行业投资评级 - 行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - AI对互联网巨头广告业务、云计算场景和企业效率的带动作用依然明显，各公司保持积极投资力度，但市场开始关注巨额资本开支（CAPEX）背后的投资回报率（ROI）表现 [32] - 国内大厂的资本开支压力远小于海外，且AI对其相关业务的带动同样明显，利润端预计腾讯、腾讯音乐、快手等公司经营效率提升明显 [32] - 建议继续聚焦AI主线，推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团、美图公司，以及与宏观经济关联度较低的腾讯音乐和网易云音乐 [3][32] 人工智能动态：产品应用 - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO，整合了Gemini 3 Pro的多模态理解能力及谷歌搜索知识库，最多支持14张输入图片并保持一致性，强化了文本渲染和多语言翻译能力 [16] - 蚂蚁集团全模态通用AI助手“灵光”上线3天紧急扩容8轮，冲上App Store中国区免费榜第六及免费工具榜第一 [16] - 元宝上线“一句话生视频”AI能力，基于腾讯混元开源HunyuanVideo 1.5模型，实现“图文音视”多模态覆盖 [20] - 1688推出跨境AI智能体“遨虾”，以“AI+供应链”为核心，整合选品、找厂、询盘、设计等环节 [20] - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目进军AI to C市场，千问App公测版上线两天后冲入苹果App Store免费应用总榜第三位 [21] - 夸克App全面接入千问对话助手，将发布全新AI浏览器，与千问App形成战略协同 [21] - 月之暗面Kimi K2 Thinking模型被AI搜索应用Perplexity接入，成为其接入的唯一国产模型，Perplexity拥有3000万月活跃用户，估值突破200亿美元 [22] - 阿里国际站面向全球市场推出AI Mode，利用AI Agent全自动执行跨境电商采购流程 [22] - ChatGPT在四地试点社交群聊功能，支持最多20人共同对话，是OpenAI首次布局共享式AI互动体验 [23] 人工智能动态：底层技术 - 谷歌发布Gemini 3 Pro，在推理、多模态、Agent工具使用、多语言性能和长上下文等基准测试中远超Gemini 2.5 Pro，以1501 Elo得分位列LMArena大模型竞技场第一 [2][24][25] - Gemini 3 Pro展现出博士级推理能力，在“人类终极测试”中得分37.5%，在GPQA钻石级测试中斩获最高分，在MathArena Apex测试中取得23.4%的成绩 [25] - 在多模态能力方面，Gemini 3 Pro在MMMU-Pro上获得81%，在Video-MMMU上获得87.6%，在SimpleQA Verify上获得72.1% [25] - 在编程能力上，Gemini 3 Pro以1487 Elo得分登顶WebDev竞技场排行榜，在Terminal-Bench 2.0上得分为54.2%，在SWE-bench Verified上表现远超2.5 Pro [25] - AI Agent交易市场MuleRun发布2.0版本，上线一个月用户数突破50万，其中美国用户占比达27.43% [26] - 谷歌DeepMind与谷歌研究院联合推出天气预报模型WeatherNext 2，其预报数据已登陆Earth Engine和BigQuery平台 [27] - 谷歌推出云端隐私保护专用AI计算服务“私有AI计算”（Private AI Compute），结合云端算力与本地设备隐私保护能力 [27] 人工智能动态：行业政策 - 广东省人民政府印发方案，提出积极培育人工智能、Web3.0等技术驱动的创新型平台，到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [2][28][29][30] - 方案目标到2027年数字经济发展水平稳居全国首位，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过16%，打造3个具有国际竞争力的万亿级数字产业集群 [30] - 工信部印发指南，指出要积极开展“人工智能+制造”应用探索，推进工业机器人等智能制造装备规模化部署 [31] AI相关网站流量数据 - ChatGPT周平均访问量达1418.00百万，环比增长1.79% [10] - Gemini周平均访问量为303.60百万，环比增长7.20% [10] - Perplexity月独立访客为49.44百万，但周访问量环比大幅下降62.90% [10] - 国内模型中，Kimi周平均访问量为11.37百万，环比增长11.69%；通义千问周平均访问量为10.97百万，环比下降4.36% [10]

公司动态与战略 - 霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能联席董事长高海纯结婚，高海纯为天合光能创始人高纪凡之女，现任天合光能联席董事长等职务 [5] - 小米汽车第50万辆整车正式下线，自2024年3月28日发布首款车型至达成此目标用时602天，刷新全球新能源车企最快纪录 [8] - 小米集团向3334名选定参与者奖励29366734股股份，以每股38.82港元计算总价值约11.4亿港元 [10] - 联想集团计划于明年1月在全球推出个人超级智能体，旨在通过个性化算法成为用户的个人智能双胞胎 [15] - 诺基亚计划精简业务并重组部门，聚焦人工智能基础设施，预计到2028年年度营业利润将达到27亿欧元至32亿欧元 [15] - 卓易信息正在筹划发行H股并在香港联交所上市 [16] - 领益智造向港交所提交上市申请书 [17] - 数据中心运营商Blockfusion将通过合并方式在美国上市，交易估值达4.5亿美元 [18] - 华纳音乐与AI公司Udio就版权侵权案达成和解，并计划于2026年联合推出歌曲创作平台 [19] - 现代汽车美国公司因油箱可能泄漏问题，召回部分2020-2023款索纳塔车型，共计85043辆 [15] - 广汽丰田高管回应“将停产多款主销油车”传闻，称其为不实消息 [13] - 新款享界S9正式上市，共推出4个版本，售价区间为30.98万元至36.98万元，鸿蒙智行首款旗舰MPV即将亮相 [27] 财务业绩 - 联想集团第二季度收入为205亿美元，同比增长15%，公司权益持有人应占溢利为3.4亿美元，同比下降5% [20] - 唯品会第三季度净营收为214亿元，同比增长3.4%，Non-GAAP净利润为15亿元，同比增长14.6%，活跃用户数4010万，同比增长1.3%，GMV达431亿元，同比增长7.5% [21] - 网易第三季度净收入为284亿元，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，研发投入45亿元，游戏及相关增值服务净收入为233亿元 [22] - 网易云音乐第三季度净收入为20亿元，同比减少1.8% [23] - 欢聚集团第三季度总收入为5.4亿美元，环比增长6.4%，非美国通用会计准则下经营利润达4100万美元，同比增长16.6%，净现金达33.2亿美元 [24] 技术与人工智能 - 人工智能先驱Yann LeCun计划离开Meta并创办新公司，Meta计划与其初创公司展开合作 [7] - 蚂蚁集团开源万亿参数高性能强化学习权重交换框架Awex，该框架可在数千卡GPU集群上5-10秒内完成万亿参数级别的权重同步 [18] - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO [18] - 英伟达CEO黄仁勋表示未看到AI泡沫，指出AI正在改变现有工作负载，Blackwell芯片销售远超预期，云端GPU已全部售罄 [19] - 马斯克与黄仁勋讨论太空人工智能，马斯克预计在四五年内AI计算的最低成本方式将是使用太阳能AI卫星 [13] - 埃隆・马斯克旗下xAI将成为沙特阿拉伯大型数据中心的首个客户，该数据中心配备数十万颗英伟达芯片 [14] - 美国总统特朗普计划推出“创世使命”行政命令以加强美国人工智能发展 [19] 融资与投资 - 具身智能机器人公司“星动纪元”完成10亿元A+轮融资，由吉利资本领投，其2025年商业化订单超过5亿元 [25] - 新加坡AI原生金融科技公司“RockFlow”完成数千万美元新一轮融资，由蚂蚁集团领投 [26] 行业事件与监管 - 央视曝光加油站作弊软件，偷油比例通常设在2%到5%，有加油站通过作弊软件隐瞒近800万元营业额 [9] - 顾客反映江苏南通山姆会员店所购面包包装袋内有飞虫，店方回应称已退货并将加强排查 [9] - 郑州大学第一附属医院朱屯路、化肥东路医疗延伸点停诊，该院区投入运行不到一年半 [10] - OverDrive就AI文本生成视频应用Sora起诉OpenAI，指控其涉嫌商标侵权等行为 [10] - Meta因在Facebook和Instagram上使用个人数据进行行为定向广告，被西班牙法院裁定支付4.79亿欧元（约合5.52亿美元）赔偿金 [12] - 湖北前首富兰世立因发布涉金龙鱼不实言论被判公开道歉并赔偿 [14] - 娃哈哈有合作18年的经销商因市场竞争激烈、产品动销趋缓而放弃合作 [14]

谷歌Nano Banana Pro模型发布 - 谷歌于11月20日推出新一代图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，支持生成最高4K分辨率图像，并可在多语言环境下精确渲染文本 [1] - 该模型允许用户控制拍摄角度、景深、色彩和光照等参数，在信息图表制作和幻灯片设计方面表现出色，可保持最多五个角色和十四个物体的一致性 [1] - 该模型基于谷歌自研TPU训练，在大幅降低模型训练成本的基础上表现出强劲性能，有望率先跑通投资回报率，实现商业闭环 [1] 谷歌OCS网络与TPU性能提升 - 谷歌的OCS定制化网络使其整个网络吞吐量提升30%，功耗降低40%，数据流完成时间缩短10%，网络宕机时间减少50倍，且资本开支减少30% [2] - 谷歌TPU v7 Ironwood即将全面上市，开始配置1.6T光模块，其OCS主要采用MEMS和液晶方案 [2] - OCS核心部件供应商有望受益，包括MEMS阵列、光纤阵列、发射/接收模组及其光学器件、钒酸钇晶体、光模块、环形器、光源等 [2] 相关上市公司业务布局 - 多家上市公司在互动平台披露与OCS相关业务：当虹科技BlackEye多模态视听大模型支持文生图、图生视频到电影级光影渲染的全流程处理 [2] - 流通市值44.86亿元的帝奥微正在开发一款应用于OCS交换机的高价值量产品 [4] - 流通市值92.03亿元的恒为科技已经推出OCS交换机样机产品 [4] - 流通市值115.90亿元的炬光科技是OCS微透镜阵列供应商 [4] - 流通市值118.82亿元的英唐智控拟收购的光隆集成可提供包含OCS在内的产品 [4] - 流通市值159.04亿元的华懋科技拟全资收购的子公司富创优越有部分OCS产品 [4] - 流通市值167.57亿元的凌云光是Huber+Suhner/Polatis在中国的代理商，代理的OCS产品属于压电陶瓷方案，端口规模576*576 [4] - 流通市值175.43亿元的太辰光具备生产OCS光交换机中光无源器件的能力 [5] - 流通市值175.90亿元的德科立与欧洲iPronics联合研发制造光波导方案OCS，第二代高维度OCS研发加速推进，目标2026年上半年出样机 [5] - 流通市值181.03亿元的赛微电子是全球业界首家在8英寸晶圆实现MEMS-OCS交叉开关阵列 [5] - 流通市值212.78亿元的腾景科技是上游光学元件供应商，产品直接应用于OCS光交换机和高速光模块 [5] - 流通市值270.34亿元的光库科技是OCS关键光学元件供应商及整机代工，2024年年报称将加强对数据中心的研发及扩产 [5] - 流通市值288.70亿元的长芯博创是谷歌链光器件供应商 [5] - 流通市值444.90亿元的光迅科技是OCS整机与光源供应商，相关主要产品为VCSEL [5] - 流通市值710.73亿元的紫光股份主要产品包括交换机、路由器等，在光互联NPO技术以及OCS光交换技术等方向有布局 [5] - 流通市值1243.92亿元的天孚通信是OCS光纤连接器与光模块供应商 [5] - 流通市值5511.36亿元的中际旭创是光模块龙头，硅光、1.6T产品均已量产出货，3.2T产品在研，子公司涉及OCS交换机 [5] 行业观点与趋势 - 民生证券认为，巴菲特旗下伯克希尔卖出苹果、买入谷歌，体现了对当前AI产业趋势及谷歌作为AI平台商业价值的认可 [1] - 随着谷歌新模型的发布，谷歌有望成为本轮AI革命的领军企业 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数悉数收跌，道琼斯指数跌0.84%至45,752.26点，标普500指数跌1.56%至6,538.76点，纳斯达克指数跌2.15%至22,078.05点 [1][3] - 市场经历“过山车”行情，纳指盘中一度涨超2%，但最终因估值担忧和降息预期受挫而收跌 [1] - 强劲的9月非农就业数据增加11.9万人，远高于预估的5.2万人，失业率为4.4%，高于预估的4.3%，该数据推迟发布 [3] - 就业数据压低降息预期，联邦基金期货显示市场预计美联储12月降息概率已降至不足40% [3] 主要科技股及中概股表现 - 大型科技股全线下跌，英伟达收跌2.97%，微软跌1.60%，苹果跌0.86%，谷歌跌1.15%，亚马逊跌2.49%，Meta跌0.19%，特斯拉跌2.21% [5] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，阿里巴巴跌3.53%，京东跌1.68%，拼多多跌4.31%，蔚来汽车跌6.09%，小鹏汽车跌5.10% [5] - 英伟达盘中一度上涨5%，其CEO黄仁勋强调Blackwell芯片需求“爆棚”并否认AI泡沫，但股价最终转跌 [3] 防御型股票及市场资金流向 - 零售巨头沃尔玛股价上涨超6%，得益于其强于预期的第三财季销售额和营收，部分受益于电商业务增长 [3] - 沃尔玛走强反映资金从高估值科技股持续流向防御型企业 [4] - 市场在成长股与价值股、风险资产与避险资产之间进行权衡和布局调整 [5] 人工智能与科技行业动态 - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO，该模型能生成更清晰图像并支持多语言文本 [5] - 软银计划投资至多30亿美元，改造美国俄亥俄州一工厂，为OpenAI即将建立的数据中心生产设备 [6] - Alphabet旗下Waymo将自动驾驶网约车服务扩展至美国明尼阿波利斯、坦帕和新奥尔良三城 [7] 企业运营调整 - Verizon宣布将简化运营，在整个组织中裁减超过13,000名员工，并减少外包及其他外部劳动力成本 [8]