行业投资评级 - 报告对煤炭行业整体持积极态度,看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业,如中国神华、陕西煤业、兖矿能源。[4][5] 报告的核心观点 - 中国神华中期业绩预告归母利润下降8.3-13.8%,主要由于23年Q1煤价高位,今年煤价降幅较大。预计全年利润在590-600亿水平(H股),低于预期的620亿。[3] - 2024年进入三四月份全国整体雨水丰沛,导致全国水电大幅增长,带来电煤需求减弱,上半年市场煤价呈现前高后低的趋势。但随着天气逐步炎热,6月底全国进入传统"迎峰度夏"时期,煤炭市场需求好转,价格有望小幅提升。[4] - 近年国内在解决电力紧张后,煤炭供给端在逐步收紧,供需基本平衡,且供给端下降速度快于需求,未来煤价将保持平稳。看好资源量大、开采成本低、具有成长性的行业龙头企业。[5] 行业数据总结 - 1-5月全国水电发电量为4088.5亿度,同比增长14.9%,导致火电出力相应减少,带来电煤需求减弱。[4] - 一季度秦皇岛5500k价格为907.8元/吨,二季度环比-6%至852.6元/吨。6月底全国煤价从4月中旬的最低816元/吨,增长至870元/吨并稳定在这一水平。预计未来三季度煤价将保持在850元水平震荡。[4] - 根据预测,中国神华、陕西煤业、兖矿能源24年派息比例为70%、60%、60%,对应股息率分别为6%、6%及11%。[5]

报告行业投资评级 本报告未提供行业投资评级。[4][5] 报告的核心观点 1) 速腾聚创激光雷达交付量大幅增长,2024年1-6月销量同比增长415.7%,其中车载激光雷达销量增长487.7%。[4] 2) 国内激光雷达市场呈现显著增长态势,2024年1-5月装机总量同比增长304.5%,速腾聚创以接近半数的市场份额稳居龙头地位。[5] 3) 激光雷达在智能汽车中的渗透率从2023年的1.5%上升至2024年的4.7%,正逐步成为标配。[5] 4) 禾赛科技就美国国防部将其纳入1260H清单一事提出反驳,称公司产品仅限于商用和民用,与军方无关。[8] 5) 7月第一周,部分新势力品牌销量出现下滑,如理想汽车、问界、蔚来等。[9] 6) 百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑已在11个城市开放载人测试运营,并在武汉实现7x24小时全天候运营。[10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 - 23/24财年公司业绩下滑,主要由于来自非核心业务收入下降及城市供水及环保业务的接驳、建设服务收入减少 [2] - 公司的供水、直饮水及环保的经营服务等核心业务仍保持稳健发展 [2] - 随着公司供水及环保板块总共约80万吨产能的项目相继进入试生产阶段,公司未来的资本开支将明显下降,公司的财务结构及现金流情况将得到进一步改善 [2] - 供水价格的调整落地、环保项目建成投产、直饮水市场的快速发展,也将为公司的核心业务带来确定性较大的稳步发展 [2] 公司投资评级 公司投资评级 - 维持买入评级 [2] - 目标价6.58港元,对应2024/2025财年7倍PE [2] 公司核心业务表现 - 直饮水业务收入同比增长31.4%,占总收入13.2% [2] - 自来水业务收入同比下降5.8%,剔除汇率因素则同比增长0.3% [2] - 环保板块收入同比下降35%,主要由于较大型项目已基本竣工 [2] 公司财务状况 - 23/24财年归母净利润同比下滑12.6%,剔除汇率影响则下降4.0% [2] - EBITDA利润率同比上升0.1个百分点至40.1% [2] - 公司宣派末期派息每股15港仙,全年派息率维持30% [2]

[报告评级] 买入 [报告核心观点] 1) 快手作为全球领先的内容社区及社交平台,通过"短视频+直播"构建内容生态,发展广告、电商、本地生活等多元业务,实现可持续增长 [2][7] 2) 线上营销业务是快手主要收入来源,内循环广告有望成为主要驱动力,同时公司发布自研大模型赋能多业务场景 [2][30][31][143][144] 3) 电商业务作为未来增长引擎,公司开辟泛货架场景,内容与货架双轮驱动,电商GMV高速增长 [2][43][44][140][141] 4) 公司通过精细化运营、成本控制,盈利能力不断提升,2023年实现整体盈利 [57][60][61][65] 5) 海外业务聚焦重点市场,本地化战略推进,有望于2024年实现盈亏平衡 [148][149] 6) 公司注重股东回报,未来三年将回购不超160亿港元的股票 [155][156] [报告总结] 快手作为全球领先的内容社区及社交平台,通过构建内容生态,发展广告、电商、本地生活等多元业务,实现可持续增长。公司线上营销业务和电商业务双轮驱动,同时通过精细化运营和成本控制,盈利能力不断提升。海外业务聚焦重点市场,有望于2024年实现盈亏平衡。公司注重股东回报,未来三年将回购不超160亿港元的股票。总体来看,快手未来发展前景良好,给予买入评级。

港股市场表现 - 2024年上半年港股整体表现强劲,恒生指数和恒生国企指数分别上涨3.9%和9.8%[26] - 港股上半年上涨的核心原因在于资金面的改善,南向资金自2月份持续流入,外资大幅流入港股[26] - 港股估值处于历史低位,恒指和国指市净率破净,处于估值中枢以下水平[49] 港股下半年展望 - 预计下半年港股将在内外资共振流入、核心资产盈利改善和中国宏观政策支持下迎来趋势性上涨[37][46][50] - 预计恒生指数市盈率上限为10倍,下限为8倍,对应目标区间17000-21000点[51] - 预计恒生国企指数市盈率上限为9倍,下限为8倍,对应目标区间6000-7200点[51] 投资策略 - 关注重视股东回报的高息红利公司[53] - 关注跌至极致性价比的科技互联网公司[54][56] - 关注具备全球竞争力的高端制造产业链公司[57]

报告的核心观点 - 美国经济增长放缓,失业率上升,通胀压力有所缓解,市场预期美联储将在9月首次降息,并在年内降息1.5次 [5][6][7][8][10] - 科技股整体估值较高,但其他行业如能源和材料的盈利增长可能较强,有望支撑市场进一步上涨 [14][15][16][17][18] - 特斯拉二季度交付量超预期,太阳能和储能业务表现良好,有望成为周期拐点 [19][20][21][22][23] - 台积电二季度营收和毛利率有望大幅提升,未来几年的盈利增长可期 [24][26][27] - 苹果获得Open AI董事会观察员职位,iPhone16系列备货目标有所上调 [27] - 英伟达增速放缓,估值较高,但基本面依然良好 [28][29] - 亚马逊创始人贝索斯持续减持股票,信号不佳 [30] 宏观经济数据总结 1. 6月ISM服务业PMI大幅低于预期,经济开始冷却 [5] 2. 剔除财政刺激,美国经济去年增长为0,处于脆弱状态 [6] 3. 6月非农就业增长低于预期,就业领先指标也显示就业正在冷却 [7][9] 4. 6月失业率上升,工资增速放缓,反映通胀压力有所缓解 [8] 策略和个股分析 1. 比特币近期波动较大,但长期来看或是买入机会 [11] 2. 二季度美股财报业绩整体预期较好,但高估值股票面临较大下行风险 [14][15][16] 3. 能源和材料公司的盈利增长可能较强,有望支撑市场进一步上涨 [18] 4. 特斯拉二季度交付量超预期,太阳能和储能业务表现良好 [19][20][21] 5. 台积电二季度营收和毛利率有望大幅提升,未来几年盈利增长可期 [24][26][27] 6. 苹果获得Open AI董事会观察员职位,iPhone16系列备货目标有所上调 [27] 7. 英伟达增速放缓,但基本面依然良好,可等待更好时机介入 [28][29] 8. 亚马逊创始人贝索斯持续减持股票,信号不佳 [30]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 腾讯在人工智能大模型领域取得重大进展,其混元大模型参数量达到万亿级别,日调用量超过3亿次,并推出多个针对不同场景的子模型[3][8] - 腾讯新游《王牌战士2》直接面向玩家开放下载,为老玩家提供特别福利[7] - 腾讯发布《2024年大模型十大趋势—走进"机器外脑"时代》报告,强调大模型技术在推动各行业发展中的核心作用[8] - 腾讯近期大幅回购股票,今年回购总金额已超去年全年[9] 公司经营情况总结 - 腾讯在人工智能大模型领域取得重大突破,混元大模型技术处于国内领先地位,并推出多个针对不同场景的子模型[3][8] - 腾讯新游《王牌战士2》直接面向玩家开放下载,为老玩家提供特别福利,体现公司对该游戏的信心[7] - 腾讯发布大模型发展趋势报告,强调大模型技术在推动各行业发展中的核心作用[8] - 腾讯近期大幅回购股票,今年回购总金额已超去年全年,显示公司对自身发展前景的信心[9]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 特斯拉汽车业务 - 特斯拉第二季度交付量为44.40万辆,同比下降4.8%,连续两个季度出现同比下滑,但好于市场预期的43.93万辆 [5] - 特斯拉第二季度总产量约41.1万辆,同比下降14% [5] - 特斯拉没有解释销售和产量下降的原因,但预计将在7月23日公布第二季度业绩时详细说明 [5] 特斯拉能源业务 - 特斯拉能源在2024年第二季度部署了创纪录的9.4 GWh储能产品,同比增长157% [6] - 第一季度和第二季度综合储能部署量已经达到13.5 GWh,而2023财年全年部署量为14.724 GWh [6] - 第二季度的惊人增长很可能归功于Lathrop工厂的Megapack持续增长,该工厂年产能为40 GWh,目前已接近其设计容量 [6] 其他动态 - 特斯拉Model Y首次进入中国政府采购目录,已获准在中国作为公务车使用,这是外资汽车制造商的首例 [7] - 特斯拉正在升级Cybertruck的电机,并将免费更换一个电机 [8] - 特斯拉中国2024年6月第5周上险量约14,100辆,环比和同比均下降约19% [9]

公司概况 - 行业: 消费 [2] - 股价: 82.25 港元 [2] - 已发行股本: 1.65 亿股 [2] - 市值: 135.71 亿港元 [3] - 52 周股价范围: 89.5 港元至 60.95 港元 [3] 公司业务与市场表现 - 老铺黄金专注于古法黄金工艺,市场份额在古法黄金珠宝市场为2.0%,在黄金珠宝市场为0.6% [4] - 公司营收从2021年的12.65亿增至2023年的31.80亿,年复合增长率(GAGR)为58.6% [4] - 毛利从2021年的5.21亿增至2023年的13.32亿,GAGR为59.8% [4] - 净利润从2021年的1.14亿增至2023年的4.16亿,年复合增长率(CAGR)为91.0% [4] - 公司在国内外共开设33家门店,计划未来两年在国内开设8家门店,在海外(含港澳)开设5家门店 [10] 产品与市场定位 - 老铺黄金的产品采用一口价销售,克单价并未显著高于同行 [13] - 公司产品在部分高端商场的流水首次超过四大国际高奢珠宝品牌,并且断层领先于国内其它珠宝品牌 [21] 市场趋势与消费者行为 - 黄金饰品是少数保持增长的高奢商场品类,消费者对黄金的热情增长与金价持续上行有关 [21] - 国际高奢饰品的镶嵌品牌需求下滑,消费者避险情绪推动钻石类镶嵌饰品需求向黄金类饰品转移 [21]

公司投资评级 - 报告首次覆盖中国石油股份(857.HK)，并给予买入评级，目标价为10.06港元，较现价有19.3%的上升空间[序号][6] 报告的核心观点 - 中国石油股份作为国内覆盖全产业链的油气龙头，具备完整的生产炼化销售能力，配合增储上产的战略，盈利有望长期维持[序号][6] - 公司油气开采板块营收与国际油价高度正相关，上游油气资源业务将在油价高位运行中持续受益[序号][4] - 公司持续推进天然气以及致密气、页岩煤层等非常规天然气的勘探开发，并引进国外资源天然气丰富供应渠道，盈利模式有望向公共事业靠拢[序号][5] - 公司作为上下游一体化运营的油气公司，具备较强的抗风险能力，增储上产政策背景下，中下游业务的收益水平有望得到明显改善[序号][8] 根据相关目录分别进行总结 主要资料 - 行业：能源化工 - 股价：8.44港元 - 目标价：10.06港元，较现价有19.3%的上升空间 - 股票代码：857.HK - 已发行H股股本：1830.21亿股 - H股总市值：15447亿港元 - 52周高/低：8.60港元/4.77港元 - 每股净资产：8.15元 - 主要股东：中国石油集团，持股82.46%[序号][4] 公司介绍 - 中国石油天然气股份有限公司，简称中国石油，2000年在港股及美股上市，2007年在上海交易所挂牌上市，是中国最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一[序号][11] - 公司主要业务包括原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气输送及销售业务[序号][11] 股权结构 - 中国石油集团为公司控股股东，持有公司82.46%股权[序号][13] 公司财务状况 - 公司负债率稳定在45%左右水平，在石化行业中处于较低水平[序号][28] - 公司过去5年经营现金流充足，均维持在3000亿以上水平，2023年经营现金流达到4566亿元，同比增长16%[序号][28] 油气业务 - 公司在近几年油气当量产量稳定增长，2023年达到1759.2百万桶，同比增长4.4%，占比全国油气产量当量超50%[序号][34] - 公司天然气可销售量达到2198亿立方米，同比增长6%[序号][78] 炼油及化工板块 - 公司炼油炼化产能居全国第二，2023年加工原油当量达到1399百万桶，同比增长15.3%[序号][52] - 公司化工品产量不断提升，2023年化工品产量达到2494万吨，同比增长5%[序号][52] 销售业务 - 公司2023年销售汽油、煤油、柴油1.66亿吨，同比增长10.1%，其中，汽油、煤油、柴油销售量分别为6714万吨、1896万吨、7970万吨，同比分别增长15.3%、38.6%和1.2%[序号][90] - 公司2023年销售分部实现经营利润875.75亿元，毛利率维持在3.5%左右水平[序号][90] 收入及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31686/32235/32709亿元，归母净利润分别为1732/1895/2001亿元，同比增加7/9/6%[序号][6] - 预计公司2024-2026年营业利润率分别为8.2%、8.6%、8.8%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.1%；每股收益分别为0.95元/股、1.04元/股、1.09元/股[序号][115]