上升 [13][14] 炼焦煤 - 截至2024年11月8日，主焦煤京唐港价格下降，澳大利亚峰景矿焦煤价格上升，焦煤期货结算价格下降 [15] - 截至2024年11月8日，炼焦煤库存三港口、六港口合计下降，247家炼焦煤钢厂库存下降 [15] 下游需求情况 - 截至2024年9月，全社会用电量和火电发电量同比上升 [20] - 截至2024年10月31日，重点电厂煤炭日耗量、库存有不同变化，库存可用天数周环比上升 [20] - 截至2024年11月8日，螺纹钢价格下降，水泥价格上升 [20] 行业要闻 - 2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》 [23] - 2024年11月4日，国务院国资委召开中央企业今冬明春保暖保供工作专题会 [23] - 2024年11月9日，国家统计局发布2024年10月份工业生产者价格数据 [23] - 2024年11月4日，矿产资源法修订草案提请全国人大常委会会议三次审议 [24] - 2024年11月7日，海关总署公布2024年10月份我国进口煤炭数据 [24] - 2024年11月5日，鄂鲁港航物贸合作恳谈会提及合作建设“北煤南运”前置仓 [24] 重点公司公告 - 平煤股份2024年11月5日竞拍煤勘探探矿权成交，结果待公示 [25] - 盘江股份2024年11月8日拟通过子公司投资建设新能源发电项目 [25] - 陕西煤业2024年11月5日发布2024年10月主要运营数据 [26] 周观点 - 供给端动力煤供应稳定，炼焦煤高供应现状续存 [27] - 需求端动力煤终端刚性采购，炼焦煤或弱稳运行 [27] - 库存端动力煤电厂库存高，炼焦煤焦企低库存 [28] - 价格端动力煤区间震荡，炼焦煤短期震荡 [29] - 投资建议维持“推荐”评级，关注五类公司 [30] 重点关注公司及盈利预测 - 列出12家重点公司的股价、EPS、PE及投资评级等信息 [3][32]

报告行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024Q3煤炭行业运行总体平稳，价格先降后升，动力煤环比盈利改善，焦煤承压静待拐点 [1] - 行业子板块盈利波动分化明显，2024Q1-Q3动力煤/焦煤/焦炭营收和归母净利润同比有不同程度变化 [2] - 稳健资产和充足现金流保障煤炭企业高分红，长期配置性价比不变 [3] 各部分总结 行情 - 截至2024年10月31日，申万一级煤炭行业指数较沪深300指数下跌9.16pct，动力煤/焦煤/焦炭分别较沪深300指数+5.21/-29.05 /-32.71pct [58] - 年初至2024年10月31日，区间涨幅排名前五的个股为新集能源、淮河能源、电投能源、中煤能源、新大洲A [58] - 2024年Q3，全国累计煤炭产量同比增加4.22%，动力煤总需求同比增加4.25%，焦煤总需求同比下降1.31% [58] - 2024Q3秦皇岛港5500大卡动力煤平仓均价约848.09元/吨，同比下降约2.09%；京唐港主焦煤库提价为1,893.79元/吨，同比下降约10.98% [1][58] 经营情况 盈利能力分析 - 2024Q1-Q3受非电需求复苏慢和南方水电挤压火电影响，37家A股煤炭上市公司营收10,674.16亿元，同比-7.22%；归母净利润1196.42亿元，同比-21.76% [63] - 2024Q1-Q3动力煤/焦煤/焦炭板块营收分别为7,870.78/2,371.22/432.16亿元，同比-5.80%/-9.94%/-16.18%；归母净利润分别为1,031.79/184.01/-19.38亿元，同比-10.93%/-48.70%/由盈转亏 [64] - 2024Q3 37家A股煤炭上市公司营收3,569.13亿元，环比+1.09%，同比-3.59%；归母净利润395.86亿元，环比+3.34%，同比-9.46% [65] - 2024Q3动力煤/焦煤/焦炭板块营收分别为2628.62/798.16/142.35亿元，同比-2.33%/-4.70%/-17.67%；动力煤/焦炭板块归母净利润分别为351.33 /48.36 /-3.83亿元，同比+0.79%/-44.04%/由盈转亏 [66] - 2024Q1-Q3煤炭行业毛利率28.58%，同比-2.13pct；净利率11.21%，同比-2.08pct；期间费用率6.08%，同比+0.43pct [71][72] - 2024Q3煤炭行业毛利率28.66%，同比-1.13pct，环比+0.19pct；净利率11.09%，同比-0.72pct，环比+0.24pct；期间费用率6.22%，同比-0.17pct，环比+0.04pct [73] 营运能力分析 - 2024Q1-Q3煤炭行业经营性现金流净额2,222.74亿元，同比-4.26%，占营收比20.82%，同比+0.64pct [78] - 2024Q1-Q3动力煤/焦炭板块经营现金流量净额分别为1903.11/320.60/-0.98亿元，同比+4.12%/-35.45%/流出减少 [78] - 2024Q1-Q3煤炭行业资本开支1,062.96亿元，同比+13.82%，资产负债率46.07%，同比-0.82pct [79] - 2024Q1-Q3动力煤/焦炭板块资本开支分别为731.75/296.28/34.92亿元，同比+10.69%/+34.63%/ -33.78% [79] - 2024Q1-Q3煤炭行业存货周转天数25.97天，同比-0.45天；应收账款周转天数26.46天，同比+3.80天 [85][86] - 2024Q1-Q3动力煤/焦煤/焦炭板块存货周转天数分别为23.46/22.50/38.37天，同比-1.48%/+12.72%/-13.17%；应收账款周转天数分别为22.62/27.33/34.84天，同比+7.85%/+13.83%/+41.33% [86] 投资建议 - 建议关注高分红稳盈利优质龙头、煤电一体平抑价格波动公司、高弹性高成长、估值较低且具备增量公司、主焦占比较高有望超跌反弹公司等五类公司 [3]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现营业收入264.66亿元同比增加17.62%实现归母净利润10.67亿元同比减少19.91% [1] - 三季度收入稳定增长利润稳定整体符合预期行业需求回暖叠加柔板等板块增长亮眼但内部成本改革效果未充分体现拖累毛利率同时财务费用资产减值损失增加较多主业利润水平逐渐提升 [1] - 新能源增长较快触控显示扭亏为盈受核心客户业务恢复其他新势力客户业务持续放量推动新能源业务实现销售收入约61.60亿元同比增长约36.89%触控面板与液晶显示模组业务延续上半年增长势头实现扭亏为盈未来有望贡献新增量 [1] - 考虑到公司三季度主业增速有所放缓小幅下调公司2024 - 2026年归母净利润至18.27/26.74/33.16亿元（前值19.7/28.54/35.25亿元）EPS分别为1.07/1.57/1.94元对应PE估值分别为26.8倍18.3倍14.8倍选取与公司业务相近的沪电股份深南电路景旺电子作为可比公司考虑到柔性板弹性较大当前估值水平与行业可比公司平均估值相当维持增持评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为315.80亿元336.51亿元380.88亿元436.60亿元492.70亿元增长率分别为 - 0.67%6.56%13.18%14.63%12.85% [2] - 2022 - 2026年归母净利润分别为23.68亿元19.65亿元18.27亿元26.74亿元33.16亿元增长率分别为27.12% - 17.02% - 7.01%46.40%23.99% [2] - 2022 - 2026年ROE分别为14.43%10.80%9.11%11.62%12.44%每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.39元1.15元1.07元1.57元1.94元市盈率（P/E）分别为20.7倍24.9倍26.8倍18.3倍14.8倍市净率（P/B）分别为3.0倍2.7倍2.5倍2.2倍2.0倍 [2] - 2024年前三季度流动资产241.59亿元现金68.39亿元应收票据及应收账款88.43亿元其他应收款51亿元预付账款193亿元存货7145亿元其他流动资产1088亿元非流动资产23272亿元长期股权投资169亿元固定资产13262亿元无形资产1243亿元其他非流动资产8597亿元资产总计47431亿元流动负债16853亿元短期借款3600亿元应付票据及应付账款10197亿元其他流动负债3056亿元非流动负债10512亿元长期借款6887亿元其他非流动负债3625亿元负债合计27365亿元少数股东权益49亿元股本1710亿元归属母公司股东权益19542亿元 [4] - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为46.30亿元51.72亿元40.94亿元51.90亿元63.55亿元净利润分别为23.67亿元19.65亿元18.29亿元26.75亿元33.17亿元折旧摊销分别为1913亿元2167亿元2194亿元2663亿元3147亿元财务费用分别为200亿元189亿元420亿元121亿元75亿元投资损失分别为1亿元 - 4亿元 - 16亿元 - 15亿元 - 9亿元营运资金变动分别为 - 587亿元438亿元 - 878亿元 - 920亿元 - 916亿元其他经营现金流分别为737亿元417亿元546亿元666亿元740亿元投资活动现金流分别为 - 37.59亿元 - 48.39亿元 - 35.41亿元 - 36.72亿元 - 35.73亿元资本支出分别为33.75亿元34.67亿元35.25亿元36.44亿元35.38亿元长期投资分别为 - 184亿元 - 208亿元 - 14亿元 - 12亿元 - 6亿元其他投资现金流分别为 - 200亿元 - 1164亿元 - 2亿元 - 16亿元 - 29亿元筹资活动现金流分别为504亿元 - 243亿元 - 905亿元34亿元 - 2238亿元短期借款分别为 - 253亿元 - 2638亿元 - 1556亿元 - 200亿元 - 600亿元长期借款分别为1167亿元1508亿元2180亿元222亿元 - 1449亿元普通股增加为0亿元资本公积增加分别为 - 45亿元9亿元0亿元0亿元0亿元其他筹资现金流分别为 - 366亿元878亿元 - 1529亿元12亿元 - 189亿元现金净增加额分别为15.18亿元1.87亿元 - 3.51亿元15.51亿元5.43亿元 [5] 盈利预测 - 2024 - 2026年预测营业收入分别为380.88亿元436.60亿元492.70亿元增长率分别为13.18%14.63%12.85%归母净利润分别为18.27亿元26.74亿元33.16亿元增长率分别为 - 7.01%46.40%23.99%ROE分别为9.11%11.62%12.44%每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.07元1.57元1.94元市盈率（P/E）分别为26.8倍18.3倍14.8倍 [2] 可比公司估值 - 选取沪电股份深南电路景旺电子作为可比公司可比公司2022 - 2026年EPS分别为1.73元1.54元2.27元2.78元3.32元PE分别为18.4倍24.7倍25.0倍20.0倍16.8倍报告公司2022 - 2026年EPS分别为1.39元1.15元1.07元1.57元1.94元PE分别为20.7倍24.9倍26.8倍18.3倍14.8倍当前估值水平与行业可比公司平均估值相当 [3]

报告投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告期内业绩承压经营质量有所改善2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元同比下滑14.44%实现归属上市公司股东的净利润12.77亿元同比下滑45.73%但经营性现金流净额为 -4.92亿元较上年同期增加89.66%显示经营质量有所改善[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格为13.96元52周价格区间为9.75 - 25.30元总市值为340.1096亿元流通市值为269.7384亿元总股本为243631.55万股流通股为193222.32万股近一月换手为101.39%[2] 业务发展 - 渠道变革+全球布局寻求新的业绩增长点2024年上半年公司深化渠道发展战略工程渠道及零售渠道收入共计121.38亿元占营业收入比例为79.76%同比增长8.44%同时全力推进海外布局发展海外市场[2] 盈利预测 - 受制于行业需求下滑竞争加剧下调公司2024 - 2026年营业收入预测为290.62亿元、308.56亿元、343.69亿元（前值为298.52亿元、315.79亿元、351.64亿元）归母净利润预测为15.66亿元、21.37亿元、26.45亿元（前值为19.77亿元、24.41亿元、28.44亿元）当前股价对应PE分别为21.7、15.9、12.9倍[5] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入216.99亿元同比下滑14.44%实现归母净利12.77亿元同比下滑45.73%从三季度单季来看2024年三季度公司实现营业收入64.80亿元同比下滑23.84%环比下滑19.69%实现归母净利3.34亿元同比下滑67.23%环比下滑43.91%[4] - 公司财务预测表涵盖了2022A - 2026E的流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款等多项资产负债表和利润表数据以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等多项财务比率[8][9]

报告投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好报告研究的具体公司未来发展潜力，盈利能力有望持续提升，产品矩阵多元化，品牌影响力提升，核心竞争力不断加强[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3报告研究的具体公司实现营业收入46.85亿元，同比增长47.29%；归母净利润9.77亿元，同比增长78.42%；扣非后归母净利润9.56亿元，同比增长86.90%。2024Q1 - Q3，公司实现营业收入125.58亿元，同比增长45.34%；归母净利润27.07亿元，同比增长63.53%；扣非后归母净利润26.63亿元，同比增长77.30%[1] - 2024Q1 - Q3东鹏特饮实现营收105.07亿元，同比增长31.43%；第二增长曲线东鹏补水啦实现营收12.11亿元，同比增长292.11%；其他饮料实现营收8.12亿元，同比增长145.43%[1] - 分区域来看，2024Q1 - Q3广东/华东/华中/广西/西南/华北分别实现营收34.27亿元/18.02亿元/17.23亿元/9.35亿元/13.66亿元/15.03亿元，同比增长19.65%/49.88%/54.10%/21.68%/67.07%/83.54%[1] - 2024Q1 - Q3经销渠道/直营渠道/线上/其他分别实现营收107.34亿元/14.47亿元/3.27亿元/0.21亿元，同比增长41.65%/62.43%/112.99%/84.86%。截至2024Q3末，公司经销商数量较2023年末净增加12家至2993家[1] - 2024Q3公司毛利率/净利率分别为45.81%/20.85%，同比提升4.29pct/3.64pct。2024Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为17.86%/2.41%/-0.65%/0.44%，同比变化分别为+0.33pct/-0.56pct/-0.06pct/-0.12pct。2024Q1 - Q3，公司经营活动净现金流量达到30.35亿元，同比提升50.76%[1] 盈利预测方面 - 预计2024/2025/2026报告研究的具体公司营业收入分别为161.21亿元/206.76亿元/254.46亿元（前值为144.87亿元/180.10亿元/222.48亿元)，同比增长43.14%/28.25%/23.07%；归母净利润分别为32.49亿元/42.67亿元/53.96亿元（前值为26.56亿元/32.91亿元/40.78亿元），同比增长59.27%/31.35%/26.44%；对应2024年10月30日收盘价，PE分别为26.3X/20.0X/15.9X[2] 与可比公司对比方面 - 与养元饮品、香飘飘、李子园、承德露露、欢乐家等可比公司相比，报告研究的具体公司在市盈率等估值指标方面具有一定的优势[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告期内业绩增长，研发投入加大，有望受益于国产替代浪潮并凭借全产业链布局稳固行业领军地位[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年三季度，公司实现总营业收入80.41亿元，同比增加3.65%；实现归母净利润7.70亿元，同比增加2.57%；扣除非经常性损益后，净利润为4.45亿元，同比增长8.66%；销售费用和管理费用分别同比增长13.61%和23.98%；研发费用同比增长14.49%[1] - 单季度来看，公司第三季度实现归属于母公司所有者的净利润2.06亿元，同比增长0.41%，实现营业收入23.29亿元，同比下降1.19%[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年归母净利润分别为21.59/26.16/31.66亿元（前值为21.84/25.01/30.33亿元），预计2024 - 2026年EPS分别为1.48/1.79/2.16元[1] 行业发展 - 受人工智能叠加国产化趋势推动，国内计算产业有望进入建设加速期[1] 公司布局 - 公司主要聚焦于高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，产品覆盖通用、高端计算机、液冷机房硬件设备、分布式存储产品、网络安全产品、大数据平台、云计算平台[1] - 投资了海光信息、中科星图、曙光云计算、中科三清、中科天玑、曙光数创等多项优质资产，与参控股公司全方位覆盖了从上游芯片、服务器硬件、IO存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商，未来深度受益于业务协同效应，有望提高技术壁垒，形成自有、自主的业务生态[1] 估值情况 - 与可比公司浪潮信息、紫光股份2024 - 2026年30.0/24.2/20.4倍的平均PE相比，公司估值高于可比公司平均估值，考虑到公司在行业中的龙头地位，给予一定龙头估值溢价[2]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩转正盈利能力有所提升货车订单饱满新业务进展顺利 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 前三季度实现营业收入8.73亿元同比增长7.6%实现归属于母净利润600.89万元同比增长173.73% [1] - 单三季度实现营业收入4.44亿元同比增长0.51%实现归母净利润2584.44万元同比增长15.73%主要是资产处置收益增加所致 [4] - 公司前三季度毛利率9.47%同比 - 1.41pct销售净利率0.69%同比 + 0.42pct单三季度毛利率14.15%同比 + 1.92pct环比 + 7.91pct销售净利率5.82%同比 + 0.77pct环比 + 3.77pc [4] 市场数据 - 当前价格4.08元52周价格区间2.98 - 4.46元总市值49.29亿元流通市值49.29亿元总股本120819.09万股流通股120819.09万股近一月换手40.08% [2] 盈利预测 - 维持公司2024 - 2026年收入及归母净利润预测不变预计收入分别为13.65亿元/13.9亿元/14.16亿元归母净利润分别为3268万元/4140万元/4719万元对应PB分别为1.51x/1.49x/1.48x [2] - 预计2022 - 2026年营业收入分别为12.45亿元/12.83亿元/13.65亿元/13.9亿元/14.16亿元增长率分别为3.15%/3.01%/6.42%/1.82%/1.89%归母净利润分别为10.52万元/20.35万元/32.68万元/41.40万元/47.19万元增长率分别为 - 2.66%/93.48%/60.57%/26.69%/14.00%ROE分别为0.32%/0.63%/1.00%/1.25%/1.41%每股收益分别为0.01元/0.02元/0.03元/0.03元/0.04元市净率分别为1.5/1.5/1.5/1.5/1.5 [5] 财务数据 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为500万元/7500万元/8900万元/ - 500万元/8800万元净利润分别为1100万元/2000万元/3300万元/4100万元/4700万元折旧摊销分别为9900万元/9900万元/7600万元/7600万元/7600万元财务费用分别为 - 700万元/ - 800万元/ - 3000万元/ - 3400万元/ - 3700万元投资损失分别为 - 3400万元/ - 2900万元/ - 2900万元/ - 3000万元/ - 2900万元营运资金变动分别为 - 7600万元/ - 2500万元/4300万元/ - 5300万元/3700万元其他经营现金流分别为1200万元/1800万元/ - 400万元/ - 500万元/ - 600万元投资活动现金流分别为6800万元/ - 32500万元/19700万元/ - 5400万元/7300万元资本支出分别为1700万元/1700万元/ - 500万元/100万元/100万元长期投资分别为4800万元/ - 34000万元/0/0/0其他投资现金流分别为3700万元/3100万元/19100万元/ - 5300万元/7400万元筹资活动现金流分别为 - 1200万元/ - 600万元/2300万元/2100万元/2600万元短期借款均为0长期借款均为0普通股增加均为0资本公积增加均为0其他筹资现金流分别为 - 1200万元/ - 600万元/2300万元/2100万元/2600万元现金净增加额分别为6100万元/ - 25600万元/30900万元/ - 3800万元/18700万元 [7] - 2022 - 2026年流动资产分别为24.32亿元/25.49亿元/27.55亿元/27.72亿元/29.76亿元现金分别为7.79亿元/5.14亿元/8.23亿元/7.85亿元/9.72亿元应收票据及应收账款分别为2.92亿元/3.23亿元/3.93亿元/3.13亿元/4.00亿元其他应收款分别为400万元/200万元/1200万元/0/1100万元预付账款均为2100万元存货分别为4.75亿元/5.60亿元/5.21亿元/5.78亿元/5.47亿元其他流动资产分别为8.61亿元/11.28亿元/9.85亿元/10.71亿元/10.25亿元非流动资产分别为15.15亿元/14.10亿元/13.41亿元/12.65亿元/11.88亿元长期股权投资均为0固定资产分别为11.78亿元/10.94亿元/10.24亿元/9.54亿元/8.84亿元无形资产分别为1.01亿元/9.30亿元/8.80亿元/8.20亿元/7.60亿元其他非流动资产分别为2.36亿元/2.23亿元/2.29亿元/2.30亿元/2.29亿元资产总计分别为39.47亿元/39.60亿元/40.95亿元/40.36亿元/41.64亿元流动负债分别为6.27亿元/6.44亿元/7.49亿元/6.63亿元/7.56亿元短期借款均为0应付票据及应付账款分别为5.35亿元/5.85亿元/6.70亿元/5.91亿元/6.80亿元其他流动负债分别为9200万元/5900万元/7900万元/7200万元/7600万元非流动负债分别为8100万元/6500万元/7800万元/7500万元/7300万元长期借款均为0其他非流动负债分别为8100万元/6500万元/7800万元/7500万元/7300万元负债合计分别为7.08亿元/7.10亿元/8.27亿元/7.38亿元/8.29亿元少数股东权益均为0股本均为12.08亿元资本公积均为11.60亿元留存收益分别为8.17亿元/8.31亿元/8.38亿元/8.50亿元/8.63亿元归属母公司股东权益分别为32.39亿元/32.50亿元/32.68亿元/32.99亿元/33.35亿元负债和股东权益分别为39.47亿元/39.60亿元/40.95亿元/40.36亿元/41.64亿元营业利润同比增速分别为1270.63%/135.22%/42.53%/31.23%/14.12%归属于母公司净利润同比增速分别为 - 2.66%/93.48%/60.57%/26.69%/14.00%获利能力方面毛利率分别为11.24%/13.55%/12.16%/12.40%/12.92%净利率分别为0.84%/1.59%/2.39%/2.98%/3.33%ROE分别为0.32%/0.63%/1.00%/1.25%/1.41%ROIC分别为0.42%/0.76%/0.52%/0.68%/0.78%偿债能力方面资产负债率分别为17.94%/17.92%/20.20%/18.28%/19.90%净负债比率分别为 - 21.81%/ - 13.83%/ - 22.97%/ - 21.68%/ - 27.06%流动比率分别为3.88/3.96/3.68/4.18/3.94速动比率分别为3.08/3.05/2.95/3.27/3.18营运能力方面总资产周转率分别为0.31/0.32/0.34/0.34/0.35应收账款周转率分别为4.57/4.93/4.75/4.75/4.81应付账款周转率分别为3.89/4.41/4.05/4.12/4.19每股指标方面每股收益分别为0.01元/0.02元/0.03元/0.03元/0.04元每股经营现金流分别为0.00元/0.06元/0.07元/ - 0.00元/0.07元每股净资产分别为2.68元/2.69元/2.71元/2.73元/2.76元EV/EBITDA分别为30.83/26.87/34.17/31.64/29.03 [8]

投资评级 - 隆盛科技投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 下游新能源销量增长推动下Q3营收业绩双增，2024Q3实现营收5.83亿元，同比+28.84%，归母净利润0.50亿元，同比+100.12%，主要受益于核心客户新能源车销量增长[1] - Q3期间费用率同/环比 -0.92pct/-1.09pct，费用控制优秀，提振盈利能力，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比 -0.18pct/-0.78pct/-0.09pct/+0.13pct，环比 -0.52pct/-0.80pct/+0.19pct/ +0.03pct，2024Q3研发费用0.25亿元，创单季度历史新高，高研发投入有望为长期成长注入动力[1] - EGR+马达铁芯业务客户资源优秀，商业航天布局放量在即，子公司微研中佳具备丰富国家航天项目经验，与银河航天签订战略合作协议，随着商业航天步入快速发展期，有望凭借经验持续获取订单[1] - 公司在手订单饱满，布局商业航天有望打开成长空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元，当前股价对应PE为20.6/14.9/12.2倍，可比公司PE平均值为36.2/23.2/15.3倍，隆盛科技估值低于可比公司平均估值[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收16.43亿元，同比+38.47%，实现归母净利润1.54亿元，同比+58.22%，实现扣非归母净利润1.51亿元，同比+78.46%[1] - 2024Q3毛利率17.90%，同/环比+1.17pct/-1.56pct[1] - 盈利预测方面，预计2024 - 2026年营业收入分别为26.93/33.78/40.30亿元，增长率分别为47.4/25.5/19.3%，归母净利润分别为2.43/3.36/4.10亿元，增长率分别为65.3/38.5/21.9%，ROE分别为12.5/14.9/15.5%，每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.05/1.45/1.77，市盈率（P/E）分别为20.6/14.9/12.2，市净率（P/B）分别为2.6/2.2/1.9[2] - 与同行业公司相比，如银轮股份、超捷股份、腾龙股份，隆盛科技在市盈率等估值指标方面具有优势[3] - 财务比率方面，2022 - 2026年的资产负债率分别为40.9/49.5/55.5/56.3/56.2%，净负债比率分别为23.7/38.4/58.6/58.2/52.6%，流动比率分别为1.5/1.3/1.1/1.0/1.0，速动比率分别为1.2/1.0/0.9/0.8/0.9，总资产周转率分别为0.5/0.6/0.7/0.7/0.7，应收账款周转率分别为3.2/3.2/3.0/3.0/3.0，应付账款周转率分别为3.9/4.3/4.1/4.1/4.1[5]

报告投资评级 - 科博达投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 产品突破与客户优化推动科博达2024Q3营收同/环比+24.15%/+15.48%，2024年前三季度实现营收42.73亿元，同比+33.79%，归母净利润6.07亿元，同比+33.24%，扣非归母净利润5.68亿元，同比+31.25%[1] - 2024Q3降费释放盈利空间，归母净利率同/环比+0.78/+3.85pct，毛利率29.65%，同/环比 -0.91/+3.54pct，期间费用率12.34%，同/环比 -3.72/-2.45pct[1] - 海外客户拓展与产能布局为科博达成长提供新动力，2024年上半年全球市场产品和客户拓展迅速，多个产品进入大众、宝马、保时捷、奥迪等配套体系，已在日本设厂并投产，正筹划欧洲和北美设厂[1] - 预计科博达2024 - 2026年归母净利润分别为8.62/10.93/13.34亿元，当前股价对应PE为26.7/21.0/17.2倍，低于可比公司PE均值41.4/30.6/23.4倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年科博达营业收入（百万元）分别为3384、4625、6200、7793、9448，增长率（%）分别为20.6、36.7、34.0、25.7、21.2，归母净利润（百万元）分别为450、609、862、1093、1334，增长率（%）分别为15.8、35.3、41.5、26.8、22.1，ROE（%）分别为11.7、13.6、16.8、18.5、19.1，每股收益/EPS（摊薄/元）分别为1.11、1.51、2.13、2.71、3.30，市盈率（P/E）分别为51.0、37.7、26.7、21.0、17.2，市净率（P/B）分别为5.5、4.9、4.4、3.8、3.2[2] - 2022 - 2026年科博达流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产等数据呈现一定变化趋势，非流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产等也有相应数据体现，负债方面流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债等数据明确，同时少数股东权益、股本等数据也有列出[4] - 2022 - 2026年科博达经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流等数据反映其现金流量情况，投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流等数据体现投资情况，筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流等数据反映筹资情况，同时还有现金净增加额等数据[5] 与可比公司对比方面 - 与德赛西威、中科创达、星宇股份等可比公司相比，在收盘价、2022 - 2026年EPS、2022 - 2026年PE等数据方面存在差异，可比公司PE均值在2024 - 2026年分别为41.4、30.6、23.4倍，科博达对应PE低于可比公司均值[3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][3] 报告核心观点 - 2024年前三季度，国内水泥市场需求萎靡、价格低位运行，水泥企业新建产线动能不足，但报告研究的具体公司在宏观经济复苏较慢背景下收入、利润保持稳定实现微增，其中三季度收入小幅下滑1.13%，归母净利润增长4.24%，显示韧性受水泥企业经营状况不佳影响，公司经营活动现金流出增多[3] - 工程主业新签订单反弹，运维、装备新签订单维持增长经历上半年修复期，宏观经济逐步企稳，下游需求有所恢复，三季度工程技术服务新签订单同比高增309%，反弹明显高端装备制造、生产运营服务两大新主业新签订单同比增长16%、27%，其中境内生产运营服务新签订单同比增长41%，境外高端装备制造新签订单同比增长163%随着宏观经济企稳回暖，下游需求将逐步恢复，带动公司业绩修复[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入317.31亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润20.6亿元，同比增长2.9%[1] - 下调公司2024 - 2026年归母净利润至31.71/33.29/38.33亿元（原预测值32.63/38.05/44.52亿元），对应PE分别为8.6倍、8.2倍、7.1倍[2] - 给出了2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、ROE、每股收益/EPS（摊薄/元）、市盈率（P/E）、市净率（P/B）等数据的预测值[4] - 提供了报告研究的具体公司与可比公司（中国化学、中钢国际、中工国际）的盈利预测数据对比[5] - 详细列出了报告研究的具体公司2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标[6][7] 市场数据方面 - 2024年10月25日，当前价格为10.30元，52周价格区间为8.60 - 13.54元，总市值为27,212.82百万元，流通市值为18,103.94百万元，总股本为264,202.18万股，流通股为175,766.39万股，近一月换手为26.07%[2]