核心观点 - 公司经历周期性低谷后通过战略调整实现销量、资本与信心三重修复 正从"修复性增长"向"持续增长"过渡 [2][3][8] - 公司坚持长期主义 在技术路线、研发投入和基础设施上保持定力 十年投入进入收获期 [5][10][11] - 公司通过组织机制变革和产品策略调整提升市场响应速度 实现体系能力进化 [5][6][10] 战略转型 - 从依赖叙事转向依靠技术积累、产品兑现和体系能力支撑增长逻辑 [3] - 通过CBU机制降低研发、销售和服务磨合成本 提升运营效率和执行力 [5] - 坚持纯电路线不追随增程短期红利 累计研发投入超600亿元 全球专利近万件 [5] 销量表现 - 乐道L90上市45天累计交付1.45万台 连续七周位居大型SUV周榜前三 [7] - 乐道L90带动兄弟车型L60销量上扬 形成品牌连带效应 [7] - 全新ES8发布即交付 巩固高端市场地位 firefly在10万元以上小型车市场超越MINI与Smart [7] 财务与资本 - Q2重返上升通道 Q3进入增长快车道 Q4盈利预期增强 [6] - 二季度财报后投资人情绪改善 股价与市场预期同步回暖 [7] - 销量带动现金流改善和毛利率修复 实现从输血到造血的转变 [8] 技术突破 - 自研5纳米智驾芯片神玑NX9031算力达英伟达旗舰水平 实现智能驾驶算力自主 [10] - 提出"新三大件"战略（智驾芯片、全域操作系统、智能底盘）聚焦核心技术 [10] - 全年发布九款新车且实现发布即交付 展示研发到供应链的体系能力 [10] 基础设施 - 全国建成超3500座换电站和27197根充电桩 G318川藏换电线路贯通至珠峰大本营 [11] - 重资产布局补能网络 在纯电大车时代形成差异化竞争优势 [11] - 基础设施投入持续提升用户体验 构建行业壁垒 [5][11] 行业地位 - 公司路径体现中国新能源车企从爆款短跑向体系力长期竞争的转型趋势 [13] - 证明长期主义可通往可持续增长 在行业短期主义逻辑中形成差异化 [11][13] - 通过技术自主和基础设施先行获得市场主动权与时间优势 [10][11]

核心观点 - 公司2024年营收同比增长18.2%至657.3亿元，主要受交付量增长及乐道品牌贡献驱动，但净亏损同比扩大8.1%至224亿元，换电业务亏损31.2亿元且单站日均服务次数未达盈亏平衡点[1][6][9] - 2025年一季度交付量同比增长40.1%至42,094台，但行业排名下滑至第八，乐道品牌成为新增长动力[10][11] - 2025年二季度营收预计同比增长13%，新产品上市及技术升级为未来增长提供支撑[16][17][20] 财务表现 - 2024年营业收入657.3亿元，同比增长18.2%，主要因交付量增长38.7%至221,970辆及产品结构优化[1] - 全年净亏损224亿元，同比扩大8.1%，日均亏损超6000万元[6] - 研发投入130.37亿元，虽同比下降但仍处高位，聚焦智能驾驶、电池及换电技术[6] - 销售及行政费用157.4亿元，同比增加22.2%，因市场推广、渠道建设及子品牌投入[6] 业务运营 - 换电网络截至2025年3月达3,239座，覆盖90%以上区县，但2024年换电业务亏损31.2亿元，单站日均服务32次，低于盈亏平衡所需的50次[1][9] - 产品价格覆盖30万至80万元区间，包括ES6、EC6等主力车型，满足多样化需求[4][5] - 乐道品牌2024年贡献总交付量近9%，2025年一季度交付14,781台，成为新驱动力[1][11] 市场与竞争 - 2025年上半年销量74,445台，行业排名第八，落后于零跑（221,664台）、理想（203,938台）等竞争对手[10][11] - 高端市场保持稳定，蔚来品牌一季度交付27,313台，ET9及萤火虫等新产品推动增长[11][12] - App渗透率持续提升，反映品牌认可度提高[13] 未来展望 - 2025年二季度营收预计同比增长13%，乐道L90于8月启动交付，定价26.58万元起[16][20] - 乐道L80计划四季度上市，车长超5米，提供6座/7座布局，对标特斯拉Model Y[17] - 第三代ES8将于四季度发布，搭载智能驾驶及电池技术升级[17]

财务表现 - 二季度交付量72,056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% [1][3] - 二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [1][3] - 二季度综合毛利率10.0% 其他销售毛利率达8.2%创历史新高 [1][3] - 现金储备272亿元 环比实现增长 [1][3] - 研发投入30.1亿元 [1] - 三季度交付指引87,000-91,000台 同比增长40.7%-47.1% [1][3] - 三季度营收指引218.1-228.8亿元 创历史新高 [1][4] 产品动态 - 全新ES8预售价41.68万元起 BaaS方案30.88万元起 9月下旬上市交付 [5] - 新ET5/ET5T/EC6冠军纪念版系列7月4日发布 [7] - 乐道L90提供6座/7座布局 起售价26.58万元 BaaS方案17.98万元 8月1日实现44城同步交付 [9] - firefly萤火虫7月26日达成第10,000台交付里程碑 用时99天 [11] 基础设施 - 累计建成换电站3,539座 充电站4,755座 充电桩27,146根 [4] - 7月9日完成高速换电千站计划 打通9纵11横16大城市群网络 覆盖550个城市 [21][22] - G318川藏换电路线贯通 全长2,950公里布局15座换电站 提供不限次免费换电服务 [25][26] - 乐道L60创造高速10,000公里纯电最短用时纪录 耗时98小时06分 途经19省81城 [23] 安全认证 - 乐道L60获中保研C-IASI全优评级 成为首款全优高分纯电车型 [28] - firefly萤火虫获中保研全优评价 成为首款四大科目均获G及以上评级的小车 [30] 全球拓展 - firefly萤火虫4月19日国内上市 8月14日登陆挪威/荷兰市场 创海外拓展最快纪录 [13][14] - 2025-2026年将通过国家总代理模式拓展至15国 首次进入美洲和中亚市场 [32] - 新加坡市场将首次推出右舵车型 [32] 里程碑事件 - 7月24日第80万台量产车在合肥工厂下线 [19] - NIO Day 2025将于9月下旬在杭州举办 主题"生长 Grow with the Light" [16][17]

财务表现 - 二季度交付量72,056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% [1][4] - 二季度营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [1][5] - 二季度综合毛利率10.0% 环比显著提升 其他销售毛利率达8.2%创历史新高 [1][5] - 二季度现金储备272亿元 环比增长 包含现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款 [1][5] - 二季度研发投入30.1亿元 [1] - 三季度交付指引87,000-91,000台 同比增长40.7%-47.1% [1][5] - 三季度营收指引218.1-228.8亿元 均创历史新高 [1][6][7] 产品动态 - 全新ES8预售发布 整车购买预售价41.68万元起 BaaS方式购买预售价30.88万元起 9月下旬正式上市交付 [7][8] - 新ET5、新ET5T、新EC6冠军纪念版正式上市 纪念Formula E夺冠十周年 [10] - 乐道L90正式上市 提供大6座和大7座布局 整车购买起售价26.58万元 BaaS方式购买起售价17.98万元 8月1日在44城同步交付 [12] - firefly萤火虫达成第10,000台交付里程碑 用时99天 [14] 基础设施 - 全球累计建成换电站3,539座 充电站4,755座 充电桩27,146根 [7] - 完成高速换电千站计划 建成第1,000座高速公路换电站 打通9纵11横16大城市群高速换电网络 连通全国550个城市 [24][25] - G318川藏换电路线正式贯通 全长2,950公里 布局15座换电站 平均每200公里一座 [28][29] 技术成就 - 乐道L60创造高速10,000公里纯电最短用时纪录 历时98小时06分钟42秒 跨越19省81城市 覆盖378座高速换电站 [26][27] - 乐道L60获中保研C-IASI全优高分评级 成为首款全优纯电车型 [31][32] - firefly萤火虫获中保研全优评级 成为首款四大参评科目均获G及以上的小车 三项指标获满分G+ [34][35] 全球拓展 - firefly萤火虫创下海外市场拓展最快纪录 从国内首台交付到欧洲首台交付用时不到4个月 率先落地挪威和荷兰市场 [16] - 公司将通过国家总代理模式拓展15个国家市场 包括奥地利、比利时、捷克等 业务版图首次延伸至美洲和中亚市场 [37] - 新加坡市场将首次推出右舵车型 [37] 里程碑事件 - 公司第80万台量产车下线 [21] - NIO Day 2025将于9月下旬在杭州举办 主题为"生长 Grow with the Light" [18][19]

国内新能源汽车政策动态 - 北京市计划推进氢燃料汽车扩容增量，重点布局氢能基础设施建设和多领域应用，包括产业园区试点氢能自行车及拓展氢能无人机场景[2] - 重庆市追加3亿元预算用于2025年三季度汽车置换更新补贴，分月投放（8月2亿元、9月1亿元），新能源车补贴标准调整为发票金额7%（上限1.5万元），燃油车为6%（上限1.3万元）[3] - 湖北省启动"千县万镇"新能源汽车消费季，配套发放1亿元消费券，聚焦县乡市场新能源车推广及使用环境优化[4] 车企合作与技术升级 - 上汽通用与Momenta合作，别克至境L7将搭载R6飞轮大模型，支持全场景高阶辅助驾驶及极限泊车功能[6] - 小鹏汽车获中信银行100亿元授信，资金将用于AI研发、电动化技术及海内外服务生态建设[7] - 北京奔驰亦庄厂区将投产首款基于MBOS架构的纯电CLA，续航达866km（CLTC），搭载800V电气架构[8] 充电网络与市场拓展 - 特斯拉在福建首批上线6座V4超充站，覆盖厦门、泉州、福州，全省超充站达80座（368个充电桩）[9] - 蔚来计划2025-2026年进入新加坡（右舵车型）、哥斯达黎加（美洲首站）及乌兹别克斯坦（中亚首站）市场[10] 国际汽车市场动态 - 菲律宾7月汽车销量同比下降3%至38,295辆，但前7月累计销量微增1%至269,207辆[11] - 现代汽车将在阿尔及利亚建厂，2027年起组装紧凑型掀背车及SUV[12] - 加拿大6月零排放汽车销量同比下滑35.2%，市场份额降至7.9%[13] - 马鲁蒂铃木计划9月推出第二款中型SUV，目标将细分市场销量翻倍[15] 商用车领域进展 - 乘龙新能源大单桥在杭州上市，主打快递快运及冷链场景，优化轻量化与智能化性能[16] - 五十铃拟将南非打造为非洲卡车生产枢纽，提升本地化制造比例[17] - 图达通与DeepWay合作升级，新车型搭载"1远距+2广角"激光雷达组合提升感知精度[19] - 福特计划2027年推出3万美元电动皮卡，五年总拥有成本对标二手Model Y[20]

销量表现 - 上周销量7183台 升至周榜前四并超越小米 连续三周以明显优势超越理想[1][2] - 乐道L90第三周交付2331台 三周累计交付6400台 稳居大型SUV周销量榜TOP2[2] - 乐道L90销量超理想L7+L8+L9总和[2] 生产与交付能力 - 工厂满产运行 加紧生产备货以加速交付[3] - firefly萤火虫上周在欧洲开启交付 率先落地挪威和荷兰市场[3] - 从国内首台交付到欧洲首台交付仅用不到4个月 创海外市场拓展最快纪录[3] 基础设施布局 - 蔚来G318川藏换电路线全线贯通[3] - 通过超3400座换电站可实现全程换电至珠峰[3] - 创始人李斌乘坐全新ES8从日喀则换电到达珠峰大本营[3] 产品与技术发展 - 全新ES8产品技术发布会将于8月21日举办[3] - 全新ES8定位为高端大三排SUV定鼎之作 经历七年积累三代迭代[3] - 新品汇集十年技术研发成果 展车已从合肥工厂发运至全国门店[3] - NBA球星杰伦·布朗在杭州体验中心抢先体验全新ES8及换电技术[4] 市场战略定位 - 乐道L90持续热销和全新ES8发布标志大三排SUV进入纯电时代[5] - 纯电大三排SUV黄金时代到来[3]

产品发布 - firefly萤火虫正式发布aster紫菀智能系统并开启1.1.0版本升级，涵盖智能座舱、智能伙伴lumo、智能辅助驾驶、用车体验四大板块，新增及优化超70项功能 [1] - 智能系统命名为aster紫菀，寓意智慧与灵巧，象征品牌技术实力与打造数字世界的自信 [1] 技术架构 - aster紫菀采用CCC中央计算平台，集成动力、智驾、座舱等六大控制域，通信延时低于1ms，降低信号延迟和整体功耗 [3] - 车机响应速度仅100ms，UI设计简约，支持主题与仪表模式自由搭配 [3] 交互体验 - 车机支持盲操交互，滑动屏幕即可完成操作，空调调节时浮光氛围灯提供光效反馈 [6] - 智能伙伴lumo复用NOMI GPT能力并接入AI大模型，可执行长串指令并适配用户习惯 [6] 感官体验 - 系统通过声、光、嗅全方位包裹驾乘者，浮光氛围灯支持音乐律动，标配14扬声器7.1杜比全景声 [8] - 专属木调香氛「林间清晨」提升座舱氛围 [8] 安全与辅助驾驶 - 全车标配24个高性能感知硬件，支持跨域融合智能影像视窗，电子后视镜支持手势和语音开启 [8] - 窄道通行时自动触发侧后方视图与雷达预警，消除盲区 [8] - 智能领航辅助NOP支持城市路段车道居中、高速自动变道及上下匝道，配备13项主动安全功能 [10] 功能升级 - 1.1.0版本优化智舱界面设计、音效，新增"音量随速补偿"功能 [10] - 新增行车记录仪功能，支持循环录制和紧急事件记录，提供转向盲点影像 [11] - 推出专属车用定制存储U盘，限时优惠券可实现1元购 [11] 市场表现 - 上市3个月交付破万台，中保研碰撞测试获全优评级 [11]

交付数据与品牌表现 - 2025年7月公司共交付新车21,017台，前七个月同比增长25.2% [2] - 蔚来品牌交付12,675台，乐道品牌交付5,976台，firefly萤火虫品牌交付2,366台 [2] - 累计交付新车806,731台，其中蔚来品牌737,923台，乐道品牌58,599台，firefly萤火虫品牌10,209台 [2] 乐道L90产品亮点 - 乐道L90于7月31日上市，提供6座/7座布局，整车起售价26.58万元，BaaS方案起售价17.98万元 [4] - 车身尺寸5145mm，轴距3110mm，风阻系数0.25Cd，空气动力学优化达107处 [4] - 采用全域900V高压架构，座舱纵向有效空间4195mm，储物空间670L，配备240L智能电动前备舱 [5] 技术创新与研发成果 - 基于自研芯片「神玑NX9031」的「蔚来世界模型NWM」已全量推送至ET5/ET5T/ES6/EC6等车型 [7] - 自研5纳米智驾芯片性能达标，体现芯片团队设计能力 [7] - 2025年为技术收获大年，纯电大空间SUV进入3.0时代，下半年将发布全新ES8 [7][9] 充换电网络建设 - 截至8月1日累计布局换电站3,432座（含高速换电站1,000座），充换电设施总数8,217座 [9] - 高速换电网络覆盖550+城市，平均每2.5天新增一座高速站 [9] - 乐道L60完成10,000公里高速挑战，平均时速超100km/h，验证换电效率 [9] 市场战略与增长预期 - 7月交付量创今年新高，乐道L90上市推动公司进入发展快车道 [2][5] - 三季度将密集交付乐道L90和全新ES8，产品矩阵覆盖不同细分市场 [7][10] - 充换电网络与新品上市助力Q4盈利预期，长期主义进入收获期 [10]

测评结果发布 - 中保研汽车技术研究试验中心公布2024年第三次C-IASI测评结果 参与测试的9款车型包括2款SUV 6款轿车 1款MPV 其中6款为新能源汽车 [1] - 测评车型涵盖上汽大通大家9 特斯拉Model3 大众迈腾 马自达EZ-6 大众帕萨特Pro 乐道L60 东风日产探陆 firefly萤火虫 东风日产N7 [1][2] 车型安全性能 - 上汽大通大家9在耐撞性与维修经济性评级为2 车内乘员安全评级为M 车外行人安全评级为6 辅助安全评级为0 [2] - 特斯拉Model3在耐撞性与维修经济性评级为M 车内乘员安全评级为C 车外行人安全评级为27 辅助安全评级为C [2] - 大众迈腾在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为0 车外行人安全评级为37 辅助安全评级为0 [2] - 马自达EZ-6在耐撞性与维修经济性评级为12 车内乘员安全评级为64 车外行人安全评级为67 辅助安全评级为9 [2] - 大众帕萨特Pro在耐撞性与维修经济性评级为A 车内乘员安全评级为City 车外行人安全评级为Gr 辅助安全评级为G+ [2] - 乐道L60在耐撞性与维修经济性评级为6 车内乘员安全评级为City 车外行人安全评级为Go 辅助安全评级为6 [2] - 东风日产探陆在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为61 车外行人安全评级为0 辅助安全评级为0 [2] - firefly萤火虫在耐撞性与维修经济性评级为0 车内乘员安全评级为GA 车外行人安全评级为Go 辅助安全评级为Go [2] - 东风日产N7在耐撞性与维修经济性评级为M 车内乘员安全评级为0 车外行人安全评级为62 辅助安全评级为C [2] 评级标准说明 - 评级标准中G+代表优秀+ E代表优秀 A代表良好 M代表一般 1代表较差 [2]

测评概况 - 中国保险汽车安全指数公布2024年第三次测评结果 涉及9款车型 包括6款新能源汽车 2款SUV 6款轿车 1款MPV [1] 测评车型与结果 - 上汽大通大家9在车内乘员评测中获M评级 其他项目为P和6 [2] - 特斯拉Model3在耐撞性与维修经济性获M评级 车内乘员和辅助安全获6和C评级 [2] - 一汽大众迈腾在耐撞性与维修经济性获0评级 车内乘员和辅助安全获6和C评级 [2] - 长安马自达EZ-6在耐撞性与维修经济性获1评级 车内乘员和辅助安全获Go和0评级 [2] - 上汽大众帕萨特Pro在耐撞性与维修经济性获A评级 车内乘员和辅助安全获G+和Go评级 [2] - 蔚来乐道L60在耐撞性与维修经济性获C评级 车内乘员 车外行人和辅助安全均获G+评级 [2][3] - 东风日产探陆在所有项目中均获6和G评级 [2] - 蔚来萤火虫在耐撞性与维修经济性获C评级 车内乘员 车外行人和辅助安全均获G+评级 [2][3] - 东风日产N7在耐撞性与维修经济性获M评级 车内乘员获0评级 车外行人和辅助安全获C和G评级 [2] 评级表现 - 蔚来成为测评最大赢家 旗下乐道L60和萤火虫在车内外乘员和行人安全三项评测中均获最高等级G+ [2] - 只有6个细分测试项目全部为G才有资格获得G+评级 [3] - 乐道L60和萤火虫在耐撞性与维修经济性评测中均获G评级 [3] - 在最核心的车内乘员 车外行人和辅助安全三大项评测中 几乎全部车型都取得G级评级 [3]