《科创板日报》9月27日讯（特约记者 唐植潇） 大疆在近日突发推出拇指相机Osmo Nano，在设计与功 能上直指影石创新8月21日发布的GO Ultra，两者定价仅差千元以内，被业内解读为大疆在国庆出游档 前对影石的一次"回击"。 此前，影石创新借全景无人机切入大疆的核心领域航拍，如今大疆则以新品运动相机反向狙击。国产影 像厂商的竞争，已从单线产品之争，演变为互相侵入腹地的双向跨界，并且也已在资本市场与供应链环 节引发连锁反应。 国庆档前大疆、影石新品正面交锋 大疆Osmo Nano的上市时间选择颇具策略性。该机在9月23日发布，距离影石创新GO Ultra上市仅一个 月，叠加国庆出游消费高峰和国家补贴政策，迅速成为消费者讨论的热点组合。 在渠道端，《科创板日报》记者走访深圳地区的大疆门店，多数消费者都是冲着新发布的Osmo Nano去 的。现场有消费者对记者表示，来线下门店就是为了将新品与影石的GO Ultra对比的。"这家商场另一 边还有影石门店，我身边的朋友基本都会去两边对比，不会单看一个品牌。" 两家新品因定位高度重叠、价格差距显著，被普遍视为"针锋相对"的直接竞争。销售人员直言："差价 摆在这里， ...

核心财务表现 - 2025年上半年营收36.7亿元，同比增长51.2% [2] - 归母净利润5.2亿元，同比微增0.3%，呈现增收不增利态势 [2] - 毛利率51.22%，较2024年全年52.20%下降0.98个百分点 [3][6] - 净利率14.16%，较2024年17.85%下降3.69个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额2.41亿元，同比大幅减少60.22% [7] 费用结构变化 - 销售费用6.28亿元，同比增长75.46%，费用率达17.10% [4][6] - 研发投入5.62亿元，同比增长100%，费用率提升至15.30% [4][6] - 营业成本17.91亿元，同比增长58.38%，增幅超过营收增速 [7] 业务构成分析 - 消费级全景相机收入31.6亿元，同比增长53.8%，占总营收86.1% [6] - 专业级全景相机收入0.11亿元，同比下滑14.5% [6] - 存货规模接近15亿元，同比增长49.96% [7] 战略转型举措 - 推出全景无人机品牌"影翎Antigravity"开启公测，瞄准万亿级无人机市场 [4][19][20] - 规划推出自有无人机品牌和第三方联合孵化品牌双线布局 [20] - 发布GO Ultra新品，售价2598元起，性能提升但重量增加至53克 [8] 市场竞争环境 - 大疆发布8K全景相机Osmo 360直接对标X系列，9月拟推Osmo Nano对标GO系列 [7] - 光子跃迁、光智时空Looki等初创企业获融资使赛道竞争加剧 [7] - 全球消费级无人机市场年复合增长率预计10.32%，2033年规模超130亿美元 [20] 资本市场表现 - 上市后市值从700亿飙涨至1400亿，动态市盈率达130倍 [2][3] - 宣布无人机计划后连续两天20%涨停，市值一度突破1400亿元 [21] - 8月29日股价大跌8.48%，市值蒸发119亿元至1292亿元 [2] 行业地位与挑战 - 全球消费级全景相机市占率达67.2%，接近行业天花板 [19] - 当前高估值已超出传统相机业务范畴，依赖无人机业务想象空间 [21] - 无人机业务尚未产生实际收入，面临短期业绩压力与中长期不确定性 [6][20]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长51.2%至36.7亿元 但归母净利润仅微增0.3%至5.2亿元 陷入增收不增利困境 [1] - 公司通过大幅增加研发投入（同比增长100%至5.62亿元）和销售费用（同比增长75.46%至6.28亿元）寻求突破 但短期利润承压 [2] - 公司战略重心转向无人机领域 以突破全景相机市场天花板 股价因无人机题材稀缺性一度推高至1400亿元市值 [2][6][7] 财务表现 - 营收36.7亿元（同比+51.2%） 归母净利润5.2亿元（同比+0.3%） [1] - 销售费用率17.10%（同比+2.37个百分点） 研发费用占比营收15.30%（同比+3.75个百分点） [2][3] - 毛利率51.2% 低于2023年55.90%及2024年52.21% [3] - 营业成本17.91亿元（同比+58.38%） 存货15亿元（同比+49.96%） 经营活动现金流净额2.41亿元（同比-60.22%） [4] 业务构成 - 消费级全景相机收入31.6亿元（同比+53.8%） 专业级全景相机收入0.11亿元（同比-14.5%） [3] - 推出新品X5/Ace Pro 2/GO Ultra（售价2598元起） 但产品策略向高性能倾斜 牺牲部分轻量化特性 [6] - 全球消费级全景相机市占率67.2% 面临全球市场规模50.3亿元的天花板压力 [6] 竞争环境 - 大疆发布8K全景相机Osmo 360对标公司X系列 并计划推出运动相机Osmo Nano对标GO系列 [4] - 光子跃迁、光智时空Looki等初创企业获融资 智能影像赛道竞争加剧 [5] 无人机战略布局 - 推出全景无人机品牌"影翎Antigravity"开启公测 规划自有品牌及第三方合作品牌 [7] - 无人机市场年复合增长率预计10.32% 2033年市场规模超130亿美元 [7] - 当前无人机业务未产生实际收入 但股价因预期连续两日20%涨停 市值最高突破1400亿元 [7] 市场反应 - 半年报发布次日股价大跌8.48% 总市值跌破1300亿元 [2] - 动态市盈率130倍 市场估值已超出传统相机业务范畴 反映对无人机业务的预期 [8]

公司概况 - 公司是影石创新 专注于智能影像设备研发和销售 产品包括消费级和专业级智能影像设备[4] - 公司成立于2015年 2025年完成IPO上市 市值约700亿元[8] - 2024年利润约10亿元 海外收入占比超70% 中美欧日韩收入分布均衡[8][19] 产品与技术 - 核心产品为消费级智能影像设备 2024年收入47.9亿元 占总营收86.59%[4][5] - 全景相机全球市占率突破60% 运动相机份额全球第二[4][8] - 产品采用FlowState防抖科技 支持5.7K全景拍摄和AI智能追踪功能[12] - 产品线包括ONE X系列(收入占比52.74%)、GO系列(16.30%)、Ace系列(10.44%)等[12] 财务表现 - 2024年总收入55.3亿元 较2023年35.9亿元增长54%[5] - 消费级设备收入47.9亿元 同比增长53%[5] - 2019年收入达5.88亿元 同比增长130% 净利润5600万元 同比增长近200%[12] 市场布局 - 海外市场收入占比超70% 美国市场占23% 欧洲市场占23% 日韩市场占8%[19] - 通过亚马逊和自建独立站销售 2024年上半年独立站收入4.72亿元 超过亚马逊平台[16][19] - 独立站拥有1200万消费者 复购率达39%[19] 竞争优势 - 依托深圳供应链优势 具备快速产品迭代能力[14] - 内容营销能力突出 拥有专业营销团队负责KOL关系和社交媒体运营[26] - 产品技术获得市场认可 苹果创始人沃兹尼亚克曾表扬其NANO产品[10] 行业竞争 - 主要竞争对手包括GoPro和大疆 大疆计划推出Osmo 360全景运动相机[30][32] - 竞争焦点集中在光学零部件、全景技术、防抖技术和AI视频处理能力[32] - 公司面临来自同样具备全球渠道优势的深圳友商的直接竞争[34] 发展前景 - 2025年有望在营收上超越GoPro[6] - 胜出者可能获得百亿市场收入和数十亿利润[35] - 跨越上市后磨合期后 市值有望达到千亿甚至数千亿[36]