又是一年圣诞节，相较于以往火热的"圣诞行情"，今年的圣诞节对于加密货币市场而言，稍显冷清。 BTC 在 8.5 万美元至 9 万美元区间反复震荡；ETH 则没了之前新高的意气风发，略显颓唐；SOL、BNB 等主流币更是自"10·11 大暴跌"后一蹶不振，与新 高价格的距离越来越远；至于山寨币？对于很多人来说或许只能说一句"不好意思，我们不熟"。 在此前的《4 大关键词，奏响 2025 Cryoto 四季歌》一文中，我们以 4 个季度关键词对行业过往一年的发展进行了简要回顾，受限于文章主题及篇幅，诸 多行业参与者们的周遭经历只是一笔带过，原因无它，盖因对于大家普遍关心的"年度投资复盘"这一主题，我们进行了长达半个多月的问卷调查，收集了 来自社区用户、加密 KOL、知名交易员以及媒体从业者、加密投资人等多个群体的"年度投资回忆录"。 在这里，我们能够看到，尽管市场在新高与低谷之间动荡，但仍有人留在牌桌并斩获颇丰，当然，成功背后的另一面，则是投资失意者的割肉离席、亏损 出局。借助这份问卷结果及数据，我们得以一窥当下加密市场投资交易的真实样貌；借此机会，我们也将对本年度"那些让人拍断大腿的错失大机会"予以 简要盘点， ...

The crypto market saw a broad correction today, with Bitcoin slipping below $88,000 and altcoins like Audiera and WIF posting sharp losses. Ethereum hovered near $3,000 after a 1.5% drop, while the NFT sector led declines with over 9% losses across top collections. The crypto market plunged $58 billion today. The total market cap is down to $2.91 trillion. BTC dragged altcoins like Midnight (NIGHT) down by a whopping 28% in the last 24 hours. Despite everything, VanEck, issued a rather optimistic forecas ...

海南自贸港全岛封关的核心意义 - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，3万多平方公里的海南岛成为海关监管特殊区域 [1] - 这是中国扩大高水平对外开放的标志性举措，标志着海南自贸港建设开启新篇章 [2] 封关政策与RWA发展的契合点 - 封关后实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策框架，恰好匹配了现实世界资产数字化发展的核心需求 [5] - 零关税政策大幅扩围，覆盖范围由之前的21%提升至74%，涉及6637项税目，降低了奢侈品、高端设备等优质实物资产的持有成本，为RWA提供了更多高价值标的 [5] - 独特的流通管控模式为RWA发展提供了风险可控的“沙盒环境”，海南向全球资本开放的同时，与内地形成了高效风控屏障 [6] 海南的数字经济与RWA政策基础 - 海南在数字经济发展方面布局早，2018年建立了“海南自贸区区块链试验区”，2020年推出了“链十条”扶持政策 [5] - 在“2025海南自由贸易港法律周数字经济发展法律交流会”上，专家明确提出海南应以“AI+RWA”双轮驱动，在全球数字经济竞争中展现独特优势 [5] 受益于RWA数字化的关键产业 - **跨境贸易与物流行业**：大宗商品仓单、应收账款等资产更易于转化为链上通证，从而解决中小企业融资难题，大幅压缩应收账款周转天数 [7] - **文旅产业**：景区门票、酒店住宿权益等碎片化资产可以被通证化，吸引全球投资者参与 [7] - **绿色能源产业**：海南清洁能源优势明显，光伏电站、风电场收益权可转化为标准化通证，吸引ESG投资机构配置 [7] - **高端制造业（如航空维修）**：零关税政策降低了设备的初始投资和维修成本，这些设备资产未来也可以通过RWA实现更灵活的融资和流转 [7] RWA的潜在应用场景与市场前景 - 应用场景包括：科技企业的专利技术数字化确权后用于跨境融资；进口珍稀艺术品的所有权被拆分为数字份额供普通投资者参与；跨境贸易应收账款转化为可信数字化凭证快速流转变现 [9] - 全球RWA市场正经历爆发式增长，截至2025年9月，链上RWA存量已达到约302.3亿美元，且仍在快速增长 [9] - 海南自贸港封关运作后，有望凭借政策创新、区位优势和连接全球的国际通道，成为全球RWA发展的关键节点 [9] 对企业的机遇与转型案例 - 对于中小企业而言，海南提供了低成本、高效率的数字化转型解决方案，通过QFLP试点政策，能够以更低的成本吸引全球资本 [9] - 以海南华铁为例，公司探索的NFT与RWA双路径为传统企业转型提供了参考，通过引入持牌合作机构和采取“链上登记+线下兑付”的双轨制，在合规、数字化和市场机制之间形成平衡 [9] 总体战略定位 - 海南封关运作是物理边界的封闭，但打开了资产数字化的全球化大门 [10] - 海南不仅是中国探索数字经济与实体经济深度融合的关键一步，也为全球RWA浪潮提供了一个兼具中国特色与全球视野的发展路径 [10]

价格与市场表现 - THETA价格已跌至2020年水平，抹去了此前多次牛市反弹的涨幅，目前交易价格为0.3278美元 [1] - 价格较超过15美元的历史高点下跌了97.95%，并且在过去30天内大幅下跌了21% [1] - 长期周线图显示清晰的派发结构，每次反弹尝试都受到一条自2021年高点延伸的下行趋势线压制 [1] 技术图表分析 - 周线图呈现典型的泡沫破灭后走势，2021年高点为周期顶点，随后数年的反弹力度逐渐减弱 [2] - 每次反弹都比前一次更早被压制，同时支撑位逐渐被侵蚀，价格已回到最初的积累区间 [2] - 在主要市场复苏期间未能建立更高的低点，表明之前的上涨主要由情绪驱动 [2] - 图表显示，除非能决定性突破长期阻力位并伴随成交量显著放大，否则不支持大规模资金配置 [2] 公司面临的诉讼与指控 - 前Theta Labs高级高管Jerry Kowal和Andrea Berry在加州提起两起独立的举报人诉讼，可能使THETA价格进一步下跌 [3] - 诉讼指控公司及其领导层多年来在与THETA代币及相关NFT活动方面存在欺骗性行为 [3] - 根据彭博社报道，诉讼文件提及了关于代币销售、披露实践和治理的内部担忧，而公司据称以报复而非改革来回应 [4] 涉嫌的市场操纵与营销行为 - 诉讼描述了一种模式，即利用代币相关公告和促销活动来支撑更高价格，而内部人士据称在高交易量期间减少风险敞口 [4] - 前雇员声称目睹了多次人为抬高THETA需求的行为，代币的价格表现进一步增加了其陈述的可信度 [5] - 诉讼重点聚焦于利用高调营销吸引流动性，指控与Katy Perry等名人相关的推广活动旨在驱动投机兴趣而非有机采用 [6] - 投诉还声称，某些NFT相关活动通过内部或协调行为制造了虚假的需求表象，公司与谷歌的关系也被讨论 [6]

文章核心观点 - 全球主要法域对加密资产采取了三种截然不同的监管与法律界定路径 这反映了数字时代对货币与财产权边界进行重写的深层博弈 而非简单的开放或保守 [2] - 英国通过立法将加密资产确立为受法律保护的财产 美国通过资本市场对合规加密资产进行驯化和金融化 中国则坚持风险隔离 禁止相关业务并转向对资本流动的刑事化治理 [2][9] - 这三种路径分别代表了“确权+法治”、“美元+市场”和“主权+安全”的秩序想象 导致同一加密资产在不同法域面临完全不同的法律身份与合规环境 [13][14] 英国：财产法确权路径 - 2025年12月2日 《财产（数字资产等）法案2025》生效 正式将比特币、以太坊、NFT等数字资产纳入“受法律保护的财产”范畴 被视为自中世纪以来英国财产法最大的变革之一 [2][3] - 该法案确认数字资产即便不符合传统动产或债权分类 也可成为个人财产客体 可被继承、抵押、托管 并在民事与刑事案件中被主张权利或处置 [3] - 行业认为该法案为数字资产所有权证明、被盗资产追回及破产或遗产处理提供了明确法律框架 但其目的并非鼓励加密资产作为货币使用 而是为法院处理现实纠纷提供法律抓手 [4] 美国：合规驯化与金融化路径 - 美国路径的核心是将与美元锚定、能被监管穿透的加密资产（如稳定币）进行“合规驯化”和“证券化” 并将其纳入美元金融体系 [5][6] - 2025年6月 USDC发行方Circle在纽交所IPO 发行价27-28美元 预期估值约72亿美元 随后在美国稳定币监管框架推进的背景下 股价从31美元飙升至近200美元 较发行价涨幅超过5倍 [6] - 比特币现货ETF渠道日益畅通 长期抗拒的Vanguard集团也向加密ETF开放其11万亿美元的平台 监管不确定性在可投资产品层面有所缓和 比特币被视为可被金融化的高Beta资产 为传统金融机构贡献业务空间 [8] 中国：风险隔离与主权维护路径 - 中国政策连续且清晰 虚拟货币及相关业务属于非法金融活动 不得用于市场流通 监管重点已从挖矿和投机风险转向稳定币相关的资本流动与货币主权风险 [9][10] - 2025年11月28日 央行牵头13部门召开会议 特别点名稳定币 提示其在反洗钱和跨境资金转移中的突出风险 将其视为绕过每人每年5万美元外汇额度的“影子通道” [10] - 中国选择以数字人民币和受监管支付系统构建本国数字货币秩序 与“美元稳定币+无主权加密资产”的混合结构存在根本制度冲突 [10] 市场动态与数据 - 截至12月4日 比特币价格在9.29万至9.4万美元区间震荡 较本周早些时候的8.4万美元附近低点反弹超过10% [8] - 市场反弹解读集中于对美联储货币政策转向的押注 以及现货ETF渠道畅通带来的监管不确定性缓和 [8] 行业与法律专家观点 - 法律专家指出 全球数字资产治理进入“分化与重构”关键周期 英国立法标志着法律演进的重要节点 但全球远未形成统一共识 [11] - 专家建议中国可坚持“币链分离” 在金融端严防风险的同时 对数字资产确权、智能合约效力等区块链基础法律问题进行前瞻性研究 为未来国际规则制定占据主动 [11] - 对于市场参与者而言 深刻理解不同法域法律身份的差异化风险并应对“合规迷宫”成为新常态 [11]

数字资产资金库行业演变 - 行业正从被动的“买入并持有”策略向更积极的资产管理模式转变 [1] - 自MicroStrategy首创以来，已有超过100家上市公司共同持有超过100万枚比特币 [2] - 在竞争日益激烈的市场中，新一代数字资产资金库公司寻求差异化 [1][2] 以太坊资金库策略 - 对于以太坊资金库，质押已成为确保资产增长、避免ETH通胀贬值的最低要求 [3] - 部分公司已将资金库资产部署到去中心化金融协议中以寻求更高收益 [3] - 例如，SharpLink公司计划将价值2亿美元的ETH分配给ether.fi和EigenCloud [3] 去中心化金融收益实践 - 将资金投入DeFi为以太坊资金库带来了回报 [4] - GameSquare在8月报告的年化收益率达到7.84%，显著高于验证者质押可获得的3-4%以及第三方质押服务的利率 [4] - GameSquare描述了一个由Dialectic构建的“动态资金库引擎”，该引擎结合了稳定币和NFT收益以放大回报 [3] 风险管理与对冲策略 - 一些公司完全避开DeFi，并制定了旨在保护资金库在熊市中免受损失的策略 [5] - Republic Technologies首席执行官表示，公司拥有多种工具来最大化回报，无论市场状况如何 [5] - 考虑到数字资产的巨大波动性及公开市场带来的更多风险，对数字资产资金库而言，对冲下跌是审慎的做法 [6] 现代加密资金库策略总结 - 现代加密资金库公司追求更高回报，策略包括DeFi收益耕作、积极的代币管理以及针对市场下跌的对冲保护 [7]

执法行动 - 英国严重欺诈办公室（SFO）首次在加密货币案件中实施重大逮捕，在伦敦和布拉德福德拘留了两名男子，涉嫌与Basis Markets计划崩溃相关的2800万美元欺诈案 [1] - 此次联合行动标志着英国加密货币执法的一个关键转折点，当局正扩大努力以打击复杂的数字资产犯罪 [1] - SFO局长确认该机构已开发针对加密货币欺诈的专门资源，随着数字资产计划增多，这些能力对投资者保护至关重要 [3] 案件背景与影响 - 欺诈活动对英国经济构成严重威胁，政府承诺支持执法，警告加密货币欺诈会侵蚀金融部门的信任 [4] - 当局公开呼吁受害者和举报人联系，表明预计有更多受害者，且此案可能设定重要的法律先例 [4] - 起诉涉及区块链技术和NFT的案件面临独特挑战 [3] Basis Markets项目概况 - Basis Markets在2021年底通过两次公开的NFT融资活动筹集了2800万美元，利用了当年NFT市场活动的激增 [5] - 第一次融资在2021年11月，专注于NFT销售，向投资者承诺在一个新的加密货币投资工具中占有份额 [5] - 第二次融资在2021年12月，资金旨在创建一个采用先进交易策略的“加密货币对冲基金”，当时投资者热情高涨 [6] 项目崩溃与后果 - 项目于2022年6月突然停止，组织者将“拟议的美国法规”作为暂停的理由，正值美国机构开始对NFT和加密货币融资实践进行更广泛审查 [6] - 项目崩溃使投资者无法动用已筹集的2800万美元 [7] - 项目时机与2022年更广泛的加密货币市场低迷同时发生，引发了对监管变化可能无法完全解释其失败的担忧 [7]

关税政策与市场影响 - 2025年初宣布对华加征关税，税率从125%调整至145%，引发全球市场动荡[3] - 政策异动期间，特朗普亲属核心圈子提前布局，其女婿库什纳在4月3日单日通过美股获利57亿美元[3] - 关税提升导致美国零售商如沃尔玛、塔吉特面临产品采购困难和价格上涨，普通美国家庭消费支出增加[5] 亚洲招商与投资承诺 - 2025年亚洲行期间，日本为争取关税减免承诺5500亿美元投资，韩国承诺3500亿美元投资，总计近9000亿美元[1][5] - 此次亚洲之行被形容为“超级招商会”，是美国对盟友进行长臂管控和商业利益绑定的体现[5] - 日本企业为保住市场份额被迫压低利润，韩国出口企业受到直接冲击[7] 中东业务与加密货币拓展 - 2025年5月访问沙特、卡塔尔、阿联酋，促成新项目合作，特朗普海外特许经营收入增幅高达650%[7] - 与卡塔尔国家房地产公司合资开发度假村，与沙特Dar Global合作建造支持比特币支付的80层酒店，顶层公寓标价2000万美元[9] - 推动加密产业发展，开放养老金市场使9万亿美元资金池流向数字资产，旗下公司持有矿场比特币并获得阿布扎比支持计划纳斯达克上市[9] 商业模式与收入来源 - NFT产品在2022年成为重要收入来源，4.5万件卡通形象一天内售罄带来400万美元收入[9] - 风投公司向家族相关产业投入20亿美元，政治行动委员会资金被用于支付个人官司和企业资金缺口[9][12] - 高尔夫球场从2006年的3家扩展至15家，海湖庄园成为政商社交中心，华盛顿特区新开私人俱乐部年费达50万美元[11]

财富来源与演变 - 公司创始财富基础源于2008年与Facebook的法律和解，获得总额6500万美元的赔偿，其中包括2000万美元现金和4500万美元Facebook股票，当时股价为每股19美元 [3] - 在Facebook于2012年5月上市时，公司所持股票价值已实现翻倍 [3] - 公开评论表明公司在2010年代初期出售了大部分Facebook股票，以资助包括加密货币购买在内的其他风险投资 [4] 比特币投资策略 - 公司以早期投资比特币闻名，在2013年声称已积累价值1100万美元的比特币，当时价格约为每枚120美元，这意味着其购买了超过91,000枚BTC [5] - 公司多次强调是比特币的长期持有者，几乎没有证据表明其出售了超过小部分的比特币 [5] - 据多数估计，公司仍为最大的个人比特币持有者之一，至少持有70,000枚BTC，按当前价格计算价值80亿美元 [9] 业务多元化与扩张 - 公司不仅投资比特币，还通过其家族办公室Winklevoss Capital投资其他数字资产，包括以太坊、Tezos和ZCash [8] - 公司于2014年创立了加密货币交易所Gemini，目标客户为机构投资者和高净值人士 [6] - 公司于2019年收购了NFT市场Nifty Gateway，并通过Winklevoss Capital积极进行风险投资，支持了Animoca Brands、Messari和YellowCard等加密公司 [6][8] 近期市场影响 - 在10月10日比特币价格暴跌时，公司合并净资产损失超过5亿美元 [1][7] - 尽管遭受重大账面损失，公司仍然是加密领域最富有和最知名的人物之一 [1]

事件概述 - 周杰伦通过社交媒体公开寻找失联好友兼魔术师蔡威泽，并取消对其社交账号的关注，两人关系破裂信号明显 [1][3] - 事件背后涉及周杰伦在几年前将1亿元新台币（约合2300万元人民币）委托蔡威泽代为操盘比特币，目前操盘手失联，巨额资产去向成谜 [1][4] - 周杰伦公司杰威尔音乐已收到第三方追讨文件，疑似蔡威泽曾以公司名义进行其他融资或交易 [4] 加密货币市场背景 - 过去五年比特币价格从低谷暴涨约十倍，过去一年（以2025年10月计）价格暴涨100% [8] - 2025年10月11日加密货币市场发生黑天鹅事件，全网合约爆仓金额高达190亿美元，比特币价格一度跌破11万美元关口 [8] - 周杰伦公开寻人的时间点恰逢此次市场大跌之后，业内人士猜测蔡威泽可能用资金加高杠杆炒币，遭遇爆仓后无法交代而选择消失 [8] 代投行为分析 - 托熟人代投的行为在币圈并不少见，普通投资者因不熟悉交易平台操作、购买代币流程或受技术限制而难以直接参与交易 [7] - 选择熟人代投主要基于双方交情产生的信任关系，以及熟人作为领路人所树立的专业投资形象 [7] - 加密货币的核心特点是“私钥即所有权”，但熟人代投将资产控制权集中到熟人身上，形成了新的中心 [7] 代投风险揭示 - 熟人行为不可控，区块链不可篡改特性仅保障链上记录真实，无法约束持有私钥的受托人行为，其可随时转移资产 [10] - 委托协议缺乏法律保障，口头承诺法律风险高，书面合同也可能被法院认定为无效，委托人需风险自担 [10] - 委托人与受托人之间存在严重信息不对称，受托人可能隐瞒关键信息、虚构高收益项目或隐瞒真实亏损，投资者碍于情面通常不会主动核查 [10] 相关方回应 - 蔡威泽在周杰伦公开喊话约一小时后回应，表示会停用社媒一段时间，但未提消失原因及两人矛盾 [4] - 周杰伦公司杰威尔音乐对此事仅表示“抱歉不予回应”，与以往对传闻积极回应的态度不同 [4] - 律师指出从公开信息无法得出代持与税务规避有关的结论，因两人均受台湾税法管辖，投资金额适用税率相同 [4]