行业核心动态 - 医疗保健行业的主要公司正在加大向股东返还资本的承诺 导致股息显著增加 [3] - 近期该行业主要公司的股息公告凸显了资本回报策略的演变 [3] - 分析师预测揭示了这些股票未来的潜在走向 [3] 史赛克公司分析 - 公司市值约为1350亿美元 是医疗设备与用品行业最有价值的股票之一 [4] - 2025年总回报率约为-1% 表现不佳 但最新财报超出预期并提高了全年业绩指引 [4] - 于12月11日将季度股息提高4.8% 至每股0.88美元 股息将于2026年1月30日派发 [5] - 股息上调后 股票的指示股息收益率约为1% [5] - 华尔街分析师持看涨观点 MarketBeat一致目标价略低于432美元 意味着股价有22%的上涨空间 [6] - 在公司10月30日发布最新财报后更新的目标价平均约为425美元 仍暗示20%的上涨潜力 [6] 安进公司分析 - 公司是生物技术与制药领域的巨头 市值约为1710亿美元 是该行业全球市值前十的公司之一 [6] - 2025年表现良好 总回报率约为26% [6] - 11月4日发布的最新财报表现强劲 超出预期并提高了全年业绩指引 [6] - 公司有16种药物实现了两位数增长率 显示其增长不依赖单一产品 其最大的收入驱动药物Prolia也增长了9% [6] - 公司提供了行业领先的3.2%的股息收益率 是少数几只股息率超过3%的大型医疗保健股之一 [7] 行业公司综合要点 - 史赛克 安进和礼来公司均已提高股息 表明尽管2025年股价表现各异 但均增加了对股东的资本回报 [7] - 华尔街对这三家公司均保持积极展望 其中史赛克隐含上涨空间最高 超过20% 其次是礼来和安进 [7]

核心观点 - 安进公司2025年第三季度业绩超预期，营收和每股收益均超出市场共识，并因此上调了全年业绩指引 [2] - 公司股价在财报发布后约一个月内上涨约8%，表现优于同期标普500指数 [1] - 尽管业绩强劲，但财报发布后市场对其未来收益的共识预期呈下降趋势，幅度达-7.7% [30] 第三季度财务业绩 - **营收表现**：第三季度总营收为96亿美元，同比增长12%，超出市场预期的89亿美元 [2] - **盈利表现**：第三季度调整后每股收益为5.64美元，同比增长1%，超出市场预期的5.00美元 [2] - **产品收入**：总产品收入为91.7亿美元，同比增长12%，销量增长14%部分被4%的定价负面影响所抵消 [3] - **其他收入**：其他收入为4.2亿美元，同比增长19.3%，主要由特许权使用费收入增长驱动 [3] - **营业利润率**：调整后营业利润率下降2.5个百分点至47.1% [22] - **营业费用**：调整后营业费用增长18%至52.5亿美元，其中研发费用增长31%至18.9亿美元，销售及管理费用增长9%至17亿美元 [22] - **税率**：调整后税率为18.2%，较去年同期上升4.8个百分点 [23] 各业务板块及关键产品表现 - **生物类似药**：生物类似药产品组合销售额同比增长52%至7.75亿美元 [5] - **普通药物**： - Prolia销售额为11.4亿美元，同比增长9% [6] - Evenity销售额为5.41亿美元，同比增长36% [7] - Repatha销售额为7.94亿美元，同比增长40% [7] - **血液肿瘤学**： - 创新肿瘤产品组合销售额同比增长9%至23亿美元 [8] - Blincyto销售额为3.92亿美元，同比增长20% [9] - Xgeva销售额为5.39亿美元，同比持平 [10] - Kyprolis销售额为3.59亿美元，同比下降5% [11] - Vectibix销售额为2.84亿美元，同比增长1% [12] - Nplate销售额为4.57亿美元，同比持平 [12] - Lumakras/Lumykras销售额为9600万美元，同比下降2% [12] - 新药Imdelltra第三季度销售额为1.78亿美元，较上季度增长33% [12] - 肿瘤生物类似药Mvasi销售额为2.13亿美元，同比增长9% [13] - **炎症**： - Otezla销售额为5.85亿美元，同比增长4% [14] - Enbrel销售额为5.8亿美元，同比下降30% [15] - 哮喘药物Tezspire销售额为3.77亿美元，同比增长40% [16] - 新生物类似药Wezlana第三季度总销售额为4400万美元，全部来自美国以外市场 [16] - 新生物类似药Pavblu第三季度销售额为2.13亿美元 [17] - Amjevita/Amgevita销售额为1.54亿美元，同比下降7% [17] - **罕见病**： - 罕见病药物销售额同比增长13%至14亿美元 [18] - Tepezza销售额为5.6亿美元，同比增长15% [18] - Krystexxa销售额为3.2亿美元，同比增长3% [19] - Uplizna销售额为1.55亿美元，同比增长46% [19] - 超罕见病产品收入为2亿美元，同比增长6% [20] - Tavneos销售额为1.07亿美元，同比增长34% [20] - **成熟产品**：包括Aranesp、Parsabiv和Neulasta在内的成熟产品总销售额为5.33亿美元，同比增长3% [21] 2025年业绩指引更新 - **营收指引**：将全年总营收预期从350-360亿美元上调至358-366亿美元 [24] - **每股收益指引**：将全年调整后每股收益预期从20.20-21.30美元上调至20.60-21.40美元 [24] - **营业利润率指引**：预计调整后营业利润率约为45% [25] - **研发费用指引**：预计调整后研发费用同比增长率从原先的超过20%上调至25%左右的中段 [25] - **税率指引**：将调整后税率预期从14.5-16.0%上调至15.0-16.5% [26] - **资本支出指引**：预计资本支出在22-23亿美元之间 [26] - **股票回购**：预计2025年回购不超过5亿美元的股票 [26] 研发管线进展 - **MariTide（肥胖症）**：两项III期研究MARITIME-1和MARITIME-2已完成入组，分别针对伴有或不伴有II型糖尿病的肥胖患者，约6个月内入组了约5000名成人 [27] - **MariTide（心血管）**：另外两项III期研究MARITIME-CV和MARITIME-HF正在进行中，分别针对动脉粥样硬化性心血管疾病和心力衰竭 [28] - **其他研究**：近期启动了两项针对阻塞性睡眠呼吸暂停的III期研究 [28] - **研究终止**：由于临时分析显示疗效不足，终止了评估bemarituzumab联合Opdivo和化疗用于一线胃癌的FORTITUDE-102 Ib/III期研究 [28] 市场与行业比较 - **行业表现**：安进所属的Zacks医疗-生物医学和遗传学行业中，另一家公司Insmed在过去一个月股价上涨10.7% [33] - **同业公司业绩**：Insmed在截至2025年9月的季度营收为1.4234亿美元，同比增长52.3%，每股亏损1.75美元 [33] - **同业预期**：Insmed当前季度预计每股亏损1.39美元，同比下降5.3%，过去30天市场共识预期变化-0.4% [34]

公司使命与战略 - 公司的使命是发现、开发、制造并向全球重症患者提供创新的首创和/或同类最佳的药物 [2] - 公司持续投资于创新和科学，以实现更长、更健康的生活，并在其四大治疗领域的广度和深度驱动下拥有强劲的长期增长前景 [3] 近期财务与运营表现 - 截至9月的前9个月，公司实现了10%的收入增长，其中产品销售额增长11%，由14%的销量增长驱动 [4] - 在今年的前9个月，公司有12款产品实现了两位数增长，并有14款产品的年化销售额超过10亿美元 [4] - 在第三季度，公司有16款产品较去年同期实现了两位数增长 [4] 当前业务状态与前景 - 公司业务在年底前势头强劲，拥有强大的发展基础 [3][4] - 公司正在成功应对Prolia和XGEVA全年将面临的denosumab生物类似药竞争 [5]

公司动态 - 三星Bioepis公司宣布推出两款地舒单抗生物类似药OBODENCE™（60毫克预充式注射器）和XBRYK™（120毫克小瓶）[1] - OBODENCE™和XBRYK™分别参照原研药Prolia和Xgeva开发[1] - OBODENCE™计划于2025年12月在欧洲上市销售[1] - XBRYK™计划于2026年1月在欧洲上市销售[1] - 公司将通过自身的直接销售努力来推广这两款产品[1] 行业与市场 - 骨质疏松症在欧洲仍是一个重大挑战，主要由于治疗选择有限和可负担性问题[1]

公司股价与交易表现 - 博安生物股价午后上涨4.13%至10.34港元，成交额达3168.6万港元 [1] 产品研发与监管进展 - 公司自主研制的骨科地舒单抗注射液60mg(BA6101)和肿瘤地舒单抗注射液120mg(BA1102)的英国上市许可申请已获英国药品和医疗健康产品管理局受理 [1] - 公司将向欧洲药品管理局、美国食品药品监督管理局、日本医药品医疗器械综合机构等国际监管机构提交两款产品的上市申请 [1] - BA6101与BA1102被视为公司全球开发战略中的核心产品 [1] 市场前景与商业化准备 - 地舒单抗在全球范围内市场前景广阔，2024年同类产品Prolia与Xgeva全球销售额合计约66亿美元 [1] - 公司已建立起符合中国及欧美日国际标准的质量管理体系，以支持地舒单抗及后续生物药的全球商业化目标 [1]

股价表现 - 博安生物午后股价上涨4.13%，报10.34港元，成交额3168.6万港元 [1] 产品研发进展 - 公司自主研制的骨科领域地舒单抗注射液60mg（BA6101）和肿瘤领域地舒单抗注射液120mg（BA1102）的英国上市许可申请已获得英国药品和医疗健康产品管理局受理 [1] - 公司将BA6101与BA1102视为全球开发战略中的核心产品 [1] - 公司计划向欧洲药品管理局、美国食品药品监督管理局、日本医药品医疗器械综合机构等国际药品监管机构提交该两款产品的上市申请 [1] 市场前景与商业化 - 基于广泛的临床需求及良好的临床价值，地舒单抗在全球范围内呈现广阔的市场前景 [1] - 公开数据显示，2024年同类产品Prolia与Xgeva全球销售额合计约66亿美元 [1] - 公司已建立起一整套符合中国及欧美日国际相关标准的质量管理体系，以支撑地舒单抗及后续更多生物药的全球商业化目标 [1]

公司战略与产品组合 - 公司需要拓宽其产品组合以讲述更好的发展故事 [1] - 公司上一季度业绩表现良好 [1] - 公司主要产品包括Enbrel、Prolia、Repatha、Otezla和Kyprolis，专注于癌症、心血管、炎症和骨骼疾病领域的人类治疗药物 [1] 核心产品MariTide进展 - 与Mounjaro或Ozempic等需每周注射的药物不同，公司的MariTide每月仅需注射一次 [1] - 公司在周一（6月25日）下午发布信息后，市场反应消极，股价出现大幅抛售 [1] - MariTide的1期试验数据显示，研究采用更低起始剂量和不同递增方案的低剂量组呕吐现象远少于高剂量组 [1]

核心财务业绩 - 第三季度总收入达96亿美元，同比增长12%，远超分析师预测的89.7亿美元 [1] - 调整后每股收益为5.64美元，高于市场普遍预期的5.02美元 [1] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计销售额在358亿美元至366亿美元之间，高于此前预测的350亿美元至360亿美元 [3] - 第三季度自由现金流为42亿美元，非GAAP营业利润率为47% [15] 主要增长产品表现 - 降胆固醇药物Repatha销售额达7.94亿美元，同比增长40%，年化销售额接近30亿美元 [3][32] - 哮喘治疗药物Tezspire销售额同比增长40%，达到3.77亿美元，年内累计销售已超过10亿美元 [5][37] - 骨质疏松症治疗药物Prolia销售额达11亿美元，较去年同期增长9% [7] - 用于IgG4相关疾病和视神经脊髓炎谱系障碍的Uplizna收入达1.55亿美元，同比增长46% [6] - 生物类似药组合销售额同比增长52%，达7.75亿美元，年化销售额约30亿美元 [39] 研发管线进展 - 减肥药MariTide有6项三期临床在推进中，其慢性体重管理研究MARITIME-1和MARITIME-2已完成所有受试者入组 [8] - Repatha的III期VESALIUS-CV研究达到主要终点，显示可显著降低无心脏病发作或中风史高危患者的主要不良心血管事件风险 [42] - 靶向Lp(a)的 siRNA药物Olpasiran的心血管结局研究OCEAN(a)顺利推进 [44] - 双特异性T细胞连接器平台药物IMDELLTRA在小细胞肺癌二线治疗中确立标准疗法地位，第三季度销售额1.78亿美元 [38][46] - 由于疗效不足，公司暂停了III期FORTITUDE-101研究，该试验评估bemarituzumab用于胃癌一线治疗 [50] 商业战略与运营 - 公司推出直接面向消费者的销售平台AmgenNow，以每月239美元的价格销售Repatha，比当前美国标价低近60% [33] - 2025年在美国的制造投资计划超过30亿美元，自2017年以来累计投资已超过400亿美元 [22] - 公司已提前恢复至收购Horizon之前的资本结构，预计2025年实现超过5亿美元的税前成本协同效应 [12] - 非GAAP研发费用同比增长31%，主要用于后期管线项目投资 [27] 管理层展望 - 管理层强调销量增长是核心动力，第三季度销量增长14%，共有16款产品实现两位数增长 [21][32] - 公司对MariTide和Olpasiran等即将上市产品的强劲势头充满信心，认为有能力保持长期增长 [12] - 预计2025年非GAAP研发费用将继续上升，同比增长中20%区间，资本支出预计为22亿至23亿美元 [14] - 公司在四大治疗领域均实现扩张，特别是在心血管、肥胖、炎症和肿瘤领域拥有强劲增长潜力 [24]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股收益为5.64美元，超出市场共识预期0.64美元，同比增长1% [1] - 第三季度总营收96亿美元，超出市场共识预期70亿美元，同比增长12% [1] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计总营收在358亿至366亿美元之间，高于此前350亿至360亿美元的预期 [15] - 预计2025年调整后每股收益在20.60至21.40美元之间，高于此前20.20至21.30美元的预期 [15] 营收驱动因素 - 总产品营收同比增长12%至91.7亿美元，销量增长14%部分被4%的价格下降所抵消 [2] - 其他营收为4.2亿美元，同比增长19.3% [2] - 生物类似药业务销售额同比增长52%至7.75亿美元，现已达到30亿美元的年化销售额水平 [13][19] 关键产品表现 - Repatha营收7.94亿美元，同比增长40%，超出市场预期 [3] - Evenity营收5.41亿美元，同比增长36%，超出市场预期 [3] - Prolia营收11.4亿美元，同比增长9%，超出市场预期 [4] - Tezspire营收3.77亿美元，同比增长40%，超出市场预期 [10] - 新癌症药物Imdelltra第三季度销售额1.78亿美元，较上季度增长33% [13] - 罕见病药物Tepezza销售额5.6亿美元，同比增长15% [12] - 罕见病药物Uplizna销售额1.55亿美元，同比增长46% [12] 成本与利润率 - 调整后营业利润率下降2.5个百分点至47.1% [14] - 调整后运营费用增长18%至52.5亿美元 [14] - 研发费用增长31%至18.9亿美元，主要由于对后期研发管线（尤其是MariTide）的持续投资 [14] - 销售、一般及行政费用增长9%至17亿美元，主要由于一般和管理费用增加 [14] 研发管线进展 - 肥胖症候选药物MariTide（GIPR/GLP-1受体激动剂）采用每月或更低频率的单剂量自动注射器给药，与每周注射的竞品形成差异化 [16] - 临床研究显示MariTide在52周内可实现高达约20%的体重减轻，且未出现平台期，并在心脏代谢参数（包括糖化血红蛋白）方面显示出有临床意义的改善 [16] - 针对MariTide的六项全球三期研究正在进行中，其中两项（MARITIME-1和MARITIME-2）已完成患者入组，约5000名成年人在大约6个月内完成入组 [16][17] - 另外两项针对心血管疾病和心力衰竭的三期研究（MARITIME-CV和MARITIME-HF）正在进行患者入组，近期还启动了两项针对阻塞性睡眠呼吸暂停的三期研究 [18] 市场表现与展望 - 公司股票在业绩公布后盘后交易中上涨2%，年初至今上涨13.9%，高于行业10.9%的涨幅 [20] - 预计Repatha、Evenity、Tezspire、肿瘤和罕见病药物以及生物类似药将继续推动营收增长 [21] - 公司预计畅销药物Prolia/Xgeva将面临生物类似药的侵蚀，以及整个产品组合持续的价格下降，这将部分抵消增长 [6][21]

安进公司2025年第三季度业绩前瞻 - 公司计划于2025年11月4日美股开盘前公布第三季度财报 [1] - 市场普遍预期第三季度营收为89.4亿美元，每股收益为5.00美元 [1] - 上一季度公司盈利超出市场预期14.5% [1] 产品销售收入驱动因素 - 预计Evenity、Repatha和Blincyto等产品的强劲销量增长将推动产品销售额 [2] - 市场对Evenity、Repatha和Blincyto的销售额共识预期分别为5.19亿美元、7.20亿美元和4.13亿美元 [2] - 内部模型对Evenity、Repatha和Blincyto的销售额估计分别为4.639亿美元、6.722亿美元和3.955亿美元 [3] - 新药Imdelltra、Tavneos和Tezspire预计将通过新患者数量增长贡献收入增长 [5] - 市场对Tezspire和Tavneos的销售额共识预期分别为3.64亿美元和1.19亿美元 [5] - 内部模型对Tezspire和Tavneos的销售额估计分别为2.706亿美元和1.207亿美元 [5] 产品销售收入面临的压力 - 为支持扩大药物可及性而提高回扣，预计将导致大多数产品价格继续下降 [2] - RANKL抗体药物（包括Prolia和Xgeva）在第二季度销售额出现下滑 [4] - Prolia和Xgeva在美国的专利已于2025年2月到期，在欧洲部分国家的专利将于2025年11月到期 [4] - 随着三款生物类似药在美国市场推出，预计这些畅销药的销售额在第三季度将受到显著侵蚀 [4] - 竞争压力在上半年影响了Kyprolis的销量增长，此趋势可能在第三季度延续 [5] - 市场对Kyprolis的销售额共识预期为3.74亿美元，内部模型估计为3.726亿美元 [6] - Enbrel销售额可能因价格下降而出现下滑，市场共识预期为6.45亿美元，内部模型估计为5.304亿美元 [6] - 由于竞争加剧，来自肿瘤学生物类似药（Kanjinti和Mvasi）以及修美乐生物类似药Amjevita/Amgevita的收入减少，预计将拖累总收入 [8] - 传统成熟产品的销售额也可能出现下降 [8] 收购资产与新产品表现 - 通过2023年10月收购Horizon获得的罕见病药物Tepezza、Krystexxa和Uplizna的销售额在第二季度较第一季度有所改善，预计第三季度将延续积极趋势 [7] - 较新的生物类似药产品可能为销售增长做出贡献 [8] - 公司于2025年1月推出了强生Stelara的生物类似药Wezlana，并于2024年第四季度推出了再生元Eylea的生物类似药Pavblu [8] - 由于美国市场季度销售波动，公司预计第三季度Wezlana将无销售额，与第二季度情况类似 [10] - 阿斯利康Soliris的生物类似药Bekemv于2024年5月在美国获批，并于2025年第二季度上市，投资者将关注Pavblu和Bekemv在第三季度的销售数据 [10] 成本与研发管线 - 较高的研发成本可能在第三季度损害了运营利润率 [11] - 投资者将关注公司重要管线候选药物MariTide（maridebart cafraglutide，一种GIPR/GLP-1受体激动剂，用于治疗肥胖症）的最新进展 [11] 历史业绩与股价表现 - 公司在过去四个季度的盈利均超出预期，四个季度的平均盈利惊喜为11.75% [12] - 公司今年迄今股价上涨12.1%，高于行业10.3%的涨幅 [12] 其他制药/生物科技公司业绩前瞻 - 福泰制药定于11月3日公布第三季度业绩，其今年迄今股价上涨4.9%，盈利ESP为+0.57%，Zacks排名为第3级 [17][18] - 福泰制药在过去四个季度的盈利表现好坏参半，平均盈利惊喜为2.15% [18] - Alnylam制药定于2025年10月30日公布第三季度业绩，其今年迄今股价飙升100.3%，盈利ESP为+25.79%，Zacks排名为第3级 [18][19] - Alnylam制药在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，一个季度符合预期，平均盈利惊喜高达348.36% [19]