股价表现 - 9月26日股价下跌5.12%至70.30元/股 成交额39.87亿元 换手率4.00% 总市值1287.62亿元 [1] - 连续3天累计下跌7.36% [1] 公司业务构成 - 电子电路产品占比65.23% 触控面板及液晶显示模组占比17.98% 精密组件产品占比13.93% LED显示器件占比1.69% 其他业务占比1.17% [1] 机构持仓影响 - 中泰星锐景气成长混合A基金持有6.91万股 占基金净值比例2.41% 位列第九大重仓股 [2] - 当日基金浮亏26.19万元 三日累计浮亏40.7万元 [2] 基金产品表现 - 中泰星锐景气成长混合A基金规模4101.79万元 今年以来收益40.66% 近一年收益50.21% 成立以来收益19.7% [2] - 基金经理高兰君任职6年100天 管理规模1.08亿元 最佳任职回报126.62% 最差任职回报18.35% [2]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所主板上市 以推动国际化战略发展和海外业务布局 提升国际品牌知名度及综合竞争力 目前正与中介机构商讨相关细节但尚未确定 [1] 财务表现与业务结构 - 2025年上半年公司实现营业总收入169.55亿元 同比增长1.96% 实现归属于上市公司股东的净利润7.58亿元 同比增长35.21% [3] - 公司毛利率同比提升 主要由于本期折旧成本减少降低成本端压力 以及持续推进LED业务结构性调整 [3] - 公司产品涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等 应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI、医疗器械等行业 [3] AI战略与业务布局 - AI战略核心是围绕AI产业生态的硬件基础设施需求构建竞争力 重点推进适配高增长、高性能场景下AI算力所需高端PCB和光模块的研发生产 [3] - 公司将围绕高端PCB和光模块加大资本性开支 提升产能建设及规模化交付能力 强化在AI硬件供应链中的竞争地位 [3] - 公司在消费电子和新能源汽车领域已覆盖国际领先头部客户 基本盘业务稳中求进 [3] 行业动态与市场分析 - 光芯片市场因AI驱动的高速光模块需求爆发呈现紧缺态势 800G及以上高速率产品供应缺口尤为突出 供应紧张格局短期难以缓解 [4] - 光芯片扩产需1年产能建设周期及3年客户验证 而光模块扩产更灵活能快速响应需求变化 光芯片紧缺缓解速度远慢于光模块 [4] - 具备技术积累和客户验证优势的供应商将在当前市场格局中占据更有利地位 [4]

核心观点 - 公司正在筹划境外发行H股并在香港联交所主板挂牌上市[1] - 公司面临增收不增利困境 2024年营收增长9.27%至367.70亿元但净利润大幅下滑44.74%至10.86亿元[1] - 实控人低价包揽14.04亿元定增引发市场质疑 发行价11.24元/股不足当时股价四成[4] 财务表现 - 电子电路产品收入占比超六成但产品单价同比下滑23.48% 毛利率下降2.45个百分点至18.34%[1] - LED显示器件业务收入同比下滑35.48% 毛利率为-40.94%处于亏本销售状态[1] - 对LED业务计提5.95亿元资产减值损失 产生1.64亿元资产处置损失[1] - 近三年存货跌价、固定资产减值和商誉减值等合计近20亿元[3] 客户结构 - 前五大客户销售占比高达71.04% 其中单一大客户贡献收入188.58亿元占比51.28%[2] - 第一大客户销售比例从2017年29.8%攀升至2024年51.28%[2] 产能状况 - FPC业务全年产能利用率平均在60%左右 现有产能未得到充分利用[2] 资本运作 - 实控人累计减持套现达33.81亿元[4] - 定增认购资金中仅5亿元为自有资金 其余约9亿元通过借款筹措[4] - 实控人已有超三分之一持股处于质押状态[4] 资金状况 - 截至2025年6月末公司账上资金87.28亿元 与同期短期借款及一年内到期负债几乎相当[4] 并购活动 - 2024年以8.14亿元收购法国GMD集团 该集团2023年亏损600万欧元2024年仅微利300万欧元[5][6] - 拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电 切入光通信领域[5] - 索尔思光电2024年净利润4.05亿元 评估值较净资产溢价约3.56倍[6] - 截至2025年6月末公司商誉规模增至21.2亿元 2024年计提商誉减值准备8958.73万元[5] - 通过并购切入苹果供应链和车载显示领域 2016年收购美国MFLX公司 2018年收购Multek 2023年收购苏州晶端和美国Aranda工厂[4] 战略布局 - 主业以消费电子与新能源双轮驱动战略主线[1] - 筹划H股上市旨在推动国际化战略发展及海外业务布局 提升国际品牌知名度[6]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中下跌2.10%至63.28元/股 成交额8.27亿元 换手率0.92% 总市值1159.04亿元 [1] - 主力资金净流入4743.04万元 特大单买入1.52亿元(占比18.43%) 大单买入1.84亿元(占比22.27%) [1] - 年内股价累计上涨117.23% 近5日/20日/60日分别上涨3.84%/21.13%/97.94% 年内6次登上龙虎榜 [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营精密钣金件与铸件制造 电子电路产品占比65.23% 触控面板及液晶显示模组占比17.98% [1] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板 概念板块涵盖出海概念/光通信/新基建/PCB概念/柔性电子 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.25万户 较上期减少18.07% 人均流通股16793股 较上期增加22.05% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东 持股6346.31万股(较上期增持1409.25万股) [3] - 摩根新兴动力混合A类新进第六大股东(持股1246.84万股) 南方中证500ETF等退出十大股东 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入169.55亿元 同比增长1.96% 归母净利润7.58亿元 同比增长35.21% [2] - A股上市后累计派现15.44亿元 近三年累计分红7.31亿元 [3]

业绩说明会核心信息 - 公司于2025年8月29日召开业绩说明会 [1] - 公司未来将聚焦电子电路等核心主业 提升研发和新产能投入 把握AI技术突破带来的行业机会 [2] - 公司市值已突破1000亿元 未来坚持创新驱动发展 抢抓行业机遇 推动高质量发展 [2] - 新能源业务发展取决于行业发展和竞争格局 公司将加强产品、技术及交付能力 [2] 2025年中报财务表现 - 主营收入169.55亿元 同比增长1.96% [3] - 归母净利润7.58亿元 同比增长35.21% [3] - 扣非净利润6.57亿元 同比增长27.28% [3] - 第二季度单季主营收入83.53亿元 同比下降5.98% [3] - 第二季度单季归母净利润3.02亿元 同比增长11.39% [3] - 毛利率13.59% 负债率56.29% 财务费用2954.7万元 [3] 机构评级与预测 - 最近90天内11家机构均给出买入评级 目标均价60.4元 [4] - 招商证券预测2025-2027年净利润分别为27.34亿元、45.77亿元、64.98亿元 [6] - 中泰证券预测2025-2027年净利润分别为30.68亿元、50.94亿元、66.59亿元 [6] - 中信证券给出62元目标价 预测2025-2027年净利润分别为27.11亿元、37.78亿元、48.88亿元 [6] - 近3个月融资净流入8.69亿元 融券净流出891.66万元 [6] 业务结构 - 主营业务包括电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件研发生产销售 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2][6] - 毛利率13.59%（同比+0.52pct），净利率4.47%（同比+1.11pct） [2][6] - 单Q2营收83.53亿元，同比下滑5.98%；归母净利润3.02亿元，同比增长11.39% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.55亿元、55.79亿元、63.25亿元 [12] 分业务表现 - 电子电路业务：营收110.59亿元（同比+1.93%），毛利率17.55%（同比+0.14pct） [12] - 精密组件业务：营收23.62亿元（同比+11.87%），毛利率8.27%（同比-2.11pct） [12] - 触控面板及液晶显示模组：营收30.49亿元（同比-2.35%），毛利率4.99%（同比+1.03pct） [12] - LED显示器件：营收2.85亿元（同比-34.73%），毛利率-18.75%（同比+8.14pct） [12] - 新能源业务整体收入约49.40亿元，同比增长29.66% [12] 战略布局与产能规划 - 启动高端印制电路板项目，拟投入不超过10亿美元聚焦高端PCB领域 [12] - 通过现金及债转股向香港超毅增资3.50亿美元支持高端PCB项目 [12] - 收购索尔思光电100%股权拓展光通信领域布局 [12] - 加强HDI等高端产能建设以巩固AI服务器市场地位 [12] 成长驱动因素 - AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本支出增长 [12] - 新能源业务与特斯拉协同合作提升运营效率 [12] - 光电显示业务预计2025年实现大幅修复 [12] - 硬板业务投资完善AI领域战略布局，开辟第三增长曲线 [12] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36.54倍、20.01倍、17.65倍 [12] - 每股收益预测：2025年1.67元，2026年3.05元，2027年3.45元 [17] - 净资产收益率预计从2025年13.2%提升至2027年18.8% [17]

核心财务表现 - 25H1收入169.55亿元同比+1.96%，归母净利7.58亿元同比+35.21%，扣非归母净利6.57亿元同比+27.28% [1] - 毛利率13.59%同比+0.53个百分点，净利率4.47%同比+1.11个百分点 [1] - Q2单季收入83.53亿元同比-5.98%环比-2.90%，归母净利3.02亿元同比+11.39%但环比-33.72% [2] 季度业绩分析 - Q2收入下滑主因市场需求疲软及产品结构调整，利润环比下降受汇兑收益减少影响（财务费用同比增加约0.45亿元）及非经常性收益降低（其他收益同比减少约6636万元） [2] - Q2毛利率13.04%同比+0.44个百分点但环比-1.10个百分点，主因部分产品促销及成本压力，同比改善得益于产能利用率提升与非手机业务占比提高 [2] - 费用端变化：销售费率0.99%同比-0.40个百分点，管理费率3.27%同比+0.44个百分点，研发费率3.67%同比-0.49个百分点（研发费用同比减少0.63亿元） [2] 业务分部表现 - 电子电路产品收入110.59亿元同比+1.93%，占比65.23%，毛利率17.55%同比+0.14个百分点，高端产品支撑盈利韧性 [3] - 新能源业务整体收入49.40亿元同比+29.66%，主因车载FPC、液冷板、电池壳体等产品在新能源汽车供应链放量 [3] - LED显示器件收入2.86亿元同比-34.73%，毛利率-18.75%但同比回升8.14个百分点，因产能效率提升与产品结构调整 [3] - 精密组件产品收入23.62亿元同比+11.87%，毛利率8.27%同比-2.11个百分点，汽车类结构件增长但通信类组件承压 [3] 战略发展布局 - 公司通过"A+S双轮驱动"战略深化消费电子与战略新兴业务布局，重点拓展新能源汽车与AI算力领域 [4] - AI算力业务多元化发展，关注AI服务器PCB产能扩充、光模块并购（索尔思光电）整合及下游算力客户突破 [4] - 中长期受益于全球算力基建加速建设及北美云厂商资本开支扩张，公司HDI板及高密度互连技术具先发优势 [4] - 海外生产基地与全球化采购体系提升客户需求响应能力，为新一轮增长打开空间 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入169.55亿元，同比增长1.96% [2] - 归属于母公司所有者的净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2] - 基本每股收益0.45元 [2] 业务构成与行业布局 - 主营业务涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件 [2] - 产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI及医疗器械 [2] - 受益于AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本开支增长 [2] - 数据服务器需求爆发式增长为行业带来新机遇 [2] 产能与技术发展 - 快速启动高多层线路板新产能规划 [2] - 通过提质增效实现经营效益稳步提升 [2] - 保持新能源汽车核心零部件领域竞争优势 [2] 资本运作与投资并购 - 以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股权切入光模块市场 [3] - 计划认购索尔思光电可转债 [3] - 参与收购法国GMD 100%股权（交易金额约1亿欧元）拓展欧洲汽车零部件布局 [3] - 完成14亿元定向增发用于补充流动资金 [3] 股份回购计划 - 累计回购420.22万股股份，占总股本0.2463% [3] - 回购金额1亿元，最高成交价25.95元/股，最低成交价23.27元/股 [3] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入169.55亿元 同比增长1.96% [1] - 归属于母公司所有者的净利润7.58亿元 同比增长35.21% [1] - 基本每股收益0.45元 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件 [1] - 产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI及医疗器械等行业 [1] - 受益于AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本性支出增长 [1] 战略布局 - 积极推进高多层线路板新产能规划以应对数据服务器爆发式需求 [1] - 拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股权切入光模块市场 [2] - 参与收购法国GMD100%股权 交易金额约1亿欧元以拓展欧洲汽车零部件市场 [2] 资本运作 - 完成14亿元定向增发 资金主要用于补充流动资金 [2] - 实施股份回购计划累计回购420.22万股 占总股本0.2463% [2] - 回购金额1亿元 成交价格区间23.27-25.95元/股 [2]

财务表现 - 上半年营业收入169.55亿元同比增长1.96% 归母净利润7.58亿元同比增长35.21% [2] - 电子电路产品营收110.59亿元占比最高 毛利率17.55%保持高盈利水平 [2] - 精密组件产品收入同比增长11.87%增速领先 LED显示器件营收同比下降34.73%但毛利率同比改善8.14个百分点 [2] 区域经营 - 内销收入37.87亿元同比增长18.13%表现亮眼 [2] - 外销收入131.68亿元同比小幅下滑1.90% 但毛利率提升1.26个百分点至16.46% [2] 战略布局 - 积极抢抓新能源汽车核心零部件领域竞争优势 通过提质增效实现经营效益提升 [2] - 完成非公开发行为新战略布局提供资金保障 [2] - 快速启动高多层线路板新产能规划 抓住AI服务器市场机遇 [3] 行业机遇 - AI技术突破推动云厂商加大算力投入 数据服务器需求爆发式增长 [3] - 推进收购索尔思光电切入高速发展光模块市场 打开新成长空间 [3]