12月9日晚间，港股新股宝济药业进入暗盘阶段，并将于12月10日正式登陆港股市场。作为一家尚未盈 利的生物科技公司，宝济药业如意料之中的那样——获得了众多资本和散户的追捧。 宝济药业的管线主要涵盖12款自主开发在研产品，包括3款核心产品（KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃 ®））、4款其他临床阶段候选药物（BJ007、KJ015、SJ04及KJ101）及5款临床前资产（BJ008、 BJ009、BJ045、BJ047及BJ044）。 富途牛牛显示，宝济药业的融资申购倍数已超过2691倍： | 融资申购倍数 | | 预计申购倍数 1 | | | --- | --- | --- | --- | | 2691.82倍 | | 4533.15倍 | | | 募资额(公开) | | | 1.00亿 | | 融资申购额 | | | 2692.09亿 | | 券商统计 | | | | | 券商数:13家 | | | | | 富途证券 | | | | | | | | 1650.67亿 | | 辉立证券 | 500.00亿 | | | | 老虎国际 | | | | | 293.48亿 | | | | 宝济药业在暗盘阶段更 ...

港股生物科技新股宝济药业上市表现 - 2025年12月9日，宝济药业在港股暗盘阶段大涨112.28%，总市值达到182.55亿港元 [2] - 公司于12月10日正式登陆港股市场，作为一家尚未盈利的生物科技公司，获得了资本和散户的追捧，融资申购倍数超过2691倍 [1] - 公开募资额为1.00亿港元，融资申购额高达2692.09亿港元，其中富途证券融资申购额达1650.67亿港元，辉立证券为500.00亿港元，老虎国际为293.48亿港元 [1] 公司业务与市场前景 - 宝济药业是一家2019年成立的生物技术公司，战略性聚焦四大领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖、重组生物制药 [5] - 根据弗若斯特沙利文的资料，到2033年，公司四个战略性治疗领域在中国的临床可触及市场规模合计将达约人民币500亿元 [5] - 公司管线涵盖12款自主开发在研产品，包括3款核心产品（KJ017、KJ103及SJ02）、4款其他临床阶段候选药物及5款临床前资产 [5] 核心产品与商业化进展 - 核心产品SJ02（晟诺娃®）是一种长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白，用于辅助生殖，已于2025年8月获得国家药监局NDA批准 [6] - SJ02将是公司商业化的第一步，公司已与安科生物订立独家销售代理协议，授予其在大中华区营销、销售、分销及推广SJ02的独家权利 [6] - 2025年11月，公司已完成交付首批SJ02订单 [10] 财务与经营状况 - 公司目前尚未有产品获批进行商业销售，处于持续亏损状态 [9] - 2023年、2024年以及2024年上半年、2025年上半年，公司收入分别为人民币0.07亿元、0.06亿元、0.02亿元及0.42亿元，收入主要来自销售材料、提供技术服务及许可协议首付款 [9] - 同期，公司净亏损分别为人民币1.60亿元、3.64亿元、1.67亿元及1.83亿元，绝大部分亏损产生自研发开支及行政开支 [9] - 公司预计2025年度将继续录得净亏损 [10] 研发与临床进展 - 2025年7月，公司自国家药监局取得KJ103治疗抗GBM病的突破性治疗药物认定，并在中国开展KJ101的II期试验 [10] - 2025年8月，公司在中国开展KJ103用于等待肾脏移植的对HLA高度致敏患者的III期试验及BJ007的I期试验 [10] - 2025年9月，公司自国家药监局取得BJ009的IND批准，并在中国完成SJ04的I期临床试验 [10] - 2025年10月，公司在中国完成KJ103治疗抗GBM病的II期临床试验 [10] 融资与股权结构 - 上市前，公司已完成6轮增资及股权融资，自首次公开发售前投资筹集合共约人民币15.31亿元，其中73%的所得款项已被使用 [12] - 首次公开发售前投资者包括晟德大药厂、方圆资本及源创多盈等资深投资者，合共持有公司上市前已发行股本总额的约24.43% [12] - 紧随全球发售后，公司一组控股股东（包括一致行动人士及上海罗旭等）合共持有公司已发行股本总额的约40.57% [14] 潜在风险与诉讼 - 公司目前涉及一项与一家生物科技公司的技术转让协议诉讼，该诉讼涉及不属于公司当前及未来管线的药品资产 [14] - 2023年，对方公司提起诉讼，要求终止协议并索赔人民币8020万元；2024年，公司提出反诉，要求对方支付人民币1.17亿元及违约赔偿人民币1350万元 [14] - 2025年5月，一审法院裁定解除协议，并判令公司退还技术转让费人民币1840万元、违约金人民币5510万元及相关诉讼费用人民币40万元 [15] - 公司已提出上诉，目前诉讼仍在审理中，尚未有最终判决 [16]

公司IPO与市场表现 - 宝济药业-B(02659)于12月9日暗盘交易表现强劲，报价54港元，较招股价26.38港元上涨104.7%，每手100股可赚2762港元 [1] - 公司计划发行3791.17万股H股，其中国际发售占90%，香港公开发售占10%，发行价定为每股26.38港元 [1] - 本次IPO引入3家基石投资者，合计认购2.006亿港元，约占募集资金总额的20.06% [1] 公司业务与产品管线 - 宝济药业是一家处于临床和商业化阶段的生物技术公司，专注于利用合成生物技术开发重组生物药物 [2] - 公司管线包括12款自主开发在研产品，涵盖三款核心产品、四款其他临床阶段候选药物及五款临床前资产 [2] - 核心产品立足于四个核心治疗领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖药物、作为传统生化产品替代品的重组生物制品 [2][3] 核心产品与市场潜力 - 核心产品KJ017（重组人透明质酸酶）可用于大容量皮下给药，将患者给药时间从数小时缩短至数分钟 [2] - 核心产品KJ103是一种创新的IgG降解酶，为全球首款也是唯一一款达到三期临床阶段的低预存抗体IgG降解酶 [2] - 核心产品SJ02是中国首款获批上市的长效重组人卵泡激素(FSH)产品 [3] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司四个战略治疗领域在中国的临床可触及市场规模到2033年合计将达约人民币500亿元 [3] 生产设施与未来发展 - 公司在上海拥有符合GMP的生产基地，占地面积约63,000平方米，具备生产重组蛋白药物的专业能力 [3] - 公司凭借创新产品管线、研发能力和生产能力，展现出巨大发展潜力，登陆资本市场后有望加速核心产品的商业化进程 [4]

上市信息 - 公司于2025年12月2日至5日招股，预计H股于2025年12月10日在港交所上市 [1] - 全球发售3791.17万股H股，无超额配股权，最高发售价每股26.38港元 [1] - 按最高发售价计算，募资总额约10亿港元，募资净额约9.22亿港元 [1] - 引入3家基石投资者，认购总额2.006亿港元股份，包括安科生物香港、DC Alpha SPC、国泰君安证券投资 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2019年12月，位于上海市宝山区，注册资本为5761.3953万元，法定代表人为刘彦君 [3] - 主要股东包括刘彦君（持股18.7391%）、Center Lab（持股12.2416%）、王征（持股6.9022%） [4] - 是一家生物技术公司，聚焦四大领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖及重组生物制药 [4] - 研发管线包括12款自主开发在研产品 [4] 核心产品与研发管线 - 拥有3款核心产品：KJ017、KJ103及SJ02（晟诺娃®） [5] - 核心产品SJ02已于2025年8月获得国家药监局NDA批准 [5] - 核心产品KJ017和KJ103已在中国进入后期临床阶段或NDA注册阶段 [5] - 另有四款其他临床阶段候选药物（BJ007、KJ015、SJ04及KJ101）及五项临床前资产 [5] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前六个月营收分别约为693.0万元、616.0万元和4199.0万元 [5] - 同期毛利分别约为678.1万元、502.0万元和4172.5万元 [5] - 同期净亏损分别为1.60亿元、3.64亿元和1.83亿元 [5] - 按非国际财务报告准则计量，2023年、2024年经调整净亏损分别约为1.60亿元、2.05亿元 [6] - 2025年上半年经调整净亏损约为1.24亿元，2024年同期约为9719.2万元 [6] 业务合作与商业化 - 已与荃信生物、尚健生物等抗体药物企业达成技术服务与供应协议 [7] - 2025年7月与安科生物订立独家销售代理协议，安科生物将作为独家CSO负责SJ02在大中华区的商业化 [7] 生产能力 - 在上海建立符合GMP标准的生产基地，总占地面积约6.3万平方米 [8] - 生产基地可满足SJ02的商业生产需求及多款候选药物的临床生产需求 [8] - 维持最高5100L的反应器容积及约200万份制剂的年产能 [8]

发售信息 - 全球发售37,911,700股H股，香港发售3,791,200股H股，国际发售34,120,500股H股[6] - 发售价为每股H股26.38港元，另加相关费用[6] - 白表eIPO服务申请时间为2025年12月2日9:00至12月5日11:30，缴付申请股款截止12月5日12:00[10] - 预期H股2025年12月10日9:00在联交所开始买卖[20] 公司业务 - 2019年成立的生物技术公司，聚焦四大领域，管线有12款自主开发在研产品[32] - 核心产品SJ02于2025年8月获国家药监局NDA批准，用于辅助生殖[32] - 核心产品KJ017处于NDA阶段，用于大容量皮下给药等[32] - 核心产品KJ103处于III期开发阶段，用于治疗相关疾病[32] 市场规模 - 到2033年公司四个战略性治疗领域在中国临床可触及市场规模合计约达500亿元[34] - 全球重组人透明质酸酶市场规模持续增长[47] - 全球IgG降解酶市场2024 - 2033年预计大幅增长[51] - 全球辅助生殖用药市场规模2019 - 2033年呈增长趋势[57] 研发进展 - 重组人透明质酸酶2 KJ0171预计2026年第一季度获NDA批准[38] - 头孢曲松钠（皮下制剂）BJ0073预计2026年上半年提交IND申请[38] - 公司预计2026年上半年向EMA或FDA提交KJ017的IND申请[46] - 公司预计2026年上半年向欧洲EMA提交SJ02的IND申请[63] 财务状况 - 2023 - 2025年公司收入分别为690万元、620万元、4200万元[84] - 2023 - 2025年公司净亏损分别为1.604亿元、3.644亿元、1.831亿元[84] - 2023 - 2025年非流动资产总值分别为607,735千元、697,687千元、788,450千元[89] - 按每股H股26.38港元计，全球发售预计获92150万港元所得款项净额[95] 合作与协议 - 2025年7月与安科生物订立独家销售代理协议，负责SJ02在大中华区的商业化[68][69] - 2025年7月28日与欧加隆的许可及商业化协议终止[69] - 2024年8月与荃信生物订立技术服务与供应协议[71] - 2022年3月与尚健订立技术服务与供应协议[72] 风险因素 - 公司业务依赖候选药物成功，面临开发、获批及商业化风险[100] - 公司面临激烈竞争和快速技术变革[100] - 候选药物临床试验可能失败，影响业务及前景[100] - 公司无药物商业化经验，面临销售网络及营销能力挑战[100]

公司上市与核心产品管线 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信证券和国泰海通 [1] - 核心产品SJ02（晟诺娃®）是一种用于辅助生殖的长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白，已于2025年8月获得国家药监局的新药上市申请批准 [1] - 另两款核心产品KJ103（一种创新重组免疫球蛋白G降解酶）处于III期开发阶段，KJ017（一种重组人透明质酸酶）处于新药上市申请阶段 [1] 公司战略与市场前景 - 公司战略聚焦四大领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖以及重组生物制药 [1] - 根据弗若斯特沙利文的资料，到2033年，公司四大战略性治疗领域在中国的临床可触及市场规模合计预计将达约人民币500亿元 [1]

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