报告行业投资评级 - 推荐阿里IDC产业链的相关厂商，推荐顺序为光模块>IDC>交换机>液冷>电源 [3] 报告的核心观点 - 阿里资本开支和AI业务进展超市场预期，未来3年AI基础设施资本投资年均投资额或超500亿元，未来3年资本开支之和有望达1500亿元 [1] - 阿里大幅增加AI基础设施投资，国内CSP厂商将跟进，有望复现“互联网+”周期中IDC投资热潮，推动国产AI算力产业链需求改善 [2] - AI用户数量快速增长推高推理需求占比，影响IDC延迟和功耗的IDC细分环节将充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 阿里资本开支与业务进展 - 阿里2025财年3季度资本开支为314亿元，较预期值高103%，带动AI相关产品收入连续6个季度同比增速超100% [1] CSP厂商投资趋势 - AI大模型与应用端紧密结合是实现盈利重要途径之一，“互联网+”周期中CSP厂商通过提供云计算能力实现收入大幅增长，初期积极投资IDC推动2015 - 2018年IDC市场规模CAGR超30%，阿里增加投资将带动腾讯和字节等CSP厂商同步增加对AIDC投资 [2] 推理需求与投资建议 - 目前推理在新增需求中占比约为60% - 70%，推理需求将在AI应用普及中充分释放，利好交换机等相关环节，推荐阿里IDC产业链相关厂商，包括光模块/芯片、IDC、交换机、液冷、电源 [3]

报告涉及公司 - 卓誉科技、富兴机电、精导智能、强和电机、微精电机、中科深谷、芯明智能、进化动力、阿普奇、中科洋白、中微电、壁切科技、魔原科技、魔尔精理、铁近机电、博半导体、摩尔线程、步科股份、吴志机电、雷赛智能、卧龙电驱、峰昭科技、芯动联科、伟创电气 [1] - 道臣自动化、清瑞博源、粤志电、浙江荣、裕博精密、哈普泰克、帕西尼感知、星动纪元、星海图、浙江人形、传利叶、逐际动力、众擎、开普勒、九州星际、小鹏、有鹿、大象、松延、若愚、58智能、追觅、加速进化、星尘智能、自变量、千寻、Unix Ai、成科技 [1] - 宁德时代、欣旺达、中创新航、国轩高科、汉威科技、安培龙、亿纬锂能、德赛电池、柯力传感、东华测试、珠海冠宇、鹏辉能源、敏芯股份、蛙巢能源、楚能新能源、弗迪动力 [1] - 上海力值、宇立仪器、国讯芯微、神源生、瑞尔卡、华力创、海伯森、力准传感、科普瑞 [1] - 华为、瑞芯微 [2] - 瑞尔特 [3]

每日报告回放（2025-02-20 09:00——2025-02-21 15:00） ......................................................................2 A 股策略观察：《推动新型储能制造业高质量发展》2025-02-20 ............................................................................ 2 行业事件快评：通信设备及服务《阿里资本开支上行，带动国产算力投资》2025-02-21................................... 2 行业更新：房地产《收储近在眼前，产业拉开大幕》2025-02-20 .......................................................................... 3 行业事件快评：计算机《DeepSeek NSA 架构引领 AI 效率革新》2025-02-20............................................ ...

资讯汇总 [table_Header]2025.02.20 【科技周报】稀土氧化物助力超稳定催化 产业研究中心 摘要： | [Table_Authors] | | | --- | --- | | | 赵子健(分析师) | | | 021-38032292 | | | zhaozijian@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520060003 | | | 蔡晨(研究助理) | | | 021-38031023 | | | caichen028680@gtjas.com | | 登记编号 | S0880123070146 | [Table_Report] 往期回顾 【ESG 产业观察】国税总局明确碳排放权交易增 值税政策执行口径，2024 年全球升温首次超过 1.5℃ 2025.02.19 【ESG 周报】ESG 指数涨幅收窄，绿色债券稳步 发行 2025.02.18 【双碳周报】全国碳市场碳排放额累计成交量大 幅上升 2025.02.18 【上海产经观察】特斯拉中国第二座超级工厂在 沪投产 2025.02.18 【产业观察】国务院常务会议支持新型消费加快 发展，促进人工智能与消费深度融合 20 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - DeepSeek发布NSA相关论文突破长文本处理瓶颈，推动AI大模型转向算法效率竞争，有望激发创新浪潮，加速AI在各行业渗透，带动产业链升级，从基础设施到应用层都将迎来新发展机遇 [1] 根据相关目录分别进行总结 NSA技术在长上下文处理的突破 - NSA通过原生稀疏注意力机制在长上下文处理实现突破，长上下文处理是大模型发展关键瓶颈之一，softmax架构中注意力计算占解码64k上下文总延迟的70%-80% [1] - NSA采用三条并行注意力分支，在通用基准测试中不逊于全注意力模型，同时实现长文本处理效率提升 [1] NSA技术对AI民主化进程的推动 - NSA技术通过端到端的稀疏训练显著降低预训练所需计算资源，减少A100 GPU在预训练过程中的使用时长，降低企业开发大模型的资金与技术门槛，使更多中小企业有机会参与AI底层开发 [1] - 算力门槛显著降低将推动AI技术从少数科技巨头向更广泛市场普及 [1] NSA技术催生新应用场景与商业模式创新 - NSA技术使模型能够直接处理整本书籍、代码仓库或千轮级别的客服对话，提升长序列处理能力，显著扩展AI在文档分析、代码生成等领域的应用边界 [2] - 在边缘计算等低延迟场景中，NSA的高效推理特性或催生出全新商业模式，给硬件厂商、解决方案商等带来新市场机遇 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 2025年房地产行业经营性现金流将显著改善，核心是刚性支出下降，房企销售降幅收窄配合刚性支出减少走阔，将使经营性现金流为正，新增拿地可自主调节，也有助于改善现金流状况 [6] - 土地收储在现金流上给予额外支持，作用会因土地对货值的杠杆性被放大，已部分城市披露收储计划，两会临近全国收储金额将更明朗，收储是额外货币投放，对资产价格有正面意义 [6] - 房价企稳，减值计提压力大幅下降，资金压力缓解，2025年是拉久期年份，可展望产业周期，建议关注长久期资产，推荐国企改革相关公司，关注重组类公司 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业现金流情况 - 2024年房企收入端销售金额和支出端开发投资额均为10万亿元，预期2025年房企三大刚性支出（利息支出、经营相关费用、建安支出）明显减少，带动经营性现金流恢复为正，其中建安支出占比最高且具后周期性，预计随过去几年销售减少而下行 [6] - 新增拿地是支出超预期增加主要原因，但房企可自主调节拿地节奏，有助于改善行业现金流状况 [6] 土地收储情况 - 土地收储在现金流上给予额外支持，因土地对货值的杠杆性，作用会被放大，收储后对应建安和税费支出消失，与销售回款相比带有一定杠杆性，取决于地货比比值 [6] - 已有北京、广东等地披露收储计划，随着两会临近，全国范围内收储金额将更明朗 [6] - 收储是额外货币投放，减少竞品能使原有项目需求集中，发行专项债收储属增量资金投放，等同于准货币，对资产价格有明确正面意义 [6] 房价及投资建议 - 房价企稳，减值压力大幅减小，助力业绩企稳，叠加现金流压力缓解，2025年将过渡至拉长久期阶段，不再一味强调当期分红，产业周期展望更易被市场接受 [6] - 建议关注长久期资产，如物业行业在AI时代的降本逻辑，推荐招商蛇口、中新集团、保利发展等国企改革相关公司，关注重组类公司，受益标的为旭辉控股集团等 [6] 重点公司盈利预测 | 证券代码 | 证券简称 | 2.20股价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）（2023A） | EPS（元/股）（2024E） | EPS（元/股）（2025E） | PE（2023A） | PE（2024E） | PE（2025E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600048.SH | 保利发展 | 8.20 | 982 | 1.01 | 0.95 | 1.01 | 8.1 | 8.6 | 8.1 | 增持 | | 001979.SZ | 招商蛇口 | 9.36 | 848 | 0.70 | 0.79 | 0.85 | 13.4 | 11.8 | 11.0 | 增持 | | 601512.SH | 中新集团 | 7.57 | 113 | 0.91 | 0.92 | 0.99 | 8.3 | 8.2 | 7.6 | 增持 | | 002244.SZ | 滨江集团 | 9.73 | 303 | 0.81 | 0.98 | 1.10 | 12.0 | 9.9 | 8.8 | 增持 | [7]

推动新型储能制造业高质量发展 [Table_Authors] 方奕(分析师) ——国内"双碳"每周快讯 投资要点： 风险提示：碳政策与气候变化风险、数据统计口径差异。 | | 021-38031658 | | --- | --- | | | fangyi020833@gtjas.com | | 登记编号 | S0880520120005 | | | 郭佼佼(分析师) | | | 021-38031042 | | | guojiaojiao028588@gtjas.com | | 登记编号 | S0880523070002 | [Table_Report] 相关报告 被动资金流出扩大，两融余额环比下降 2025.02.16 资本市场做好金融"五篇大文章" 2025.02.11 被动资金净流出，科创与芯片 ETF 居前 2025.02.09 被动成交占比下降，两融交易降温 2025.01.26 2024 年业绩预告披露情况跟踪（2025 年 1 月第 2 期） 2025.01.23 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本报告导读： 到 2027 年，我国新型储能制造业创新力和综合竞争力要显著 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 大气质量持续改善但移动污染源问题凸显，轻型汽车国六标准限值加严且现行标准有执行漏洞，修改单完善管控措施，推荐中自科技，受益标的奥福环保 [7][9][11] 根据相关目录分别进行总结 周度投资观点 - 大气质量改善因固定污染源被管控，移动源成主要污染来源，机动车尾气造成二次污染 [7][9] - 轻型汽车 2023 年 7 月起应满足国六 6b 限值要求，限值较国五加严 40 - 50% [7][10] - 现行标准存在后排放软件标定、召回制度衔接、样车封存等漏洞，修改单完善管控措施 [7][11] - 推荐移动污染源尾气催化剂生产商中自科技，受益标的奥福环保 [7][11] 环保板块上周涨跌幅 - 环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动 +0.84%、 -0.64%、 +0.61%、 -0.12%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨 2.57%、 1.30%、 1.64% [7][12] - 涨幅前五名：艾可蓝（ +53.93%）、威派格（ +47.05%）、惠城环保（ +13.46%）、卓越新能（ +12.60%）、百川畅银（ +10.01%） [7][12] - 跌幅前五名：嘉澳环保（ -10.33%）、宝馨科技（ -7.11%）、金海高科（ -7.11%）、神雾节能（ -5.38%）、中再资环（ -4.92%） [7][14] 碳中和板块跟踪 - 全国碳市场碳排放配额（CEA）成交 41.02 万吨，较前一周增长 4002%，周成交均价 92.21 元/吨，较前一周下降 1% [7][17] - 地方交易所碳配额成交 42.06 万吨，较前一周增长 171%，周成交均价 25.80 元/吨，较前一周下降 40%，成交均价最高为北京碳配额 96 元/吨，最低为福建碳排放配额 23 元/吨 [7][17] - 地方交易所 CCER 成交 631 吨 [7][17] - 生态环境部等编制《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》，含 5 个重点方向共 103 项低碳技术 [7][19] - 生态环境部修订《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，2026 年起完成全流程超低排放改造并公示，鼓励开展多项工作 [19] 环保行业上周重要事件回顾 - 公开征求《非道路移动机械环保信息公开技术规范（征求意见稿）》意见，为相关工作提供依据和保障 [20] - 明确废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件，不同年份和地区有不同规范回收处理总量要求 [20] 环保上市公司上周大事公告 - 津膜科技股东计划减持不超过 302 万股（不超总股本 1%） [23] - 旺能环境累计回购 433.50 万股，占总股本 1.02%；盛剑环境拟回购资金 3000 - 6000 万元用于员工持股或股权激励 [24] - 岳阳林纸子公司中标林业碳汇项目；华光环能子公司签署 6.22 亿元合同 [25]

报告行业投资评级 - 建议增持中芯国际、华虹半导体、甬矽电子 [3] 报告的核心观点 - AI领域开源模型、研究密集发布，模型加速进化，产业竞赛加剧推动商业化落地，需求向好，但中国AI产业芯片制造存在瓶颈，未来产业链成熟后供应能力有望增强 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 Grok 3模型情况 - 2025年2月18日xAI发布大模型Grok 3，在数学、科学和编码三方面大幅超过Gemini - 2 Pro等模型，轻量版Grok - 3 mini与可比模型相近 [1] - Grok - 3支持推理能力，推理表现超越其他推理模型，有“Big Brain”和深度搜索等模式 [1] - Grok 3通过约20万块GPU的数据中心训练，随着训练项目推进，xAI集群规模或迈向百万卡规模，算力需求大 [1] AI领域开源情况 - 2025年2月18日DeepSeek开源新一代注意力机制NSA，用于解决大模型长文本处理计算成本高问题，有分层稀疏注意力设计和硬件友好实现优化 [2] - 同一天阶跃星辰开源两款多模态大模型，分别是视频生成模型Step - Video - T2V和语音交互模型Step - Audio，前者是全球参数量最大、性能最好的开源视频生成模型，两款均可在「跃问」App体验 [2] 中国AI产业现状与建议 - 科技企业AI模型竞赛加剧，开源生态加速模型进化和商业化落地，中国与美国AI模型差距缩小，但芯片制造是产业规模化发展主要瓶颈，中国大陆7nm及以下先进制程产能与台积电等有数量级差距 [3] - 未来产业链成熟后，半导体制造、封测环节企业有望受益于国产市场需求，建议增持中芯国际、华虹半导体、甬矽电子 [3] 催化剂 - 关键技术突破、下游需求快速增长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - xAI发布Grok3并推出SuperGrok订阅服务，标志AI与社交平台深度融合新阶段，云服务商和数据中心运营商将受益于算力需求增长，具备垂直领域优势和数据壁垒的AI解决方案提供商获机遇，社交平台与AI服务融合推动ToC端付费模式创新 [1] - Grok3技术印证大模型厂商竞争路径，未来AI竞争关键在于模型能力与将专业能力和持续更新数据源结合的能力 [2] - AI服务与社交平台融合创造新商业模式，社交平台+AI服务或成未来重要商业形态之一 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资机会 - 云服务商和数据中心运营商将直接受益于持续增长的算力需求 [1] - 同时具备垂直领域优势和数据壁垒的AI解决方案提供商将获得重要机遇 [1] - 算力基建和租赁服务或成为AI产业链中的战略要地 [1] - 社交平台与AI服务的融合推动ToC端付费模式的创新 [1] 技术竞争 - Grok3使用10万块H100 GPU进行训练，高昂算力投入形成显著技术门槛 [1] - xAI采用滞后开源策略，形成竞争壁垒，中小玩家或转向模型蒸馏等轻量级技术路线 [1] 模型能力 - Grok - 3 Reasoning Beta在AIME和GPQA分别取得93和85分的成绩，超越o3 - mini(high)、o1等 [2] 数据壁垒 - DeepSearch智能搜索能分析互联网数据，还可实时接入X平台数据流，构建独特数据壁垒 [2] - Grok通过与社交平台深度绑定，具备天然数据优势 [2] 商业模式创新 - xAI推出SuperGrok订阅计划，将高级AI功能与X平台Premium + 会员绑定 [2] - 社交平台正从内容分发向AI能力输出平台转型，通过整合AI服务提升用户粘性和付费意愿 [2] - 各大社交平台都在尝试AI集成，社交平台+AI服务或成为未来重要商业形态之一 [2]